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第一章财务管理总论 第一节财务管理的目标第二节财务管理的内容第三节财务管理的原则第四节财务管理的环境 一 企业财务管理的目标 企业管理 企业财务管理 人力资源管理 企业生产管理 企业营销管理 财务管理是组织企业财务活动 处理财务关系的一项经济管理工作 筹资活动 营运活动 投资活动 股利分配活动 财务活动 财务关系 股东 经营者 债权人 是企业财务管理的一部分 是有关资金的获得和有效使用的管理工作 第一节财务管理的目标 一 企业的目标及其对财务管理的要求 生存发展获利 二 企业的财务目标 1 利润最大化 利润最大化是西方微观经济学的理论基础 有其合理的一面 但也存在很多缺陷 所以也不是财务管理的最优目标 合理的一面 以此为目标 直接 明了 可操作性 可比性强 有利于企业将投入与产出结合起来考虑 利润与价格密切相关 迫使企业重视销售 降低成本不合理的一面 没有考虑货币的时间价值 没有考虑预期利润的风险 没有将获利与投入资本相联系 容易造成企业行为短期化 2 每股盈余最大化 用每股盈余来概括企业的财务目标 以避免 利润最大化目标 的缺点 合理的一面 以股东权益的实现作为落脚点 重观公司股东利益 不同规模公司间的可比性不合理的一面 没有考虑货币的时间价值 没有考虑预期利润的风险 容易造成企业行为短期化 3 股东财富最大化 是指通过企业财务上的合理经营 采用最优的财务政策 充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系 在保证企业长期稳定发展的基础上使股东的财富达到最大 其优点如下 考虑了货币的时间价值 考虑了投资收入所包含的风险 有效克制行为短期化 现金流量的时间序列 为财务决策提供了良好的基础所以 股东财富最大化的观点体现了对经济效益的深层次认识 它是现代公司财务管理的最优目标 企业价值最大化 或 二 影响财务管理目标实现的因素 影响财务管理目标 即是影响公司股票价格 公司股票价格受哪些因素影响呢 有外部因素和内部因素之分有可控因素和不可控因素之分有重要因素和非重要因素之分 企业价值最大化 股东财富最大化 财务管理目标 或 股票价格 外部环境 管理决策 和 经济环境 法律环境 金融市场环境 股利政策 投资项目 资本结构 影响因素 不可控因素 可控因素 投资报酬率 风险 三 股东 经营者和债权人的冲突与协调 现代企业中的代理制度20世纪70年代 美国学者詹森和威廉 麦克林认为 代理关系可以定义为一种契约或合同关系 在这关系下 一或多个 委托人 雇佣其他人 代理人 授予其一定的决策权 使其代替雇主的利益从事某种活动 经营者的目标 一 股东和经营者 1 增加报酬 2 增加闲暇时间 3 避免风险 股东的目标 1 每股收益最大 2 避免风险 经营者对股东目标的背离 道德风险 逆向选择 不求有功 但求无过 吃里扒外 有了 防止经营者背离股东目标的方法 监督 激励 监督成本 激励成本 权 衡 偏离损失 必要性原因 信息不对称采取方法 报表审计行为效果 不能解决所有问题 必要性原因 利益不均衡采取方法 股票选择权 绩效股行为效果 不能解决所有问题 二 股东和债权人 股东的目标 1 到期收回本金 2 获得利息收入 3 避免风险 债权人的目标 1 尽量长期占用 2 投入风险的项目 行动 1 未经债权人同意 投资于高风险 2 未经债权人同意 举借新债 对策 1 借款合同中加入限制性条款 2 拒绝进一步合作降低或取消贷款额度 三 企业目标与社会责任 有一致之处 不一致之处 产品满足社会需求 解决社会的就业问题 提高社会生产效率 对社会公众的利益造成损害 解决之道 立法 公司法 反不正当竞争法 环境保护法 第二节财务管理的内容 一 财务管理的对象 资金及其流转 