国际金融课件第8章.ppt

第八章开放经济下的政策目标与工具 开放经济下的政策目标开放经济下的政策工具与调控原理 第一节开放经济下的政策目标 内部均衡与外部均衡外部均衡的标准内部均衡与外部均衡的关系 一 内部均衡与外部均衡 在封闭条件下政策目标 经济增长 充分就业与价格稳定在开放条件下政策目标 经济增长 充分就业 价格稳定与国际收支平衡内部均衡的定义国民经济处于无通货膨胀的充分就业状态 外部均衡的定义外部均衡是指国际收支的均衡 定义为 与一国宏观经济相适应的合理的经常帐户余额 二 外部均衡的标准 确定合理的经常帐户余额的标准 余额符合经济理性和余额具有可维持性1 经济理性 跨时贸易 参阅P109 确定合理的经常帐户余额的基础是其国内的储蓄 投资与其他国家之间存在的差异 而各国储蓄 消费 与投资之间存在差异分别是由各国不同的时间偏好与资本生产率决定的 利率 利率 投资 储蓄 经常账户余额 O O S I CA i0 i1 i2 i2 i0 i1 缺口 过剩 赤字 盈余 CA S I 一国在三种世界市场利率情况下的平衡状态 第一 当各国的时间偏好存在差异时 偏好即期消费的国家在当期应追求经常帐户的余额为赤字 而偏好将来消费的国家在当期应追求的经常帐户余额为盈余 利率 利率 利率 国内资金供给 需求 国内资金供给 需求 国内资金供给 需求 S S S S Ks Kd K s K d i i i i i i ES K s K d ED K s K d 甲国金融市场 偏好现在消费 国际金融市场 乙国金融市场 偏好未来消费 第二 当各国的资本边际生产率存在差异时 资本边际生产率较高的国家应追求的经常帐户余额为赤字 而资本边际生产率较低的国家应追求的经常帐户额为盈余 资本边际生产率 资本边际生产率 B Q MPC MPC O O E O r r0 i 0 i i 资本存量总量 甲国 乙国 复习 经济目标 内外均衡内部目标 外部目标 与一国宏观经济相适应的合理的经常帐户余额经济理性 经常账户余额要与本国的储蓄和投资相适应 为什么 存在时间偏好差异和资本边际声场绿的差异 可维持性 要有合理的经常账户赤字 可维持性必须考虑可维持性问题的原因是 资金流入形成的债务必须在将来某一时期偿还 也就是经济面临着跨时期的预算约束 假定一国开始时没有任何国外资产 B1 Y1 C1 CA1 CA1 0第一期至第二期之间的外国资产或债务的变化等于第二期的经常账户余额 这一余额不仅要考虑该时期国民收入与消费之差 还应当考虑支付给国外债务的利息 即 B2 B1 CA2 iB1 Y2 C2 由于在两时期模型中我们不考虑第二个时期以后的情况 因此在第二个时期末也就是最终的净外国资产必须为零 即 B2 0 C1 C2 1 i Y1 Y2 1 i 一国跨时期预算约束的条件是总消费的贴现值必须等于总国民收入的贴现值 也可以表示为 CA1 CA2 0 图8 4一国的跨时期预算约束和经常账户 CA1 CA2 Car 0 因此 在利用国外的资金弥补本国储蓄不足时 必须考虑到今后能否实现相应的经常账户盈余来偿还债务 否则一国的经常账户赤字就是不可维持的 上述结论可以推广到多期 就T期来说 一定有 判断可维持性的方法 分析资金流入的性质 结构 高投资收益率是实际存在还是人为的 短长期资金的比率 分析债务比率负债率 8 偿债率 20 债务率 100 债务结构 25 1 偿债率 这是每年长期外债还本付息额和短期外债付息额与货物和服务出口收入的百分比 衡量一国当年的偿债负担 2 债务率 这是一国外债余额相对于其货物和服务出口收入的百分比 衡量一国外债对其出口部门的压力 3 负债率 这是一国外债余额相对于其国民生产总值或国内生产总值的百分比 衡量了一国经济的负债总负担情况 截至2007年末 中国外债余额为3736 18亿美元 中国登记中长期外债新借入360 16亿美元 偿还中长期外债本金202 67亿美元 支付利息49 58亿美元 当年中国外债偿债率为1 98 债务率为27 84 负债率为11 52 短期外债与外汇储备的比为14 40 三 内部均衡与外部均衡 内外均衡一致与内外均衡冲突政府只能运用调节社会总需求的政策来调节内外均衡 1 4冲突2 3一致 固定汇率制度下内部均衡与外部均衡的矛盾 米德冲突 J Meade 1951是指内外均衡的冲突 内外均衡的冲突一般是指在固定汇率制度下 失业增加 经常帐户逆差或通货膨胀 经常帐户盈余这两种特定的内外经济状况组合 又称为狭义的内外均衡冲突 内外均衡冲突产生的根源 经济的开放性经济开放既可能带来收益 本国福利的增加 也可能带来带来成本 丧失经济的稳定性 第二节开放经济下的政策工具与调控原理 开放经济下的政策工具开放经济下政策调控的基本原理开放经济下政策搭配的运用简介 一 开放经济下政策调控的基本原理 关于政策协调的 丁伯根原则 1952荷兰经济学家丁伯根 J Tinbergen 是第一个经济学诺贝尔奖的得主 1969年 他最早提出了将政策目标和工具联系在一起的正式模型 指出要实现几种独立的政策目标 至少需要相互独立的几种有效的政策工具丁伯根原则指出了应用N种独立的工具进行配合来实现N个独立的政策目标 2 政策指派与 有效市场分类原则 1968蒙代尔得出的结论是 如果每一工具被合理地指派给一个目标 并且在该目标偏离其最佳水平时按规则进行调控 那么在分散决策的情况下仍有可能得到最佳调控目标 有效市场分类原则 每一目标应指派给对这一目标有相对最大的影响力 因而在影响政策目标上有相对优势的工具 蒙代尔的有效市场分类原则与丁伯根原则一起确定了开放经济下政策调控的基本思想 即 针对内外均衡目标 确定不同政策工具的指派对象 并且尽可能地进行协调以同时实现内外均衡 一般来说 我们将这一政策间的指派与协调称为 政策搭配 三 开放经济下政策搭配的运用简介 财政政策与货币政策的搭配 蒙代尔的分配原则货币政策被指派实现外部均衡目标财政政策被指派实现内部均衡目标 蒙代尔是以预算作为财政政策的代表 图8 5中用横轴表示 以货币供给作为货币政策的代表 图8 5中以竖轴表示 来论述其搭配方法的 在蒙代尔的分析中 外部均衡被视为总差额的衡 图8 5财政政策与货币政策的搭配 衰退 失业 膨胀 逆差 顺差 支出转换型政策与支出增减型政策的搭配 斯旺的分配原则 图8 6支出转换政策与支出增减政策的搭配图 6中 横轴表示国内支出 消费 投资 政府支出 政府的支出增减型政策可以明显影响国内支出总水平 竖轴表示本国货币的实际汇率 直接标价法 单位外币折合的本币数上升 表示本币贬值 假定外部均衡就是经常账户平衡 1955 二 开放经济下的政策工具 调节总需求的工具 调节总供给的工具 提供融资的工具 国际合作 需求增减型政策 需求转换型政策 财政货币政策 浮动汇率制 汇率政策 直接管制政策 贬值 汇率制度选择 外汇市场干预 价格管制 对金融市场管制 对进出口贸易管制 对外汇管制 科技政策 产业政策 国际储备政策 国际融资政策 国际