公债试卷.doc

公债的管理一、填空题1.公债按流动性为标准可划分_和_。2. 以公债发行价格为标准，按公债券面值定价发行的为_，低于公债券面值定价发行的为_，高于公债券面值定价发行的为_。3. 公债的计息方式分为_和_两种。4._和_是公债市场体系中两个密不可分的组成部分，两者之间是相互依赖、相互促进的。二、单项选择题1.债券券面上附有息票、定期（一年或者每半年、每季度)在规定的日子按息票利率支付利息，剪息票分期付息的国债是哪一种国债( )A零息国债 B.附息国债 C.到期付息国债 D.贴现国债2. 某人以950元的发行价格认购了面值为1000元的3年期的贴息债券，那么，在5年到期后，可兑付到1000元的现金，请问其年息为多少( )A1.75% B.5% C.1.54% D.1.67% 3.请问下面哪一种类似储蓄又优于储蓄，通常被称为“储蓄式国债”，是以储蓄为目的的个人投资者理想的投资方式( )A记名式国债 B. 储蓄国债 C. 记账式国债 D. 凭证式国债4. 政府在金融市场上通过公开招标发行公债的方式是指一下哪一种方式 ( )A公募招标方式 B. 出售方式 C. 承购包销方式 D. 行政分配方式5. X=当年公债还本付息额/当年财政收入总额100%，其中X指的是哪个指标 ( )A债务负担率 B. 债务依存度 C.偿债率 D.财政赤字占GDP的比重6. 证券交易所国债的现货交易，挂牌交易的品种是未到期的国债，包括实物券和记账式国债。目前挂牌的都是无纸化记账式国债，请问其交易的程序是( )A开户委托竞价成交交割过户 B. 开户委托过户竞价成交交割C. 开户过户委托竞价成交交割 D. 开户竞价成交委托交割过户三、多项选择题1. 国债投资的方式有哪些( )A买入持有，到期兑付 B.低价买入，高价卖出C. 高价买入，低价卖出 D.低价买入，低价卖出E. 回购套做2按资金用途为标准，可分为以下哪几种( )A赤字公债 B. 建设公债 C.战争公债 D.特种公债 E.基础公债3. 国债发行具有哪些原则( )A景气发行原则 B. 国债余额限额管理原则C. 年度额度管理制度 D.规模限制原则E成本效益原则4. 收益率曲线的类型具体有哪些( )A正收益曲线 B. 反收益曲线 C.水平收益曲线 D.垂直收益曲线 E.抛物线5.公债到期后，国家必须安排资金及时清偿，以维护国家债信和公债持有者利益。偿债资金来源主要有以下哪几种( )A经常性预算收入 B. 预算盈余 C. 举借新债 D. 偿债基金 E.预算外资金6. 政府可选择使用的公债偿还方式主要有以下哪些( )A一次清偿法 B. 多次清偿法 C. 市场购销法 D. 以旧替新法 E. 抽签偿还法四、判断题1. 收入债券是与特定项目相联系的，其还本付息来自投资项目（如高速公路和机场）的收费，因此其风险要高于一般责任债券。2. 采取固定利率债券形式可以避免债券的实际收益率与市场收益率之间出现任何重大差异。3. 国债回购交易实际是一种以国债为抵押品拆借资金的信用行为。4. 认购期是指经财政部、人民银行批准新发行的国债可以上市交易流通的日期。5. 当国债收益率小于回购利率，投资者就可以通过购买国债后再回购，用回购资金再买国债的方法使资金放大，获取更高的收益。6. 国债交易实行“T1”。国债现货交易不允许实行回转交易。即当天买进的债券当天不可以卖出，当天卖出的债券当天不可以买进，要到第二天才可以进行交易。7. 净价交易是在现券买卖时，以不含有自然增长应计利息的价格报价并成交的交易方式，即债券持有期应计利息不计入报价和成交价格中。