2006中级财务管理模拟题模拟5.doc

2006年全国会计专业技术资格考试财务管理模拟试题(五) 一、单项选择题(本类题共25 ，每小题1分，共25分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。) 1如果流动负债小于流动资产，则期末以现金偿付一笔短期借款所导致的结果是 ( )。 A营运资金减少 B营运资金增加 C流动比率降低 D流动比率提高 2在没有通货膨胀的条件下，纯利率是指( )。 A投资期望收益率 B银行贷款基准利率 C社会实际平均收益率 D没有风险的均衡点利率 3符号(A/P，i，n)是用以表示( )。 A偿债基金系数 B资本回收系数 C普通年金终值系数 D普通年金现值系数 4某投资组合的风险收益率为8%，市场组合的平均收益率为10%，无风险收益率为 6%，该投资组合的系数为( )。 A1 B1.5 C2 D2.5 5某公司的经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2，在其他条件不变的情况下，预计每股利润将增长15%，则产销量的增长率为( )。 A5% B4% C20% D40% 6将企业投资区分为固定资产投资、流动资金投资、期货与期权投资等类型所依据的分类标志是( )。 A投入行为的介入程度， B投入的领域 C投资的方向 D投资的内容 7下列计算公式正确的是( )。 A风险收益率风险价值系数标准离差 B预付年金现值普通年金现值(1-i) C净资产收益率资产净利率权益乘数 D获利指数1-净现值率 8关于系数的表述正确的是( )。 A单项资产的系数是指可以反映单项资产收益率与市场上全部资产的平均收益率之间变动关系的一个量化指标 B在其他条件相同时，经营杠杆系数较大的公司系数较大 C在其他条件相同时，财务杠杆系数较高的公司系数较大 D若投资组合的系数等于1，表明该组合没有市场风险 9某企业全年需要A材料2400吨，每次的进货费用为400元，每吨材料年储存成本 12元，单价为200元，则达到经济订货批量时存货平均占用资金为( )元。 A30000 B40000 C60000 D120000 10某企业与银行签订了周转信贷协议，周转信贷额为200万元。承诺费率为0.2%借款企业在年度内使用了160万元，因此必须向银行支付承诺费( )元。 A600 B700 C800 D900 11某上：市公司计划发行新股。预测2006年度的每股收益2元，根据二级市场的平均市盈率拟定发行市盈率为15，按市盈率定价法确定的发行价格为( )元。 A30 B7.5 C17 D12 12以下预算中，属于财务预算的是( )。 A生产预算 B管理费用预算 C销售费用预算 D财务费用预算 13允许缺货的经济进货批量( )不允许缺货时的经济进货批量。 A大于 B小于 C等于 D不一定 14某公司目标资金结构为自有资金与借入资金之比为2:3，下一年度投资需要资金 600万元，上年实现的净利润为1000万元，按照剩余股利政策计算应该发放的股利为 ( )万元。 A600 B400 C760 D210 15股票股利的优点不包括( )。 A可将现金留存公司用于追加投资 B股东乐于接受 C扩大股东权益 D传递公司未来经营效益的信号 16企业选择股利政策类型通常不需要考虑( )因素。 A企业所处的成长与发展阶段 B投资者的态度 C所得税税率 D企业获利能力的稳定情况 17下列说法不正确的是( )。 A应交税金及附加预算中不包括预交所得税 B在期末存货预算中，为了简化核算过程，可假定期末原材料存货为0 C在进行销售收入预算时，应该考虑增值税销项税额 D财务费用预算在本质上应该属于日常业务预算，但教材中将其纳入财务预算 18下列各项中不属于财务控制要素的是( )。 A控制环境 B目标设定 C目标分解 D风险应对 19下列各项中不属于财务控制基本原则的是( )。 A目的性原则 B及时性原则 C强制性原则 D协调性原则 20年初资产总额为100万元，年末资产总额为140万元，利润总额为24万元，所得税8万元，利息支出为12万元，则总资产报酬率为( )。 A20% B13.33% C25% D30% 21以下关于估计现金流量的说法错误的是( )。 