百货超市行业授信政策指引报告.doc

行业研究与咨询团队 发布2014-2015年汽车制造业年度报告2014-2015年 2015年1月 正文目录内容概要7一、行业发展回顾及趋势展望7二、行业整体授信原则7第一章 中国百货超市行业基本概述9一、行业定义及范围9（一）百货行业的定义及范围9（二）超市行业的定义及范围10二、行业发展特征分析10（一）行业资源整合10（二）行业关店裁员10（三）行业深化O2O11（四）卖场做小业态11（五）跨界商业地产12（六）精品超市差异化12三、行业生命周期分析13第二章 2014-2015年中国百货超市行业经营环境分析14一、经济周期对行业的影响分析14二、财政政策对行业的影响分析18三、货币政策对行业的影响分析20四、产业政策对行业的影响分析21（一）行业政策总结21（二）行业重点政策解读22五、重大突发事件对行业的影响分析24（一）超市卖场关店潮此起彼伏25（二）连锁百强近半销售额下降26（三）广东百货增长放缓发展疲软26（四）阿里巴巴纽交所上市27（五）恒大集团全面涉足零售业27（六）万达商业地产创港交所三年最大IPO28第三章 2014-2015年中国百货超市行业整体运行情况分析29一、百货超市行业市场运行情况分析29（一）社会消费品零售总额29（二）零售业整体情况30（三）商品零售情况33（四）百货超市行业收入与规模33（五）百货超市企业经营情况34二、百货超市行业产品价格变动趋势35（一）居民消费价格水平情况分析35（二）通货膨胀对百货超市业影响35三、百货超市行业财务效益分析37（一）百货超市业费用及变化分析37（二）百货业财务效益分析38（三）超市行业财务效益分析40第四章 2014-2015年中国百货超市行业供应链结构及运行特点分析42一、百货超市行业产业链结构构成分析42二、上下游产业对百货超市行业的影响42三、配套行业对百货超市业的影响46（一）消费环境变化对零售业的影响46（二）电商对批发零售业的影响47四、百货超市行业供应链结构分析48（一）百货超市行业供应链模型48（二）百货超市供应链节点主体49（三）百货超市供应链中各节点经营主体的角色定位49（四）供应链各节点经营主体的相互关系49（五）现有供应链运作模式50（六）百货超市业对上下游结算模式分析50第五章 2014-2015年中国百货超市行业区域市场运行情况分析51一、百货超市行业区域分布情况51二、百货超市行业重点区域竞争力分析51（一）北京市51（二）上海市55（三）广东省58（四）江苏省60（五）浙江省63第六章 2014-2015年中国百货超市行业市场竞争结构分析66一、百货超市业产业集中度分析66（一）我国百货超市业集中度的现状66（二）我国百货超市业集中度的趋势67二、百货超市业不同规模企业竞争格局分析68（一）大型百货超市企业竞争力分析68（二）中小型百货超市企业竞争力分析70三、零售业不同注册类型企业竞争格局分析70四、行业重点企业情况71（一）王府井百货72（二）阿里巴巴75（三）永辉超市78第七章 2014-2015年中国百货超市行业投融资运行情况分析81一、百货超市行业资金来源和流动特点81（一）行业资金来源结构81（二）行业资金流动特点82二、百货超市行业主要金融需求与营销机会分析84（一）零售企业供应商供应链服务方案84（二）百货超市企业融资基本需求85（三）百货超市拟上市企业融资需求87（四）百货超市已上市企业融资需求89三、银行介入百货超市行业情况91（一）招商银行91（二）民生银行92（三）光大银行93第八章 2014-2015年中国百货超市行业发展趋势预测95一、中国百货超市行业发展影响因素分析95二、中国百货超市行业发展规模预测分析96第九章 2014-2015年中国百货超市行业授信政策指引99一、百货超市行业整体授信原则99二、百货超市行业授信策略分析100（一）行业经营风险100（二）市场细分选择建议102三、百货超市企业授信策略建议103图表目录图表 1：2011版国民经济分类零售行业细分9图表 2：2013年一季度-2014年三季度国内生产总值增长速度(累计同比)14图表 3：规模以上工业增加值同比增长速度15图表 4：固定资产投资同比增长速度16图表 5：社会消费零售额分月同比增长速度17图表 6：2014年行业相关产业政策分析22图表 7: 2013年-2014年三季度社会消费品零售总额分月同比增长速度（%）29图表 8: 连锁百强和网络零售占社会消费品零售总额比率30图表 9:批发和零售业企业法人单位和从业人员结构30图表 10:各业态2013 年销售额增幅31图表 11:网络零售的交易规模31图表 12：我国零售企业收入同比增长率分析34图表 14：百货店样本企业费用37图表 15：百货店样本企业费用38图表 16：全国限额以上百货连锁企业销售额（亿元）39图表 17：大型超市和超市的年销售额增长率40图表 18：百货超市产业链简图42图表 19：四大上市公司主要成本比较43图表 20：超市主要成本结构43图表 