中级财管·单元测试·第三章.doc

第三章 筹资管理一、单项选择题1.下列各项中，不属于股权筹资的是（ ）。A.留存收益B.认股权证C.发行股票D.引入战略投资者2.我国公司法规定，上市的股份有限公司股本总额不少于人民币（ ）万元。A.3 B.10C.500 D.30003.按照公司法规定，股东或者发起人可以用（ ）等无形资产作价出资。A.商誉B.劳务C.非专利技术D.特许经营权4.下列各项中，不属于在上市公司的股票交易被实行特别处理期间，其股票交易应遵循的规则的是（ ）。A.股票暂停上市B.股票报价日涨跌幅限制为5%C.股票名称改为原股票名前加“ST”D.上市公司的中期报告必须经过审计.5.下列有关留存收益的说法不正确的是（ ）。A.留存收益的筹资途径有提取盈余公积金和未分配利润B.盈余公积金提取的基数是本年度的净利润C.未分配利润是未指定用途的留存净收益D.盈余公积金可以用于转增股本、弥补以前年度经营亏损和对外利润分配6.下列各项中，属于长期借款的特殊性保护条款的是（ ）。A.限制企业资本支出规模B.保持企业的资产流动性C.不准以资产作其他承诺的担保或抵押D.要求企业主要领导人购买人身保险7.下列关于债券提前偿还的表述中不正确的是（ ）。A.公司资金有结余时，即可提前赎回其发行的债券B.具有提前偿还条款的债券，当预测年利息率下降时，一般应提前赎回债券C.具有提前收回条款的债券使企业融资具有较大弹性D.提前偿还是指在债券尚未到期之前就予以偿还8.ABC公司通过发行可转换债券筹集资金，每张面值为500元，转换比率为25，则该可转换债券的转换价格为（ ）元。A.20 B.50C.30 D.259.某企业2011年资产平均占用额为1687.5万元，经分析，其中不合理部分62.5万元，因为市场行情变差，预计2012年销售将下降10%，但资金周转加速4%。根据因素分析法预测2012年资金需要量为（ ）万元。A.1579.5 B.1314.14C.1404 D.145810.采用销售百分比法预测对外筹资需要量时，下列各项变动中，会使对外筹资需要量减少的是（ ）。A.股利支付率提高B.固定资产增加C.应付账款增加D.销售净利率降低11.A企业20072011年产销量和资金变化情况如下表：年度产销量（万件）资金占用（万元）2007200820092010201110131115145052555449采用高低点法确定的单位变动资金为（ ）元。A.0.8 B.0.9 C.1 D.212.011年1月1日某公司平价发行普通股股票120万元（发行股数120万股），筹资费率2%，2010年年末按面值确定的股利率为5%，预计股利每年增长8%，则该笔留存收益的资本成本为（ ）。A.13.5% B.13.4%C.13.1% D.13%13.某公司通过折价发行公司债券的形式筹集资金，按照发行价933.21万元发行总面额1000万元的债券，票面利率为10%，偿还期限5年，发行费率3%，适用所得税税率为25%，则债券资本成本（折现模式）为（ ）。（P/F，10%，5）=0.6209，（P/A，10%，5）=3.7908A.8% B.8.74%C.10% D.9.97%14.A公司增发的普通股的市价为24元股，筹资费用率为市价的4%，该公司每年股利固定为每股1.2元，则该普通股资本成本为（ ）。A.4% B.5.21% C.15.17% D.16.5%15.企业追加筹资的成本是指（ ）。A.个别资本成本B.加权资本成本C.平均资本成本D.边际资本成本16.某企业下期经营杠杆系数1.5，本期息税前利润为600万元，本期固定经营成本为（ ）万元。A.100 B.200C.300 D.450二、多项选择题1.下列各项中，属于企业筹集短期资金的方式的有（ ）。A.应收账款保理 B.融资租赁C.吸收直接投资 D.商业信用2.筹资管理应该遵循的原则有（ ）。A.正确预测资金需要量B.适时取得资金C.研究各种筹资方式，优化资本结构D.了解各种筹资渠道，选择资金来源3.下列各项中，属于公司法等有关法律法规允许公司回购本公司发行股份的情形的有（ ）。A.减少公司注册资本B.将股份奖励给本公司职工C.与持有本公司股份的其他公司合并 D.股东因对股东大会作出的公司合并、分立决议持有异议而要求公司收购其股份4.相对于股票筹资方式而言，采用吸收直接投资筹资方式的优点有（ ）。