A必须考虑现金流量的增量 B考虑沉没成本因素 C充分关注机会成本 D尽量利用现有会计利润数据 22假设A证券收益率的标准离差是10%，B证券收益率的标准离差是20%，AB证券之间的预期相关系数为0.8，则AB投资组合的协方差为( )。 A15% B24% C无法计算 D1.6% 23在计算存货保本储存天数时，以下各项中不需要考虑的因素是( )。 A销售税金(营业税金) B变动储存费 C所得税 D固定储存费 24投资者更喜欢现金股利，而不大喜欢将利润留给公司。这种股利理论属于( )。 A信号传递理论 B代理理论 C税收效应理论 D“在手之鸟”理论 25考核各投资中心的经济效益时，下列做法中错误的是( )。 A对各投资中心共同使用的资产划定界限 B对共同发生的成本按适当的标准进行分配 C各投资中心相互调剂使用的现金、存货、固定资产等均应计息清偿，实行有偿使用 D各投资中心相互调剂使用的现金、存货、固定资产等可以无偿使用 二、多项选择题(本类题共10题，每小题2分，共20分。每小题备选答案中有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。) 1影响认股权证理论价值的主要因素，下列叙述正确的有( )。 A换股比率越大，认股权证理论价值越大 B普通股市场价格越高，认股权证理论价值越小 C认购价格越低，认股权证理论价值越大 D剩余有效期间越短，认股权证理论价值越大 2公司在制定利润分配政策时应考虑的因素有( )。 A通货膨胀因素 B股东因素 C法律因素 D公司因素 3财务控制目标主要包括( )。 A保护资产安全与完整 B保证财务信息可靠性 C合理配置和使用财务资源，提高财务资源的使用效率 D遵循有关财务会计法规和企业已制定的财务会计政策 4最佳资本结构应当是( )。 A可使公司的总价值最高 B公司的每股收益最大 C公司的综合资本成本最低 D公司的利润最大 5下列说法正确的是( )。 A影响财务管理的主要金融环境因素包括金融机构、金融工具、金融市场和利息率等 B金融市场的要素主要有市场主体、金融工具、交易价格和组织方式 C按照金融工具的属性，金融市场分为基础性金融市场和金融衍生品市场 D按与市场资金供求情况的关系，利率分为市场利率和法定利率 6下列关于风险的分类的说法正确的是( )。 A按照风险导致的后果，可分为纯粹风险和投机风险 B按照风险发生的原因，可分为自然风险、经济风险和社会风险 C按照风险能否被分散可分为可分散风险和不可分散风险 D按照风险的起源与影响，可分为基本风险与特定风险 7当财务杠杆系数为1时，下列表述不正确的是( )。 A息税前利润增长为0 B息税前利润为0 C普通股每股利润变动率等于息税前利润变动率 D固定成本为0 8净现值法的优点有( )。 A考虑了资金时间价值 B考虑了项目计算期的全部净现金流量 C考虑了投资风险 D可从动态上反映项目的实际投资收益率 9对信用标准进行定量分析不能解决的问题是( ) A确定客户拒付账款的风险，即坏账损失率 B具体确定客户的信用等级 C扩大销售收入 D降低销售成本 10下列属于反映资产营运能力的指标的是( )。 A销售利润率 B流动资产周转率 C固定资产周转率 D总资产周转率 三、判断题(本类题共10题，每小题1分，共10分。表述正确的打“”，表述错误的打“”。每小题判断正确的得1分，判断错误的扣0.5分，不判断不得分也不扣分。本类题最低得分为0分。) 1滚动预算属于区别于增量预算并能针对性地克，服其缺点的一种预算编制方法。 ( ) 2股票分割不仅有利于促进股票流通和交易，而且还有助于公司并购政策的实施。 ( ) 3某项目期望投资收益率9%，标准离差0.126，无风险收益率为10%，风险价值系数0.1则该项目风险收益率为12%。( ) 4市盈率越高，投资的风险越小，( ) 5按照财务控制的功能，可将财务控制分为财务收支控制和现金控制。( ) 6广义的股票价格包括股票的发行价格和交易价格两种形式。股票交易价格具有事先的确定性和市场性特点。( ) 7投资是投机的一种特殊形式；两者的目的基本一致；两者的未来收益都带有不确定性，都包含有风险因素，都要承担本金损失的危险。( ) 8相关系数是协方差与两个投资方案投资收益标准差之积，相关系数总是在-1到+1之间的范围内变动，-1代表完全负相关，+1代表完全正相关，0则表示不相关。