五、简释题 公债 债务依存度 债务负担率 公债的发行市场 公债的流通市场 公债期货交易 债券结算代理 国债回购交易 债券托管账户 国债一级自营商六、简答题1.请简述公债有哪几种发行方式2.影响公债利率形成的因素3.衡量公债规模的指标主要有哪些4.国债一级自营商制度的权利与义务5. 决定债券收益率的主要因素七、论述题1.请论述公债的功能和作用2.请论述公债的代际效应3.我国债券结算代理制度的意义与运行程序答案一、填空题1. 可转让公债 不可转让公债2. 平价公债 折价公债 溢价公债3. 单利计息 复利计息4. 公债发行市场 公债流通市场二、单项选择题1.B 2.A 3.D 4.A 5.C 6.A三、多项选择题1. ABE 2. ABCD 3. ABC 4. ABC 5. ABCD 6. ACDE四、判断题1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 五、简释题 公债：是由政府为解决正常预算收入的不足，为筹措资金，以信用形式而向投资者出具的书面借款凭证，承诺在一定的时期内按约定的条件，按期支付利息和到期归还本金，包括在国内外的借款而形成的债务。 债务依存度：该项指标用以表示在当年政府预算中，公债收入占财政支出的比重，反映一国的财政支出中有多少是由举债支持的，表明财政支出对公债的依赖程度。 债务负担率：债务负担率指标表示政府债务存量规模与国民经济活动规模的关系，反映政府举债对国民经济的影响程度。债务负担率，即国债余额占的比重。这一指标着眼于国债存量，表示国民 经济国家债务化程度和国债累积额与当年经济规模总量之间的比例关系。 公债的发行市场：公债发行市场指公债发行的场所，又称公债一级市场或初级市场，是公债交易的起始环节。 公债的流通市场：这是对政府已发行出去的公债券进行交易的场所，又称公债二级市场，是公债交易的第二阶段，包括公债承销商与认购者之间、公债持有人之间以及公债持有人与政府之间的交易等。 债券结算代理系:指有资格的债券结算代理人受托在中央国债登记结算公司以参与者自己的名义开立债券一级托管账户，并代其办理债券托管和结算的行为。 公债期货交易：是指交易双方达成债券买卖契约后，并不即时付款和交割债券，而是按约定的品种、价格和数量，在约定的未来某一时点上进行实际交割的交易方式。 国债回购交易：指国债交易商或投资者在卖出某种国债的同时，以国债回购协议的形式约定于未来某一时间，以协议确定的价格再将等量的该种国债买回的交易。 债券托管账户：是结算成员在中央结算公司用以托管其所持债券的账户。 国债一级自营商：是指具备一定资格条件，经财政部、中国人民银行的中国证监会共同审核确认的银行、证券公司和其他非银行金融机构（包括可以从事有价证券经营业务的信托投资公司，以及其他可以从事国债承销、代理交易、自营业务的金融机构）都可以申请成为国债一级自营商。六、简答题1.公债的发行方式(一)行政分配方式 行政分配方式是凭借政府的行政管理权，将公债发行任务分配到各地区、部门、单位甚至个人，承受主体必须按政府要求完成规定的认购指标。这是一种计划经济的管理方式，适用于金融市场不完善或人们对公债认知较少的时期，其特点是具有一定的强制性，公债利率可定得较低，发行指标也较易完成，但违背了公债的自愿性和交易性原则。(二)承购包销方式 承购包销是指由政府与公债承销人（一般为金融机构或大的财团）或承销团签订公债承购包销合同，将公债统一售出，再由承销者自行发售的方式。承销者在签订承购合同买入公债后，对公债的发行事务拥有较大的自主权。若承销者在既定时期内不能将所承购的公债全部售出，其余额将成为承销人对政府的债权。这种发行方式的特点是政府能及时获得公债资金，并利用承销人较为接近市场的优势，分散公债发行风险。