A.容易进行信息沟通B.手续比较简单C.控制权分散，利于企业治理D.资本成本低5.相对于上市公司公开发行股票而言，上市公司定向增发的优点有（ ）。A.易于足额筹集资本B.有利于提高公司的知名度C.有利于减轻并购的现金流压力D.有利于引入战略投资者和机构投资者6.下项各项中，属于股权筹资优点的有（ ）。A.是企业稳定的资本基础B.是企业良好的信誉基础C.财务风险较小D.保持公司的控制权7.相对发行债券筹资方式而言，长期借款筹资的优点主要有（ ）。A.筹资弹性较大 B.资本成本较低C.筹资数额大 D.筹资速度较快8.下列有关杠杆租赁的表述中正确的有（ ）。A.出租人只出购买资产所需的部分资金作为自己的投资，另外以租赁资产作为担保向资金出借者借入其余资金B.承租人既是债权人也是债务人C.如果出租人不能按期偿还借款，那么资产的所有权就要转归资金出借者D.涉及承租人、出租人和资金出借人三方9.融资租赁租金中的租赁手续费内容包括（ ）。A.保险费B.业务费用C.一定的利润D.垫付资金所应支付的利息10.按认股权证行权时限的不同，认股权证分为（ ）。A.美式认股权证 B.欧式认股权证C.股本认股权证 D.衍生认股权证11.下列各项资金占用中，属于变动资金的有（ ）。A.构成产品实体的原材料、外购件B.必要的成品储备C.最低储备以外的应收账款D.机械设备12.在计算平均资本成本时，可以以（ ）为基础计算资本权重。A.市场价值 B.目标价值C.账面价值 D.边际价值13.在边际贡献大于固定成本的情况下，下列措施有利于降低总杠杆系数，从而降低企业总风险的有（ ）。A.减少产品销量B.提高产品销售单价C.降低利息费用D.节约固定成本支出14.下列有关确定企业资本结构的表述正确的有（ ）。A.高新技术企业，可适度增加债务资本比重B.若企业处于初创期，可适度增加债务资本比重C.若企业处于发展成熟阶段，可适度增加债务资本比重D.若企业处于收缩阶段，应逐步降低债务资本比重15.下列各项中，运用每股收益无差别点确定最佳资本结构时，可计算的指标有（ ）。A.息税前利润 B.净利润C.业务量 D.利润总额16.下列各项中，有关平均资本成本比较法的表述正确的有（ ）。A.根据平均资本成本的高低来确定最优资本结构B.侧重于从资本投入的角度对筹资方案和资本结构进行优化分析C.没有考虑市场反应和风险因素D.根据个别资本成本的高低来确定最优资本结构三、判断题1.间接筹资形成的主要是股权资金，主要用于满足企业资金周转的需要。（ ）2.资本金是指企业在工商行政管理部门登记的注册资金，是投资者用以进行企业生产经营、承担民事责任而投入的资金。（ ）3.利用吸收直接投资筹集资金没有资本成本。（ ）4.以募集设立方式设立股份有限公司的，发起人认购的股份不得少于公司股份总数的20%。（ ）5.抵押贷款是指按担保法规定，以借款人或第三人将其动产或财产权利移交债权人占有，将该动产或财产权利作为债权取得担保的贷款。（ ）6.公司债券按是否记名，分为记名债券和信用债券。（ ）7.在资金缺乏的情况下，融资租赁相对于利用银行借款购买设备而言，可以更迅速的获得所需资产。（ ）8.认股权证按允许购买股票的期限可分为长期认股权证和短期认股权证，其中期限超过1年的为长期认股权证。（ ）9.企业按照销售百分比法预测出来的资金需要量，是企业在未来一定时期资金需要量的增量。（ ）10.发行股票时支付的发行费属于筹资费用。（ ）11.如果企业的资金来源全部为自有资金，则企业财务杠杆系数等于1。（ ）12.某公司的经营杠杆系数为2，预计息税前利润将增长10%，在其他条件不变的情况下，销售量将增长20%。（ ）13.在各种资金来源中，凡是须支付固定性占用费的资金都能产生财务杠杆作用。（ ）14.如果销售具有较强的周期性，则企业在筹集资金时应以负债筹资为主。（ ）15.最优资本结构是指在一定条件下使企业平均资本成本最低、企业价值最大的资本结构。（ ）16.公司价值分析法适用于资本规模较小的上市公司资本结构优化分析。（ ）四、计算分析题1.F企业计划于2012年1月1日以融资租赁的方式从租赁公司租入一台辅助生产设备，价值为30万元，租期6年，租赁期满时预计残值4万元归租赁公司。合同约定租金于每年年末支付一次。