( ) 9实际投资收益是指在投资收益不确定的情况下，按估计的各种可能收益水平及其发生概率计算的加权平均数。( ) 10票面收益率又称名义收益率或直接收益率，是印制在债券票面上的固定利率，通常是年利息收入和债券面额之比率。( ) 四、计算分析题(本类题共4题，每小题5分，共20分。凡要求计算的项目，均需列出计算过程；计算结果有计量单位的应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。) 1某公司2004年度息税前盈余为1000万元，资金全部由普通股资本组成，所得税率为30%。该公司认为目前的资本结构不合理，准备用平价发行债券(不考虑筹资费率)购回部分股票的办法予以调整。经过咨询调查，债券成本和普通股成本的情况如表所示： 债券的市场价值债券成本普通成本014.5%5003.5%15.167%10004.2%18.8%150004.9%25.06%要求：假定债券的市场价值等于其面值，分别计算各种资金结构时公司的市场价值 (精确到整数位)，从而确定最佳资金结构。 2某企业预测2006年度销售收入净额为500万元，现销与赊销比例为1:4应收账款平均收账天数为90天，变动成本率为60%，企业的资金成本率为10%。一年按360天计算。 要求： (1) 计算2006年度赊销额。 (2) 计算2006年度应收账款的平均余额。 (3) 计算2006年度维持赊销业务所需要的资金额。 (4) 计算2006年度应收账款的机会成本额。 (5) 若2006年应收账款平均余额需要控制在80万元，在其他因素不变的条件下，应收账款平均收账天数应调整为多少天? 3某企业拟采用融资租赁方式于2006年1月1日从租赁公司租入一台设备，设备款为 80000元，租期为6年，到期后设备归企业所有。双方商定，如果采取后付等额租金方式付款，则折现率为16%；如果采取先付等额租金方式付款，则折现率为14%。企业的资金成本率为10%。 部分资金时间价值系数如下： 10%14%16%(F/A,i,4)4.64104.92115.0665(P/A,i,4)3.16992.91372.7982(F/A,i,5)6.10516.61016.8771(P/A,i,5)3.79083.43313.2743(F/A,i,6)7.71568.53558.9775(P/A,i.6)4.35533.88873.6847 要求： (1)计算后付等额租金方式下的每年等额租金额； (2)计算后付等额租金方式下的6年租金终值； (3)计算先付等额租金方式下的每年等额租金额； (4)计算先付等额租金方式下的6年租金终值； (5)比较上述两种租金支付方式下的终值大小，说明哪种租金支付方式对企业更为有利。 (以上计算结果均保留整数) 4甲公司2005年有关资料如下： 2005年12月31日 单位：万元 资产金额与销售收入的关系负债及所有者权益金额与销售收入的关系现金200变动应付费用500变动应收账款2800变动应付账款1300变动存货3000变动短期借款(利率5%)1200不变动长期资产4000不变动公司债券(利率8%)1500不变动股本(每股面值1元)100不变动资本公积2900不变动留本公积2500不变动合计10000合计10000甲公司2005年的销售收入为10000万元，销售净利率为10%，2005年分配的股利为 800万元，如果2006年的销售收入增长率为20%，假定销售净利率仍为10%，所得税税率为40%，公司采用的是固定股利支付率政策。 (1)计算2005年该公司的息税前利润； (2)计算2005年该公司的总资产报酬率(总资产按照年末数计算)； (3)预计2006年的净利润及其应分配的股利； (4)按销售额比率分析法，预测2006年需增加的营运资金以及需从外部追加的资金。 五、综合题(本类题共2题，第1小题15分，第2小题10分，共25分。凡要求计算的项目，均需列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明；标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。) 