财务报表分析--综合案例.docx

综合案例分析柳钢股份2011一、 背景分析从对柳钢股份2011年年报以及公司概况的综合浏览中，我们可以了解如下内容：1. 企业提供的年度报告的详略程度。该年度报告时刊登于证监会指定的信息披露媒体上的（中国证券报与上海证券报）。在披露的年度报告内容中，既包括上市公司自身的个别报表，也包括以上市公司为母公司的集团合并报表；对于附注的披露，在重点披露合并报表附注的同时，还披露了母公司的报表附注。应该说该公司披露信息比较详细。这就为系统地分析其财务状况质量创造了条件。2. 企业基本情况、生产经营特点以及所处的行业分析。从年度报告包含的相关信息，可以了解到：公司主要从事冶炼钢铁和机械加工制造业务，兼营水泥制造、矿山开采、煤气、氧气生产、汽车货物运输等。2011年公司实现营业收入423亿元，比上年同期增长14.22%。实现归属于母公司所有者的净利润36亿元，相对于上年同期来说明显下降，由于钢铁市场萎缩、融资困难等。公司针对这一系列困境研究制定了相应的措施初步扭转了局面。客观的说公司的发展是稳健、健康的。在同行业中有较强的竞争实力。 在这里简单的提一下公司这一年度的行业困境。2011年钢铁业整体处于比较萎缩的状态。原材料高价位而钢产品价格低迷、由于自然原因导致有些生产线停产、货币政策从紧融资困难。3. 企业自身对经营活动及经营策略的表诉、企业竞争状况以及政策法规对企业的影响。在董事会报告中，涉及经营活动及经营战略的内容，既包括对企业经营情况的描述，也包括对主要财务指标变化情况的说明。从公司的经营战略来看，柳钢股份一直致力于通过掌握先进的冶炼工艺、不断推陈出新。全面提升企业竞争优势来稳固企业竞争力。从主要财务数据和财务指标来看，与2010年和2009年相比，公司盈利能力方面的财务指标稳步提高。在对主要财务指标变化情况的说明中，公司主要对资产规模和结构、费用规模和结构、现金流量规模和结构以及资产利用情况等方面进行了简单分析。从公司的分析可以看出，公司认为主要项目变化与业务变化有关，属于正常变化。在政策法规的影响方面，由于受国家调控影响，国内投资项目大量收缩，钢材需求大幅下滑，社会库存持续增加。国家货币政策从紧，融资难度和成本不断加大，资金严重紧张。企业正在想方设法的解决这些问题。4. 企业控股股东的持股及背景情况。公司的控股股东一直是广西柳州钢铁(集团)公司。柳钢股份是一家主要从事焦化、烧结、铁、钢冶炼及钢板、型材等钢压延加工业务。广西柳州钢铁（集团）公司为本公司控股股东，广西壮族自治区国有资产监督管理委员会为广西柳州钢铁（集团）公司实际控制人。拥有柳钢股份100%股权。柳州股份集体持股比例为82.51%。5. 企业发展沿革。始建于1958年,是占地面积1277万平方米，立足钢铁主业、多元化经营的国家特大型钢铁联合企业，也是我国华南、西南地区最大、装备工艺技术最先进的钢铁联合企业，具备年产钢1000万吨的能力，年主营业务收入达500亿元以上。截至2011年末，柳钢资产总额361.41亿元，在册职工总人数为15000人，钢材产量达1038万吨，实现营业总收入超550亿元，利税18亿元。这些信息，对全面了解企业的财务状况意义重大。二、 关注审计报告的类型和措辞 注册会计师对企业出具了一份标准无保留意见的审计报告。这就是说注册会计师认为，企业的财务报告符合以下条件：1. 会计报表的编制符合企业会计准则和国家其他财务会计法规的规定。2. 会计报表在所有重大方面恰当地反映了被审计单位的财务状况、经营成果和资金变动情况。3. 会计处理方法遵循了一致性原则。4. 注册会计师一按照独立审计原则的要求，完成了预定的审计程序，在审计过程中未受到阻碍和限制。5. 不存在影响会计报表的未确定事项。6. 不存在应调整而未被审计单位未予以调整的重要事项。三、 基本的财务比率分析为了计算企业的基本财务比率，我们以柳州钢铁股份有限公司（母公司）为基础。