马云阿里巴巴公司IPO案例分析.doc

20071106 阿里巴巴B2B IPO 阿里巴巴B2B 上市概况及过程 为何是香港 阿里巴巴网络有限公司的股权结构 上市原因分析 阿里巴巴B2B私有化成员：王鸿泽 张志伟 林伟天 王红伟 王培龙 高军委 晋鹏 刘波 阿里巴巴是马云于1999年在中国杭州成立 的B2B（Business to Business）网站，主 要通过互联网从事国内外贸易服务。 阿里巴巴是阿里巴巴集团旗下子公司之 一，其他子公司为淘宝网、阿里软件、中 国雅虎、支付宝和口碑网等。 阿里巴巴集团架构 2006年10月，阿里巴巴完成了最大一次架构调整，其旗下阿里巴巴、支付宝、阿里软件、雅虎中国、淘宝网都独立运营，由原来的事业部升为子公司。2006年年底，阿里巴巴宣布收购了口碑网。 2007年11月6日16:00消息，阿里巴巴1688.HK上午在香港联交所挂牌上市，开盘价30港元，较发行价13.5港元涨122，融资15亿美元，创下中国互联网公司融资规模之最。该股今日高开30港元，早盘前半段窄幅振荡，一度下探28港元，11:08后开始单边上扬，尾盘收于39.5港元，较发行价涨192，创下港股今年新股首日涨幅之最。阿里巴巴股价走势图雅虎股价走势图 以收盘价39.5港元计算，阿里巴巴 市值达到1995.5亿港元，相当于257亿 美元，打破了百度创下的纪录，成为市 值最大的中国互联网公司。 上市保荐人：摩根士丹利、高盛及德银 由于公司上市备受追捧，台湾富翁郭 台铭、中国工商银行等纷纷认购阿里 巴巴股票。此外，阿里巴巴还引入龙 永图、牛根生、郭德明为独立非执行 董事，每人持股10万股。上市过程 11月06日：上市 10月22日：公开招股 10月15日：路演 阿里巴巴路演首日机构配售部分超15倍认购 10月15日，阿里巴巴集团主席马云带领CFO蔡崇信、阿 里巴巴B2B总裁卫哲以及阿里巴巴B2B公司CFO武卫在香 港展开首场路演，当天的投资人午餐会吸引了港岛超过 300位投资人到场。 截至15日下午，投资机构以超100亿美元的无底价认 购阿里巴巴股票，而阿里巴巴机构配售部分已获超过15倍 认购，这创下近年来内地企业到香港路演，首日机构投资 者超额认购倍数的最高纪录。 此前，中国最大的商业银行工商银行2006年10月在 香港上市路演首日机构超额认购为3倍，招商银行路演首 日为8倍超额认购，中信银行路演首日为5倍，复星国际路 演首日及第二天共获8倍，而最近在香港上市的SOHO中 国及金山软件第一天机构超额认购都只有2到3倍。阿里巴巴集团董事局主席马云、阿里巴巴CEO卫哲、阿里巴 巴CFO武卫和阿里巴巴非执行董事蔡崇信亮相香港 阿里巴巴公布招股公告 招股价提至13.5港元 10月23日上午，阿里巴巴网络有限公司（1688.HK）在香港证交所上 公布招股公告，公告显示，阿里巴巴此番融资拟发售858901000股股 份，但是可能会因为行使超额配售股权而更改。其中国际配售股份为 730065500股股份，在香港配售的股份为128835500股股份，每股配 售价为13.5港元。 据悉，提价后的阿里巴巴股票的市盈率将达到106倍，但是阿里巴巴 董事长兼创始人马云认为此价格并不昂贵，他昨日在美国表示，很多 基金在错过Google以后“不想再错过阿里巴巴”。 阿里巴巴是自2004年GOOGLE在美上市后，3年来集资额最多、市值 最大的网络股，若以GOOGLE当年向美国证交会提交的文件显示， GOOGLE当年的原来135美元的招股价也相当于市盈率127倍，后因 应市将招股上限调低至95美元（相当于90倍PE），截至上周五（19 日）止GOOGLE的股价已翻了好几番至644美元，相当于53倍市盈 率。 10月23日下午，据香港媒体报道，阿里 巴巴提前一天结束海外路演，在此次香港 IPO中所募集的资金将达到116亿港元（约 15亿美元），这仅次于2004年8月份 Google首次公开招股所募集的资金19亿美 元。