益民集团股票分析.doc

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600824 益民集团股票分析 学校：长春理工大学 学院：经济管理学院 学号：100922124 姓名：朱文君益民集团一、 公司概况股票代码600824股票简称益民集团公司全称上海益民商业集团股份有限公司曾用名益民商业,益民百货,G益民,益民百货 市场类型上海证券交易所证券类别A股成立日期1993-12-06上市日期1994-02-04 注册资本(万元)73196.32总经理高光庆法人代表杨传华董事会秘书邵振耀注册地址上海市淮海中路809号甲七楼 办公地址上海市淮海中路809号甲 电传电子邮箱 公司网址所属行业批发和零售贸易-零售业所属地域上海市股改实施日期2005-12-01 股改进度实施所属板块基金重仓股-券商重仓股-信托重仓股-全流通股-上海本地-已实施分红-长三角区-上海国资重组主营业务国内贸易(除专项规定),摄影,电脑租赁,自有房屋租赁,房产销售,实业投资,自营和代理各类商品及技术的进出口业务,但国家限定公司经营或禁止进出口的商品技术外(不另附进出口商品目录),经营进料加工和三来一补业务,经营对销贸易和转口贸易(涉及许可经营的凭许可证经营)。公司简介公司(原名:上海益民商业股份有限公司)前身系益民百货总公司。一九九三年十月经批准改制为股份有限公司,一九九四年二月在上海证券交易所上市。所属行业为商业类。公司经营范围为:国内贸易(除专项规定),摄影,电脑租赁,自有房屋租赁,房产销售,实业投资,自营和代理各类商品及技术的进出口业务,但国家限定公司经营或禁止进出口的商品技术外(不另附进出口商品目录),经营进料加工和“三来一补”业务,经营对销贸易和转口贸易。发行证券一览发行股票：600824(益民集团)。 二、投资基本分析（一） 宏观经济分析1 宏观经济运行分析2012年全球经济形势不容乐观，一方面是发达国家中的欧美债务危机的复苏比想象中要复杂的多，普遍存在财政赤字较大，高通胀，就业率低。另一方面新兴经济体存在普遍性的投资过热，用工短缺，已经是欧美债务危机前期的症状。全球货币市场风起云涌，通胀效应普现，科技发展停留在滞涨水平线上，地区性矛盾突出。各国的经济发展都遇到瓶颈，缺乏新的经济增长点，改革又非一夕之功。 全球性通胀的主因在于各国对经济增长缺乏信心，全球性经济贸易的失衡，各国有针对性的从事国际货币战争，导致金融市场动荡不安，其中又以美国放弃金本位为主因，各国持续性的量化宽松推波助澜，导致全球性的高通胀，针对目前的经济形势来看，美国维持量三的可能性比较大，技术形态上来说，推高以黄金原油为主的大宗商品出新高的可能性最大，个人维持对黄金2300美元的观点，原油到的148美元位置。全年中国的货币政策将不会宽松，只可能是适当的微调，以及金融创新改革。上半年金融市场将会呈现以多头市场为主的态势，现将分析报告如下阐述。一）全球持续性通胀，仅适用于大宗商品市场，对于A股市场来说，要有差别对待，持续性通胀没有市场需求，更多的是避险情绪。二）金融改革将会深化，RMB国际化步伐，市场多元化，做空机制的完善等等。金融改革的本质是解决单边市场的极端化，疏导雪崩式的经济解体，是特殊利益集团的双刃剑。可以说是大资金的避险工具而非投资者的利器，假如投资者假象是利好，那么只能说饮鸩止渴。三）换届与十二五规划，新经济热点分析1）经济增长的原动力大型基础设施建设以及大消费，金融创新，科技创新，区域性经济结构调整改革以上观点属于长期性投资操作，对于金融市场来说炒作概念太大，缺乏长期有效的投资价值，对于金融市场来说获利周期太长，只具备短期热炒概念，不具备长期投资价值。2）未来几年具备可持续性投资的行业以上为前提的行业细分化长期稳定的利润回报率，未来几年呈现递增模式的行业，以金融创新为代表的金融改制，以大消费为主的行业，区域性上市公司。下半年金融市场以空头为主，现将分析报告如下阐述：一）全球性通胀得到极大的顶端效应，其中以美国三轮量化宽松的结束为代表，大宗商品会出现08年危机以来的最大跌幅。二）以AAPL为代表的新一轮科技泡沫的破灭为起始的经济动力的助推器，AAPL股价将会从600美元左右开始引领全球性的科技股泡沫，也就从这两天开始吧，从美国开始调查AAPL开始。三）以投资过热为主的房地产效应普遍消退 。2.