中航油新加坡公司内部控制案例分析.doc

中航油新加坡公司内部控制案例分析 刘华Shanghai University of Finance Economics Shanghai 200433 【专题名称】管理科学 【专 题 号】C3 【复印期号】2008年09期 【原文出处】上海市经济管理干部学院学报2008年3期第1620页 【英文标题】Case Study of the Internal Control in China Aviation Oil SCorp Ltd 【作者简介】刘华1974-男上海财经大学会计学院会计与财务研究院博士上海 200433 【内容提要】 中航油新加坡公司在高风险的石油衍生品期权交易中蒙受高达5.5亿美元的巨额亏损成为继巴林银行破产以来最大的投机丑闻。利用内部控制概念的最新发展企业风险管理框架中的控制环境、目标制定、事项识别、风险评估、风险反应、控制活动、信息与沟通、监控八要素分析法可以发现中航油事件的根源是内部控制的严重缺陷。 The huge loss of USD550 Million of China Aviation Oil S Corp Ltd resulting from the highly risky oil derivation option trading has become the most famous speculation scandal after the collapse of Barings. The lately developed concept of Internal Control consists of eight elements which are 1 Control Environments 2 Objective Setting 3 Risk Identification 4 Risk Assessment 5 Risk Reaction 6 Control Activities 7 Information Communication 8 Monitoring. Through these elements analysis lack of essential internal control is the fatal mistake. 【日 期】2007-01-18 【关 键 词】中航油新加坡公司/内部控制/案例分析China Aviation Oil S. Corp Ltd/ internal control/ case study 中图分类号F270文献标识码A文章编号1672-3988200803-0016-05 中国航油新加坡股份有限公司下称“中航油新加坡公司”成立于1993年是中央直属大型国企中国航空油料控股公司下称“集团公司”的海外子公司2001年在新加坡交易所主板上市成为中国首家利用海外自有资产在国外上市的中资企业。在总裁陈久霖的带领下中航油新加坡公司从一个濒临破产的贸易型企业发展成工贸结合的实体企业业务从单一进口航油采购扩展到国际石油贸易净资产从1997年起步时的21.9万美元增长为2003年的1亿多美元总资产近30亿元可谓“买来个石油帝国”一时成为资本市场的明星。中航油新加坡公司被新加坡国立大学选为MBA的教学案例陈久霖被世界经济论坛评选为“亚洲经济新领袖”并入选“北大杰出校友”名录。但2004年以来风云突变中航油新加坡公司在高风险的石油衍生品期权交易中蒙受巨额亏损而破产成为继巴林银行破产以来最大的投机丑闻。 2004年一季度油价攀升公司潜亏580万美元陈久霖期望油价能回跌决定延期交割合同交易量也随之增加。二季度随着油价持续升高公司账面亏损额增加到3 000万美元左右陈久霖决定再延后到2005年和2006年交割交易量再次增加。10月份油价再创新高而公司的交易盘口已达5 200万桶。为了补加交易商追加的保证金公司耗尽2 600万美元的营运资本、1.2亿美元的银团贷款和6 800万元的应收账款资金账面亏损高达1.8亿美元另需支付8 000万美元的额外保证金资金周转出现严重问题。10月10日向集团公司首次呈报交易和账面亏损。10月20日获得集团公司提前配售15的股票所得的1.08亿美元资金贷款。10月26日和28日因无法补加合同保证金而遭逼仓公司蒙受1.32亿美元的实际亏损。11月8日至25日公司的衍生商品合同继续遭逼仓实际亏损达3.81亿美元。12月1日亏损达5.5亿美元为此公司向新加坡证券交易所申请停牌并向当地法院申请破产保护。 一、内部控制问题分析 2005年3月新加坡普华永道会计师事务所提交了第一期调查报告认为中航油新加坡公司的巨额亏损由诸多因素造成主要包括2003年第四季度对未来油价走势的错误判断公司未能根据行业标准评估期权组合价值缺乏推行基本的对期权投机的风险管理措施对期权交易的风险管理规则和控制管理层也没有做好执行的准备等。