从财务角度看两税合并对中国石油行业的影响.pdf

理 论 界2 0 0 8 6 王利锐张华 从财务角度看两税合并 对中国石油行业的影响 两税合并前 企业所得税法包括1 9 9 1年出台的 外商 投资企业和外国企业所得税法 和1 9 9 3年出台的 企业所 得税暂行条例 规定企业资本按来源不同分设内 外资企 业所得税制度 其中外资企业名义税率为1 5 内资企业的 名义税率为3 3 2 0 0 7年3月1 6日 中华人民共和国企业 所得税法 由中华人民共和国第十届全国人民代表大会第 五次会议通过 自2 0 0 8年1月1日起施行 合并后的新法统 一规定企业所得税的税率为2 5 两税合并后 中国境内石油行业的上市公司的名义税 率将由3 3 降低到2 5 降低了8 本文结合财务报表 就两税合并对我国石油行业上市公司的变现能力 偿债能 力和盈利能力产生的影响进行具体分析 一 石油行业的特点及影响预测 石油行业是一个特殊的行业 石油行业对于国家经济 政治具有着重要作用 同时石油行业是一个资本密集型的 行业 巨大的市场准入壁垒使得该行业具有高度垄断性 因此 石油公司的财务结构应呈现一定的特征 第一 从财务角度看 两税合并对企业来说涉及资产 负债表中的应交税金 其中的应交所得税 项目 利润表 中的所得税项目 进而影响净利润项目 而应交税金 应 交所得税 作为流动负债的一部分影响企业的变现能力和 偿债能力 利润表中的所得税项目则会直接影响企业的盈 利能力 第二 从变现能力分析 总体上由于石油行业普遍具 有高度垄断性 因此 石油企业财务报表的筹资体系中长 期负债和所有者权益性所占的比例应该比较大 而流动负 债比例比较小 所以由于资产负债表中的应交税金 其中 的应交所得税 项目的变动带来的变现能力的变动应该不 大 由于中小企业运作模式比较灵活 生产周期比较短 对流动性要求相对比较高 所以变现能力的变化应该高于 寡头垄断企业 第三 从偿债能力分析 与变现能力分析相似 由于资 产负债表中的应交税金 其中的应交所得税 项目的变动会 带来的负债比率的相应变化 但是考虑到石油行业对长期资 金的需求比较高 由流动负债的微小变化带来的偿债能力的 变化应该不大 第四 从盈利能力分析 所得税项目和净利润项目的变 化会带来企业盈利能力的变化 企业所得税的名义税率由原 来的3 3 下降到2 5 由此带来的盈利指标也应该相应增加8 个百分点 但是垄断企业和中小企业在具体运营模式以及盈 利能力上存在显著差异 二 财务指标分析 我们选取鑫网通达信软件表列的石油行业的十二家上市 公司 按照垄断寡头 包括中国石油 中国石化 中海油三 家公司 和中小型企业 包括广聚能源 泰山石油 绵世股 份 泰安鲁润 上海石化 黑化股份 茂民石化 岳阳兴长 和石炼化九家公司 阅读公司2 0 0 6年度的财务报表 按照 新税法的标准对资产负债表中的 企业所得税 和利润表中 的 所得税 进行调整 计算出变动前后的流动比率 速动 比率 资产负债率 产权比率 销售净利率 资产净利率 净资产收益率 从而对上市公司变动前后情况进行分析 第一 变现能力 变现比率主要是反应企业产生现金的 能力 流动比率和速动比率的数值越大 反应企业的变现能 力越强 一般认为 生产企业合理的最低流动比率为2 正 常的速动比率为1 通过计算得出 1 2家上市公司的流动比 率在3 8左右 速动比率在2 6左右 证明中国石油行业上市 公司的变现能力较强 同时 中小企业的流动比率在4 3左 右 速动比率在2 9左右 远远大于寡头垄断企业的流动比 率1 5 速动比率1 2 证明中小企业的规模小 防范风险的 能力比较弱 因此 需要储备更多的流动资产 以防止企业 短期资金链断裂带来的风险 第二 偿债能力 偿债能力指标反应的是债务和资产 上海财经大学公共经济与管理学院 上海2 0 0 4 3 3 摘要 自2 0 0 8年1月1日起 我国实行统一的内外资企业所得税 税率为2 5 本文运用财务报表分析方法 从变现能力比率 负债比率和盈利能力比率的角度对中国1 2家石油行业的上市公司进行了研究 认为两税合并 对石油行业公司的变现能力和偿债能力的影响均不大 税率降低对石油行业企业盈利能力的影响较大 其中对 中小石油公司盈利能力的影响大于对寡头垄断石油公司的影响 关键词 两税合并 石油行业 财务报表分析 中图分类号 F 4 文献标识码 A 文章编号 1 0 0 3 6 5 4 7 2 0 0 8 0 6 0 0 5 6 0 2 经济研究 0 5 6 理 论 界2 0 0 8 6 净资产的关系 资产负债比率反应债权人所提供的资本占全 部资本的比例 也被称为举债经营比率 通过相关计算可见 石油行业的总体平均资产负债率为3 3 5 4 并且寡头垄断 企业和中小企业的差异不大 这是由石油行业的特点决定 一方面说明石油行业企业对前途充满信心 利用债权人进行 经营活动的能力较强 另一面说明由于石油类企业的技术的 复杂性 回报周期的长期型的特点 导致总体的债务融资比 例不高 产权比率反映由债权人提供的资本与股东提供的资 