上市公司财务分析.doc

主公司：西飞国际一、 行业现状9月份，大盘走坏，沪深300指数由2846.78点一路下探至2610.59点，军工板块随大盘一起下跌，截止目前只有7只股票保持正收益，其中涨幅最大的5只股票分别为航天科技、钢研高纳、航天晨光、中航电测和华力创通，跌幅最大的5只股票则分别为联创光电、洪都航空、贵航股份、广船国际和海特高新； 根据A股所有公司半年报，军工企业业绩可谓喜忧参半。绝大多数企业收入保持增长，但盈利情况分化较大。约6成公司净利润增长，其中光电股份、航天动力和航天通信增长居前；另外也有业绩大变脸的公司，其中中兵光电、江南红箭和西飞国际业绩下跌幅度最大。10月份，北斗卫星导航系统建设已经取得重大进展：交通运输部和解放军总装备部10月24日联合召开了中国第二代卫星导航重大专项应用示范工程启动会。交通运输部副部长冯正霖说：“目前，北斗卫星导航系统建设已经取得重大进展，今年年底前将形成覆盖亚太地区的全面服务能力，北斗双模终端也已经具备应用推广和产业化的基础，将率先应用于交通运输重点营运车辆监控管理，示范工程拟在交通运输部和天津、河北、江苏、安徽、山东、湖南、宁夏、陕西、贵州9省区市交通运输厅（局）开展。” 加上近几年来卫星导航产业年增长保持50%左右，从2003年的40亿上升至目前的500多亿，2009年增长幅度甚至超过80%。随着专业领域和消费领域的发展，按年复合增长率20%左右保守预计，我国卫星导航产业预计在2015年增长至15002000亿，2020年增长至4000亿，不难推测未来北斗导航产业将进入爆发式增长时期。11月份，按照计划，神舟八号飞船将于11月1日5时58分发射，并将与“十 一”前夕顺利进入太空的天宫一号对接，这也是我国首次进行航天器空间交会对接试验。在短短一个月时间里，中国航天树立了一个又一个里程碑。空间基础设施建设已被纳入我国战略性新兴产业“十二五”规划重大工程，而卫星及其应用产业发展路线也已基本敲定。按照初步设想，到2015年，我国将形成长期连续稳定运行和系统功能优化的国家空间基础设施骨干架，并提升卫星通信和卫星导航定位应用产业化水平。根据业内人士分析，天宫一号的成功发射入轨运行，以及神舟八号的发射，不仅将开启中国的空间站时代，更将对整个航天产业起到刺激和拉动作用。曾担任过神舟飞船总设计师的戚发轫透露，整个“十二五”期间，中国航天将发射百箭百星，北斗导航工程、自主开展火星探测等一大批航天重大工程将陆续推进，中国航天产业化进程将加速，“太空经济”时代已经到来。二、 公司概况（基本数据（大的）、业务范围、股权结构）基本数据：证券简称：西飞国际证券代码：000768证券交易所：深圳证券交易所公司名称：西安飞机国际航空制造股份有限公司注册资本：247762万元工商登记号：610000100118383发行价格：6.15元发行日期：1997-06-06业务范围：飞机、飞行器零部件的设计、试验、生产、维修、改装、销售、服务及相关业务；航空及其它民用铝合金系列产品和装饰材料的开发、设计、研制、生产、销售以及相关的技术服务；进出口加工业务；机电设备、工矿备件的设计、制造、安装、销售以及技术服务；城市暖通工程、煤气安装工程、电子工程及设备的设计、运行、安装、维护、管理及技术服务；技术装备的设计、制造、安装、调试及技术服务；电气及非标设备、汽车零部件的制造、维修、销售及技术服务。股权结构：编号股票名称持股数量（股）持股比例（%）股本性质1、西安飞机工业(集团)有限责任公司141392000057.07流通A股2、中国建设银行-长盛同庆可分离交易股票型证券投资基金300000001.21流通A股3、宏源证券股份有限公司200255000.81流通A股4、上海市房屋维修资金管理中心151289000.61流通A股5、中国银行-易方达深证100交易型开放式指数证券投资基金143771000.58流通A股6、中国工商银行-融通深证100指数证券投资基金115208000.47流通A股7、中国银行-华夏行业精选股票型证券投资基金(LOF)79999300.32流通A股8、中国工商银行-南方隆元产业主题股票型证券投资基金76554400.31流通A股9、中国银行-嘉实沪深300指数证券投资基金65261000.26流通A股10、江西金麒麟信用担保有限公司46800000.19流通A股三、 此次分析的目的（向股票投资者提供方向、向管理者建议）通过本次的财务分析，希望管理者能及时采取相应的措施应对企业所面临的风险，纠正之前的错误，进而是企业能够应付日后更大的危机，赢得更大的利润。