路演是国际上广泛采用的证券发行推广方式，指证券发行商发行证券前针对机构投资者的推介活动，是在投、融资双方充分交流的条件下促进股票成功发行的重要推介、宣传手段，促进投资者与股票发行人之间的沟通和 交流，以保证股票的顺利发行。 为何选择香港上市 腾讯科技讯 北京时间11月6日上午阿里巴巴 CEO卫哲谈及选择香港上市原因时表示，香 港是知名的国际金融和贸易中心，而阿里巴 巴正是做国际贸易的企业，选择香港上市更 符合阿里巴巴的企业特性。 先易后难国际化 卫哲表示，阿里巴巴从诞生开始就在走国际化路线，这与B2B跨国交易的 行业性质密切相关；到了现在阶段，阿里巴巴需要继续拓展国际化市场， 基本战略步骤是先进香港 和台湾，然后进入日本市场。 卫哲认为，香港和台湾市场拥有我们熟悉的中文环境，业务推进相对容 易；软银和雅虎在日本都拥有丰富的资源，这是阿里巴巴进入日本市场的 优势。 问到为何舍美取港上市时，马云认为除香港同样是国际金融中心外，地理 上香港离该公司的客户及杭州的总部较近，未来香港会成为一个对科技公 司来说愈来愈重要的金融中心。 阿里巴巴股权结构图 八位基础投资者 （基础投资者在国际发售中按 发售价认购或购买股份总数） 占全球发售后 投资额 占发售股份 富士康郭台铭旗下鸿海集团拥有 思科系统美国思科公司拥有 中国工商银行亚洲有限公司注：以上基础投资者在阿里巴巴上市起24个月内禁止出售或转让 阿里巴巴已发 基础投资者 股份数目 雅虎 Baldonna九龙仓集团吴光正拥有 Honeybush郭鹤年等人拥有 AIG全球投资亚洲有限公司 12172500 Finawood新鸿基地产郭氏家族拥有 21301500 60862500 18258500 2.328 2.716 1.552 1.4 7.1 2.5 0.4 2.1 1.2 0.2 7.76 总数百分比 亿港元 行股本百分比 向 股权结构图 上名词注解：什么是机构投资者？什么是基础投资者？ 通俗而言，机构投资者是指用自有资金（或者从分散的公众手中筹集的资金）专门进行投资的法人机构；基础投资者是指以禁售期换取优先认股权的投资者，因此，在阿里巴巴上市中，八位基础投资者的禁售期长达两年。阿里巴巴董事会成员 B2B股权分布 人物 股权万股 市值亿元马云 董事局主席 18912.7024 25.53蔡崇信 创办人 7681.0416 10.37卫哲 CEO 4825.0000 6.51武卫 CFO 965.0000 1.31戴珊 副总裁 460.0000 0.62谢世煌 战略发展主管 410.0000 0.55彭翼捷 副总裁 242.5000 0.33崔仁辅 B2B董事 140.0000 0.19员工 44350 59.89 注：高管以及员工所持股票市值以每股13.5元计算 马云连同阿里巴巴7名高管兼董事，合共只持有12.79 股权，相对雅虎在上市后将持33.51，显然，现在雅虎 是阿里巴巴的最大股东，日后雅虎会否行使其大股东的高 层任命权力，马云及创办人股东能否长期持有少数股权却 作出大部分决策，将是阿里巴巴上市后最受关注的事宜。 A Corporation持有阿里巴巴83股权 上市后未计超额配发，股东为雅虎39、软银29.3 及阿里巴巴的管理层及员工31.7，即雅虎间接持有 32.37；另外雅虎会以基础投资者身分，最高买进7.76 亿港元的阿里巴巴新股，如此看来，该公司极可能以13.5 元定价，即雅虎会增持5748万股，令持股比例增至 33.51。 而软银则会间接持股24.32，成为单一第二大股 东。八位基础投资者 （基础投资者在国际发售中按发售价认购或购买股份总数） 占全球发 售后 占发售股 阿里 投资额 份 巴巴 基础投资者 亿港 股份数目 总数 已发 元 百分 行股 比 本百 分比 雅虎 7.76 60862500 7.1 1.2 AIG全球投资亚洲有限公司 2.716 21301500 2.5 0.4 富士康郭台铭旗下鸿海集团拥有 2.716 21301500 2.5 0.4 Baldonna九龙仓集团吴光正拥有 2.328 18258500 2.1 0.4 Finawo