4 企业筹资管理概述参考答案.doc

参考答案三、单项选择题1、B 2、D 3、C 4、D 5、A 6、C 7、B四、多项选择题1、B C D 2、A C D 3、A B C D 4、A B C D 5、A D 6、ABD 7、ACD五、判断题1、 2、 3、4、 5、 6、 7、 8、 9、 10 、 11、 12、 六、计算及分析题1、建立联立方程： 125 000=5a+600b 17 320 000=600a+88 000b解得：a=7 600 b=145 y=7 600+145X则 2006年的资金需要量=7 600+145320=54 000(元)2、该公司对外界资金需求量计算为：(6 000+18 000+28 000+48 000)/160 000-(18 000+12 000)/160 000(200 000-160 000)-200 00010(1-60)-4 000=5 500(元) 3、(1)把资产负债表中随销售变动而变动的项目分离出来(见下表)。 资 产 销售百分比()负债与所有者权益销售百分比() 现金 (10200) 5 应收账款(50200) 25 存货 (60200) 30 固定资产 一应付账款 (40200) 20短期借款 一公司债券 一股本(每股1元) 一留存收益 一 合 计 60 合 计 20 (2)确定需要增加的资金量。 C公司2006年销售收入为300万元，比2005年增加100万元，相应的各变动项目的资金增加： 现金=1005=5(万元) 应收账款=10025=25(万元) 存货=10030=30(万元) 应付账款=10020=20(万元) 总的资金需要增加额=5+25+30-20=40(万元)或 =100(5+25+30-20)=40(万元) (3)确定公司对外筹资的数量。 2006年的税后利润=3008=24(万元) 每股分配现金1元，分配现金股利=101=10(万元) 保留盈余=24-10=14(万元) 对外筹资的数量=40-14=26(万元) 配股数=10O.1=1(万股) 配股价=261=26(元股) 综合分析，本题的关键在于确定资产负债表中随销售收入变动而变动的项目的销售百分比，并以此比例为基础，计算出增加的销售额所需增加的资金。 4、(1)用高低点法测算2006年资金占用量，公式y=a+bX(其中y为资金占用量，X为产销量)。B=(最高资金占用一最低资金占用)/(最高产销量一最低产销量)=(1165-970)/(130-100)=6.5 a=y-bX=970-6.5100=320或 =1 165-6.5130=320所以产销量与资金占用的函数关系式为： Y=320+6.5X则2006年的资金占用量为： 320+6.5150=1 295(万元)(2)用回归分析法测算2006年资金占用量。利用公式y=a+bX建立回归分析模型： yi=na+bXi Xiyi=aXi+bXi*Xi数据整理如下表所示： 年份产销量(Xi)资金占用量(yi) Xiyi Xi*Xi 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 100 105 115 110 125 120 130 970 1 005 1 065 1 030 1 135 1 110 1 165 97 000 105 525 122 475 113 300 141 875 133 200 151 450 10 000 11 025 13 225 12 100 15 625 14 400 16 900 N=7 Xi=805 yi=7 480 XiYi=864 825 XiXi=93 275 将表中的数据代入公式中，得 7480=7a+805b 864 825=805a+93275b这样，利用回归分析法求出的产销量与资金占用的函数关系式为： Y=308.42+6.61X2006年的资金需要量为：308.42+6.61150=1 299.92(万元) (3)两种方法的差额=1 299.92-1 295=4.92(万元) 两种方法产生差别的原因是：高低点法只利用了两年的数据就求得了函数关系，而回归分析法则考虑了全年的情况，所以回归分析法的测算结果较精确。5、答案（1）下年预期增长率（可持续增长率）计算：销售净利率5销售额/总资产4次总资产/期末股东权益2留存收益率50可持续增长率=25%或者：可持续增长率=期初权益净利率收益留存率=【500/（1250-250）】50=25股利增长率等于可持续增长率即25股东的预期报酬率=下期股利/当前股价+股利增长率=【（250/1000）1.25】/30+25=26.04资本成本=税后负债成本负债比率+权益成本权益/资产=（125/1250）（1-20）（1/2）+26.04（1/2）=17.02（2）销售净利润计算设销售净利率为r，则：35=r=6.48或：下期预计销售收入=销售收入（1+计划销售增长率）=10000（1+35）=13500（万元）总资产=销售收入/资产周转率=13500/4=3375（万元）期末股东权益=总资产权益/资产=337550=1687.5（万元）期初股东权益=1250（万元）因为：收益留存=计划销售收入销售净利率留存收益率，且不发行新股所以：（1687.5-1250）=13500r0.5r=6.48筹集外部权益资金计算下期预计销售收入=销售收入（1+计划销售增长率）=10000（1+35）=13500（万元）总资产=销售收入/资产周转率=13500/4=3375（万元）期末股东权益=总资产权益/资产=337550=1687.5（万元）期初股东权益=1250（万元）本期收益留存=计划销售收入销售净利率留存收益率=1350050.5=337.5（万元）需要筹集外部权益=期末股东权益 期初股东权益本期收益留存=1687.5-1250-337.5=100（万元）6、答案（1）公司的可持续增长率可持续增长率=销售净利率10销售额/总资产0.5次总资产/期末股东权益2留存收益率60可持续增长率=6.38%或者：可持续增长率=6.38%（2）提高销售净利率：因为资产周转率不变，所以资产增长率=销售收入增长率=10又因为权益乘数不变，所以所有者权益的增长率=资产增长率=10，则增加的所有者权益=100010=100（万元）因为不发行股票：增加的留存收益=增加的所有者权益=100（万元）又因为增加的留存收益=预计销售收入销售净利率留存收益比率即：100=1100销售净利率60销售净利率=100/（110060）=15.15或：设销售净利率为r，则：10=r=15.15%提高资产负债率：因为资产周转率不变，所以资产增长率=销售收入增长率=10，所以预计总资产需要=2000（1+10）=2200（万元）因为不发行股票：增加的留存收益=增加的所有者权益，又因为增加的留存收益=预计销售收入销售净利率留存收益比率=1100100.6=66（万元）所以预计所有者权益=1000+66=1066（万元）负债=总资产所有者权益=2200-1066=1134（万元）资产负债率=负债/总资产=1134/2200=51.55销售增加15，保持目前经营效率和财务政策，需要筹集股权资本：资金需要增加=销售增加资产周转率=1000150.5=300（万元）需要权益资金=资金需要/权益乘数=300/2=150（万元）留存收益提供权益资金=净利润留存率=1150100.6=69（万元）外部筹集权益资金=150-69=81（万元）每股盈余无差别点当前的税前利润=净利润/（1所得税率）=100/（1-20）=125（万元）当前利息=负债利率=10005=50（万元）息税前利润=税前利润+利息=125+50=175（万元）固定成本=125（万元）变动成本率=（销售额固定成本息税前利润）/销售额=（1000-125-175）/1000=70需要增加资金=200（万元）增发股份=需要增加资金/股价=200/10=20（万股）设每股盈余无差别点为S：=解方程：S=1060（万元）7、答案：（1）销售净利率=400？5000=8%股利支付率=200/400=50%变动资产销售百分比=3700/5000=74变动负债销售百分比=1000/5000=200=74-20-8（1-50）销售增长率=82003年可实现的最大销售额=5000（1+8）=5400（万元）（2）外部融资=（600