宏观经济政策分析2012宏观经济政策取向将继续“一积极一稳健”的宏观经济政策，即积极的财政政策，稳健的货币政策（定向宽松）。形势分析：1）全球经济将低速增长。展望未来，全球经济活力正在减弱，并且内外部失衡进一步加剧，市场信心近期大幅下降，下行风险逐渐增大。发达国家正在步入滞胀的泥潭，一方面，主要国家普遍面临主权债务压力和金融稳定风险，私人需求尚未接过拉动经济增长的接力棒，经济增长动力仍然不足；另一方面，由于货币政策依旧宽松，甚至存在出台新的量化宽松政策的可能，通胀压力相对较大。新兴经济体面临着外部环境复杂多变，大量热钱冲击以及政策紧缩对经济增长的抑制等问题，其经济增速将继续呈放缓态势。根据IMF世界经济展望秋季报告预测，2012年世界经济将增长4%，与今年基本持平。其中，发达经济体将增长1.9%，新兴和发展中经济体将增长6.1%。2）国内经济环境总体良好。一方面，“十二五”规划第二年进入投资项目集中建设阶段，中西部不断承接东部产业转移逐步成为带动经济增长的新亮点，扩大居民消费的政策体系不断完善将进一步扩大消费对经济增长的贡献。另一方面，经济增长也存在一些不利因素：刺激性政策逐步退出以及严厉的房地产调控政策将使得经济增速进一步放缓，地方财政风险和土地市场交易趋冷对地方投资融资能力形成制约，资源、劳动力成本上升抬高了经济增长的成本，出口放缓对工业生产形成一定压力。3）2012年中国经济增长前景预测。如果2012年欧美债务危机在一定程度上得到控制，主要发达经济体整体不出现二次衰退，发展中经济体通胀压力得到一定缓解，世界经济继续保持低速增长态势。同时，我国把“调结构”作为宏观调控的首要任务。继续实行积极的财政政策和稳健的货币政策，财政政策的扩张力度有所减弱，财政赤字率略有下降；货币政策则主要加大对表外业务的控制力度，使社会融资总量增长进入真正稳健状态。在这一国际环境和政策假设情景下，经模型测算，我国经济可望在结构调整中保持平稳较快增长态势，GDP增长8.7%左右；且经过精心调控，妥善应对输入性通货膨胀压力，可以将居民消费价格上涨幅度控制在4%左右。3.宏观经济指标分析2012年1-4月份宏观经济分析首先公布一下CPI指标数据 表1 CPI指数1-4月份数据CPI指数1月2月3月4月数据4.55%3.16%3.59%3.37%根据表1数据，制作出下面图表 图1 CPI指数1-4月份数据图表 根据表1数据和图1所示的趋势，CPI指数呈下降趋势，尤其是4月份，CPI指数下跌至3.37%，低于银行一年定期存款利率，说明4月份中国进入负利率时代下面公布PPI指数1-4月份数据 表2 PPI指数1-4月份数据PPI指数1月2月3月4月数据0.73%0.03%-0.32%-0.70%其次根据表2，制作出图表 图2 PPI指数1-4月份数据 PPI数据可以看出，PPI指数呈下降趋势，而且下降幅度比较大，尤其是1与2月份数据，两者数据相差0.7%，2月份与3月份相差0.35%，3月份与4月份相差幅度为3.8%CPI与PPI之间关系密切相关，从上面数据可以看出，CPI与PPI指数呈正相关关系，即PPI指数下降，CPI指数也相应下降。但是PPI指数下降过快，虽然有利于物价下降，但CPI指数下降幅度与PPI下降幅度不成正比，说明企业的工资成本压力短期内不能缓解，同时也说明在商品流通环节，扣除批量从生产企业购买商品成本之外，其他影响商品销售商的成本和支出没有同比下降，最终商品销售商售货压力不能缓解，也不利于销售商的资金流通，最终对最终商品销售不利，影响企业的产品销售和资金流通周转。接下来是PMI指数数据 表3 PMI指数1-4月份数据Pmi指数1月2月3月4月制造业50.50%51.00%53.10%53.30%非制造业52.90%48.40%58.00%56.10%，照例图表 图3 PMI指数1-4月份数据 PMI指数可以看出，呈上升趋势，说明工业生产开始反弹。其中在制造业中，PMI指数上涨平稳，说明制造业企业开始对未来经济发展信心恢复。同时也说明中国经济增长速度平稳。工业对经济增长贡献平稳。非制造业PMI指标从图3可知，变化幅度较大，在2月份达到最低值，说明节假日因素对非制造业影响很大说明。同时3月份58%的数据表明非制造业对宏观经济贡献的潜力和能力。从制造业与非制造业PMI数据对比可以发现，制造业与非制造业在很大程度上息息相关。制造业PMI指数上涨会带动非制造业PMI指数上涨。