国际货币制度.doc

国际货币制度国际货币制度是支配各国货币关系的规则以及国际间进行各种交易支付所依据的一套安排和惯例。主要内容国际储备资产的确定；汇率制度的安排；国际收支的调节方式。2演变过程迄今为止，国际货币制度经历了从国际金本位制到布雷顿森林体系再到牙买加体系的演变过程。世界上首次出现的国际货币制度是国际金本位制，1880-1914年的35年间是国际金本位制的黄金时代。在这种制度下，黄金充当国际货币，各国货币之间的汇率由它们各自的含金量比例决定，黄金可以在各国间自由输出输入，在“黄金输送点”的作用下，汇率相对平稳，国际收支具有自动调节的机制。由于1914年第一次世界大战爆发，各参战国纷纷禁止黄金输出和纸币停止兑换黄金，国际金本位制受到严重削弱，之后虽改行金块本位制或金汇兑本位制，但因其自身的不稳定性都未能持久。在1929-1933年的经济大危机冲击下国际金本位制终于瓦解，随后，国际货币制度一片混乱，直至1944年重建新的国际货币制度布雷顿森林体系。第二次世界大战爆发后，资本主义世界各国都出现了剧烈的通货膨胀。战后，欧洲各国经济实力大大削弱，美国成为世界第一大国，黄金储备迅速增长，约占当时资本主义各国黄金储备的3/4。西欧各国为弥补巨额贸易逆差需要大量美元，出现了“美元荒”。国际收支大量逆差和黄金外汇储备不足，导致多数国家加强了外汇管制，对美国的对外扩张形成严重障碍，美国力图使西欧各国货币恢复自由兑换，并为此寻求有效措施。1944年7月在美国新罕布什尔州的布雷顿森林召开由44国参加的“联合国联盟国家国际货币金融会议”，通过了以“怀特计划”为基础的国际货币基金协定和国际复兴开发银行协定，总称布雷顿森林协定。这个协定建立了以美元为中心的资本主义货币体系。布雷顿森林体系的主要内容是： (1) 以黄金作为基础，以美元作为最主要的国际储备货币，实行“双挂钩”的国际货币体系，即美元与黄金直接挂钩，其他国家的货币与美元挂钩。 (2) 实行固定汇率制。 (3) 国际货币基金组织通过预先安排的资金融通措施，保证向会员国提供辅助性储备供应。 (4) 会员国不得限制经常性项目的支付，不得采取歧视性的货币措施。这个货币体系实际上是美元黄金本位制，也是一个变相的国际金汇兑本位制。以美元为中心的布雷顿森林体系，对第二次世界大战后资本主义经济发展起过积极作用。但是随着时间的推移，布雷顿森林体系的种种缺陷也渐渐地暴露出来。20世纪60年代以后，美国外汇收支逆差大量出现，黄金储备大量外流，导致美元危机不断发生。1971年8月15日美国公开放弃金本位，同年12月美国又宣布美元对黄金贬值，1972年6月到1973年初，美元又爆发两次危机，同年3月12日美国政府再次将美元贬值。1974年4月1日起，国际协定上正式排除货币与黄金的固定关系，以美元为中心的布雷顿森林体系彻底瓦解。布雷顿森林体系崩溃后，国际货币制度又一次陷于混乱，导致国际金融形势动荡不安。1976年1月，国际货币基金组织“国际货币制度临时委员会”在牙买加举行会议，达成了著名的“牙买加协定”。同年4月，国际货币基金组织理事会通过国际货币基金协定第二次修正案，并于1978年4月1日正式生效，从而形成了新的国际货币制度牙买加体系。牙买加体系的实行，对于维持国际经济运转和推动世界经济发展发挥了积极的作用。但是牙买加体系并非是理想的国际货币制度，它目前仍存在着一些缺陷，国际货币制度仍有待于进一步改革和完善。国际货币制度一般包括三个方面的内容：国际储备资产的确定；汇率制度的安排；国际收支的调节方式。迄今为止，国际货币制度经历了从国际金本位制到布雷顿森林体系再到牙买加体系的演变过程。3相关制度固定汇率制目前的固定汇率制主要表现为钉住汇率制。它是指一国采取使本国货币同某外国货币或一篮子货币保持固定比价关系的做法。这种钉住不同于布雷顿森林体系下钉住美元的做法，因为那时美元是与黄金挂钩的，而美元的金平价又是固定的。而布雷顿森林体系瓦解后，一些国家所钉住的货币本身的汇率却是浮动的。因此目前的固定汇率制本质上应该是浮动汇率制。