要求：（1）假设年租费率8%，计算每年应支付的租金；（P/F，8%，6）=0.6302，（P/A，8%，6）=4.6229（2）假设年利率7.8%，租赁手续费率每年1.2%，计算每年应支付的租金；（P/F，9%，6）=0.5963，（P/A，9%，6）=4.4859（3）根据（2）编制租金摊销计划表：单位：万元年份期初本金支付租金应计租费本金偿还额本金余额201220132014201520162017合计2.某公司2012年计划生产单位售价为15元的A产品。该公司目前有两个生产方案可供选择：方案一：单位变动成本为7元，固定成本为60万元；方案二：单位变动成本为8.25元，固定成本为45万元。该公司资金总额为200万元，资产负债率为45%，负债的平均年利率为10%。预计年销售量为20万件，该企业目前正处于免税期。要求（计算结果保留小数点后四位）： （1）计算方案一的经营杠杆系数、财务杠杆系数及总杠杆系数；（2）计算方案二的经营杠杆系数、财务杠杆系数及总杠杆系数；（3）预测当销售量下降25%，两个方案的息税前利润各下降多少？（4）对比两个方案的总风险；（5）假定其他因素不变，只调整方案一的资产负债率，方案一的资产负债率为多少时，才能使得方案一的总风险与方案二的总风险相等？3.Z公司是一家高速成长的上市公司，2010年年末公司总股份为10亿股，当年实现净利润为4亿元，现在急需筹集债务资金8亿元，投资银行给出两种筹资方案：方案一：发行80万张面值为1000元的可转换公司债券，规定的转换价格为每股12.5元，债券期限为5年，年利率为2%，可转换日为自该可转换公司债券发行结束之日（2011年12月25日）起满1年后的第一个交易日（2012年12月25日）。方案二：发行80万张面值为1000元的一般公司债券，债券期限为5年，年利率为5%。要求：（1）计算自该可转换公司债券发行结束之日起至可转换日止，与方案二相比，Z公司发行可转换公司债券节约的利息。（2）预计在转换期公司市盈率将维持在25倍的水平（以2011年的每股收益计算）。如果Z公司希望可转换公司债券进入转换期后能够实现转股，那么B公司2011年的净利润及其增长率至少应达到多少？（3）如果转换期内公司股价在1112元之间波动，说明Z公司将面临何种风险？五、综合题1.赤诚公司目前资本结构为：总资本450万元，其中债务资本150万元，目前平均债务利息率为10%；普通股股本40万元（20万股，面值2元，市价14元），资本公积161万元，留存收益99万元。企业计划扩大生产经营规模，需要追加筹资350万元，企业适用所得税税率25%，不考虑筹资费用因素。有三种筹资方式可供选择：（1）增发普通股30万股，每股发行价10元；同时向银行借款50万元，利率保持原来的10%。（2）增发普通股20万股，每股发行价10元；同时溢价发行150万元面值为100万元的公司债券，票面利率15%。（3）不增发普通股，溢价发行280万元面值为250万元的公司债券，票面利率15%；由于受债券发行数额的限制，需要补充向银行借款70万元，利率10%。要求：（1）计算方式一与方式二的每股收益无差别点息税前利润；（2）计算方式二与方式三的每股收益无差别点息税前利润；（3）计算方式一与方式三的每股收益无差别点息税前利润；（4）若企业预计的息税前利润为65万元时应选择哪种筹资方式；（5）若企业预计的息税前利润为85万元时应选择哪种筹资方式；（6）若企业预计的息税前利润为95万元时应选择哪种筹资方式。2.根据甲、乙、丙三个企业的相关资料，分别对三个企业进行计算分析，资料如下：（1）甲企业2006年2010年现金占用与销售收入之间的关系如下表所示：现金与销售收入变化情况表 单位：万元年度销售收入现金占用2006780056020077200600200886007002009920065020108200900（2）乙企业2010年12月31日资产负债表（简表）如下表所示乙企业资产负债表（简表）2010年12月31日 单位：万元资产负债和所有者权益现金900应付账款300应收账款900其他应付款600存货1800短期借款1300固定资产2400应付债券1600实收资本1600留存收益600资产合计6000负债和所有者权益合计6000该企业2011年的相关预测数据为：销售收入8000万元，新增留存收益50万元；不变现金总额500万元，每元销售收入占用变动现金0.05元，其他与销售收入变化有关的资产负债表项目预测数据如下表所示：占用资金与销售收入变化情况表 项目年度不变资金（万元）每元销售收入所需变动资金（元）应收账款3400.14存货10000.2固定资产24000应付账款1000.05其他应付款2000.1（3）丙企业2010年度的普通股和长期债券资金分别为10000万元和4000万元，资本成本分别为15%和9%。