21：2013-2014年9月份规模以上工业增加值增速44图表 22：固定资产（不含农户）投资增速45图表 23：固定资产投资到位资金同比增速45图表 24：百货行业供应链48图表 25：超市行业供应链49图表 26：我国零售行业主要区域分布51图表 27：2013-2014年北京市社会消费品零售额累计增速（%）52图表 28：2014 年1-9 月北京市社会消费情况52图表 29：2014年北京市居民消费价格涨跌幅53图表 30：2014年北京市限额以上批发企业购进、销售和库存累计增速（%）55图表 31：2014年上海市社会消费品零售总额商品类别占比56图表 32： 2014年上海市社会消费品零售总额及同比增长56图表 33：2014年上海市分类别居民消费价格指数57图表 34：2014年上海市分类别工业生产者价格指数57图表 35：2007-2014年广东省社会消费品零售总额59图表 36：2013-2014年广东省居民消费价格涨跌幅度60图表 37：2014年1-9月江苏省社会消费品零售总额明细61图表 38：2014年江苏省居民消费价格指数变动情况（%）62图表 39：2014年江苏省分类别工业生产者价格指数62图表 40：2007-2014年浙江省社会消费品零售总额及同比增长速度64图表 41：2009-2014年浙江省居民消费价格指数涨跌幅（%）65图表 42：2013年中国连锁百强 (前十名)66图表 43：2013年零售百强企业集中度67图表 44：按登记注册类型分组的批发和零售业企业法人单位和从业人员70图表 45：百强外资企业销售总规模和占比71图表 46：王府井百货门店布局73图表 47：王府井百货门店扩张概要73图表 48：2014年王府井百货主要指标情况74图表 49：永辉超市门店扩张历程79图表 50：永辉超市2014年主要指标情况80图表 51：我国百货超市业主要资金来源结构图81图表 52：百货超市产业链及资金链简图83图表 53：针对上游供应商企业金融产品匹配方案84图表 54：百货超市类行业金融产品匹配方案85图表 55：拟上市百货超市企业金融服务方案89图表 56：2013年中国连锁百强105内容概要一、行业发展回顾及趋势展望伴随宏观经济和城镇居民收入增长放缓，百货超市零售行业销售增速持续下滑。城镇居民人均可支配收入实际增幅连续下降，2014 年第一季度实际增长率仅为 7%，低于国内生产总值增速。与此同时，2013 年社会消费品零售总额为 237810 亿元，同比名义增长 13.1%，连续四年增幅下降。万德（WIND）预计 2014 年增速还将下降 0.7 个百分点为 12.4%。同时，传统大型零售企业的销售份额也持续下降。连锁百强销售规模在社会消费品零售总额中的占比从2008 年的 11.1%下滑到 2013 年的 8.7%。传统大型零售企业经营面临多重压力。随着经济增长放慢、消费升级、三公消费下降和成本高企，企业面临增收缓慢、节支困难和利润空间严重压缩等问题，同时新兴业态的涌现和网络、移动购物的崛起，更是对传统零售业造成了强烈的冲击。面对压力，零售企业不断谋求创新，在运营模式、扩张模式、销售渠道和物流运作等多方面寻求突破。 二、行业整体授信原则中国百货超市零售企业整体具有较高的负债率，近几年来均维持在61%左右。其原因在于，股权融资成本较高，而内生性的业务利润盈余不足以满足企业的经营及扩张需求。中国上市零售企业从金融机构融资的比例在2008年达到16%，随后受制于经济危机和政府的宏观紧缩调控，包括提高存款准备金率和利率，逐步下降到2011年的11%。进入2012年，随着信贷环境趋于缓和，且更多地通过企业债券等不同的方式进行融资，零售企业通过金融机构的融资比例回升至14%，2013年此比例进一步回升至15%。通过对中国零售业和香港及财富500强零售企业比较，可以看到，香港地区样本公司负债率水平相对较低，大陆地区与世界500强样本公司的负债构成存在较明显的差异：大陆地区样本公司负债主要由营运负债构成，而世界500强样本公司负债主要由金融机构融资构成。香港及其他地区由于其较好的信贷环境和更为完善的信贷渠道，使得零售企业能够更容易获得资金支持。在银行信贷较为紧张的大环境下，中国上市零售企业更多地通过债券融资来支持业务扩张的资金需求。特别是在2013年，各业态的债券融资占比均有较大幅度的提升。专业店在2013年的各项金融机构融资占比均较2012年有所上涨，有超过三分之二的样本公司在2013年提高了向金融机构融资的比重。中国零售企业在缺乏有效的长期外部融资机制的情况下，持续的扩张将给企业带来较大的资金压力。建议银行谨慎对现金流较差而持续快速扩张的企业授信，并规避资金链不续的风险。第一章 中国百货超市行业基本概述一、行业定义及范围根据2011版国家统计局行业分类标准，百货零售和超级市场零售行业均属于零售行业中的综合零售行业，百货零售行业代码为5211，超级市场零售行业代码为5212，均属于3级代码。百货零售业是指经营的商品品种较齐全，经营规模较大的综合零售活动。