注；CPI 消费物价指数 PPI 生产者物价指数 PMI 采购经理指数 PMI以50%为界限，低于50%为经济衰退，高于50%为经济增长。如果正好为50%，意味着经济停滞。（二）行业分析证券日报我国零售业以跑马圈地为主要方式的扩张第一阶段接近尾声, 以并购为主,新建网点为辅汰弱留强式的第二阶段扩张已开启. 日前,中国社会科学院财经院发布流通蓝皮书: 中国商业发展报告(20112012)指出,未来35年,零售巨头将通过并购,整合,快速实现资源优化配置,扩大企业规模,提高市场占有率,以求在激烈的竞争中处于优势.时隔15年,中国商业零售市场迎来了新一轮并购潮.报告指出, 2005年以来在中国市场的内外资零售业巨头以跑马圈地扩张为主,并购为辅的规模扩张是中国零售业快速发展的第一阶段;而随着一二线城市零售网点资源的枯竭, 三四线城市成为新建网点的重心,以跑马圈地为主的扩张方式应该进入尾声.种种迹象表明,中国零售业并购式扩张的时代已开启,中国零售业35年内进入快速提高市场集中度的并购黄金时代.分析人士认为,种种迹象表明,中国零售业并购式扩张的时代已开启,中国零售业35年内进入快速提高市场集中度的并购黄金时代,行业的整合将带动零售行业快速提升.从昨日涨幅来看, 零售业板块昨日共有70家上市公司上市交易,其中上涨的股票有24只,占全部上市公司的34.29%.从资金流向看,据证券日报研究中心和同花顺(300033)IFIND数据统计显示,昨日零售业板块资金净流入金额为-11828.16万元,有八只股票资金净流入超过100万元,其中排名前三的股票分别为:三联商社(600898)(2350.95万元),大商股份(600694)(477.66万元)和深圳华强(000062)(462.91万元).国盛证券认为,百货关注王府井(600859),友好集团(600778),新华百货(600785),欧亚集团(600697);超市关注步步高以及永辉超市(601933);金银珠宝关注老凤祥(600612)和潮宏基(002345). 同时还可关注即将受益家电刺激政策,家电收入占比较高的苏宁电器(002024),重庆百货(600729)等.宏源证券(000562)认为,从宏观面来看,实体经济仍处于震荡探底过程中,政策放松空间较大,监管层的政策取向将成为市场的缓冲垫,所以未来市场下行空间有限.基于此,商贸零售能够分享大盘上涨的绝对收益.眼下投资逻辑是上发掘增长有保证,业绩进入释放期的个股. 建议关注外延扩张放缓进入业绩释放期的二三线商业龙头股,如银座股份(600858), 欧亚集团,南京新百(600682),友好集团,以及具备自有品牌且进入业绩释放期的个股,如上海家化(600315)等.（三）上市公司分析(1) 主营构成按行业构成:(截止日期2011-12-31)项目名称 营业收入( 营业利润( 毛利率占主营业务收 万元) 万元) (%) 入比例(%) 工业 20415.28 3719.03 18.22 9.34商业 188926.89 42212.92 22.34 86.40旅游饮食服务业 1554.99 1213.93 78.07 0.71租赁业 13031.42 9660.98 74.14 5.96房地产业 5728.34 2758.03 48.15 2.62抵销 -21521.50 190.63 -0.89 -9.84其他业务(补充) 10522.10 7780.98 73.95 4.81合计 218657.53 67536.49 30.89 100.00(2)管理层讨论与分析2011年是市, 区两级十二五规划的启动之年,本公司全体员工以经济工作为中心, 紧抓住黄浦,卢湾两区撤二建一的历史性机遇,围绕新黄浦区一带,两街,五个功能区的整体规划,立足区域经济的发展,在公司五年战略发展规划和三年行动计划的指导下, 大力推动特色连锁商业和商业房产经营两大主业稳步发展,通过不断调整产业结构, 梳理资产,向集团化,品牌化,国际化,多元化目标不断迈进,实现了企业的持续,健康发展.2011全年度,本公司实现销售收入21.87亿元,同比增长17.20%,实现利润总额1.94亿元,同比增长11.88%,净利润1.36亿元,同比增长10.25%,超额完成了年初制定的各项经济指标.