30--筹资管理三

第二章-筹资管理（三）1Z102070 筹资管理1Z102073 资金成本的计算与应用一、资金成本的概念资金成本包括资金占用费和筹资费用两个部分。企业筹集使用资金所负担的费用同筹集资金净额的比值，叫做资金成本率（通常也叫资金成本）。筹资净额=筹资总额-筹资费用=筹资总额（1-筹资费用率）【例2018-单选题】企业以发行债券方式融资产生的资金成本中，属于资金占用费的是（ ）。A.债券代理发行费B.债券公证费C.债券发行广告费D.债券利息网校答案：D网校解析：资金占用费是指企业占用资金支付的费用，如银行借款利息和债券利息等。筹资费用是指在资金筹集过程中支付的各项费用，如发行债券支付的印刷费、代理发行费、律师费、公证费、广告费等，它通常是在筹措资金时一次性支付，在使用资金的过程中不再发生。ABC属于筹资费。二、资金成本的作用1.选择资金来源、确定筹资方案的重要依据2.评价投资项目、比较投资方案和进行投资决策的经济标准企业通常将资金成本率视为一个投资项目的最低收益率或必要报酬率。3.评价企业经营业绩的基准全部投资的利润率应高于资金成本，否则表明业绩欠佳，需要改善经营管理。三、资金成本的计算（高频考点）1.个别资金成本【例1Z102073-1】A公司从银行取得一笔长期借款1000万元，年利率为5%，每年结息一次，到期一次还本，企业所得税率为25%，则这笔借款每一年的资金成本率为：个别资金成本一般用于比较和评价各种筹资方式。2.综合资金成本综合资金成本是对各种个别资金成本进行加权平均而得的结果，也称为加权平均资金成本。【例1Z102073-2】A公司现有长期资本总额为10000万元，其中长期借款2000万元，长期债券5000万元，普通股3000万元，其资金成本率分别为5%、6%和10%。该公司综合资金成本率可按两步测算：第一步，计算各种长期资本占全部资本的比例。长期借款资金比例=200010000100%=20%长期债券资金比例=500010000100%=50%普通股资金比例=300010000100%=30%第二步，测算综合资金成本。综合资金成本=5%20%+6%50%+10%30%=7%企业有多种筹资方案且每一方案又有多种筹资方式时，由于个别资金成本有高低差异时需要计算综合资金成本，在不考虑其他因素的情况下，通常选择综合资金成本最低的方案。【例2017-多选题】某企业2016年综合资金成本为12%，全部投资收益率为8%，2017年拟投资新项目的最低投资收益预计为10%。不考虑其他因素，关于该企业资金成本的说法正确的有（ ）。A.2016年全部投资收益率低于综合资金成本，说明经营业绩欠佳，要改善经营B.2016年全部投资收益率低于综合资金成本，说明企业当年一定亏损C.拟投资项目最低收益率低于资金成本，从资金成本角度考虑不宜投资D.拟投资项目应选择满足资金需求且资金成本最低的筹资方式E.2016年综合资金成本为12%，说明企业应支付的借款及债权的利率为12%网校答案：ACD网校解析：企业的全部投资收益率低于综合资金成本率，仅仅是说明企业的利润不足以支付利息，并不是没有利润或者亏损，因此B错误；综合资金成本是借款、债券、股票等一系列筹资方式的加权平均值，并不仅仅代表借款和债权，所以E选项错误。【例2016-单选题】某施工企业从银行借款3000万元，手续费率为0.5%，年利率为6%，期限为3年，每年年末计息并支付，到期一次还本，企业所得税率为25%，则该笔借款的资金成本率为（ ）。A.6.03%B.4.52%C.6.00%D.4.50%网校答案：B网校解析：本题考查的是资金成本的计算。资金成本率=资金占用费/筹资净额，筹资净额=筹资总额（1-筹资费率）。30006%（1-25%）/3000（1-0.5%）=4.52%。【例2015-单选题】某企业通过长期借款和长期债券两种方式筹资，其中长期借款3000万元，债券2000万元。期限均为3年，每年结息一次，到期一次还本。长期借款利率为6%，手续费率2%；长期债券年利率为6.5%，手续费率1.5%，企业所得税率25%。关于该企业资金成本的说法，错误是（ ）。A.长期债券的资金成本率为4.95%B.长期借款的资金成本率4.59%C.两种筹资成本均属于债务资金成本D.企业筹资的综合资金成本4.77%网校答案：D网校解析：本题考查的是资金成本的计算。长期债券资金成本率=20006.5%（1-25%）/2000（1-1.5%）=4.95%；长期借款的资金成本率=30006%（1-25%）/3000（1-2%）=4.59%；综合资金成本率=4.95%40%+4.59%60%=4.73%。【例2014-单选题】某企业拟从银行取得一笔贷款2000万元，期限3年，每年年末付息，到期一次还本。有四家银行提出的贷款条件见下表：该企业所得税率为25%。仅从资金成本的角度考虑，该企业应从（ ）银行贷款。A.甲B.乙C.丙D.丁网校答案：C网校解析：本题考查的是资金成本的作用及其计算。1Z102074 资本结构分析与优化资本结构指的是长期债务资本和权益资本各占多大比例，不包括短期负债。一、资本结构的影响因素企业资本结构决策的主要内容是权衡债务的收益和风险，实现合理的目标资本结构，从而实现企业价值最大化。影响资本结构的因素大体可以分为外部因素和内部因素：外部因素通常有税率、汇率、资本市场、行业特征等；内部因素通常有营业收入、成长性、盈利能力、管理层偏好、财务灵活性以及股权结构等。【例2018-单选题】企业某时点所有者权益资本为1000万元，企业长期债务资本为800万元，短期负债为500万元，则应列入资本结构管理范畴的金额为（ ）万元。A.2300B.1800C.1500D.1000网校答案：B网校解析：通常情况下，企业的资本由长期债务资本和权益资本构成，因此资本结构指的是长期债务资本和权益资本各占多大比例，不包括短期负债。二、资本结构决策的分析方法常用的有资金成本比较法和每股收益无差别点法。1.资金成本比较法资金成本比较法，是指在不考虑各种筹资方式在数量与比例上的约束以及财务风险差异时，通过测算不同资本结构方案的综合资金成本，选择综合资金成本最低的方案，确定为相对较优的资本结构。【例1Z102074】某公司为了扩大规模，拟筹资金额为10000万元，现有两个筹资方案可以选择，见表1Z102074：筹资方案与原方案对比表 单位：万元 表1Z102074追加筹资方案1的资金成本为：追加筹资方案2的资金成本为：追加筹资方案2的资金成本比追加筹资方案1的资金成本低，故从最优资本结构的角度选择追加筹资方案2。2.每股收益无差别点法每股收益无差别点法是在计算不同筹资方案下企业的每股收益相等时所对应的盈利水平基础上，通过比较在企业预期盈利水平下的不同筹资方案的每股收益，进而选择每