超级市场零售业是指经营食品、日用品等的超级市场的综合零售活动。图表 1：2011版国民经济分类零售行业细分中类小类类别名称说明521综合零售5211百货零售指经营的商品品种较齐全，经营规模较大的综合零售活动5212超级市场零售指经营食品、日用品等的超级市场的综合零售活动数据来源：国家统计局 银联信（一）百货行业的定义及范围根据2004年零售业态分类标准，广义上的百货业可以细分为百货店、购物中心、工厂自营店等三种子业态。狭义上的百货店是指位于市、区级商业中心，营业面积在6000值20000平方米，以追求时尚和品位的流动客户为目标定位，采取柜台销售与开架面售相结合的方式销售服装、化妆品、家庭用品等商品的经营机构。1992年以前，传统百货业是国内主流业态，商品涵盖门类设计几乎所有商品。90年代后期，由于受到专业化更强的专业店、零售超市、专卖店等业态的竞争，传统百货业态定位不清楚，市场遭遇专业化更强的超市以及家电连锁的蚕食，在这一期间，百货店大量亏损。至2011年百货业的发展进入低谷。2004年以来，随着现代百货的兴起，百货业发展再一次进入发展快车道。但，近年来，随着人力、租金等成本的大幅上涨，百货业同质化严重，定位不清，百货业再一次遭遇瓶颈。（二）超市行业的定义及范围按照国家零售业态分类规范超市业态下共有4个子业态-大型综合超市、超级市场、便利店、折扣店。超市、大型超市与便利店、折扣店等都是销售快速消费品的载体，但个儿子又有所区别。1980年代末和1990年代初，超级市场在一线的广州、上海等地悄然兴起。与国外零售业相比，我国的零售业整体仍然落后，但相对于便利店与购物中心等业态，超市在中国已经经历了三个极端的发展，相对比较成熟。当前大型综合超市(大卖场)是市场发展的主导，标准超市、便利店等紧随其后，形成“一拖二”或者“一拖三”的格局，来加强业态对快速消费品市场的渗透。二、行业发展特征分析（一）行业资源整合不管是宏观经济形势，还是房租、人力等各种要素的变化，增长放缓几乎是超市行业已经发生并且可以预计仍将延续的状况。但企业并没有坐以待毙，而是联合各种优势资源借力发展。华润创业与Tesco签署的合资协议已获得中国相关政府机构的批准。作为华创旗下零售业板块，华润万家将作为并购平台对Tesco开展后期的业务整合，这一工作预计在两年内完成。11月，华润万家南区业务单元与Tesco中国业务华南区的15家零售大卖场核心业务系统完成了融合切换。永辉超市大动作不断，不仅引入了牛奶国际近56.9亿元入股，还在上海地区与上蔬合作，成立上海上蔬永辉生鲜食品有限公司，经营生鲜菜市场。在供应链等方面与中百集团合作，都显示出永辉超市正在不断增加自身的资本和资源厚度，下一盘更大的棋。（二）行业关店裁员一直靠布局门店抢市场的超市首次在关店数量上超过了开店数量，而且这个趋势还在延续。被华润收至麾下的Tesco开始频繁关店，以促成两者快速融合。沃尔玛去年关闭11家门店后，今年关店力度再次加大，年初至今，沃尔玛已经有十余家门店被关。按照沃尔玛的规划，关店计划将一直持续到明年，关闭的门店数量占沃尔玛中国门店数量的近9%。区域连锁超市人人乐今年1-10月，已在全国关闭11家门店。伴随关店而来的是裁员，沃尔玛直接向中层动刀，在最近的11月裁员中，共涉及250多名员工，20多个中层管理岗位受到影响。从整年来看，这是沃尔玛今年第四次因为关店大规模裁员。超市关店裁员的直接原因是消费乏力、经营不善、利润下滑，但深层原因是消费需求转变和企业架构调整。具体来说，大卖场这一零售形态对一二线城市的消费者已经没有吸引力，却是三四线甚至更低线城市的消费热点，企业需要发展出新业态来适应消费者。除了因关店产生的裁员，沃尔玛对采购流程的简化，也导致大量采购人员被辞退。从这个意义上讲，关店和裁员对于超市创新发展并非是坏事。（三）行业深化O2O从被电商冲击，到学习电商，再到如今的全渠道运营，超市对线上渠道的探索愈加成熟。但两极分化比较严重，目前各家零售商的线上渠道多是迫于电商压力而开辟，多数并没有贡献实际的销售，比如北京华冠超市在淘宝和京东开设的网店几乎处于零销售的状态，但同行大润发旗下的飞牛网已经开始叫板1号店。不管实际情况怎样，电商已经成为超市的战略步骤，已经从开辟线上渠道的1.0时代进化到构建O2O路径的2.0时代。在外资零售商麦德龙有意以O2O重新打造电商业务后，区域零售龙头步步高的云猴O2O平台正式上线。在云猴平台上，步步高目前的网上商城和线下门店只是其中的一部分，此外，还有其他商家的参与。O2O时代的到来为传统零售商提供了一个新思路。与缺乏线下基础的电商企业相比，传统零售做O2O的优势显而易见，除了积累多年的线下资源，消费者也已经被培养成熟。（四）卖场做小业态除了便利店自身的扩张，原本专注在大卖场的超市也开始着眼于小业态，家乐福旗下“easy 家乐福”11月在上海试营业。主打现购自运概念的麦德龙也在上海试运营旗下的便利店合麦家。“卖场版”便利店成为国内零售市场的一股新势力。大卖场做小业态，有供应链和采购的优势，大卖场业务萎缩，零售商急需新的业务带动，而此时城市中即时快速的消费需求大量出现。