(三)出售方式1直接出售方式。这是由财政部门直接与公债认购者举行一对一谈判出售公债的方式。这种方式适用于公债的机构投资者，如金融保险机构、投资基金组织等，而个人投资者不能以这种方式认购公债。2委托出售方式。这是由财政部门委托金融机构、邮政储蓄机构、证券交易所等向社会发行公债的方式。(四)公募招标方式 这是政府在金融市场上通过公开招标发行公债的方式。其基本作法是在财政部或中央银行的主持下，由认购者对预定发行的公债利率或价格进行投标，投标后，主持者对投标情况按报价高低进行排列，利率由低到高，票面价格由高到低，按顺序选定认购者，直到达到所需发行的数额为止。这种发行方式的主要特点是公债发行条件通过投标决定，发行效率较高，发行价格与市场价格基本一致。2.影响公债利率形成的因素 （一）市场利率。在市场经济国家里，市场利率是制约公债利率的主要因素。一定时期的市场利率水平，反映该时期的资金供求关系、物价变化状态等因素。公债利率应与市场利率保持大体相当的水平，才能使公债具有吸引力，保证公债的顺利发行。降息时，国债价格上涨；加息时国债价格下跌。 （二）政府债务信誉。政府是公共权力机关，拥有课税权力，公债作为一种特殊的信用形式，其偿还实际上是以税收为保障的。因此，一般来说，公债的债信要强于其他信用形式，如银行信用、商业信用等。较高的债信对投资者具有较强的吸引力，从而在其他条件相同的情况下能以较低的利率发行。 （三）公债期限的长短。公债期限的长短对公债投资者的机会成本及资金的流动性和安全性有重大影响，从而是决定公债利率水平的重要因素。如果公债偿还期限较长，意味着投资的机会成本较高，风险较大，因而必须将公债的利率定得高一些，才能吸引投资者；如果公债偿还期限较短，意味着投资的机会成本较低，资金的流动性强，风险小，可将公债的利率定得低一些。 一般来说，政府确定公债利率要以上述因素为依据。但是，有时政府为了实现特定的经济目标，或在特定的环境中举债，会打破常规，选择较高或较低的公债利率。如在通货膨胀时期发行高利公债以抑制购买力，在战争时期发行低利或无息公债以减轻国家负担，等等。3.公债发行规模的指标 一般来说，量度公债发行规模的指标主要有： （一）债务负担率。债务负担率指标表示政府债务存量规模与国民经济活动规模的关系，反映政府举债对国民经济的影响程度。债务负担率，即国债余额占的比重。这一指标着眼于国债存量，表示国民 经济国家债务化程度和国债累积额与当年经济规模总量之间的比例关系。它重视从国民经济 总体来考察国债限度的数量界限，被认为是衡量国债规模最重要的一个指标。用公式表示为： 债务负担率=当年累积未清偿公债余额/当年国内生产总值100%国债负担率指政府未清偿债务总额占同年GDP的比重。该指标反映政府债务存量的总规模， 是衡量国债风险积累情况的基本指标。债务负担率较高说明政府的借债行为对国民经济活动的影响较大，增发公债的潜力有限；而债务负担率较低，则说明社会应债能力较强，公债规模可以适当扩大。此指标国际公认的警戒线一般是； （二）债务依存度。该项指标用以表示在当年政府预算中，公债收入占财政支出的比重，反映一国的财政支出中有多少是由举债支持的，表明财政支出对公债的依赖程度。其中财政支出包括债务还本付息支出，它用公式表示为： 债务依存度=当年公债发行总额/当年财政支出总额100%当公债发行量过大，债务依存度过高时，表明财政支出过分依靠债务收入，这必然对未来的财政平衡构成潜在威胁。债务依存度，它反映一国的财政支出中有多少是由举债支持的。根据各国实际经验，这一指标应控制在1520之间为宜。 （三）偿债率。