四、 分析数据：1、 （2011年9月30日之前）半年报：简要的资产负债表和利润表资产负债表报表日期20110630201103312010123120101031单位元元元元流动资产货币资金3049890000310857000040109500001143470000应收票据300802002007090014467900729950000应收账款4376360000504988000053351600004005130000预付款项314147000296288000223406000352037000存货9144150000849386000077441400009941280000流动资产合计17006300000170555000001740850000016264500000非流动资产长期股权投资151257000149162000147375000144979000累计折旧1496420000014084800001384650000固定资产净值1599890000016132000001498260000无形资产269874000273143000275987000190108000非流动资产合计2984540000288296000027900500002484980000资产总计19990800000199385000002019850000018749500000流动负债短期借款515632000390800000330800000520850000应付账款4327580000360181000037340100003977150000预收款项1010310000988984000968926000859941000应付职工薪酬200348000161262000166855000176616000应交税费78963900332795005379800016047300其他应付款200883000165586000158427000163098000流动负债合计9463390000944813000097001200008430880000非流动负债长期借款151000000151000000131000000127000000长期应付款0000所有者权益实收资本(或股本)2477620000247762000024776200002477620000资本公积5779730000578031000057797300005779730000盈余公积749911000749911000749911000749911000未分配利润327494000306187000269614000292357000所有者权益(或股东权益)合计10006800000998385000099430800009971140000负债和所有者权益(或股东权益)总计20193300000199908000001993850000020198500000利润表报表日期20110630201103312010123120101031单位元元元元营业收入营业总收入32774300001139050000105345000005108580000营业收入32774300001139050000105345000005108580000营业成本营业总成本32860200001167310000101824000004920480000营业成本2996090000103454000093826000004525150000营业税金及附加3112820127696086327505904430销售费用9818070038837400416494000105868000管理费用16207900074020400359649000268497000财务费用72335702527470-5067180-9636060资产减值损失19327100161076002004300024695100投资收益2285470033861002105970018977100其中:对联营企业和合营企业的投资收益5481620338610090387006460440营业利润营业利润14269500-24878000373160000207078000营业外收入16321803860996457670027666800营业外支出131687024510.748333801627050非流动资产处置损失22351.9045391901388200利润总额14584800-24516400432904000233118000所得税费用-1271352439705569350024709700未确认投资损失0000净利润净利润14711900-24760300377210000208408000归属于母公司所有者的净利润13829700-22743100345560000204666000少数股东损益882279-2017250316504003742350每股收益基本每股收益0.0056-0.00920.13950.08稀释每股收益0.0056-0.00920.13950.08综合收益总额综合收益总额14711900-247603003772100002084080002、 绘制2011-6-30、2010-12-31、2009-12-31、2008-12-31、2007-12-31五个区间的（14个）相关比例曲线图以下为要分析的14个数据：流动利率；速动比率；资产负债率；利息保障倍数；产权比率；存货周转率；应收账款周转率；销售毛利率；销售利润率；总资产报酬率；权益资产净利率；销售收入增长率（环比）；利润增长率（环比）；销售费用率（环比）流动比率流动比率=流动资产/流动负债流动比率即每一元流动负债有多少流动资产作为保障。一般来说流动比率保持在200%最为适当。