这些都是“卖场版”便利店大量出现的原因。另外，与动辄投入上千万元的大卖场相比，便利店在房租、运营上投资成本不高，而且比较灵活，可以实现快速扩张。需要注意的是，与传统超市高度重合缺乏特色服务是国内“卖场版”便利店的常见问题，除了天气和生活习惯的原因，提供便利服务的成本过高，使便利店无法区别于超市而难以形成竞争力。（五）跨界商业地产购物中心化不仅是百货的趋势，也是超市在暗自盘算的事情。8月底，沃尔玛首个商业地产项目在珠海香洲区奠基，总投资约6亿元，取名“珠海乐世界”， 除了珠海外，沃尔玛购物中心在全国还有3个候选项目。由于投资商业地产的利润率远高于零售业,加之店铺租赁成本连年看涨,国内零售企业超半数都开始涉足商业地产。在此之前,永旺、欧尚、家乐福、物美等大型连锁超市（专题阅读）均已开始涉足商业地产。永旺则计划2016年底之前在中国开设15家大型购物中心,总量发展至20家。家乐福也有意发展以大卖场为基础的小型购物中心等。北京最大本土超市品牌物美2013年以3.22亿元的价格竞得北京市国际雕塑园地下文化娱乐中心项目用地,计划打造成地下购物中心,预计2015年内开业。不过，超市跨界购物中心的风险也很明显，商业地产的存量不断增加,背后的泡沫也随之越来越大，中购联行业研究报告预计，2015年国内购物中心总量将达4000多家。同时，习惯在大卖场零售领域的超市是否玩得转购物中心，在品类管理和商场运营方面仍需观察。（六）精品超市差异化大卖场在一二线城市的衰退一部分是因为仍然停留在日常消费品，以低价为策略，没有跟得上一二线城市消费层次的变化。以生鲜为主打的永辉精致超市Bravo，上半年在消费能力尤强的北京市场开出2家Bravo绿标店试水成功后，该大区已计划下半年度将绿标店数量增至6家。市场上已有多个品牌高端超市争抢蛋糕，仅华润旗下就有Ole、Blt和V+城市精品超市。Ole今年将新开12家门店，至2016年，Ole门店数预计将达50家。超市发也透露出将要开高端精品店的想法。精品超市差异化的产品和服务已经在一二线城市得到消费者的青睐，对于超市来说，实现差异化经营，将消费细分，挖掘不同的消费潜力。与大卖场靠大规模卖出商品不同，精品超市更多讲求“多单品，少货量”。不过，目前这些高端精品超市还没有一家实现规模化的扩张式发展。因为即使是同一个品牌，在不同城市和地区，根据地点和消费群体的差别，精品超市中的进口商品比例会有些不同。对于精品超市来说，大部分是不收进场费或条码费，并且投入比普通超市起码高出一倍，那就需要找到另外一个合理的途径来增加利润。三、行业生命周期分析从国外成熟经济体比如美国，法国等国家来看，商业百货超市类企业的生命力很强，经济的高速发展期能孕育一些零售类航母企业，比如美国的沃尔玛，法国的家乐福等等。而我国正处于城市化和工业化的进程，随着居民消费水平的提高，势必增加商业百货超市企业的销售收入，根据最近三年的社会消费品零售额数据，市场容量保持了20%左右的增长，高于经济的增长速度。另外加上行业集中度的提升，势必对一些管理能力强，有成熟盈利模式的商业百货超市企业构成利好，故从行业的生命周期来看，商业百货超市行业处于加速的成长期。第二章 2014-2015年中国百货超市行业经营环境分析一、经济周期对行业的影响分析初步核算，第三季度全国国内生产总值419908亿元，按可比价格计算，同比增长7.4%。分产业看，第一产业增加值37996亿元，同比增长4.2%；第二产业增加值185787亿元，增长7.4%；第三产业增加值196125亿元，增长7.9%。从环比看，三季度国内生产总值增长1.9%。图表 2：2013年一季度-2014年三季度国内生产总值增长速度(累计同比)单位：%数据来源：国家统计局1、农业生产形势较好全国夏粮总产量13660万吨，比上年增加475万吨，增长3.6%；早稻总产量3401万吨，比上年减少12.5万吨，下降0.4%；秋粮有望再获好收成。前三季度，猪牛羊禽肉产量5975万吨，同比增长2.0%，其中猪肉产量3972万吨，增长3.3%。2、工业生产基本平稳前三季度，全国规模以上工业增加值按可比价格计算同比增长8.5%，增速比上半年回落0.3个百分点。分经济类型看，国有及国有控股企业增加值同比增长5.2%，集体企业增长2.6%，股份制企业增长9.9%，外商及港澳台商投资企业增长6.7%。分三大门类看，采矿业增加值同比增长4.8%，制造业增长9.6%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长3.1%。分地区看，东部地区增加值同比增长8.0%，中部地区增长8.5%，西部地区增长10.6%。分产品看，464种产品中有346种产品产量同比增长。前三季度规模以上工业企业产销率达到97.7%，比上半年提高0.2个百分点。规模以上工业企业实现出口交货值87483亿元，同比增长6.4%。9月份，规模以上工业增加值同比增长8.0%，环比增长0.91%。1-8月份，全国规模以上工业企业实现利润38330亿元，同比增长10.0%，其中，主营活动利润35870亿元，增长9.6%。