固定汇率制的优缺点：1、优点：（1）有利于经济稳定发展（2）有利于国际贸易、国际信贷和国际投资的经济主体进行成本利润的核算，避免了汇率波动风险。2、缺点：（1）汇率基本不能发挥调节国际收支的经济杠杆作用（2）为维护固定汇率制将破坏内部经济平衡。比如一国国际收支逆差时，本币汇率将下跌，成为软币，为不使本币贬值，就需要采取紧缩性货币政策或财政政策，但这种会使国内经济增长受到抑制、失业增加。（3）引起国际汇率制度的动荡和混乱。东南亚货币金融危机就是一例。浮动汇率制1、优点：（1）简便易行（2）汇率基本可发挥调节国际收支的经济杠杆作用，且具有连续的调节能力。（3）保证了国内政策的自主性，不会产生以牺牲内部平衡来换取外部平衡。（4）可避免通货膨胀的国际传播。（6）减少了官方对国际储备的需要和依赖。2、缺点：（1）浮动汇率调节国际收支的能力是有限的（2）不利于贸易和投资的发展。因为汇率波动的不确定性存在很大风险。助长了外汇投机活动，会加剧国际金融市场的动荡与混乱。4存在问题金融危机不断爆发20世纪以来，世界经济、金融危机不断。自20年代危机之后，又先后爆发过英镑危机、美元危机、布雷顿森林体系崩溃、欧洲货币体系危机、南美金融危机、东南亚危机、俄罗斯危机等。据不完全统计，在19801997年的17年中，181个IMF(国际货币基金组织)成员国中 133个先后发生了不同程度的货币危机。 1997年爆发的东南亚金融危机对世界经济的影响更加巨大。多数学者从内外因两个方面去解释这场危机，但各种解释大多停留在危机的表层。我们认为20世纪80年代以来世界各国爆发的经济、金融危机，究其根源是世界经济、金融一体化与国际货币多元化的矛盾。具体表现形式为市场均衡的悖离。金融市场的无套利均衡保证市场经济的资源配置优化。由于国际货币多元化使这种均衡遭到破坏，在金融市场上各种货币汇率变动不定， 以及由汇率变动带来各种金融产品价格的频繁变动，使金融市场上存在着许多投机套利机会，并且投资基金等国际金融力量蓄意攻击可人为创造投机机会，导致市场无法逼近均衡并导致悖离，使金融市场优化资源配置的功能遭到破坏，造成资源配置劣化，虚假经济和经济泡沫出现。在超单个国家经济实力的“金融霸权”的攻击下，经济、金融危机不可避免。国际储备供求矛盾加剧国际货币制度决定国际储备体系，国际储备制度是国际货币制度的内容之一。在现行国际多元货币体系下，一国的储备资 产由货币性黄金、外汇储备、特别提款权和在 IMF的储备头寸所 组成的，其中特别提款权、储备头寸是IMF根据各国份额予以分 配的，一国无法主动增加其持有额。另外一国持有的黄金量也是 相对固定的。因此外汇是一国增加国际储备的主要手段。从根本上看，外汇收入增加的来源是国际收支盈余，其中经常账户盈余 是更为可靠、稳定的来源，而来自资本账户盈余的新增外汇储备则具有借入储备的性质。这样在国际收支差额与外汇储备的关 系上，一些国家通过国际收支长期盈余缓解了对外汇储备的需 求，却出现了外汇储备的积累，而赤字国一方面增加了对国际储 备的需求，另一方面却出现了外汇储备的下降。国际收支差额对外汇储备供给和需求两方面的反悖制约是现行国际货币制度弊 端在国际储备体制中的反映，是今后国际货币体制改革的一个 重大问题。现行国际货币体系矛盾在储备体系中的反映另一方面是国 际货币发行国与非国际货币发行国的不平等。国际货币发行国 增加储备可以通过货币发行和货币互换来取得外汇储备，但是它们作为发达国家往往又都是国际收支顺差国，有大量的外汇储蓄储备。而非国际货币储备发行国只能通过增加出口减少进口 来取得，但是这些国家都属于发展中国家，出口能力有限，进口存在刚性，改变国际储备的状况显得力不从心。这样在国际储备的 管理中，发展中国家与发达国家的处境形成强烈反差，迫切需要 储备的国家面临储备短缺，而不需要储备的国家反而感到储备过 剩。不公平占有在现行国际货币制度下，一国货币的发行，每新增 1 单位货 币,本文指不可兑信用货币-，货币发行者都能无偿获得 1 货币单 位所对应的价值，因此有“货币发行收入”之说。货币发行收入是 对社会，或者说对市场欠下一笔债务而获得的。