国债偿债率，指当年国债还本付息额与当年财政收入的比重，反映着政府财政偿还举借债务的能力。该项指标表明预算年度的财政收入中有多大份额需用于偿付到期债务本息，反映以往年度发行的公债对当期财政形成的压力大小。用公式表示为： 偿债率=当年公债还本付息额/当年财政收入总额100%这一指标说明，国债规模大小要受到国家财政收入水平的制约，国债规模在一般情况下，应同当期财政收入状况相适应。一国财政偿债能力越大，政府举债的承受能力也就越大，反之则越小。偿债率的国际公认警戒线为22。 （四）财政赤字占GDP的比重。为了建立政府债务预警指标体系，防范债务风险，还可用以下指标进行宏观指导和控制，即：用财政赤字占GDP的比重监控赤字规模，赤字口径按当年财政收支差额加上债务利息进行计算，国际公认的这一警戒线3，其上限一般为4%。4.国债一级自营商的权利和义务 （一）国债一级自营商的权利。1.直接参与每期由财政部组织的全国性国债承购包销团。2.享有在每期国债发行前通过正常程序同财政部商议发行条件的权利；3.企业发行股票一次超过8000万股的，在同等条件下，优先由取得国债一级自营商资格的证券经营机构担任承销商4.自动取得同中国人民银行进行国债回购交易等业务的资格；5.优先取得从事国债投资基金业务资格等。 （二）国债一级自营商须履行的义务。1.连续参与每期国债发行承销、包销团，且每期承销总量不得低于该期承销团总承销量的1%；2.严格履行各项承销、报销合同规定的义务；3.承销、包销国债后，通过各自的销售网络，积极开展国债分销和零售业务；4.积极开展国债交易的代理和自营业务；5.履行国债券本息兑付业务的义务。5. 决定债券收益率的主要因素 （一）债券的票面利率。债券票面利率越高,债券利息收入就越高, 债券收益也就越高。 （二）市场利率变动。发行时市场利率越高,票面利率就越高； （三）基准利率体制。我国的基准利率较为复杂，法定存款准备金利率、再贴现利率以及对金融机构的存贷款利率等，都具有基准利率的功能。 （四）债券价格。由债券收益率的计算公式可知,市场利率的变动与债券价格的变动呈反向关系,即当市场利率升高时债券价格下降,市场利率降低时债券价格上升。 （五）债券价格与面值的差额。当债券价格高于其面值时，债券收益率低于票面利息率。反之，则高于票面利息率。 （六）债券的还本期限。还本期限越长，票面利息率越高。债券的年期越长，风险越大，投资者也就会要求更高的利息回报作弥补。假设其它因素不变，年期越长，债券的利率越高。 （七）投资成本。公债投资的成本越高则收益率越低，成本越低则收益率越高。 （八）市场供求、货币政策和财政政策。市场供求、货币政策和财政政策对债券价格产生影响，就直接影响到投资者的成本，除了利率差别会影响投资者的收益之外，市场供求、货币政策和财政政策也是我们考虑投资收益时所不可忽略的因素。债券价格的变化方向与其要求的收益率变化方向上成反比。七、论述题1.公债的功能和作用 （一）公债的财政功能1弥补财政赤字，推进经费预算平衡。从资金运动的角度看，有资金运用即应有相应的资金来源，资金运用和资金来源应该是自动平衡的。但因为将部分财政收入作了特殊处理，政府收支不平衡就成为一个经常可能出现的现象，如果支出大于收入，便产生赤字，就有了财政的赤字及其弥补的问题。 公债收入的取得以还本付息为前提，在预算管理上，各国一般把它视为非经常性或非正常性收入，将其独立于一般财政收入之外，专门用于平衡预算收支差额。2为政府投资筹集必要的财政资金，用于资本项目。投资是经济增长的推动力，也是进行结构调整的有效手段。政府投资是社会总投资的组成部分，其范围主要是公共工程、基础设施和基础产业。