由图可知西飞国际在07年至08年间，流动比率明显高于200%，且保持高速的上涨势头，说明偿债能力一直保持高位，08年后由于受到欧美金融危机及近期欧洲主权债务评级下调影响，流动比率相对下降，且低于200%，但仍然维持在180%左右，说明企业有相当程度的偿债能力。速动比率速动比率=速动资产/流动负债速动比率表示每一元流动负债有多少速动资产作为保障，速动比率越高短期偿债能力越强，100%最为适当。由图不难判断，07至10年间速动比率均高于100%，07至08年间的大幅度涨势系因当时牛市影响，后牛市退去，加之不断恶化和升级的欧美主权债务危机，使得国际经济一度低迷，遂造成后来10至11年速动比率低于100%的跌势，但可以据此作出合理推断：西飞国际的短期偿债能力受市场影响较大，并且其保有一定的短期偿债能力。资产负债率资产负债率= 负债总额/资产总额资产负债率反映了资产对债权人权益的保障程度，一般来说资产负债率越小，长期偿债能力越强。国际上通行的标准为低于60%。可以知道，从08年开始至今，由于国际大环境的进一步影响，使得西飞国际的长期偿债能力有了明显的下降，然而仍然低于60%，从长远来看仍然具有较好的长期偿债能力利息保障倍数利息保障倍数=（利润总额+利息费用）/利息费用它是衡量企业支付负债利息能力的指标（用以衡量偿付借款利息的能力）。企业生产经营所获得的息税前利润与利息费用相比，倍数越大，说明企业支付利息费用的能力越强。因此，债权人要分析利息保障倍数指标，以此来衡量债权的安全程度。由下图不难西飞国际支付债务利息的能力较差，主要是由于航空航天这一行业的特征决定的，由于制造航天装备所需资金流较大，收回成本需要相对较长的时间，故出现一下现象属于正常，但仍然会因此增加借贷方的风险担忧。产权比率产权比率=负债总额/股东权益100%产权比率用来表明由债权人提供的和由投资者提供的资金来源的相对关系，反映企业基本财务结构是否稳定。一般来说，所有者提供的资本大于借入资本为好，但也不能一概而论。该指标同时也表明债权人投入的资本受到所有者权益保障的程度，或者说是企业清算时对债权人利益的保障程度。产权比率不仅反映了由债务人提供的资本与所有者提供的资本的相对关系，而且反映了企业自有资金偿还全部债务的能力，因此它又是衡量企业负债经营是否安全有利的重要指标。一般来说，这一比率越低，表明企业长期偿债能力越强，债权人权益保障程度越高，承担的风险越小，一般认为这一比率为11，即100%以下时，应该是有偿债能力的，但还应该结合企业的具体情况加以分析。当企业的资产收益率大于负债成本率时，负债经营有利于提高资金收益率，获得额外的利润，这时的产权比率可适当高些。产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构；产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。由图可以看出西飞国际的偿债能力正在渐渐的降低，但在10年至11年6月开始缓慢下跌，为突破100%的警戒线，具有投资潜力，然却存在较大的投资风险。存货周转率存货周转率=营业成本/平均存货余额存货周转率越高，表明其变现速度越快、资金占用水平越低。从以下数据来看中国石油存货周转率很高，周转速度很快。不过这主要与其自身的行业性质有关。由图可以知道在08到10年间大部分时间变现能力较好，后由于受到金融危机的冲击，有较大的减速，但随着国家对航空航天业的重视以及神八升空等利好因素影响10年开始变现速度开始有小幅回升。或许成为该公司股票买入的有利拐点。应收账款周转率应收账款周转率=营业收入/平均应收账款余额应收帐款周转率就是反映公司应收帐款周转速度的比率。它说明一定期间内公司应收帐款转为现金的平均次数。它表示公司从获得应收帐款的权利到收回款项、变成现金所需要的时间。由图看出西飞国际应收账款周转率在08至09年虽有小幅的上涨，但总体上仍然趋于下降，说明在这一时期公司的管理能力显著下降，但从10年到11年的跌幅可以看到公司管理能力持续下降的速度已经相对减缓，然投资仍然存在一定风险。销售毛利率销售毛利率=（销售净收入产品成本）/销售净收入100%由表可知西飞国际的盈利能力在近几年出现了一些的问题，盈利能力有较大的波动，涨幅并没有大于跌幅，未来的盈利仍有待观察，后考虑是否进行投资。销售利润率销售利润率=主营业务利润总额/ 营业收入100%由图可以看出西飞国际的盈利能力正在加速下滑，当下并不利于短期投资，存在较大的短期投资风险总资产报酬率总资产报酬率=（利润总额+利息支出）/平均资产总额100%总资产报酬率是指企业一定时期内获得的报酬总额与资产平均总额的比率。它表示企业包括净资产和负债在内的全部资产的总体获利能力，用以评价企业运用全部资产的总体获利能力，是评价企业资产运营效益的重要指标。由图可以看出西飞国际的资产运营效益明显降低，不利于短期投资。权益资产净利率销售收入增长率（环比）销售收入增长率=（新的销售收入金额-原销售收入金额）/原销售收入金额100%一般的说，如果主营业务收入增长率超过10%，说明公司产品处于成长期，将继续保持较好的增长势头，尚未面临产品更新的风险，属于成长型公司。如果主营业务收入增长率在5%10%之间，说明公司产品已进入稳定期，不久将进入衰退期，需要着手开发新产品。