货币当局作为货 币发行者，名义上也承认这笔债务，并登录在央行的资产负债表 上。但从总趋势看，货币流通量是只增不减的，再加上发行的是不 可兑信用货币，所以货币发行所欠的债务，实际上是一笔不用偿 还的债务，货币发行收入就成为实实在在的收入了。在经济生活 中如果这部分货币发行收入取之于全社会却只由一部分人占用， 又不用偿还，那么这种货币制度就是一种不公平的货币制度。在现行的国际货币制度中，美元、欧元、日元、英镑等充当国 际储备货币，特别是美元占国际储备的 57%。这些发达国家向国 际社会发行货币所形成的货币发行收入完全被这些国家无偿占有，并成为其一项固定收入。随着世界经济的发展，这部分货币发行收入越来越多，到2001 年底，仅中国大陆、日本、台湾、香港四 地外汇储备就达上万亿美元之巨。显然，这种国际货币发行收入 的不公平占有是当前国际货币制度的又一重大弊端。汇率体系弊端在国际货币多元化背景下，各种货币兑换比例及其变动，对一国经济和世界经济有巨大影响。由于货币符号作为货币的本 体，货币之间的兑换比例无法自然固定。而一些小国和地区抗外来冲击的能力较弱，为了保持自身的经济稳定需要相对固定的汇率制度。在现实条件下只能采取人为固定的方法钉住汇率制度。钉住汇率制度有利于本国货币的稳定、治理国内恶性通货膨胀、稳定与其他国家的经济往来关系，也有利于提高一些经济实 力不强的国家的货币的信誉和地位，但是，钉住汇率制度会导致 一国经济政策失去独立性。首先，它不利于调节钉住国与被钉住国的经济关系。钉住国与被钉住国的经济增长率不同，通货膨胀率不同，国际收支的差 额不同，因而两国货币汇率需要不断变化才能调节两国的经济关系。其次，它不利于调节钉住国与其他国家的经济关系。钉住国相对于其他国家而言的经济和贸易情况与被钉住国相对于其他国家 而言的经济和贸易情况不可能是相同的，因而钉住国与被钉住国货 币汇率需要不断变化，才能调节钉住国与其他国家的经济关系。再次，它不利于调节钉住国的国内经济。钉住国的货币随着被钉住国的货币浮动，不但会加剧国内存在的经济问题，而且还使钉住国无法利用货币政策去解决国内经济问题。例如，当钉住 国货币随着被钉住国货币降值时，将会带来钉住国出口增加和进 口减少。如果钉住国正发生通货膨胀，那么通货膨胀的形势将会 恶化。当钉住国货币随着被钉住国货币升值时，钉住国的出口将会减少而进口将会增加。如果钉住国正陷于经济停滞，那么经济 停滞的形势将更加严重。牙买加体系编辑国际货币基金组织(IMF)于1972年7月成立一个专门委员会，具体研究国际货币制度的改革问题。委员会于 1974的6月提出一份“国际货币体系改革纲要”，对黄金、汇率、储备资产、国际收支调节等问题提出了一些原则性的建议，为以后的货币改革奠定了基础。直至1976年1月，国际货币基金组织(IMF)理事会“国际货币制度临时委员会”在牙买加首都金斯敦举行会议，讨论国际货币基金协定的条款，经过激烈的争论，签定达成了“牙买加协议”，同年4月，国际货币基金组织理事会通过了IMF协定第二修正案，从而形成了新的国际货币体系。目录1主要内容2体系运行储备货币多元化汇率安排多样化调节国际收支3主要特征4体系评价积极作用体系缺陷1主要内容编辑1、实行浮动汇率制度的改革。牙买加协议正式确认了浮动汇率制的合法化，承认固定汇率制与浮动汇率制并存的局面，成员国可自由选择汇率制度。同时IMF继续对各国货币汇率政策实行严格监督，并协调成员国的经济政策，促进金融稳定，缩小汇率波动范围。2、推行黄金非货币化。协议作出了逐步使黄金退出国际货币的决定。并规定：废除黄金条款，取消黄金官价，成员国中央银行可按市价自由进行黄金交易；取消成员国相互之间以及成员国与IMF之间须用黄金清算债权债务的规定，IMF逐步处理其持有的黄金。3、增强特别提款权的作用。主要是提高特别提款权的国际储备地位，扩大其在IMF一般业务中的使用范围，并适时修订特别提款权的有关条款。 规定参加特别提款权账户的国家可以来偿还国际货币基金组织的贷款，使用特别提款权作为偿还债务的担保，各参加国也可用特别提款权进行借贷。4、增加成员国基金份额。