规模以上工业企业每百元主营业务收入中的成本为86.06元，主营业务收入利润率为5.52%。图表 3：规模以上工业增加值同比增长速度单位：%数据来源：国家统计局3、固定资产投资增速放缓前三季度，固定资产投资（不含农户）357787亿元，同比名义增长16.1%（扣除价格因素实际增长15.3%），增速比上半年回落1.2个百分点。其中，国有及国有控股投资112369亿元，增长14.1%；民间投资231509亿元，增长18.3%，占全部投资的比重为64.7%。分地区看，东部地区投资同比增长14.9%，中部地区增长17.8%，西部地区增长17.9%。分产业看，第一产业投资8642亿元，同比增长27.7%；第二产业投资150180亿元，增长13.7%；第三产业投资198965亿元，增长17.4%。从到位资金情况看，前三季度到位资金391141亿元，同比增长12.4%。其中，国家预算资金增长14.1%，国内贷款增长11.2%，自筹资金增长16.1%，利用外资下降7.0%。前三季度新开工项目计划总投资303729亿元，同比增长14.4%。从环比看，9月份固定资产投资（不含农户）增长0.77%。前三季度，全国房地产开发投资68751亿元，同比名义增长12.5%（扣除价格因素实际增长11.7%），增速比上半年回落1.6个百分点，其中住宅投资增长11.3%。房屋新开工面积131411万平方米，同比下降9.3%，其中住宅新开工面积下降13.5%。全国商品房销售面积77132万平方米，同比下降8.6%，其中住宅销售面积下降10.3%。全国商品房销售额49227亿元，同比下降8.9%，其中住宅销售额下降10.8%。房地产开发企业土地购置面积24014万平方米，同比下降4.6%。9月末，全国商品房待售面积57148万平方米，同比增长28.0%。前三季度，房地产开发企业到位资金89869亿元，同比增长2.3%。图表 4：固定资产投资同比增长速度单位：%数据来源：国家统计局 （四）市场销售稳定增长前三季度，社会消费品零售总额189151亿元，同比名义增长12.0%（扣除价格因素实际增长10.8%），增速比上半年回落0.1个百分点。其中，限额以上单位消费品零售额94233亿元，增长9.5%。按经营单位所在地分，城镇消费品零售额163132亿元，同比增长11.9%，乡村消费品零售额26019亿元，增长13.0%。按消费形态分，餐饮收入19934亿元，同比增长9.7%，商品零售169217亿元，增长12.3%，其中限额以上单位商品零售88414亿元，增长10.1%。9月份，社会消费品零售总额同比名义增长11.6%（扣除价格因素实际增长10.8%），环比增长0.85%。前三季度，全国网上零售额18238亿元，同比增长49.9%。其中，限额以上单位网上零售额2888亿元，增长54.8%。图表 5：社会消费零售额分月同比增长速度单位：%数据来源：国家统计局5、进出口增速回升前三季度，进出口总额194223亿元人民币，以美元计价为31626亿美元，同比增长3.3%，增速比上半年加快2.1个百分点。其中，出口104224亿元人民币，以美元计价为16971亿美元，增长5.1%；进口89998亿元人民币，以美元计价为14655亿美元，增长1.3%。进出口相抵，顺差14226亿元人民币，以美元计价为2316亿美元。9月份，进出口总额24417亿元人民币，以美元计价为3964亿美元，同比增长11.3%。其中，出口13159亿元人民币，以美元计价为2137亿美元，增长15.3%；进口11258亿元人民币，以美元计价为1827亿美元，增长7.0%。6、居民消费价格总体稳定前三季度，居民消费价格同比上涨2.1%，涨幅比上半年回落0.2个百分点。其中，城市上涨2.2%，农村上涨1.9%。分类别看，食品价格同比上涨3.3%，烟酒及用品下降0.6%，衣着上涨2.4%，家庭设备用品及维修服务上涨1.2%，医疗保健和个人用品上涨1.2%，交通和通信上涨0.1%，娱乐教育文化用品及服务上涨2.2%，居住上涨2.3%。在食品价格中，粮食价格上涨3.1%，油脂价格下降5.0%，猪肉价格下降4.5%，鲜菜价格下降1.3%。9月份，居民消费价格同比上涨1.6%，环比上涨0.5%。前三季度，工业生产者出厂价格同比下降1.6%，9月份同比下降1.8%，环比下降0.4%。前三季度，工业生产者购进价格同比下降1.8%，9月份同比下降1.9%，环比下降0.4%。7、居民收入稳定增长前三季度，全国农村居民人均现金收入8527元，同比名义增长11.8%，扣除价格因素实际增长9.7%。全国城镇居民人均可支配收入22044元，同比名义增长9.3%，扣除价格因素实际增长6.9%。根据城乡一体化住户调查，前三季度全国居民人均可支配收入14986元，同比名义增长10.5%，扣除价格因素实际增长8.2%。全国居民人均可支配收入中位数13120元，同比名义增长12.1%。9月末，农村外出务工劳动力17561万人，同比增加169万人，增长1.0%。外出务工劳动力月均收入2797元，增长10.0%。