1甲公司现在面临两个投资机会，计算机Excel系统显示的相关资料如下： 单位：万元 现金净流量NCF1NCF2NCF3NCF4NCF5NCF6项目A-200-20100150150150项目B-100-2050120120120已知：基准投资利润率为8%，项目的建设期均为1年，投资发生在年初，项目A和项目B的建设期资本化利息分别为10万元和8万元；项目A在经营期内的全部利润为300万元，项目B在经营期内的全部利润为320万元；项目的行业基准收益率为10%。 要求： (1)计算两个项目包括建设期的静态投资回收期和不包括建设期的静态投资回收期； (2)计算两个项目的投资利润率； (3)计算两个项目的净现值、净现值率和现值指数； (4)判断两个项目的内部收益率是否大于项目的行业基准收益率10%； (5)评价这两个项目的财务可行性； (6)用差额投资内部收益率法判断这两个方案的优劣。 相关系数值如下： (P/F，10%，1)0.9091；(P/F，10%，2)0.8264；(P/A，10%，3)2.4869 (P/F，12%，1)0.8929；(P/F，12%，2)0.7972；(P/A，12%，3)2.4018 2A股份有限公司有关资料如下： (1) 公司本年年初未分配利润贷方余额为246.5万元，本年净利润为420万元，适用的所得税税率为30%； (2) 公司流通在外的普通股200万股，优先股10万股，每年支付优先股利3.5万元，平均净资产为500万元。公司平均负债总额为100万元，平均年利率为10%，利息按年支付； (3) 公司于上年初融资租入价款为113.724万元的设备，双方商定的折现率为10%，租期为5年，租金于每年末等额支付； (4) 公司股东大会决定本年度按10%的比例计提法定公积金，按5%的比例计提法定公益金。本年按可供普通股分配利润的20%向普通股股东发放现金股利，预计现金股利以后每年增长8%； (5) 据投资者分析，该公司股票的系数为1.2，无风险收益率为4%，市场上所有股票的平均收益率为14%。 已知：(P/A，10%，5)3.7908 要求： (1) 计算每年支付的租金； (2) 计算本年净资产收益率； (3) 计算A公司本年应计提的法定公积金和法定公益金； (4) 计算A公司本年未可供普通股分配的利润； (5) 计算A公司每股支付的现金股利； (6) 计算A公司现有资本结构下的财务杠杆系数和利息保障倍数； (7) 计算A公司股票的风险收益率和投资者要求的必要收益率； (8) 利用股票估价模型计算A公司股票价格为多少时投资者才愿意购买。 模拟试题(五)参考答案及解析 一、单项选择题 1D解析 流动负债小于流动资产，说明流动比率大于100%，假设流动资产是300万元，流动负债是200万元，即流动比率是150%，期末以现金100万元偿付一笔短期借款，则流动资产变为200万元，流动负债变为100万元，所以流动比率变为200%(增大)。原营运资金300200100(万元)，变化后的营运资金200100100(万元)(不变)。 2D解析 纯利率是指没有风险、没有通货膨胀情况下的均衡点利率。 3B解析 (A/P，i，n)表示资本回收系数。 4C解析 该投资组合的系数8%/(10%-6%)=2。 5A解析 复合杠杆系数经营杠杆系数财务杠杆系数=1.523，因为复合杠杆系数每股利润变动率/产销量变动率，所以，产销量变动率每股利润变动率复合杠杆系数15%35%。 6D解析 根据投资的内容，投资可以分为固定资产投资、无形资产投资、开办费投资、流动资金投资、房地产投资、有价证券投资、期货与期权投资、信托投资、保险投资等。 7C解析 因为：风险收益率风险价值系数标准离差率，预付年金现值普通年金现值(1+i)，获利指数1+净现值率。所以，A、B、D都不正确。根据杜邦分析图可知， C的表达式正确。 8A解析 单项资产的系数是指可以反映单项资产收益率与市场上全部资产的平均收益率之间变动关系的一个量化指标，即单项资产所含的系统风险对市场组合平均风险的影响程度，也称为系统风险指数，所以，A的说法正确；按照风险的起源与影响，风险分为系统风险和特定风险，特定风险可以进一步分为经营风险和财务风险财务杠杆系数和经营杠杆系数的大小只能反映属于企业特定风险的财务风险和经营风险的大小，不能反映系统风险的大小，而系数衡量的是系统风险所以，B、C的说法都不正确；若投资组合的系数等于1，说明该投资组合的系统风险等于市场组合平均风险，而系统风险又称为市场风险，所以，D的说法不正确。 