本年度拟增加资金1000万元，现有两种方案：方案1：保持原有资本结构，预计普通股资本成本为16%，债券资金成本仍为9%；方案2：发行长期债券1000万元，年利率为9.05%，筹资费用率为3%；预计债券发行后企业的股票价格为每股18元，每股股利2.7元，股利增长率为3%。适用的企业所得税税率为25%。要求：（1）根据甲企业相关资料，运用高低点法测算下列指标：每元销售收入占用变动现金；销售收入占用不变现金总额。（2）根据乙企业的相关资料完成下列任务：按步骤建立总资产需求模型；测算2011年资金需求总量；测算2011年外部筹资量。（3）根据丙企业的相关资料完成下列任务 (计算债务个别资本成本采用一般模式) ：计算采用方案1时，丙企业的平均资本成本；计算采用方案2时，丙企业的平均资本成本；利用平均资本成本比较法判断丙公司应采用哪一方案？参考答案及解析一、单项选择题1.【答案】B【解析】股权筹资包含吸收直接投资、发行股票和利用留存收益三种主要形式，此外，我们国上市公司引入战略投资者的行为，也属于股权筹资的范畴。2.【答案】D【解析】我国公司法规定：股份有限公司注册资本的最低限额为500万元，上市的股份有限公司股本总额不少于人民币3000万元；有限责任公司注册资本的最低限额为3万元，一人有限责任公司的注册资本最低限额为人民币10万元。所以，选项D是正确的。3.【答案】C【解析】公司法规定，股东或者发起人不得以劳务、信用、自然人姓名、商誉、特许经营权或者设定担保的财产等作价出资。4.【答案】A【解析】在上市公司的股票交易被实行特别处理期间，股票还可上市，只是股票报价日涨跌幅限制为5%。5.【答案】D【解析】盈余公积金主要用于企业未来的经营发展，经投资者审议后也可以用于转增股本（实收资本）和弥补以前年度经营亏损。但不得用于以后年度的对外利润分配。6.【答案】D【解析】选项A、B属于长期借款的一般性保护条款；选项C属于长期借款的例行性保护条款。7.【答案】A【解析】只有在公司发行债券的契约中明确规定了有关允许提前偿还的条款，公司才可以进行此项操作。所以，选项A不正确。8.【答案】A【解析】转换价格=债券面值/转换比率=500/25=20（元/股）。9.【答案】C【解析】2012年资金需要量=（1687.5-62.5）（1-10%）（1-4%）=1404（万元）。10.【答案】C【解析】选项A、D都会导致留存收益减少，因此会导致对外筹资需要量提高。固定资产增加会增加资金占用，会使对外筹资需要量增加。应付账款增加会减少资金占用，会使对外筹资需要量减少。11.【答案】A【解析】单位变动资金=（54-50）/（15-10）=0.8（元）。12.【答案】B【解析】留存收益资本成本=（预计第一期股利/股票发行总额）+股利逐年增长率=1205%（1+8%）/120+8%=13.4%13.【答案】C【解析】933.21（1-3%）=100010%（1-25%）（P/A，Kb，5）+1000（P/F，Kb，5）即：905.21=75（P/A，Kb，5）+1000（P/F，Kb，5）利用试误法：当Kb=10%，75（P/A，10%，5）+1000（P/F，10%，5）=753.7908+10000.6209=905.21所以，债券资本成本=10%。14.【答案】B【解析】该普通股资本成本=1.2/24（1-4%）=5.21%。15.【答案】 D【解析】本题的考核点是边际资本成本的定义。16.【答案】C【解析】1.5=（600+F）600，则F=300（万元）。二、多项选择题1.【答案】AD【解析】吸收投资者直接投资、发行股票、发行债券、长期借款、融资租赁和留存收益均可以为企业筹集长期资金；而商业信用、短期借款、保理业务等方式可以为企业筹集短期资金。2.【答案】ABCD【解析】企业筹集管理的基本要求，是要在严格遵守国家法律法规的基础上，分析影响筹资的各种因素，权衡资金的性质、数量、成本和风险，合法筹措资金，因此，选项A、B、C、D的说法都是正确的。