8、结构调整取得积极进展产业结构更趋优化。前三季度，第三产业增加值占国内生产总值的比重为46.7%，比上年同期提高1.2个百分点，高于第二产业2.5个百分点。需求结构继续改善。前三季度，最终消费支出对国内生产总值增长的贡献率为48.5%，比上年同期提高2.7个百分点。城乡居民收入差距进一步缩小。前三季度，农村居民人均现金收入实际增长快于城镇居民人均可支配收入2.8个百分点，城乡居民人均收入倍差2.59，比上年同期缩小0.05。节能降耗继续取得新进展。前三季度，单位国内生产总值能耗同比下降4.6%。9、货币信贷增势平稳9月末，广义货币（M2）余额120.21万亿元，同比增长12.9%，狭义货币（M1）余额32.72万亿元，增长4.8%，流通中货币（M0）余额5.88万亿元，增长4.2%。9月末，人民币贷款余额79.58万亿元，人民币存款余额112.66万亿元。前三季度，新增人民币贷款7.68万亿元，同比多增4045亿元，新增人民币存款8.27万亿元，同比少增2.99万亿元。前三季度，社会融资规模为12.84万亿元，比上年同期减少1.12万亿元。二、财政政策对行业的影响分析1.公共财政收入情况财政部发布的数据显示，1-9月累计，全国财政收入106362亿元，比去年同期增加7973亿元，增长8.1%。其中，中央财政收入49599亿元，同比增长6%，比预算预计增幅（7%）低1个百分点；地方财政收入（本级）56763亿元，同比增长10.1%。全国财政收入中税收收入90695亿元，同比增长7.4%。前三季度税收收入增长的主要特点：一是税收总收入增速回落。1-9月全国税收总收入完成90695.17亿元，同比增长7.4%，比上年同期增速回落1.6个百分点，完成预算数75.5%。分季度看，税收收入呈逐季回落的态势。三季度增速比一、二季度增速分别回落5.11和1.9个百分点。二是分地区看税收增速“东高西低”。东、中、西地区税收收入分别增长8.3%、6.7%和6.2%。部分资源类产业集中地区税收收入形势恶化。山西、内蒙古、辽宁和黑龙江省税收收入分别下降9.6%、9.3%、3.2%和3.1%。分级次看，地方税收收入增速高于中央税收，中央、地方税收收入同比增速分别为6.1%和9.7%。三是分行业看“三产”税收增速继续高于“二产”。第二、三产业税收增速分别为5.1%和9.9%。三产税收在全部税收的比重也超过二产8.7个百分点，达到54.3%。一产的税收比重很小，仅为0.2%，但前三季度增速达到34%，增速很快。四是分税种看，进口环节税收恢复性增长，房地产交易环节税收增速普遍回落。进口货物增值税消费税和关税同比分别增长6.9%和13.3%，比上年同期增速分别加快17.3和24.1个百分点。房地产交易环节税收收入增速回落，房地产营业税和契税增速比上年同期分别回落33.6和30.2个百分点。四季度，受经济下行压力仍然存在、扩大营改增增加减税、去年收入基数逐步提高等影响，中央财政收入增长仍较困难，地方部分省份财政收入增幅有可能回落，收支矛盾突出。2.公共财政支出情况1-9月累计，全国财政支出103640亿元，比去年同期增加12107亿元，增长13.2%，完成预算的67.7%，比去年同期提高1.5个百分点。其中，中央财政本级支出15960亿元，同比增长11.8%，完成预算的70.9%；地方财政支出87680亿元，同比增长13.5%，完成预算的67.4%。分项目情况看：农林水支出9043亿元，同比增长12.2%；社会保障和就业支出11957亿元，同比增长13.1%；医疗卫生与计划生育支出6989亿元，同比增长12.4%；教育支出14912亿元，同比增长11.1%；科学技术支出2959亿元，同比增长1.7%；文化体育与传媒支出1607亿元，同比增长14.4%；住房保障支出3493亿元，同比增长22.2%；交通运输支出7289亿元，同比增长21.4%；城乡社区支出9158亿元，同比增长19.4%；粮油物资储备支出1411亿元，同比增长26.5%；资源勘探电力信息等支出3528亿元，同比增长16.6%；节能环保支出2104亿元，同比增长14.6%。3.全国政府性基金收支情况1-9月累计，全国政府性基金收入39109亿元，比去年同期增加5120亿元，增长15.1%。中央政府性基金收入3003亿元，同比增长8.8%；地方政府性基金收入（本级）36106亿元，同比增长15.6%，其中国有土地使用权出让收入31290亿元，同比增长16.6%（9月份下降21.1%）。1-9月累计，全国政府性基金支出33238亿元，比去年同期增加4940亿元，增长17.5%。其中，中央本级政府性基金支出1913亿元，同比增长23.1%，主要是可再生能源电价附加收入安排的支出和烟草企业上缴专项收入安排的支出增加；地方政府性基金支出31325亿元，同比增长17.1%，主要是用国有土地使用权出让收入安排的支出27528亿元，同比增长17.2%。三、货币政策对行业的影响分析2014年1-9月，金融市场总体运行平稳。