9B解析 经济进货批量(22400400/12) 1/2400(吨)，经济批量占用资金 (400/2)20040000(元)。 10C解析 承诺费(2000000-1600000)0.2%800(元)。 11A解析 按照市盈率定价法确定的发行价格每股收益发行市盈率，本题答案为2 1530(元)。 12D解析 财务预算是一系列专门反映企业未来一定预算期内预计财务状况和经营成果，以及现金收支等价值指标的各种预算的总称，具体包括现金预算、财务费用预算、预计利润表、预计利润分配表和预计资产负债表等内容。 13A解析 允许缺货时的经济进货批量，不允许缺货时的经济进货批量，因为(C+R)/R大于1，所以，允许缺货时的经济进货批量大于不允许缺货时的经济进货批量。 14C解析 投资需要的权益资金6002(2+3)240(万元)，应该发放的股利1000-240760(万元)。 15C 解析 股票股利的优点主要有：可将现金留存公司用于追加投资，同时减少筹资费用；股票变现力强，易流通，股东乐于接受；可传递公司未来经营绩效的信号，增强投资者对公司未来的信心；便于今后配股融通更多的资金和刺激股价。股票股利并不能引起公司的股东权益总额的变化。 16C解析 企业选择股利政策类型通常需要考虑以下几个因素：(1)企业所处的成长与发展阶段；(2)企业支付能力的稳定情况；(3)企业获利能力的稳定情况；(4)目前的投资机会；(5)投资者的态度；(6)企业的信誉状况。 17B解析 应交税金及附加预算中不包括预交所得税和直接计入管理费用的印花税，所以 A的说法正确；在期末存货预算中，为了简化核算过程，可假定期末在产品存货为0，所以 B的说法不正确；在进行销售预算时，应该按照含税销售收入计算经营现金流入，因此C的说法正确；财务费用预算就其本质而言应该属于日常业务预算，但由于该预算必须根据现金预算中的资金筹措及运用的相关数据来编制，因此教材中将其纳入财务预算的范畴，所以D的说法正确。 18C解析 财务控制的要素包括：控制环境、目标设定、事件识别、风险评估、风险应对、控制活动、信息与沟通、监控。 19C解析 财务控制的基本原则包括：目的性原则、充分性原则、及时性原则、认同性原则、经济性原则、客观性原则、灵活性原则、适应性原则、协调性原则和简明性原则。 20D解析 总资产报酬率(24+12)/(100+140)2100%30%。 21B解析 估计现金流量时必须考虑现金流量的增量；尽量利用现有会计利润数据；不能考虑沉没成本因素；充分关注机会成本；考虑项目对企业其他部门的影响。 22D解析 根据相关系数的计算公式可知，协方差相关系数两种资产各自的标准离差，因此，AB投资组合的协方差0.810%20%1.6%。 23C解析 存货保本储存天数(毛利-固定储存费-销售税金及附加)/每日变动储存费，其中并未涉及到所得税。 24D解析 “在手之鸟”理论认为，用留存收益再投资带给投资者的收益具有很大的不确定性，并且投资风险将随着时间的推移而进一步增大，因此，投资者更喜欢现金股利，而不大喜欢将利润留给公司。 25D解析 为准确考核各投资中心的经济效益，应对各中心共同使用的资产划定界限；对共同发生的成本按照适当的标准进行分类；各投资中心之间相互调剂使用的现金、存货、固定资产等均应计息清偿，实行有偿使用。 二、多项选择题 1AC解析 认股权证理论价值(普通股市场价格-认购价格或执行价格)换股比率，由此可知，A、C的说法正确，B的说法不正确。剩余有效期间越长，市价高于执行价格的可能性越大，认股权证的理论价值越大，所以，D的说法不正确。 2ABCD解析 公司在制定利润分配政策时应考虑的因素包括：法律因素、股东因素、公司因素、其他因素(债务合同限制、通货膨胀)。 3ABCD解析 财务控制的目标主要有：一是合理配置和使用财务资源，提高财务资源的使用效率，实现企业价值最大化；二是保护资产的安全与完整；三是保证财务信息的可靠性；四是遵循有关财务会计法规和企业已制定的财务会计政策。 