有关比率如下：柳州钢铁股份有限公司基本财务比率（2011年）比率名称计算公式分子（元）分母（元）比率值毛利率（%）毛利营业收入100%42,390,997,036.72-40,219,477,226.1042,390,997,036.725.12%核心利润率（%）核心利润营业收入100%42,390,997,036.72-40,219,477,226.10- 92,282,068.78- 37,577,316.70- 924,035,346.93- 689,218,742.6442,390,997,036.721.01%净资产收益率（%）当年净利润当年平均净资产100%362,261,196.67(5,268,769,282.87+5,289,708,187.03)/26.86%总资产报酬率（%）（当年利润总额利息支出）当年平均资产100%402,790,697.53+689,218,742.64(19,164,985,031.38+18,521,793,846.79)/25.8%已获利息倍数（倍）（当年利润总额+利息支出）/利息支出(402,790,697.53+689,218,742.64)689,218,742.641.58流动比率（倍）年末流动资产/年末流动负债10,712,919,119.169,909,874,196.291.08速动比率（倍）年末（流动资产-存货）/年末流动负债10,712,919,119.16-6,043,134,216.519,909,874,196.290.47商业债权周转率（次）营业收入净额/（平均应收款+平均应收票据余额）42,390,997,036.72(109,102,424.18+127,979,599.07+1,125,391,582.52+204,468,000.00)/254.10现金流动负债比率（倍）年经营现金净流量/年末流动负债812,888,163.449,909,874,196.290.082存货周转率（次）营业成本/平均存货40,219,477,226.10(6,043,134,216.51+7,010,586,696.93)/26.16经营性流动资产周转率（次）营业收入净额/平均流动资产-交易性金融资产42,390,997,036.72(10,712,919,119.16+9,740,504,158.62-1,674,540.00)/24.15固定资产周转率（次）营业收入净额/平均固定资产42,390,997,036.72(7,921,790,279.73+8,540,369,620.54)/25.15经营性资产周转率（次）营业收入净额/（平均资产总额-平均投资性资产）42,390,997,036.72(19,164,985,031.38+18,521,793,846.79-0)/22.26资产负债率（%）年末负债总额/年末资产总额*100%13,896,215,748.5119,164,985,031.3872.51%说明：1. 在计算周转率时，均剔除不参与自身经营营业活动的投资性资产项目。2. 利息支出用财务费用代替。对企业的的财务状况进行初步分析：第一， 企业盈利能力主要包括毛利率、核心利润率、净资产收益率、总资产报酬率指标。还包括存货周转率、流动资产率。总资产周转率等。结合上述数据，我们发现企业盈利能力不太高，但在这里要考虑到2011年受到经济危机影响企业有这样的成果还是不错的。与同行业相比处于中上游。可以看出企业有着持续发展的能力。第二， 与企业短期偿债能力有关的财务指标入流动比率、速动比率及现金比率都偏低。柳钢企业属于钢铁行业，是重工业。这样他们的收现能力比较低。一般是先发货后收款。所以导致表面比率较低。还有企业有着许多预收账款。而预收账款的偿还是用存货来完成的。所以包含较多的利润。第三， 关于企业的长期融资能力。指标表明，企业的资产负债率为72.51%，这说明企业还有一定的长期融资能力。柳钢股份为国有企业有着强大的背景。长期融资能力这一点不用过于担心。另一方面，企业已经有了很多的长期负债。企业应该考虑权益融资。不在扩大债务融资。四、 结合报表附注中关于报表主要项目的详细资料，对四张报表进行项目质量和整体质量分析。（一） 对利润表及利润质量分析1. 对利润表自身进行分析。