9月份，债券市场发行量环比有所下降；货币市场成交量环比增加，货币市场利率继续下行；现券日均成交量环比增加；银行间及交易所债券指数均小幅上升；上证综指及深成指有所上涨，两市日均成交量环比均有所上升。1.债券市场发行情况2014年1-9月份，债券市场累计发行债券8.4万亿元，同比增加19.9%。其中，银行间债券市场1累计发行8.3万亿元，同比增加22.7%。9月份，债券市场共发行各类债券9702.1亿元，同比增加11.0%，环比减少15.4%。其中，银行间债券市场共发行债券9406.5亿元，同比增加12.0%，环比减少16.0%。截至9月末，债券市场总托管余额为33.8万亿元。其中，银行间债券市场托管余额为31.5万亿元，占总托管量的92.9%。与去年年末相比，9月末银行间债券市场投资者中，商业银行持有债券占比为63.5%，下降0.4个百分点，非银行金融机构为11.3%，下降0.1个百分点，非法人机构投资者及其他类投资者持有债券占比共为25.2%，增加0.5个百分点。从公司信用类债券持有者结构看，9 月末，商业银行、非银行金融机构、非法人机构投资者和其他类投资者的持有占比分别为44.3%、14.5%、39.0%和2.3%。2.货币市场运行情况2014年1-9月份，货币市场成交量共计184.6万亿元，同比增加26.5%。其中，质押式回购成交149.2万亿元，同比增加31.5%；买断式回购成交8.0万亿元，同比增加89.0%；同业拆借市场成交27.5万亿元，同比减少3.1%。9月份，货币市场成交总量共计25.6万亿元，同比增加64.9%，环比增加12.7%。其中，质押式回购成交20.7万亿元，同比增加72.6%，环比增加9.7%；买断式回购成交1.2万亿元，同比增加106.7%，环比增加11.8%；同业拆借成交3.7万亿元，同比增加25.1%，环比增加33.1%。9月份，同业拆借加权平均利率为2.97%，较8月份下行20个基点；质押式回购加权平均利率为2.93%，较8月份下行18个基点。3.债券市场运行情况2014年1-9月份，银行间市场现券交易累计成交28.6万亿元，日均成交1521.2亿元，同比减少21.5%。9月份，银行间债券市场现券交易成交量4.0万亿元，日均成交1813.3亿元，同比增加170.9%，环比增加11.4%。9月末，银行间债券总指数为154.66，较8月末上升1.75，升幅为1.14%。交易所国债指数为143.60，较8月末上升0.86，升幅为0.60%。4.股票市场运行情况9月末，上证综合指数收于2363.9点，较8月末上涨147个点，涨幅6.62%，深证成份指数收于8080.4点，较8月末上涨239个点，涨幅3.04%。9月份，沪市日均交易量为8185.9亿元，环比增加1307.9亿元，深市日均交易量为10325.0 亿元，环比增加1454.6亿元。四、产业政策对行业的影响分析（一）行业政策总结2014年，行业政策变化主要有两大方面：第一，国家支持流通企业做大做强，形成若干具有国际竞争力的大型零售商、批发商、物流服务商，支持商业银行扩大对兼并重组商贸企业综合授信额度，推进混合所有制发展。第二，根据关于跨境电子商务零售出口税收政策的通知规定，2014年1月1日起，符合条件的跨境电子商务零售出口企业也能和普通外贸企业一样，享受增值税、消费税退免税政策。图表 6：2014年行业相关产业政策分析发布时间发布单位政策名称1月1日财政部关于延续宣传文化增值税和营业税优惠政策的通知1月9日财政部、国家税务总局关于跨境电子商务零售出口税收政策的通知4月15日国务院2014年全国打击侵犯知识产权和制售假冒伪劣商品工作要点5月15日国务院关于支持外贸稳定增长的若干意见5月30日国家食品药品监管总局互联网食品药品经营监督管理办法(征求意见稿)6月6日商务部商务部关于全面建设服务体系促进中小商贸流通企业健康发展的指导意见（征求意见稿）6月17日国务院关于进一步加强贸易政策合规工作的通知9月6日商务部境外投资管理办法9月16日商务部关于跨境贸易电子商务进出境货物、物品有关监管事宜的公告9月18日商务部关于加快推进商务诚信建设工作的实施意见9月25日商务部关于促进商贸物流发展的实施意见10月9日商务部、国家统计局联合修订国际服务贸易统计制度11月16日国务院关于促进内贸流通健康发展的若干意见资料来源：银联信（二）行业重点政策解读1财政部免征图书零售批发增值税主要内容：国家财政部发布关于延续宣传文化增值税和营业税优惠政策的通知，通知中指出，自2013年1月1日起至2017年12月31日，免征图书批发、零售环节增值税。通知中指出，为促进我国宣传文化事业的发展繁荣，经国务院批准，在2017年底以前，对宣传文化事业增值税和营业税优惠政策作适当调整后延续。政策解读：目前当当网仍然是国内最大的网上书城，其销售的图书占比国内大陆图书销售的35%(教材除外)。当当网第三季度财报显示，其媒体产品营收为10.460亿元人民币，占比当季平台整体总净收入的60%。此外，除了当当网，天猫、京东、苏宁、1号店、亚马逊等也均在图书类目有所涉猎。在早期平台竞争阶段，还通过各种价格战的方式展开过激烈厮杀。