4AC解析 最佳资金结构是使得企业价值最大，加权平均资金成本最低的资金结构。 5ABC解析 根据教材P1619的内容可知，选项A、B、C的说法正确，D的说法不正确， D的正确说法应是：按与市场资金供求情况的关系，利率分为固定利率和浮动利率(或：按形成机制不同，利率分为市场利率和法定利率)。 6ABCD解析 按照风险导致的后果，可分为纯粹风险和投机风险；按照风险发生的原因，可分为自然风险、经济风险和社会风险；按照风险能否被分散，可分为可分散风险和不可分散风险；按照风险的起源与影响；可分为基本风险与特定风险。 7ABD解析 根据简化公式可知B、D的说法不正确；根据定义式可知A的说法不正确，C的说法正确。 8ABC解析 净现值法的优点有三：一是考虑了资金时间价值，增强了投资经济性的评价；二是考虑了项目计算期的全部净现金流量，体现了流动性与收益性的统一；三是考虑了投资风险性，因为折现率的大小与风险大小有关，风险越大，折现率就越高。但是，它不能 反映项目的实际投资收益率。 9CD解析 对信用标准进行定量分析，旨在解决两个问题：一是确定客户拒付账款的风险，即坏账损失率；二是具体确定客户的信用等级，以作为给予或拒绝信用的依据。 10BCD解析 营运能力是指企业对其有限资源的配置和利用能力从价值的角度看，就是企业资金的利用效果。反映资产营运能力的指标包括：应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周转率等。 三、判断题 1解析 正确的说法应该是：滚动预算属于区别于定期预算并能针对性地克服其缺点的一种预算编制方法。 2解析 股票分割的作用包括：降低股票每股市价，促进股票流通和交易；有助于公司并购政策的实施，增加对被并购方的吸引力。 3解析 投资项目的风险收益率风险价值系数标准离差率风险价值系数标准离差/期望投资收益率0.10.126/9%14% 4解析 一般来说，市盈率越高，说明投资者对该公司的发展前景看好，但是如果某种股票的市盈率过高，意味着这种股票具有较高的投资风险。 5解析 按照财务控制的功能，可将财务控制分为预防性控制、侦查性控制、纠正性控制、指导性控制和补偿性控制。按照财务控制的对象，可将财务控制分为财务收支控制和现金控制。 6解析 股票价格有广义和狭义之分。狭义的股票价格就是股票交易价格。广义的股票价格则包括股票的发行价格和交易价格两种形式。股票交易价格具有事先的不确定性和市场性特点。 7解析 投机是投资的一种特殊形式；两者的目的基本一致；两者的未来收益都带有不确定性，都包含有风险因素，都要承担本金损失的危险。 8解析 相关系数是协方差与两个投资方案投资收益标准差之积的比值，相关系数总是在-1到+1之间的范围内变动，-1代表完全负相关，+1代表完全正相关，0则表示不相关。 9解析 实际投资收益是指特定投资项目具体实施后，在一定时期内得到的真实收益，又称真实投资收益。期望投资收益是指在投资收益不确定的情况下，按估计的各种可能收益水平及其发生概率计算的加权平均数。 10解析 票面收益率又称名义收益率或息票率，是印制在债券票面上的固定利率，通常是年利息收入和债券面额之比率。本期收益率又称直接收益率、当前收益率，指债券的年实际利息收入与买人债券的实际价格之比率。 四、计算分析题1答案在不考虑筹资费率的情况下： 债券成本=年利息(1-所得税税率)/债券筹资额100% 在平价发行的情况下：债券筹资额债券面值 债券成本年利息(1-所得税税率)/债券面值100% 即：年利息债券面值债券成本/(1-所得税税率) 因为假定债券的市场价值债券面值 所以，年利息债券的市场价值债券成本/(1-所得税税率) 债券的市场价值债券成本/(1-30%) (1) 当债券的市场价值为0万元时： 年利息0 股票市场价值(1000-0)(1-30%)/14.5%4828(万元) 公司的市场价值0+48284828(万元) (2) 当债券的市场价值为500万元时： 年利息=5003.5%/(1-30%)=25(万元) 股票的市场价值=(1000-25)(1-30%)/15.167%4500(万元) 公司的市场价值500+45005000(万元) (3) 当债券的市场价值为1000万元时： 年利息10004.2%/(1-30%)60(万元) 