本的相对关系 反映企业的基本债务结构是否稳定 石油行 业的平均产权比率为6 8 1 1 在中国宏观经济形势一片大 好的情况下 多举债可以获得额外的利润 同时由于石油行 业进入壁垒高 开发开采所需的实力强于其他行业 因此 石油行业公司的主要融资结构为股东筹资 总体上看 寡头 垄断企业的负债比率高于中小企业 证明大企业由于上中下 游连为一体 有效地降低了成本 业务遍布海内外 有良好 的营销渠道 因此 大企业凭借更好的盈利能力和良好的声 誉能够获得更多的债权融资 第三 盈利能力 销售净利率 资产净利率 净资产收 益率 盈利能力就是企业赚取利润的能力 销售净利率 资产净利率 净资产收益率分别是从不同的角度衡量净利润 与主营业务收入 期末资产总额和所有者权益之间的关系 通过计算可见 寡头垄断公司的盈利能力很强 其中中国石 油的销售净利率超过了2 0 在2 0 0 6年主营业务收入达到 6 8 8 9 7 8万元的情况下 能保持2 0 的销售净利率是非常不易 的 证明了 亚洲最赚钱公司 的强大盈利能力 同时可 见 寡头垄断公司三项指标的平均值超过1 0 与中小企业 的平均差距均在1 0 左右 证明寡头垄断公司处于石油工业 生产链的上中游 上游的勘探开发 中游的管道运输的投资 回报率远远高于中小企业所处的下游的炼油与销售以及化工 业务的投资回报率 导致三大寡头的盈利能力远远强于中小 企业 第四 比较分析 首先 三家寡头垄断公司流动比率变 化率和速动比率变化率平均来看为1 2 其中变动最大的 中国石油为2 3 最小的中国石化为0 3 5 其次 资产负 债率变化率和产权比率变化率也变动很小 平均来看不足 1 最后 对于销售净利率 资产净利率和净资产收益率 的变化率 中国石油这三个比率的变化率均为8 0 8 中国 石化为1 0 7 8 中海油为1 4 2 8 这三家公司的平均值为 1 1 0 5 中小企业变现能力变化率变动最大的是绵世股份 达到4 1 0 其余有七家均在1 以下 平均值为1 0 2 偿 债能力变化率均不大 平均值在1 以下 盈利能力变化率 则相当明显 并且差异巨大 其中销售净利率变化率 资产 净利率变化率 净资产收益率变化率最大的公司超过了 1 0 0 最小的公司不到1 其中变化率超过1 0 的有三家 5 1 0 的有一家 1 5 之间的有两家 平均变化率为 2 1 6 4 其中 由于石炼化2 0 0 6年处于亏损状态 所以其盈 利能力变化率均为 1 左右 在计算平均值时需要将其剔除 从上述计算可以看出 寡头垄断企业和中小企业在财务 指标变动率上的相似与不同 首先 观察变现能力指标变化率 流动比率变化率和速 动比率变化率 可以看出 由于应交税金中应交所得税的变 化导致企业变现能力的变化带来的影响微乎其微 这主要是 由于石油行业的资金密集性 资本长期性所决定的 同时我 们应该注意 虽然中小企业流动比率和速动比率指标比寡头 垄断企业大 但是指标变化率的数据却比较小 这也符合税 收制定和征管的稳定性原则 其次 观察偿债能力指标变化率 资产负债率变化率 产权比率变化率 从总体上看 在石油行业中无论是寡头 垄断企业还是中小企业负债比率的变化率都不超过1 由 流动负债 应交税金中的应交所得税项目 的微小变化带来 的偿债能力的变化应该不大 最后 观察盈利能力指标的变化率 销售净利率变化 率 资产净利率变化率和净资产收益率变化率 中小企业 的变化率是寡头垄断企业的二倍 三大寡头垄断企业盈利相 关指标提高1 0 左右 基本与税率降低的八个百分点相吻 合 而中小企业虽然从整体来看该指标提高2 1 6 4 但是 有的企业超过1 0 0 有的企业因为亏损利润为负数 因此 在分析盈利能力指标变化时 对待中小企业应该具体问题具 体分析 综上所述 若假设两税合并后垄断寡头的平均变化率为 1 0 0 那么在此基数计算的中小企业平均变化率 得出两 税合并对寡头垄断企业的变现能力和偿债能力的影响大于中 小企业 对中小企业盈利能力的影响大于寡头垄断企业 三 结论 基于以上分析 可以得出以下结论 第一 两税合并对 石油行业公司的变现能力和偿债能力的影响不大 具体数值 均小于1 其中对寡头垄断企业的影响略大于对中小企业 的影响 第二 两税合并对石油行业公司的盈利能力将产生 较大影响 销售净利率变化率 资产净利率变化率 净资产 收益率变化率的变动比率大于名义税率的降低幅度 平均变 化率达到1 7 1 4 第三 两税合并对中小企业盈利能力的 影响大于对寡头垄断公司的影响 两税合并将使得中小企业 销售净利率变化率 资产净利率变化率 净资产收益率变化 率提高2 1 6 4 而对于三大垄断寡头的影响为1 1 0 4 第 四 由于亏损 股改等原因 导致个别中小企业的指标计算 中存在明显异常 因此 我们在实际的预测研究中要具体分 析 区别对待 参考文献 1 杨俊锋 两税合并对上市公司影响 J 两岸关系 2 0 0 7 4 2 周凤杰 两税合并对企业的影响 J 财政税收 2 0 0 7 4 3 周霞 沈