这也导致网上图书虽然规模巨大，但始终在微利徘徊，甚至整体亏损的尴尬局面。相比之下，在电商冲击之下，线下实体书店则每况愈下，很多知名书店倒闭的消息接踵而至。2财政部、国家税务总局关于跨境电子商务零售出口税收政策的通知主要内容：通知规定，电子商务出口企业出口货物，同时符合四项条件即适用增值税、消费税退(免)税政策：第一，电子商务出口企业属于增值税一般纳税人并已向主管税务机关办理出口退(免)税资格认定；第二，出口货物取得海关出口货物报关单(出口退税专用)，且与海关出口货物报关单电子信息一致；第三，出口货物在退(免)税申报期截止之日内收汇；第四，电子商务出口企业属于外贸企业的，购进出口货物取得相应的增值税专用发票、消费税专用缴款书(分割单)或海关进口增值税、消费税专用缴款书，且上述凭证有关内容与出口货物报关单(出口退税专用)有关内容相匹配。通知还规定，电子商务出口企业出口货物，不符合上述规定条件，但同时符合另外三项条件的适用增值税、消费税免税政策：第一，电子商务出口企业已办理税务登记；第二，出口货物取得海关签发的出口货物报关单；第三，购进出口货物取得合法有效的进货凭证。政策解读：该项政策的实施，意味着困扰我国电子商务出口企业已久的出口退税制度“瓶颈”已被突破，此项政策将大大降低相关企业的成本，进一步促进跨境电子商务的发展，同时对于促进外贸企业转型升级也将带来利好效应。另外，此项政策的实施，可以降低企业的出口成本，进一步促进跨境电子商务发展，对于促进外贸企业转型升级也将带来利好效应。3国务院关于支持外贸稳定增长的若干意见主要内容：意见提出了四个方面的政策措施。一是着力优化外贸结构。支持进口先进技术设备、关键零部件，合理增加与群众生活密切相关、必要的一般消费品进口。保持货物贸易稳定增长，做强一般贸易，提升加工贸易，发展其他贸易。扶持服务贸易发展，扩大服务进出口。发挥“走出去”的贸易促进作用；二是进一步改善贸易环境。提高贸易便利化水平，进一步减少出口商检商品种类，优化监管方式方法，全面推进“一次申报、一次查验、一次放行”。整顿和规范进出口环节经营性服务和收费，减轻企业负担。规范进出口秩序，坚决防止恶性竞争，加强贸易摩擦应对；三是强化政策保障。进一步完善人民币汇率市场化形成机制，推进跨境贸易人民币结算。改善融资服务，拓宽进出口企业融资渠道。加强出口信用保险支持，扩大出口信用保险规模和覆盖面，加大对小微企业等的支持力度。鼓励保险公司扩大短期出口信用保险业务，进一步增加短期出口信用保险经营主体。进一步加快出口退税进度，保证及时足额退税。适时扩大融资租赁货物出口退税试点范围。采取综合措施，支持中国装备“走出去”；四是增强外贸企业竞争力。支持包括民营、中小等各类外贸企业发展，引导外贸企业结构调整、兼并重组、提质增效。加快推进外贸生产基地、各类贸易平台和国际营销网络建设。出台跨境电子商务贸易便利化措施。支持外贸综合服务企业发展，为小微企业出口提供专业化服务。扩大“市场采购”方式试点范围。政策解读：为支持外贸稳定增长，此意见将部署激发市场活力、提振外贸企业信心、促进进出口平稳增长。外贸发展不仅对稳增长、保就业至关重要，也有利于促进中国经济与世界经济深度融合。目前我国外贸形势复杂严峻，实现全年预期目标需要付出艰苦努力，必须兼顾当前和长远，采取果断有力措施，支持外贸稳定增长。4商务部关于全面建设服务体系促进中小商贸流通企业健康发展的指导意见（征求意见稿）主要内容：为进一步促进中小商贸流通企业健康发展，商务部发布商务部关于全面建设服务体系促进中小商贸流通企业健康发展的指导意见（征求意见稿），提出要扶持培育一批经营模式新、市场接受度高、发展前景好的区域性连锁（特许）经营企业，带动更多的小微商贸流通企业和投资者加盟发展。意见明确，当前中小商贸流通企业“融资贵、租金高、用工难”等问题普遍存在，各地商务主管部门要建立完善规范的服务机制和支持措施，形成优质高效的中小商贸流通企业服务体系，重点解决中小商贸流通企业在资金、市场、人才、管理等方面的困难。政策解读：在新的市场环境下，区域连锁品牌的发展势头明显好于全国性连锁企业。2013年度连锁百强榜单中，前十名的重庆百货、银座股份、长春欧亚集团、烟台振华百货销售均增长10%以上，而百货龙头上海友谊集团、大商股份、王府井百货增长率有所放缓，分别为6.7%、6.1%和9.6%。当前连锁经营企业占中小企业总数20%左右，以前全国性大型连锁企业因规模性和品牌优势发展较好，但近几年一二线城市消费增速持续下滑，三四线城市和农村成为拉动消费增长的主力，未来能够因地制宜的区域性连锁经营企业将成为拉动消费、促进就业、保障地方经济发展的新亮点，这也是商务部要培育优质区域性连锁（特许）经营企业的主要原因。中国连锁经营协会统计数据也显示，近年来大型家电连锁企业在国内家电零售市场的销售额持续下降，而区域性家电连锁企业业绩则借助“家电下乡”、“以旧换新”等政策全面上扬。五、重大突发事件对行业的影响分析（一）超市卖场关店潮此起彼伏3月19日是沃尔玛盐城店正式停业的日子，沃尔玛盐城店未达预期。沃尔玛在安徽频频关店探因：商品种类偏少价格高，3月