（四）财务分析公司规模（亿元）市场表现财务状况（每股收益：元）估值水平（市盈率：倍）财务比率会计年度2012-03-152011-12-312011-12-30债务状况流动比率4速动比率0.620.480.48现金比率0.310.340.34权益负债比率1.771.671.67长期资产适合率0.900.940.94流动资产对负债总额比率1.081.011.01有息负债率-不良债权比率0.100.080.08存货流动负债比率（对金融企业无意义）0.610.650.65债务偿付比率0.971.010.98负债结构比率7.587.817.81坏帐备抵率-固定支出成本占总成本的比率-利息支付倍数-固定财务费用保付率-清算价值比率2.722.622.62营运资产与总资产的比率0.070.050.05现金与总资产的比率1获利能力净资产收益率0.030.090.03总资产收益率0.020.060.02资本金收益率0.060.190.06主营业务利润率0.090.090.06主营收入毛利润率(金融企业指标名称变化）0.290.31-1.16主营收入税前利润率(金融企业指标名称变化）0.090.090.06主营收入税后利润率(金融企业指标名称变化）0.070.060.04扣除非经常损益后的净利润率0.070.060.04营业利润率0.090.090.06营业比率0.710.690.71成本费用利润率7销售期间费用率1非经常性损益比率0.020.000.00关联交易比率-本期股利收益率-股利支付比率-收益留存比率13.944.2512.85运营能力应收帐款周转率8.8247.5414.75应收帐款回收期(天) （对金融企业无意义）10.207.5712.20流动资产周转率0.732.951.34固定资产周转率（对金融企业无意义）4.1712.476.12存货周转率（对金融企业无意义）0.963.751.89存货销售期(天) （对金融企业无意义）93.9296.1295.05总资产周转率(金融企业指标名称变化）0.280.990.47净资产周转率0.441.560.74主营利润比重0.981.000.98流动资产对总资产的比率0.390.380.38财务能力资产负债率0.360.370.37资本化比率0.060.060.06资本固定化比率0.961.001.00资本周转率2.352.632.63固定资产与长期负债率1.411.751.75固定资产与股东权益比率0.090.120.12固定资产净值率(%)-权益系数1.571.601.60长期负债比率(6)0.040.040.04产权比率0.560.600.60净值与负债比率1.771.671.67净值与固定资产比率10.758.428.42有形资产净值债务率0.580.610.61股东权益比率0.640.620.62成长能力主营业务增长率5应收款项增长率0.341.14-0.22净利润增长率8固定资产投资扩张率-0.21-0.04-0.04总资产扩张率0.080.100.10每股收益增长率8净资产增长率(%)0.070.070.07现金流量每股经营现金净流量(元)0.13-0.04-0.17资产的经营现金流量回报率(%)0.04-0.01-0.05净利润现金含量-0.26-经营现金净流量对负债的比率0.11-经营活动产生的现金净流量增长率0.26-1.20-4.10营业活动收益质量1.62-0.14-1.88主营业务现金比率0.15-0.01-0.12现金流量结构比率-3.28-0.774.57单股指标每股净资产2.031.971.97调整后每股净资产-每股收益0.060.190.06扣除非经常损益的每股收益0.060.190.06每股主营收入0.882.991.44每股经营活动产生的现金流量净额0.13-0.04-0.17每股资本公积9三、技术分析价格分析收盘价(元)最高价(元)最低价(元)涨跌幅(复权%)平均成交量(手)近5日5.095.334.99-6.8925767近10日5.235.444.99-6.3722946近20日5.365.654.99-7.3328722近60日5.465.874.99-11.69514432011年平均6.327.604.65-26.6357894今年以来5.346.184.710.806062960日内连涨连跌情况：起始日期连涨/连跌持续天数累计涨跌幅(%)2012-06-07连续跌2-2.342012-06-04连续跌2-4.662012-05-30连续跌2-0.922012-05-28连续涨21.312012-05-23