股票的市场价值=(1000-60)(1-30%)/18.8%3500(万元) 公司的市场价值1000+35004500(万元) (4) 当债券的市场价值为1500万元时： 年利息15004.9%/(1-30%)105(万元) 股票的市场价值(1000-105)(1-30%)/25.06%=2500(万元) 公司的市场价值1500+25004000(万元) 通过计算可知，当债券的市场价值为500万元时，公司市场价值最大，因此，最佳资金结构为： 债券价值：普通股价值500:45001:9 2答案 (1) 赊销额5004/5=400(万元) (2) 应收账款的平均余额400/36090100(万元) (3) 维持赊销业务所需要的资金额10060%60(万元) (4) 应收账款的机会成本6010%6(万元) (5) 应收账款的平均余额400/360平均收账天数80，平均收账天数72(天) 3答案 (1) 后付等额租金方式下的每年等额租金额80000/(P/A，16%，6)21711(元) (2) 后付等额租金方式下的6年租金终值21711(F/A，10%，6)=167513(元) (3) 先付等额租金方式下的每年等额租金额80000/(P/A，14%，5)+1) 18046(元) (4) 先付等额租金方式下的6年租金终值 18046(F/A，10%，6)(1+10%)153159(元) (5) 因为先付等额租金方式下的6年租金终值小于后付等额租金方式下的6年租金终值，所以应当选择先付等额租金支付方式。 4答案 (1) 利息12005%+15008%60+120180(万元) 2005年的净利润=1000010%1000(万元) 2005年的EBIT1000/(1-40%)+1801846.67(万元) (2) 2005年的总资产报酬率1846.67/10000100%18.47% (3) 2005年股利与净利润的比率800/1000100%80% 2006年的预计净利润10000(1+20%)10%1200(万元) 2006年应分配的股利120080%960(万元) (4) 变动资产销售百分比(200+2800+3000)/1000060% 变动负债销售百分比(500+1300)/1000018% 新增销售额1000020%2000(万元) 2006年需增加的营运资金 =(变动资产销售百分比新增销售额)-(变动负债销售百分比新增销售额) (60%2000)-(18%2000)840(万元) 需要从外部追加的资金 (变动资产销售百分比新增销售额)-(变动负债销售百分比新增销售额)- (计划销售净利率计划销售额留存收益比率) (60%2000)-(18%2000)-10%12000(1-80%) 1200-360-240600(万元) 五、综合题 1答案 根据题意可知，本题中两个方案的第一年年初的现金净流量(NCF0)均不等于零，而在NCF0不等于零的情况下，计算机系统自动将NCF0n。按照NCF1n+1：来处理，因此，正确的现金净流量信息应该是： 单位：万元 现金净流量NCF0NCF1NCF2NCF3NCF4NCF5项目A-200-20100150150150项目B-100-2050120120120(1)计算两个项目包括建设期的静态投资回收期和不包括建设期的静态投资回收期 项目A在第2年未时累计净现金流量为一120万元，第3年未时累计净现金流量为30万元，包括建设期的静态投资回收期2+120/1502.8(年)，不包括建设期的静态投资回收期2.8-11.8(年)； 项目B在第2年未时累计净现金流量为-70万元，第3年未时累计净现金流量为50万元，包括建设期的静态投资回收期2+70/1202.58(年)，不包括建设期的静态投资回收期2.58-11.58(年)； (2) 计算两个项目的投资利润率 项目A的年均利润300/(5-1)75(万元) 投资利润率75/(200+20+10)100%32.61% 项目B的年均利润320(5-1)80(万元) 投资利润率80/(100+20+8)100%62.5% (3) 计算两个项目的净现值、净现值率和现值指数 项目A的净现值 100(P/F，10%，2)+150(P/A，10%，3)(P/F，10%，2) -20