仔细考察报表年度之间的数据就会发现，与该公司利润质量分析有关的几个主要方面包括：第一， 企业的毛利率在降低，与上年相比，公司的营业收入在增加，营业成本也增加了。这就意味着企业毛利率降低了。这个情况的出现有几个原因：销售增加了但是原料成本也增加了；企业有着大量的库存积压；企业的人力成本提高。通过查看年报发现；2011年钢铁业原料价格普遍上涨，劳务成本增加。企业有着大量的预收账款，这说明企业有着订单因此库存较多。第二， 企业的主营业务优势有所提高。市场份额提升。企业大部分产品销往中国南方。各个地区的营业收入都在提高。第三， 企业的销售费用、管理费用较上一年有所减少。特别地企业这一年度财务费用激增2个多亿。这值得报表使用者关注。企业这一年确实是有较多的长期负债和短期借款。这些会产生财务费用但也不排除企业虚增费用隐瞒利润的可能。：本年度发生财务费用 6.89 亿元，比上年同期增加 2.62 亿元，主要是本年度国家利率调增及公司借款规模增加，公司融资成本增加。第四， 资产减值损失急剧扩大。年初为-854,721.26到年末就有了615,517.98。这可能是由于企业进行设备升级换代而造成的。坏账损失比较多。在某些特殊年份，企业为了达到集中亏损或者转亏为盈的目的，可能会出现会计估计朝着有利盈利的方向发展。第五， 企业的投资收益显著下降。这一年度被投企业的股票价格低迷。导致投资严重损失。第六， 营业外收入也有所减少，营业外支出也减少了。这主要原因是国家对经济结构调整。对重工业的扶持力度减轻。第七， 关联方交易对利润的影响比较大。支付销售费用等等；通过以上对企业利润表的分析企业收益明显下降，成本下降。原因有以下几个方面：国家宏观政策影响，货币政策从紧融资困难，原料价格上升，坏账损失增加。特别提醒，由于对企业的资产原值和减值损失无法科学计算。这也就不能排除企业错编利润表的可能性。（二） 对现金流量表就现金流量质量进行分析。现金流量表反映了企业现金与现金等价物之和的收支汇总情况。对现金流量表就现金流量质量进行分析，主要关注以下几个方面：第一， 企业当期现金流量的基本态势。从总体来看，企业当年的现金及现金等价物大约有10亿。其中经营活动现金净流量约为8亿。投资活动现金流量净额约为-10亿。筹资活动产生现金流量净额为11亿。这说明企业处于一个较为保守的发展战略。大量筹资准备为下一年的生产经营做准备。第二， 经营活动现金流量的充分程度。从报表内容来看。经营活动现金净流量约为8亿。当期的固定资产折旧、各种长期资产摊销费用为15亿。企业正在进行设备的更新换代。第三， 投资活动的现金流量与企业发展战略的吻合程度。本来度企业投资活动的现金流出量为购建固定资产、无形资产和其他长期资。“支付其他与筹资活动有关的现金 ” 17,386,624.39较上一年度下降。企业正在养精蓄锐。收缩发展触角准备企业升级换代。第四， 筹资活动的现金流量与经营活动、投资活动之和的适应程度。筹资活动现金流量主要为取得借款160亿，偿还债务支付的现金 140亿， 分配股利、利润或偿付利息支付的现金 8亿。（三） 对资产负债表的总体情况、项目质量、资产结构和资本结构质量进行分析第一，货币资金：本年末余额为 17.56 亿元，比年初增加 10.03 亿元，主要是公司近期采购节奏放缓，资金节余较大。应收票据：本年末余额为 11.25 亿元，比年初增加 9.21 亿元，主要是公司近期采购量减少，票据背书转让量减少。第二，在建工程：本年末余额为 4.86 亿元，比年初增加 2.78 亿元，主要是本年度所投资工程项目部分未完工结转。应付票据：本年末余额为 3.6 亿元，比年初减少 3.07 亿元，主要是公司使用应付票据结算减少。 第三，预收款项：本年末余额为 10.14 亿元，比年初减少 8.21 亿元，主要是公司期末预收钢材钢坯款减少。应付职工薪酬：本年末余额为 0.48 亿元，比年初增加 0.28 亿元，主要是公司本年末预提年终奖 0.2 亿元。第四，应交税费：本年末余额为 -0.03 亿元，比年初减少 1.36 亿元，主要是公司于年末根据相关测算调减当期应交企业所得税额 0.71 亿元。