3.【答案】ABCD【解析】除公司法等有关法律法规另有规定外，公司不得回购本公司发行的股份。在下列四种情形下，股份公司可以回购本公司股份：减少公司注册资本；与持有本公司股份的其他公司合并；将股份奖励给本公司职工；股东因对股东大会作出的公司合并、分立决议持有异议而要求公司收购其股份。所以，选项A、B、C、D都是正确的。4.【答案】AB【解析】吸收直接投资控制权集中，不利于公司治理，选项C不正确；相对于股票筹资来说，吸收直接投资的资本成本较高，选项D不正确。5.【答案】CD【解析】A、B是上市公开发行股票的优点。6.【答案】ABC【解析】容易分散公司的控制权是股权筹资的缺点。选项A、B、C均是股权筹资的优点。7.【答案】ABD【解析】本题考点是各种筹资方式优缺点的比较。相对发行债券筹资方式而言，长期借款筹资资本成本较小，筹资速度快，筹资弹性大。8.【答案】ACD【解析】杠杆租赁中出租人的角色很特殊，他既是债务人，又是债权人，既收取租金又要偿付债务。所以，选项B不正确。9.【答案】BC【解析】融资租赁每期租金的多少，取决于以下几项因素：（1）设备原价及预计残值。包括设备买价、运费、安装调试费、保险费等，以及设备租赁期满，出售可得的市价。（2）利息。指租赁公司为承租企业购置设备垫付资金所应支付的利息。（3）租赁手续费。指租赁公司承办租赁设备所发生的业务费用和必要的利润。10.【答案】AB【解析】按认股权证行权时限的不同，认股权证分为美式认股权证与欧式认股权证。11.【答案】 AC【解析】变动资金是指随产销量的变动而同比例变动的那部分资金。它一般包括直接构成产品实体的原材料，外购件等占用的资金。另外，在最低储备以外的现金、存货、应收账款等也具有变动资金的性质。选项B、D属于不变资金。12.【答案】ABC【解析】计算平均资本成本时需要确定各种资金在总资金中所占的比重，各种资金在总资金中所占比重的确定方法可以选择：账面价值权数、市场价值权数和目标价值权数。13.【答案】BCD【解析】衡量企业整体风险的指标是总杠杆系数，总杠杆系数=经营杠杆系数财务杠杆系数，在边际贡献大于固定成本的情况下，选项B、D均可以导致经营杠杆系数和财务杠杆系数降低，总杠杆系数降低，从而降低企业整体风险；选项C会导致财务杠杆系数减少，总杠杆系数变小，从而降低企业整体风险。14.【答案】CD【解析】本题的考点是影响资本结构的因素。高新技术企业的产品、技术、市场尚不成熟，经营风险高，因此可降低债务资本比重；企业初创阶段，经营风险高，在资本结构安排上应控制负债比例；企业发展成熟阶段，产品产销业务量稳定和持续增长，经营风险低，可适度增加债务资本比重，发挥财务杠杆效应；企业收缩阶段，产品市场占有率下降，经营风险逐步加大，应逐步降低债务资本比重。15.【答案】AC【解析】每股收益无差别点是指不同筹资方式下每股收益都相等时的息税前利润或业务量水平。16.【答案】ABC【解析】平均资本成本比较法是根据平均资本成本的高低来确定最优资本结构，这种方法侧重于从资本投入的角度对筹资方案和资本结构进行优化分析。平均资本成本比较法是从账面价值的角度进行资本结构优化分析，没有考虑市场反应，也没有考虑风险因素。三、判断题1.【答案】【解析】间接筹资的基本方式是向银行借款，此外还有融资租赁等筹资方式，间接筹资形成的主要是债务资金，主要用于满足企业资金周转的需要。2.【答案】【解析】本题的考点是资本金的含义。3.【答案】【解析】利用吸收直接投资和留存收益筹资也有资本成本，吸收直接投资和留存收益筹资的成本计算与普通股基本相同，但不用考虑筹资费用。4.【答案】【解析】以募集设立方式设立股份有限公司的，发起人认购的股份不得少于公司股份总数的35%；法律、行政法规另有规定的，从其规定。5.【答案】【解析】质押贷款是指按担保法规定，以借款人或第三人将其动产或财产权利移交债权人占有，将该动产或财产权利作为债权取得担保的贷款。6.【答案】【解析】公司债券按是否记名，分为记名债券和无记名债券。公司债券按有无特定财产担保，分为担保债券和信用债券。7.【答案】【解析】融资租赁的筹资特点有：（1）在资金缺乏情况下，能迅速获得所需资产；（2）财务风险小，财务优势明显；（3）速效租赁筹资的限制条件较少；（4）租赁能延长资金融通的期限；（5）免遭设备陈旧过时的风险；（6）资本成本高。