但归根到底中航油新加坡公司问题的根源是其内部控制缺陷。 一控制环境 中航油新加坡公司聘请国际著名的安永会计师事务所制定了国际石油公司通行的风险管理制度建立了股东会、董事会、管理层、风险管理委员会、内部审计委员会等制衡制度和风险防范制度还受到新加坡证监会的严格监管。但在“强人治理”的文化氛围中内控制度的威力荡然无存这是中航油事件发生的根本原因。 1.内部人控制。在中航油新加坡公司的股权结构中集团公司一股独大股东会中没有对集团公司决策有约束力的大股东众多分散的小股东只是为了获取投资收益对重大决策基本没有话语权。董事会组成中绝大多数董事是中航油新加坡公司和集团公司的高管而独立董事被边缘化构不成重大决策的制约因素。这样股东会、董事会和管理层三者合一决策和执行合一最终发展成由经营者一人独裁统治市场规则和内部制度失效决策与运作过程神秘化、保密化独断专行决策的流程化和日常化。公司总裁陈久霖兼集团公司副总经理中航油新加坡公司基本上是其一个人的“天下”。陈久霖从新加坡雇了当地人担任财务经理只听他一个人的而坚决不用集团公司派出的财务经理原拟任财务经理派到后被陈久霖以外语不好为由调任旅游公司经理第二任财务经理则被安排为公司总裁助理。集团公司派来的党委书记在新加坡两年多一直不知道陈久霖从事场外期货投机交易。 2.法治观念。2004年10月10日中航油新加坡公司向集团公司报告期货交易将会产生重大损失中航油新加坡公司、集团公司和董事会没有向独立董事、外部审计师、新加坡证券交易所和社会机构投资者及小股东披露这一重大信息反而在11月12日公布的第三季度财务报告中仍然谎称盈利。集团公司在10月20日将持有的中航油新加坡公司75股份中的15向50多个机构投资者配售将所获得的1.07亿美元资金以资助收购为名挪用作为中航油新加坡公司的期货保证金。对投资者不真实披露信息、隐瞒真相、涉嫌欺诈这些行为严重违反了新加坡公司法和有关上市公司的法律规定。 3.管理者素质。管理者素质不仅仅是指知识与技能还包括操守、道德观、价值观、世界观等各方面直接影响到企业的行为进而影响到企业内部控制的效率和效果。陈久霖有很多弱点最明显的就是赌性重花了太多的时间和精力在投机交易的博弈上把现货交易看得淡如水而这正是期货市场上最忌讳的。其次是盲目自大作为一个将净资产从21.9万美元迅速扩张到过亿美元的企业总裁确有过人之处但是盲目自大却导致了盲动不尊重市场规律不肯承认并纠正错误。陈久霖说过“如果再给我5亿美元我就翻身了。”这番话表明陈久霖还不明白自己及中航油新加坡公司栽倒的根源。 4.另类企业文化。中航油新加坡公司暴露出国企外部监管不力、内部治理结构不健全尤其是以董事会虚置、国企管理人过分集权为特征的国企组织控制不足等严重问题。这使得现代企业得以存续的国际公认与公用的游戏规则流于形式即使形式上建立了法人治理结构实质上仍由不受制约的意志决策运作大事由“一把手”说了算。中航油新加坡公司视公司治理结构为摆设的另类企业文化为试图通过境外上市方式改善国有企业治理结构的改良设想提供了一个反面案例。 二目标制定 管理人员应能适当地设立目标使选择的目标能支持、连接企业的使命并与其风险偏好相一致。从1997年起中航油新加坡公司先后进行了两次战略转型最终定位为以石油实业投资、国际石油贸易和进口航油采购为一体的工贸结合型的实体企业。在总裁陈久霖的推动下中航油新加坡公司从2001年上市伊始就开始涉足石油期货。在取得初步成功之后中航油新加坡公司管理层在没有向董事会报告并取得批准的情况下无视国家法律法规的禁止擅自将企业战略目标移位于投机性期货交易。这种目标设立的随意性以及对目标风险的藐视最终使企业被惊涛骇浪所淹没。 三事项识别 一个组织必须识别影响其目标实现的内、外部事项区分表示风险的事项和表示机遇的事项引导管理层的战略或者目标始终不被偏离。在中航油事件中如果公司的管理层能及时认清形势在赚取巨额利润时清醒地意识到可能产生的风险或许就不会遭到如此惨痛的打击。 中航油新加坡公司违规之处有三点一是做了国家明令禁止做的事二是场外交易三是超过了现货交易总量。中航油新加坡公司从事的石油期权投机是我国政府明令禁止的。国务院1998年8月发布的国务院关于进一步整顿和规范期货市场的通知中明确规定“取得境外期货业务许可证的企业在境外期货市场只允许进行套期保值不得进行投机交易。”1999年6月以国务院令发布的期货交易管理暂行条例第四条规定“期货交易必须在期货交易所内进行。禁止不通过期货交易所的场外期货交易。”第四十八条规定“国有企业从事期货交易限于从事套期保值业务期货交易总量应当与其同期现货交易总量相适应。”2001年10月证监会发布的国有企业境外期货套期保值业务管理制度指导意见第二条规定“获得境外期货业务许可证的企业在境外期货市场只能从事套期保值交易不得进行投机交易。” 