St股票摘帽概念组合策略分析.docx

St股票摘帽概念组合策略分析投资机会分析 风险警示股票（统称ST股票）是指因为存在最近两年连续亏损、或上一年度营业收入低于1000万元、或上一年末净资产为负、或上一年度的财务会计报告被出具无法表示意见或者否定意见的审计报告等问题而被实行了退市风险警示（*ST），或是因为存在其他特别风险而被实行了其他风险警示（ST）的股票。撤销风险警示（俗称摘帽）的基本条件包括：上一年度净利润为正值；上一年度营业收入大于或等于1000万元；上一年末股东权益为正值；上一年度的审计报告未被出具无法表示意见或者否定意见；无其他特别风险。ST股票如果满足摘帽条件，那么在公布上一年度年报后便可向交易所申请摘帽，经交易所批准，即可摘帽。从最近几年市场的实际情况来看，ST股票在摘帽前后表现均非常突出，远强于大盘指数。我们统计了近几年在上半年完成了摘帽的ST股票的整体表现，其摘帽行情（每年第一个交易日至完成摘帽）的平均涨幅均超过了当年上半年沪深300指数涨幅20个百分点以上。通过多年运作模拟投资组合及实证研究，我们认为，每年上半年对经过严格筛选的、摘帽确定性非常高的ST股票进行组合投资，即使最后仍有极少部分不能在上半年完成摘帽，但也基本上可以取得超过沪深300指数同期涨幅20个百分点以上的收益，因此，只要沪深300指数不出现20%以上的大跌（属小概率事件），便可以取得正收益。我们利用滚动交易的策略（见投资策略部分，策略三），在2009年1月15日至2009年4月24日运作了2009年摘帽股票模拟投资组合，66个交易日内共投资了21只摘帽股票，绝对收益率达到了82.56%，相对收益率（相对沪深300指数同期涨幅）达到了49.62%。2012年我们提供了18只摘帽股票，平均绝对收益率为26.75%，平均相对收益率为24.32%。2013年我们提供了18只摘帽股票，平均绝对收益率为28.10%，平均相对收益率为41.86%。ST股票在摘帽前后之所以表现非常突出，我们认为主要有以下原因：1、ST股票整体仍然属于高风险股票，因此，其价格一般均相对较低，而那些经过各种方式改善了业绩和财务指标、满足了摘帽条件的ST股票，其本质上已不再是ST股票，只是还没有公布年报，还没有办理摘帽的系列手续，因此仍然还戴着一顶ST的帽子，这顶帽子便压制了其价格，一旦摘帽，其价格便会恢复正常。因此，在摘帽前后，其股价一般都会出现恢复性上涨，有一个价格回归的过程。2、部分投资者为规避风险，从不购买ST股票。一些机构投资者，以及一些基金和理财产品甚至通过制度规定不得购买ST股票，即使对于长期看好的ST股票，也只能等待至摘帽之后才能买入。因此，ST股票一旦摘帽，便也会成为这些投资者关注和购买的对象。因此，ST股票在摘帽后购买群体扩大，需求增加，这是推动股价上涨的潜在因素。3、原来已驻扎在ST股票中的主力资金可能趁摘帽之机设法使其表现突出，以引人关注，吸引资金买入，特别是那些经过重大资产重组、在摘帽的同时又更名的股票。摘帽更名相当于新公司上市，新公司为了塑造形象，提高知名度，往往会加强宣传，从而提高投资者的关注度。对此类股票，投资者一般也有新股情结。这类股票，后期想象空间更大，摘帽前后表现往往更加突出。投资策略满足摘帽条件的ST股票，董事会一般在审议年度报告的会议上向交易所提出摘帽申请，公司在公布年报时一并公告摘帽的申请，也有少数公司在公布年报之后很久才提交摘帽申请并公告。上交所股票在提交摘帽申请后至审核结果公布前将连续停牌，上交所审核摘帽申请的时间不超过5个交易日。深交所审核的时间不确定，少则1-2天，多则半年以上，且审核期间股票不停牌。因为一些不宜发现的特殊问题，部分公司的申请最终会被交易所否决。因此，很难准确预测某一只股票是否一定能摘帽以及摘帽的具体时间。但对经过严格筛选的一批摘帽概率很大的股票来说，捕捉摘帽行情的成功率可以做到很高。因此，为了尽量多抓住一些ST股票的摘帽行情，提高成功率，且规避不能摘帽的风险，投资摘帽股票必须提前进行，并进行组合投资。对投资摘帽股票感兴趣的投资者，可根据个人情况及偏好采取相应的策略进行操作。 策略一：投入资金量较大的客户可将资金平均分配，于2014年第 1月2日开盘后迅速买入股票池内全部18只股票，每只股票均一直持有至摘帽后、或明确不能摘帽时再卖出。 策略二：对冲交易。为了规避市场可能出现下跌的系统性风险，从而获取超越大盘指数部分的相对收益，投入资金量较大的客户可按策略一投资股票池内的全部股票，同时卖出相同市值的2014年6月份到期的股指期货合约IF1406，股指期货合约持有至其最后交易日再平仓。采取对冲交易，可以锁定摘帽股票超过沪深300指数的相对收益部分，但不能获取沪深300指数上涨带来的收益。因此，如果出现大牛市，利用该方法则享受不了大牛市带来的巨大收益。策略三：投入资金量较小的客户，可在2014年1月2日开盘后迅速买入预约公布年报时间靠前的4只股票，即*ST国发（600538）、*ST上控（002162）、*ST黑豹（600760）、*ST彩虹（600707），然后每只均在达到卖出条件后卖出，每卖出一只之后再买入一只预约公布年报时间靠前（或申请摘帽的时间靠前且尚未摘帽）的其他股票，依次滚动操作。通过滚动操作，有望进一步提高收益率。个股卖出规则股票摘帽之后，如果股价一直封在涨停板，则不卖出；如果没有涨停，或涨停被打开，则迅速卖出。申请了摘帽但未摘帽的股票，一直持有至2014年上半年最后一个交易日开盘时卖出。密切跟踪所持有的股票，一旦公司发布了相关公告，说明其不符合摘帽条件，或年报公布时未公告摘帽申请，或公布摘帽申请没有获得交易所批准，则迅速卖出。风险及防范 沪深交易所于2013年1月1日起全面实施新的退市及交易制度，退市条件更为严厉，股票池中的*ST股票如果出现连续三年亏损、或连续两年年末股东权益为负值、或连续两年营业收入小于1000万元等问题，那么在年报公布后将暂停上市，风险将进一步扩大。因此，客户一旦发现所持有的股票将暂停上市，或者仍不能摘帽，则必须迅速卖出以回避风险。 为严格控制风险，本投资顾问产品只是在每年上半年提示投资摘帽股票，并要求保持高度警惕以控制风险，每年下半年不提示投资任何ST股票。2014年摘帽股票股票池序号股票代码股票简称投资操作要点预约公布年报的时间起始日开盘价（元）最新价或模拟卖出价（元）涨幅或模拟收益率（%）1600538*ST国发02182002162*ST上控02283600760*ST黑豹03014600707*ST彩虹03065000617*ST济柴03076600980*ST北磁03187002265*ST西仪03258601919*ST远洋03289600634ST澄海032910000898*ST鞍钢033111