8.【答案】【解析】认股权证按允许购买股票的期限长短，分为长期认股权证与短期认股权证。长期认股权证与短期认股权证的时间界限以90天为限。9.【答案】【解析】按照销售百分比法预测出来的资金需要量，是企业在未来一定时期支持销售增长而需要的外部融资额。10.【答案】【解析】筹资费用指的是企业在资本筹措过程中为获取资本而付出的代价，如支付的借款手续费、支付的股票发行费等。11.【答案】【解析】财务杠杆系数=EBIT/（EBIT-I），当I为0时，财务杠杆系数=1。12.【答案】【解析】经营杠杆系数=息税前利润变动率/销量变动率=2，则销量变动率=息税前利润变动率/2=10%/2=5%。13.【答案】【解析】在各种资金来源中，负债资金具有固定的占用费，即固定的利息负担，因而会产生财务杠杆作用。14.【答案】【解析】如果企业销售具有较强的周期性，其获利能力就不稳定，经营风险大，如果负债过多则企业还将冒较大的财务风险。所以，不宜过多采取负债筹资。15.【答案】【解析】本题考核的是最优资本结构的含义。16.【答案】【解析】公司价值分析法主要用于对现有资本结构进行调整，适用于资本规模较大的上市公司资本结构优化分析。四、计算分析题1.【答案】（1）每年租金=30-4（P/F，8%，6）/（P/A，8%，6）=（30-40.6302）/4.6229=5.94（万元）。（2）7.8%+1.2%=9%每年租金=30-4（P/F，9%，6）/（P/A，9%，6）=（30-40.5963）/4.4859=6.16（万元）。（3） 租金摊销计划表 单位：万元年份期初本金支付租金应计租费=9%本金偿还额=-本金余额=-201230.00 6.16 2.70 3.46 26.54 201326.54 6.16 2.39 3.77 22.77 201422.77 6.16 2.05 4.11 18.66 201518.66 6.16 1.68 4.48 14.18 201614.18 6.16 1.28 4.88 9.3020179.30 6.16 0.84 5.32 3.98 合计36.96 10.94 26.02 3.98 2.【答案】（1）方案一:EBIT=20（15-7）-60=100（万元）经营杠杆系数=（EBIT+F）/EBIT=（100+60）/100=1.6负债总额=20045%=90（万元）利息=9010%=9（万元）财务杠杆系数=EBIT/（EBIT-I）=100/（100-9）=1.0989总杠杆系数=1.61.0989=1.7582（2）方案二：EBIT=20（15-8.25）-45=90（万元）经营杠杆系数=（EBIT+F）/EBIT=(90+45）/90=1.5负债总额=20045%=90（万元）利息=9010%=9（万元）财务杠杆系数=EBIT/（EBIT-I）=90/（90-9）=1.1111总杠杆系数=1.51.1111=1.6667（3）当销售量下降25%时，方案一的息税前利润下降=1.625%=40 %当销售量下降25%时，方案二的息税前利润下降=1.525%=37.5%。（4）由于方案一的总杠杆系数大于方案二的总杠杆系数，所以，方案一的总风险大。（5）如果方案一的总风险与方案二的总风险相等，则方案一的总杠杆系数=方案二的总杠杆系数=1.6667，方案一的财务杠杆系数=总杠杆系数/经营杠杆系数=1.6667/1.6=1.0417，即1.0417=EBIT/（EBIT-I）=100/（100-I），I=4.0031（万元），负债总额=4.0031/10%=40.031（元），资产负债率=40.031/200=20.02%。3.【答案】（1）发行可转换公司债券年利息=82%=0.16（亿元）发行一般债券年利息=85%=0.4（亿元）节约的利息=0.4-0.16=0.24（亿元）。（2）2011年基本每股收益=12.5/25=0.5（元/股）2011年至少应达到的净利润=0.510=5（亿元）2011年至少应达到的净利润的增长率=（5-4）/4=25%。（3）Z公司将面临可转换公司债券无法转股的财务压力，财务风险或大额资金流出的压力。五、综合题1.【答案】（1）EBIT=70（万元）（2）EBIT=89（万元）（3）EBIT=85