现金及其流转 收入 利润 来源 成本 费用 耗费 现金收 现金支 一 现金流转的概念 非现金资产 现金 新企业的两个问题 一是 制定规划 明确经营内容和规模 二是 筹集若干现金 进行如何运作 二 现金的短期循环 现金变为非现金资产 然后又回到现金 所需时间不超过一年的流转 称为现金的短期循环 基本形式 加入两个重要情况 一是补充 增发股票 银行借款 债券和商业信用 一是补充 人工成本和其他营业费用 现金 股东 银行 应收账款 商业信用 在产品 产成品 原材料 收款 现销 管理和销售费用 偿还 现购 投资 股利 借入 归还 赊购 人工成本 营业费用 三 现金的长期循环 现金 固定资产 在产品 产成品 应收账款 赊销 现销 收款 出售 投资 折旧 折旧是现金的一种来源 长期循环和短期循环的联系 两个特点 四 现金流转不平衡 1 影响企业现金流转的内部原因 1 盈利企业的现金流转 2 亏损企业的现金流转 亏损额 折旧额 亏损额 折旧额 3 扩充企业的现金流转 2 影响企业现金流转的外部原因 1 市场的季节性变化 2 经济的波动 3 通货膨胀 4 竞争 二 财务管理的内容 一 投资决策 投资是指以收回现金并取得收益为目的的而发生的现金流出 1 直接投资和间接投资 2 长期投资和短期投资 二 筹资决策 筹资是指筹集资金 例如 发行股票 债券 借款 赊购租赁 要多少 向谁要 怎么要 多长时间 量 渠道 方式 时间 权益资金借入资金 长期资金短期资金 三 股利分配决策 股利分配是指在公司赚得的利润中 有多少作为股利发放给股东 有多少留在公司作为再投资 切蛋糕 三 财务管理的职能 MBA对于管理职能的理解是 计划 组织 领导 控制 第三节财务管理的原则 财务管理理论 财务管理实务 假设 概念 原理 原则 程序 方法 1 含义 是指人们对财务活动的共同的 理性的认识 它是联系理论与实务的纽带 2 特征 1 理财原则是财务假设 概念和原理的推论 具有理性认识的特征 2 理财原则必须符合大量观察和事实 被大多数人所接受 3 理财原则是财务交易和财务决策的基础 4 理财原则为解决新的问题提供指引 5 原则不一定在任何情况下都绝对正确 下列关于理财原则的表述中 正确的有 A 理财原则既是理论 也是实务B 理财原则在一般情况下是正确的 在特殊情况下不一定正确C 理财原则是财务交易与财务决策的基础D 理财原则只解决常规问题 对特殊问题无能为力 一 财务管理原则的含义与特征 选择 一 有关竞争环境的原则 对资本市场中人的行为规律的基本认识 1 自利行为原则 理论依据 理性的经济人 委托 代理理论 机会成本概念 二 财务管理原则的种类及其内容 1 含义 指人们在进行决策时按照自己的财务利益行事 在其他条件相同的条件下人们会选择对自己经济利益最大的行动 2 应注意的问题 应用 判断 为防止经营者因自身利益而背离股东目标 股东往往对经营者同时采取监督与激励两种办法 这是自利行为原则的一种应用 2 双方交易原则 交易是 零和博弈 各方都是自利的 商业交易至少有两方 不可 以我为中心 要 以市场为中心 税收影响决策 1 含义 指每一项交易至少存在两方 在一方根据自己的经济利益决策时 另一方也会按照自己的经济利益决策行动 并且对方和你一样聪明 勤奋和富有创造力 因此你在决策时要正确预见对方的反应 2 应注意的问题 理论依据 3 信号传递原则 要求根据公司的行为判断它未来的收益状况 信号传递原则还要求公司在决策时不仅要考虑行动方案本身 还要考虑该项行动可能给人们传达的信息 是自利行为的延伸 1 含义 指行动可以传递信息 并且比公司的声明更有说服力 2 应注意的问题 4 引导原则 行业标准概念 是行动传递信号原则的一种运用 自由跟庄 概念 1 含义 指当所有办法都失败时 寻找一个可以信赖的榜样作为自己的引导 引导原则不会帮你找到最好的方案 