投资分析5步奏.doc

个股和同行组投资分析五步走1、 了解公司业绩和收入驱动器2、 确定战略属性3、 分析基本要素和股票价格表现4、 识别风险5、 分析估值和一致估值 第一步：了解公司业务和收入驱动器 行业概况：任何分析度应该了解公司所属行业的基本情况开始，包括行业的驱动器和行业风险。投资者应该了解当前经济发展趋势对行业的影响。 公司简介：获得公司的业务说明，包括了解各个部门业务的产品和服务。最好的办法就是通过财务报表进行分析，浏览公司的网站、财务报表、报告以及公司概况极其自我评价。 公司历史：公司的历史可能揭示公司的发展战略，公司历史也可能揭示公司的核心竞争力。问自己一个问题：这家公司一直是行业的领导者，还是行业先进者。公司过去有没有频繁的变更战略和业务。 业务部门：将公司营业收入和收益按部门和地区划分，确定收入方式获得的不同。弄清楚每个业务部门和地区起作用的驱动器。考虑每个业务部门和公司高层次主题吻合层度。 最近新闻：寻找所有与公司运作有关的重要通知，了解媒体对公司的看法。 市场和客户：确定市场和客户，确定公司是否有特大的单一客户或者是集中的客户群。 竞争：找到主要的竞争对手，并弄清楚其他同行业企业在市场上占有的市场的比例情况。确定行业是否是非常零散，评估行业的竞争格局，请记住最大的竞争对手可能潜伏在其他行业，甚至潜伏在不同部门中。分析竞争对手的规模，是行业的领导者还是行业次要地位。阅读行业报告和研究竞争对手是了解竞争格局的好办法。第二步;确定战略属性战略属性也称竞争优势和比较优势，是让公司在行业里面和板块中突出表现的特征。 相对较高的市场份额 低成本生产 销售关系/分销 经济的敏感度 垂直一体化 管理业务/策略 地区多样性和优势 集运 良好的资产负债表 利基市场 单一业务 潜在收购对象 专利技术 强大的品牌 先发优势第三步：分析基本要素和股票价格的市场表现 最近的营业收入趋势如何？收益和利润如何？哪些业务部门销售额上升下降 公司是否通过收购或者运用其他方式有机的拓展其业务 公司战略持久性如何 收入是否因为需求强劲还是成本下降 公司是否从税收漏洞或者是一次项目中获得收益？ 管理层发展未来业务的战略是什么？ 公司的财务状况是否健康？ 研究公司最近几年的股票走势图，尝试确定公司业绩的驱动器，了解大涨大跌动向并确定所有的重大新闻大事。如果公司收益不断的超过预期而股价不断的下跌，那么可能有某种力量是整个行业下滑。当公司盈利水平不温不火，或者前景一般，但股票飙升，肯能有某种力量促进行业的发展。了解某公司及其同行的收益情况之后，就可以开始关注影响行业的相似的趋势和事件，注意区别影响公司的事件还是影响行业的事件。第四步：识别风险 股权过于集中 客户过于集中 企业管理不善 过度的借款或者是资金不足 产品过时 业绩记录不佳 与竞争对手相比产品成本高 保留审核意见 不健全的套期保值活动 养老金或者是福利资金不足 管理或者是法律意识 高级管理人员的离任 行业成本增加 经济活动 地缘政治分析 立法影响税收、权利金或者是补贴 供应链紧张 资本支出 利率 货币 气候第五步：分析估值和一直预期 市盈率 市净率 市销率 市现率另外必须问的问题 产品组合：有优势地位的企业能使各种产品和各类业务都保持着强大的市场占有率。这种企业收入基础是多元的还是单元的？是否专注于某个产品或者是终端市场？竞争对手相比情况如何？企业是否生产难以复制的有区别的产品呢？ 商业策略：公司最近有没有收购或者是出销业务？如果有这些活动的驱动器是什么？如果公司是一个整合者，这样做是否有产生协同作用的成功案例？投资者还需要收购一个公司到从新收益要多少时间？如果公司撤销部分投资原因是什么？这项策略是什么？是该公司投资收益更高增长率的业务？还是该公司扭亏为盈的依据？ 低于多样性：公司的地域范围是多少？是否进入高效发展的国际市场？公司是否专注于增长放慢的成熟市场？地区多样性能消除收益趋势，因为一个市场的增长能抵消其他市场的疲软。 投入成本：公司主要的投入成本是什么？商品价格的趋势是什么？对公司的利润又什么影响？ 竞争和进入市场的壁垒：竞争格局如何?公司在比较零售的行业还是比较集中的行业里经营。有没有通过设置层层的壁垒来阻止规模较小的企业进入市场？ 创新：新产品开发对维持健康长期的有机增长有至关重要的作用，分析未来创新潜力时应该首先看公司的过去的记录？与行业相比，该公司在开发新产品过程中有多成功，公司是行业的领导者还是快速跟风者，公司每年研发费用占销售的百分比？公司是否持续的研发？缺乏稳定的研发投资会导致未来有机增长迅速缓慢很难有新的突破性的产品。 分析销售增长：销售净额的增长是对于企业是一个积极的信号，但作为股票分析师，你必须分清楚最高增长在哪里？销售增长是来源于行业并购还是来源于企业自身的有机增长？分析是有机增长后，进一步的分析是通过抬高产品价格还是提高单位销售量实现这一个目标。 管理层:管理层的声誉？管理层是经验丰富，在业务开拓和股东权益方面卓有成效的团队吗？管理层人员更替出现什么情况？公司的活动现金流管理政策是怎么样的？是回购股票，支付利息还是进行在投资？有些团队尤其擅长成本控制，有些团队尤其擅长新产品的开发和新业务的开发？ 品牌：一个备受推崇的品牌能使企业有很强的定价能力，企业能转嫁替代效益并给投资者带来更大的效益。人们个人特质的形成一部分是基于他们购买的品牌，另一部分基于对产品的特别感情。 分销平台：相对于其他企业而言，该企业的分销平台如何？该公司是否能从零售商公司里获得更高的货架空间，公司有自己独立的销售人员还是依赖第三方销售人员。 买高价/买低价：当个人可支配收入增加后，消费者更倾向于买质量更好的产品，这时消费