对于经济相对落后的发展中国家，通过政府集中财力进行重点建设，是加快经济发展、改善经济结构的重要途径。因为在经济较为落后的情况下，依靠民间资本积累或引进外资，在短期内很难满足那些规模大、建设周期长、投资风险高的大型基础性建设项目的资金需要。 （二）市场经济条件下，公债的金融功能1形成市场基准利率。利率是整个金融市场的核心价格，对股票市场、期货市场、外汇市场等市场上金融工具的定价均产生重要影响。公债是一种收入稳定、风险极低的投资工具，这一特性使得公债利率处于整个利率体系的核心环节，成为其他金融工具定价的基础。公债的发行与交易有助于形成市场基准利率。公债的发行将影响金融市场上的资金供求状况，从而引起利率的升降。在公债市场充分发展的条件下，某种期限公债发行时的票面利率就代表了当时市场利率的预期水平，而公债在二级市场上交易价格的变化，又能够及时地反映出市场对未来利率预期的变化。2作为机构投资者短期融资的工具。公债的信用风险极低，机构投资者之间可以利用公债这种信誉度最高的标准化证券进行回购交易，来达到调节短期资金余缺、套期保值和加强资产管理的目的。 （三）公债的经济功能1财政政策和货币政策配合的结合点。自从国债产生以来，国债的功能逐步由弥补政府财力不足的手段日益演变为介入资本市场、配合货币政策调控宏观经济的有效工具。首先，扩大公债的发行规模是国家实施积极财政政策的主要手段。其次，公债，特别是短期公债是中央银行进行公开市场操作的合适工具。公债的总量、结构对公开市场操作的效果有重要的影响。如果公债规模过小，中央银行在公开市场上的操作对货币供应量的控制能力就非常有限，不足以使利率水平的变化达到中央银行的要求；如果公债品种单一，持有者结构不合理，中小投资者持有公债比例过大，公开市场操作就很难进行。2调节和稳定宏观经济的手段。随着社会经济的发展，国家的职能相应扩大，古典经济学家所描述的“夜警政府”已不复存在。在现代社会，防止经济波动、保持供需平衡是国家的一项重要职能，而通过政府举债扩大财政支出，既能调节资源配置，协调公共生产与私人生产、公共需求与私人需求之间的关系，又能对有效需求的总量施加影响。特别是在有效需求不足时，通过公债发行，使潜在货币购买力转让化为现实货币购买力，有利于经济的稳定和持续增长。2.公债的代际效应 （一）公债筹资具有较大的灵活性，成为当代政府机动筹资的可靠方式。弥补赤字的手段除了举借公债外，还有增加税收、向中央银行透支、动用历年结余等多种。但增加税收会加重社会负担，易引起人们的反对，而且增税筹资受既定税制、法律程序约束，不是政府临时增加收入的权宜之计，难以保证一定时期内政府投资增长的需要；向中央银行透支容易扩张货币供应量，通货膨胀会加剧；动用历年结余得视政府过去年度收支情况，若无结余，此手段也无法运用。这时，政府往往不得不利用信用工具在国内外筹集资金，以弥补财政收支的缺口。因此，发行公债常被政府用作弥补赤字、筹措政府投资资金的主要方式，这也是将“负债经营”引入政府活动领域的基本理由。 （二）公债影响的结果具有两面性。公债的影响结果既有积极的一面，也可能产生消极影响，关键在于公债发行规模是否适度、时机是否恰当、用途是否合理。在公债发行看起来必要的情况下，若规模控制不当、所筹资金使用效益不佳，也会导致始料不及的后果，如诱发通货膨胀，使财政陷入债务危机等。一般来说，过高的政府负债会给财政还本付息造成巨大压力，并会导致新的财政赤字，引发更多的公债发行，使财政在债务泥潭中难以自拔。但只要债务规模适度，使用合理，其积极效应是主要的。实际上，若从长期看经济呈持续增长的态势，政府的部分债务并不需要真正偿付，即可用借新债还旧债的方式使原有的债务不断滚存下去；各国政府的债务收入处理方式一般是把当期债务收入先用于清偿到期公债本金，其余额再列入当年预算，弥补预算收支缺口，以致于部分政府债务并未真正偿还。 （三）公债的发行可能构成政府的债务负担，并对未来的预算收支产生影响。公债收入的偿还性使得要清偿当前债务，必须在未来的预算收入中腾出相应资金来偿债，因而从形式上看，以借债方式满足当前支出需要是对未来收入的提前支用，或者说支取未来的税收。但当前举债对未来预算收支的影响应根据举债的性质和债务资金使用情况作具体分析。一般来说，政府以公债筹资方式进行资本投资，只要规模适当、选项合理，可以增加社会资本总额，提高经济活动水平，从而对未来预算收支产生积极影响。 （四）公债可以产生资产效应，化解债务负担。按一般会计标准，与当期产出相关的支出才真正构成一种“损耗”，而与未来产出相关的支出则是一项“资产”。因此，当政府将公债收入安排在资本项目时，意味着资金由货币形态向实物形态转换，实物形态的资产在其存续期内不仅能满足社会的特定需要，而且只要其具有一定的市场价值，就能够作为相应债务的清偿保证。 政府通过债务融资进行的资本投资若能产生收益，并且预期收益高于项目运营成本和债务利息，则举债不仅不构成政府的一种负担，相反，能改善政府未来的收入状况。即使投资项目本身不带来直接收益，但能够改善相关区域的市场条件和经营环境，促进经济以更快的速度发展，增加税收来源，也有助于满足未来的财政需要。当然，若公债规模过大、公债资金使用效益欠佳，也会产生相反的情况，造成财政的债务拖累，使未来的预算平衡更加困难。3.我国债券结算代理制度的意义与运行程序 （一）我国债券结算代理制度的意义 债券结算代理系指有资格的债券结算代理人受托在中央国债登记结算公司以参与者自己的名义开立债券一级托管账户，并代其办理债券托管和结算的行为。 近年来，商业银行在传统业务上竞争日益加剧，收益率在不断下降，但由于我国分业经营制度及银行经营范围的限制，没有更好的金融服务手段与平台。债券结算代理业务作为一个具备初步投资理财功能的平台，将有利于银行业的金融创新与实现盈利。企业通过结算代理人进入银行间债券市场进行投资，不仅为自己找到了理财模式，提高了企业闲置资金的收益，而且也给结算代理人带来中间业务收入。从更深层次意义上看，企业通过结算代理人进入银行间债券市场，对这个市场的扩容、提高市场流动性和影响力将产生深远影响，此外还有助于提高中央银行货币政策的传导效率。1增加银行及客户资金运用渠道，提高资金使用效率。银行通过债券结算代理业务为参与者提供了改善资产结构，谋求资金使用效益和利润最大化的途径，促使市场参与者在财务管理、资金营运等方面市场意识不断增强，从“效益性、安全性、流动性”各方面提高了企业的管理水平。 债券结算代理业务具有投资理财功能，银行间债券市场债券结算代理业务的有效开展为拥有闲置资金的企业，提供安全，且收益稳定的投资理财渠道。2通过创新债券理财产品，增加银行中间业务规模。银行以债券结算代理业务为切入点，使客户与银行的业务合作向纵深发展，进一步拓宽了中央银行货币政策的传导空间。通过扩展中间业务产品，搭建交易平台，传统客户与商业银行的关系发生了质的飞跃，不再局限于存贷款关系。通过中间业务新的平台，商业银行代理销售其他金融产品，完成票据、债券等产品的交易。3增加金融机构法人的盈利渠道。金融机构法人的在为客户进行债券结算代理业务的同时，根据客户需求的不同，积极开展经纪交易，获得了丰厚的交易利差和中间业务收入，促进了市场交易活跃程度，对企业自身而言也提供了一条降低融资成本、增加盈利的渠道，有资格的债券结算代理人可将非金融机构代理户作为债券结算代理业务新的业务增长点。4培养债券交易员队伍，提高专业化