却常常可以使你避免采取最差的行动 它是一个次优化准则 2 应注意的问题 引导原则只在两种情况下适用 理解存在局限性 认识能力有限 找不到最优的解决办法 寻找最优方案的成本过高 应用 二 有关创造价值的原则 人们对增加财富规律的认识 1 有价值的创意原则 1 含义 指新创意能获得额外报酬 2 应注意的问题 其原则主要应用于直接投资项目 此外还可应用于经营和销售活动 选择 下列关于 有价值创意原则 的表述中 正确的是 A 任何一项创意的优势都是暂时的B 新的创意可能会减少现有项目的价值或者使它变得毫无意义C 金融资产投资活动是 有价值创意原则 的主要应用领域D 成功的筹资很少能使企业取得非凡的获利能力 2 比较优势原则 优势互补 人尽其才 物尽其用 1 含义 指专长能创造价值 2 应注意的问题 理论依据 分工理论 应用 3 期权原则 1 含义 指在估价时要考虑期权的价值 广义的期权不限于财务合约 任何不附带义务的权利都属于期权 有时一项资产附带的期权比该资产本身更有价值 2 应注意的问题 4 净增效益原则 1 含义 指财务决策建立在净增效益的基础上 一项决策的价值取决于它和替代方案相比所增加的净收益 差额分析法 沉没成本 2 应注意的问题 应用 三 有关财务交易的原则 人们对财务交易规律的认识 1 风险 报酬权衡原则 对等关系 1 含义 指风险和报酬之间存在一个对等关系 投资人必须对报酬和风险作出权衡 为追求较高报酬而承担较大风险 或者为减少风险而接受较低的报酬 2 应注意的问题 2 投资分散化原则 投资分散化原则具有普遍意义 不仅限于证券投资 公司各项决策都应注意分散化原则 鸡蛋不要放在一个篮子里 1 含义 不要把全部财富都投资于一个公司 而要分散投资 2 应注意的问题 理论依据 投资组合理论 3 资本市场有效原则 1 含义 是指在资本市场上频繁交易的金融资产的市场价格反映了所有可获得的信息 而且面对新信息完全能迅速地做了出调整 2 应注意的问题 要求理财时重视市场对企业的估价 慎重使用金融工具 在资本市场有效的前提下 投资金融工具的净现值为零 4 货币时间价值原则 投资组合理论 1 含义 是指货币在经过一定时间的投资和再投资所增加的价值 现值概念 早收晚付 观念 2 应注意的问题 第四节财务管理的环境 又称理财环境 是指对企业财务管理系统产生影响作用的一切系统的总和 国家管理经济活动和经济关系的三种手段 行政手段 经济手段 法律手段 企业组织法律规范 税务法律规范 财务法律规范 一 法律环境 二 金融市场环境 资金市场 外汇市场 黄金市场 金融市场 资本市场 货币市场 长期贷款市场 长期证券市场 短期贷款市场 短期证券市场 二级市场 一级市场 广义 狭义 一 金融市场与企业理财 1 金融市场是企业投资和筹资的场所 2 企业通过金融市场使长短期资金互相转化 3 金融市场为企业理财提供有意义的信息 二 金融性资产的特点 1 流动性 2 收益性 3 风险性 成反比 成正比 三 金融市场的分类与组成 1 金融市场的分类 按交易期限划分 按交易时间划分 按交易性质划分 短期资金市场 长期资金市场 现货市场 期货市场 发行市场 流通市场 同业拆借市场 国债市场 按交易对象划分 金融期货市场 企业债券市场 股票市场 2 金融市场的组成 主体 参加人 客体 银行 非银行金融机构 金融市场上的买卖对象 中介机构 供给者和需求者 四 我国主要的金融机构 中央银行 政策性银行 商业银行 非银行金融机构 中国人民银行 国家开发银行 中国进出口银行 中国农业银行 国有独资商业银行 股份制商业银行 中国工商银行 中国农业银行 中国银行 中国建设银行 交通银行 深圳发展银行 中信实业银行 光大银行 保险公司 信托投资公司 证券机构 财务公司 金融租赁公司 五 金融市场上利率的决定因素 没有风险和通货膨胀情况下的均衡点利率是指由于持续的通货膨胀会