应付利息：本年末余额为 0.98 亿元，比年初增加 0.96 亿元，主要是公司 2011 年 6月初发行公司债 20 亿元，利息于次年 6 月支付。第五，一年内到期的非流动负债：本年末余额为 13.94 亿元，比年初增加 6.8 亿元，主要是长期借款一年内到期的转入该项填列。应付债券：本年末余额为 19.69 亿元，比年初增加 19.69 亿元，主要是公司 2011年 6 月初发行公司债 20 亿元，期限 8 年。第五， 财务费用：本年度发生财务费用 6.89 亿元，比上年同期增加 2.62 亿元，主要是本年度国家利率调增及公司借款规模增加，公司融资成本增加。净利润：本年度实现净利润 3.62 亿元，比上年同期减少 2.69 亿元，主要是本年度财务费用增加。（五）所有者权益变动表与财务状况质量 从上市公司自身的所有者权益变动表来看，本年度引起公司所有者权益变动表变动的主要因素是：第一，本年利润积累与分配；第二，专项储备的提取与使用。企业没有因为公允价值变动、会计差错调整月现金流量的因素来调整所有者权益。但是企业所有者权益下降了。企业需要一定时间积累资本。（六）对合并报表与企业财务状况质量的分析（老师由于实在是找不到企业的报表，只有一份母公司的报表。所以我就按照比较异常的项目进行分析。）1、关于合并资产负债表及其财务状况质量。（1）货币资金：本年末余额为 17.56 亿元，比年初增加 10.03 亿元，主要是公司近期采购节奏放缓，资金余额增加。应收票据：本年末余额为 11.25 亿元，比年初增加 9.21 亿元，主要是公司近期采购量减少，票据背书转让量减少。 （2）存货：本年末余额为 60.43 亿元，比年初减少 9.67 亿元，主要是公司根据近期市场形势，适度放缓采购节奏。固定资产：本年末余额为 79.22 亿元，比年初减少 6.18 亿元，主要是本年度提取折旧减少固资净额 10.01 亿元，固资报废减少账面净额 1.37 亿元；在建工程完工结转增加固定资产净额 5.2 亿元。 （3）预收款项：本年末余额为 10.14 亿元，比年初减少 8.21 亿元，主要是公司期末预收钢材钢坯款减少。短期借款、长期借款（含一年内到期的长期借款）、应付债券：本年末余额合计为108.47 亿元，比年初增加 19.17 亿元，主要是公司根据生产经营需要，优化负债结构，发行公司债面值 20 亿元，募集资金净额 19.67 亿元。2. 关于利润表与财务状况质量（1）财务费用：本年度发生财务费用 6.89 亿元，比上年同期增加 2.63 亿元，增加 61.47%，主要是本年度银行借款利率及票据贴现率调增，公司融资成本增加。（2）所得税费用：本年度发生所得税费用 0.41 亿元，比上年同期减少 0.30 亿元，减少42.81%，主要是本年度利润总额比上年度减少。3、关于合并现金流量表与财务质量分析 （1）经营活动产生的现金流量净额：本年度为 8.13 亿元，比上年度增加 2.53 亿元，主要是公司年末有计划放缓采购节奏，购买存货所支付的现金减少。 （2）筹资活动产生的现金流量净额：本年度为 11.64 亿元，比上年度增加 6.82 亿元，主要是公司根据生产经营需要,为优化负债结构，拓宽融资渠道，于 2011 年 6 月初发行公司债募集资金净额 19.67 亿元。七、对企业财务状况质量的总体评价综合上述分析，我们可以对企业的财务整体质量作出如下基本判断：在利润质量方面。首先企业的净利润较上一年下降不少。收入缩小。速度放缓。这表明企业盈利能力下降。企业也该反思一下。可以通过改善生产工艺、节约成本、扩大市场等来解决企业发展困境。柳钢股份在2011年也做出了许多努力。观察2012年企业年报发现有所改善。在现金流转方面。企业的核心利润带来了经营性现金流量，但投资活动的现金与企业发展战略有点冲突。2011年企业投资损失加大。这是需要特别注意的。投资于筹资不匹配。企业接下来应该尽量收集资金进行主营业务的发展。在资产质量方面。企业整体资产质量是对于企业发展的经营活动造成困扰。资金较为紧缺。所