四风险评估 风险评估在于分析和确认内部控制目标实现过程中“不利的不确定因素”帮助企业确定何处存在风险怎样进行风险管理以及需要采取何种措施。中航油新加坡公司从事的场外石油衍生品交易具有高杠杆效应、风险大、复杂性强等特点但由于内部没有合理定价衍生产品大大低估了所面临的风险再加上中航油新加坡公司选择的是一对一的私下场外交易整个交易过程密不透风因此中航油新加坡公司承担的风险要比场内交易大得多。 五风险反应 中航油新加坡公司进行石油衍生产品投机交易酿成大祸直接成因并不复杂中航油新加坡公司认定国际轻质原油价格每桶被高估约10美元在石油期货市场大量持有做空合约。在国际石油期货价格大幅攀升的情况下被迫不断追加保证金直至包括信贷融资在内的现金流彻底枯竭为止。由于国际石油期货交易以5的保证金放大20倍持有合约中航油新加坡公司5.5亿美元巨亏意味着其“豪赌”了约110亿美元合约而且在交易过程中充当“死空头”没有“空翻多”进行“对冲”。 在油价不断攀升导致潜亏额疯长的情况下中航油新加坡公司的管理层连续几次选择延期交割合同期望油价回跌交易量也随之增加。一次次“挪盘”把到期日一次次往后推这样导致的结果便是使风险和矛盾滚雪球似地加倍扩大最终达到无法控制的地步。一般看涨期权的卖方基本上都会做一笔反向交易以对冲风险、减小损失的可能性虽然中航油新加坡公司内部有一个专业的风险控制队伍但并没有做反向对冲交易。 六控制活动 中航油新加坡公司曾聘请国际“四大”之一的安永会计师事务所为其编制风险管理手册设有专门的七人风险管理委员会及软件监控系统。实施交易员、风险控制委员会、审计部、总裁、董事会层层上报、交叉控制的制度规定每名交易员损失20万美元时要向风险控制委员会报告和征求意见当损失达到35万美元时要向总裁报告和征求意见在得到总裁同意后才能继续交易任何导致损失50万美元以上的交易将自动平仓。中航油总共有10位交易员如果严格按照风险管理手册执行损失的最大限额应是500万美元但中航油新加坡公司却在衍生品交易市场不断失利最终亏损额高达5.5亿美元以至申请破产保护。 在风险控制机制中中航油新加坡公司总裁陈久霖实际上处于中枢地位对风险的控制和传导起着决定性的作用。陈久霖在获悉2004年第一季度出现580万美元的账面亏损后决定不按照内部风险控制的规则进行斩仓止损也不对市场做任何信息的披露而是继续扩大仓位孤注一掷赌油价回落。直到2004年10月亏损累计达到18 000万美元流动资产耗尽陈久霖才向集团公司汇报亏损并请求救助。集团公司竟没有阻止其违规行为也不对风险进行评估相反选择以私募方式卖出部分股份来“挽救”中航油新加坡公司。 在越权从事石油金融衍生产品投机过程中陈久霖作为一个管理人员竟然同时具有授权、执行、检查与监督功能没有遇到任何阻拦与障碍事后还能一手遮天隐瞒真实信息足见中航油新加坡公司在职能分工方面存在严重问题。 七信息与沟通 中航油新加坡公司成立了风险委员会制定了风险管理手册明确规定损失超过500万美元必须报告董事会。但陈久霖从来不报集团公司也没有制衡的办法中航油新加坡公司的信息披露严重违反了诚实、信用原则。中航油新加坡公司从事石油期权投机交易历时一年多从最初的200万桶发展到出事时的5 200万桶一直未向集团公司报告集团公司也没有发现。直到保证金支付问题难以解决、经营难以为继时中航油新加坡公司才向集团公司紧急报告但仍没有说明实情。中航油新加坡公司从2003年下半年起在海外市场进行石油衍生品的交易并且交易总量大大超过现货交易总量明显违背了国家的规定而母公司知悉以上违规活动是在一年以后。可见中航油新加坡公司和集团公司之间的信息沟通不顺畅会计信息失真。 八监控 中航油新加坡公司拥有一个由部门领导、风险管理委员会和内部审计部组成的三层“内部控制监督结构”。但其交易员没有遵守风险管理手册规定的交易限额没有向公司其他人员提醒各种挪盘活动的后果和多种可能性挪盘未经董事会批准或者向董事会汇报财务报表中亦未报告亏损风险控制员没有正确计算公司期权交易的收益没有准确汇报公司的期权仓位情况和敞口风险财务部门的首要职责是对交易进行结算而在2004年5月到11月长达7个月的时间内中航油新加坡公司共支付了近3.81亿美元由不断新增的损失引发的保证金甚至动用了董事会和审计委员会明确规定有其他用途的贷款。风险管理委员会在所有重大问题上未履行其职责。在公司开始期权这项新产品交易时风险管理委员会没有进行任何必要的分析和评估工作交易开始后未能对期权交易设置准确的限额也未能准确报告期权交易在期权交易挪盘时未能监督执行相关的交易限额未能控制公司的超额交易未指出挪盘增加了公司的风险也未建议斩仓止损向审计委员会提供的衍生品交易报告中实际隐瞒了公司在期权交易中面临的各种问题未向董事会报告公司的期权交易和损失情况。内部审计部没有定期向审计委员会报告即使报告也是内容重复敷衍了事还造成公司内部控制运行良好的假象。 中航油事件的核