成员国的基金份额从原来的292亿特别提款权增加至390亿特别提款权，增幅达33，6%。5、扩大信贷额度，以增加对发展中国家的融资。2体系运行编辑储备货币多元化与布雷顿森林体系下国际储备结构单一、美元地位十分突出的情形相比，在牙买加体系下，国际储备呈现多元化局面，美元虽然仍是主导的国际货币，但美元地位明显削弱了，由美元垄断外汇储备的情形不复存在。西德马克(现德国马克)、日元随两国经济的恢复发展脱颖而出，成为重要的国际储备货币。国际储备货币已日趋多元化，ECU也被欧元所取代，欧元很可能成为与美元相抗衡的新的国际储备货币。汇率安排多样化在牙买加体系下，浮动汇率制与固定汇率制并存。一般而言，发达工业国家多数采取单独浮动或联合浮动，但有的也采取钉住自选的货币篮子。对发展中国家而言，多数是钉住某种国际货币或货币篮子，单独浮动的很少。不同汇率制度各有优劣，浮动汇率制度可以为国内经济政策提供更大的活动空间与独立性，而固定汇率制则减少了本国企业可能面临的汇率风险，方便生产与核算。各国可根据自身的经济实力、开放程度、经济结构等一系列相关因素去权衡得失利弊。调节国际收支主要包括：(1)运用国内经济政策。国际收支作为一国宏观经济的有机组成部分，必然受到其他因素的影响。一国往往运用国内经济政策，改变国内的需求与供给，从而消除国际收支不平衡。比如在资本项目逆差的情况下，可提高利率，减少货币发行，以此吸引外资流入，弥补缺口。需要注意的是：运用财政或货币政策调节外部均衡时，往往会受到“米德冲突”的限制，在实现国际收支平衡的同时，牺牲了其他的政策目标，如经济增长、财政平衡等，因而内部政策应与汇率政策相协调，才不至于顾此失彼。(2)运用汇率政策。在浮动汇率制或可调整的钉住汇率制下，汇率是调节国际收支的一个重要工具，其原理是：经常项目赤字本币趋于下跌本币下跌、外贸竞争力增加出口增加、进口减少经济项目赤字减少或消失。相反，在经常项目顺差时，本币币值上升会削弱进出口商品的竞争力，从而减少经常项目的顺差。实际经济运行中，汇率的调节作用受到“马歇尔一勒纳条件”以及“J曲线效应”的制约，其功能往往令人失望。(3)国际融资。在布雷顿森林体系下，这一功能主要由IMF完成。在牙买加体系下，IMF的贷款能力有所提高，更重要的是，伴随石油危机的爆发和欧洲货币市场的迅猛发展，各国逐渐转向欧洲货币市场，利用该市场比较优惠的贷款条件融通资金，调节国际收支中的顺逆差。(4)加强国际协调。这主要体现在：以IMF为桥梁，各国政府通过磋商，就国际金融问题达成共识与谅解，共同维护国际金融形势的稳定与繁荣。新兴的七国首脑会议的作用。西方七国通过多次会议，达成共识，多次合力干预国际金融市场，主观上是为了各自的利益，但客观上也促进了国际金融与经济的稳定与发展。3主要特征编辑（1）黄金非货币化。即黄金与货币彻底脱钩，取消国家之间必须用黄金清偿债权债务的义务，降低黄金的货币作用，使黄金在国际储备中的地位下降，促成多元化国际储备体系的建立。（2）多样化的汇率制度安排。国际经济合作的基本目标是维持经济稳定而不是汇率稳定。牙买加体系允许汇率制度安排多样化，并试图在世界范围内逐步用更具弹性的浮动汇率制度取代固定汇率制度。IMF 把多样化的汇率制度安排分为以下三种：“硬钉住汇率( hard pegs) ”，如货币局制度、货币联盟制等；“软钉住汇率（soft pegs）”，包括传统的固定钉住制、爬行钉住制、带内浮动制和爬行带内浮动制； “浮动汇率群（the floatinggroup）”，包括完全浮动汇率制以及各种实施不同程度管制的浮动汇率制。（3）以美元为主导的多元化国际储备体系。牙买加体系中, 可供一国选择的国际储备不单只是美元，还可以黄金储备、欧元、日元和英镑等国际性货币、国际货币基金组织(IMF) 的储备头寸、特别提款权（SDRs），尽管如此，美元仍是各国外汇储备的主要组成部分，由此可见，原有货币体系的根本矛盾仍然没有得到根本解决。（4）国际收支调节机制多样化。IMF允许国际收支不平衡国家可以通过汇率机制、利率机制、资金融通机制等多种国际收支调节手段对国际收支不平衡进行相机抉择。4体系评价编辑