如果该比率低于5%，说明公司产品已进入衰退期，保持市场份额已经很困难，主营业务利润开始滑坡，如果没有已开发好的新产品，将步入衰落。从图中不难看出西飞国际的销售收入增长率在07至08年末始终保持在高位，其后由于金融危机渐趋于平缓，但仍旧保持在10%左右，公司产品属于成长期，投资者可以择机进行投资。利润增长率（环比）净利润增长率=(当期净利润/基期净利润) 100%-100%净利润是指利润总额减所得税后的余额，是当年实现的可供出资人（股东）分配的净收益，也称为税后利润。它是一个企业经营的最终成果，净利润多，企业的经营效益就好；净利润少，企业的经营效益就差，它是衡量一个企业经营效益的重要指标。由此图可以看出在07至08年间利润增长率一度高位，后受到金融危机以及飞行事故影响，利润增长率一度下跌，单从词指标来推断此时并不适合买进该股。销售费用率（环比）（无数据）3、 对上述指标的趋势分析，并得出简单的结论，进行综合分析，判断公司偿债、管理、发展及盈利能力的好坏。西飞国际在近几年的业绩成长趋势并不稳定，存在着一定的不对称，从短期来看如今并不适合投资，但从长期考虑，西飞国际拥有稳定的市场以及国家政策扶持的优势，虽然现在股市市场看空情绪强烈，但不难推测，一旦欧洲市场经济以及主权债务危机趋于稳定，西飞国际将迎来投资利好期。4、 公司的股票截止2011-12-9收盘股价的评估。西飞国际12-9号的开盘价为8.26，收盘价为8.33，期间最高达到了8.44，前后两天股价趋于平缓，并未有较大变化，可以推断未来较长一段时间股价将维持在89块之间，未来股价变动还需观望大盘走势，根据大盘变动来判断是否买进。副公司：哈飞股份一、 公司概况（基本数据（大的）、业务范围、股权结构）基本数据：证券简称：哈飞股份证券代码：600038证券交易所：上海证券交易所公司名称：哈飞航空工业股份有限公司注册资本：33735万元工商登记号：2300001101766发行价格：7.85元发行日期：2000-12-18业务范围：航空产品及零配件的开发、设计、研制、生产、销售业务；航空科学技术开发、咨询、服务；机电产品的开发、设计研制、生产和销售（国家规定需审批的项目除外）。经营进出口业务（按外经贸部批准文件执行）。 兼营;经工商行政管理机关批准的其它业务。（2011年9月30日之前）半年报：简要的资产负债表和利润表资产负债表报表日期20110630201103312010123120100930单位元元元元流动资产货币资金12382800012122600013190300041862900应收票据816520647681926648600000应收账款192439000227921000647006000891109000预付款项1718330001215780009288450019846200其他应收款3067870343254030804808487090存货2319170000194320000014383100001782840000流动资产合计2811150000241801000023141100002744750000非流动资产长期股权投资294106000294106000294106000277653000固定资产原值51306600005139650000累计折旧36416200003575740000固定资产净值14890400001563920000非流动资产合计460995000466851000471163000458580000资产总计3272150000288486000027852700003203330000流动负债应付账款11419500007277680008843330001284910000预收款项343054000433053000127984000128865000应付职工薪酬87646508500230793533010730600应交税费-50291800-44290800-35472000-39411900其他应付款8382860937524067688804779640流动负债合计1808880000144656000013559600001845690000非流动负债负债合计1808880000144656000013559600001845690000所有者权益实收资本(或股本)337350000337350000337350000337350000资本公积625366000625366000625366000625366000盈余公积133738000133738000133738000121773000未分配利润366809000341841000332851000273155000所有者权益(或股东权益)合计1463260000143829000014293000001357640000负债和所有者权益(或股东权益)总计3272150000288486000027852700003203330000利润表报表日期20110630201103312010123120100930单位元元元元营业总收入营业总收入70004400015236200022700400001231980000营业收入70004400015236200022700400001231980000营业总成本营业总成本660