第二章财管基本理论.ppt

第二章财务管理基本理论 第一节财务管理的理论结构第二节财务管理环境第三节财务管理假设第四节财务管理目标第五节财务管理原则 第一节财务管理的理论结构 一 财务管理理论结构的概念二 财管发展过程给我们的启示 财务环境为财管理论研究的逻辑起点三 财务管理理论结构的基本框架 一 财务管理理论结构的概念 一 财务管理定义 组织财务活动 处理财务关系的一项经济管理工作 西方 在一定整体目标下 有关资金的筹集 包括股利分配 投资和管理资产的工作 二 财务管理理论的定义 1 理论的概念西方 理论是某一研究领域的一套前后一贯的假设 概念和实用原则所构成的系统 中国 理论是人们由实践概括出来的关于自然界和社会知识的有系统的结论 2 财务管理理论的意义 财务管理理论研究与发展的程度决定了理财实务的发展方向与速度掌握财务管理理论可以更加充分发挥财务管理的作用从现实状况决定了我们必须重视和掌握财务管理理论可以促进财务管理学科体系的建设和完善 3 财务管理理论的定义 是根据财务管理假设所进行的科学推理或对财务管理实践的科学总结而建立的概念体系 其目的是用来解释 评价 指导 完善和开拓财务管理实践 三 财务管理的理论结构 财务管理的理论结构是指财务管理理论各组成部分 或要素 以及这些部分之间的联结关系 是以财务管理环境为起点 假设为前提 目标为导向 由财务管理的基本理论和应用理论构成的理论结构 二 财务管理发展过程给我们的启示 财务管理环境为财务管理理论研究的逻辑起点 关于财务管理理论研究的起点主要观点有 环境起点论财务本质起点论假设起点论本金起点论目标起点论 环境起点论 即以理财环境为理论结构的起点 通过对20世纪财务管理发展过程的分析得出这样的观点 20世纪是财务管理大发展时期 主要经历了5个发展阶段 筹资管理理财阶段 资产管理理财阶段 投资管理理财阶段 通货膨胀理财阶段 国际经营理财阶段 筹资管理理财阶段 20世纪40年代中期以前 西方国家的经济持续繁荣 股份公司迅速发展 各类企业都面临如何筹集资金的问题 只要筹集到足够的资金 一般都能取得较好效益 因此 财务管理的主要职能是 筹资 这一阶段筹资理论和方法得到迅速发展 为现代财务管理理论的产生和完善奠定了基础 资产管理理财阶段 40年代后 60年代 市场竞争日益激烈 企业要在竞争中生存和发展 不仅要有足够的资金 更重要的还要管好用好资金 对资产负债表关注的重点从右边转到左边的资产项目 企业内部财务决策成为最主要的财务问题 财务分析 计划 控制得到广泛运用 投资管理理财阶段 60 70年代末期 市场竞争更激烈 投资风险不断加大 投资决策成为理财的主要内容 确定了比较合理的投资决策程序 建立了科学的投资决策指标和投资决策方法 用贴现分析法进行决策 创立了投资组合理论和资本资产定价理论 揭示了风险与报酬的关系 通货膨胀理财阶段 70年代末期 80年代中期 西方国家出现了严重的通货膨胀 持续通胀对财务管理产生重大影响 如何在通货膨胀条件下有效地进行财务管理成为主要内容 国际经营理财阶段 80年代中期以后 跨国公司发展迅速 使财务管理面临一些新的特殊问题 国际财务管理的理论和方法得到迅速发展 可见 财务管理的目标 内容及方法的变化 都是理财环境综合作用的结果 不同的理财环境 就会有不同的理财目标 内容及方法 只有立足于一定的客观环境来研究财务管理问题 才有现实意义 其他起点论观点都存在着一些问题 1 财务本质起点论 形成于80年代 只能解决什么是财务 财务管理这些纯理论的问题 不能解决为什么要进行财务管理这一与财务管理实践密切相关的问题 也不能有效地指导财务管理实践 故不利于财务管理理论体系的完善 2 假设起点论 假设不是凭空捏造的 是根据财管环境和财管的内在规律概括出来的 显然 环境决定假设 而不是相反 3 本金起点论 必须解决本金与资金 资本之间的关系 4 目标起点论 90年代后被提出 1 目标受环境影响 不同环境会产生不同的目标 故目标起点不符合逻辑学 2 以目标为起点 难以安排假设在理论结构中的地位 三 财务管理理论结构的基本框架 联结关系 理论研究的 起点 前提 导向构成理论体系各组成部分 财务管理 环境 假设 目标内容包括 基本理论 是指由财务管理内容 原则 方法构成的概念体系 应用理论通用业务理论 投资 筹资 分配特殊业务理论 破产 兼并 国际 集体 小企业 非盈利企业 通胀财务管理其他理论 财务管理发展 史 理论 比较理论 教育理论 环境 它是财务管理理论研究的逻辑起点 财务管理中的一切理论问题都是由此展开的 假设 由于实践活动的复杂性 理论体系的建立 多数要通过假设 推理 实证等过程来实现 所以 要根据环境及财务活动的内在规律提出具有一定事实依据的假定或设想 目标是财务管理理论和实务的导向 通用业务理论都受环境影响 都以基本假设为前提 目标为导向 特殊业务理论是针对特定企业或某一企业的特定时期 特定情况而发生的业务 四 西方国家当代财务理论基本框架 1 有效市场理论 EfficientMarketTheory 2 资本结构理论 CapitalStructureTheory 3 投资组合理论 PortfolioTheory 4 资本资产定价理论 CapitalAssetPricingTheory 5 期权定价理论 OptionPricingTheory 第二节财务管理环境 一 概念 分类二 研究理财环境的意义三 财务管理环境的构成 一 概念 分类 1 概念财务管理环境 是指财务管理以外的并对财务管理系统有影响作用的一切系统的总和 2 分类 1 按范围 宏观理财环境 微观理财环境2 按与企业的关系 内部理财环境 外部理财环境3 按理财环境的变化情况 静态理财环境 动态理财环境 二 研究理财环境的意义 1 可以正确 全面地认识财务管理的历史规律 掌握财务管理的发展趋势 2 可以正确认识影响财务管理的各种因素 不断增强财务管理工作的适应性 3 可以不断推动财务理论的研究和发展 从而更有效地指导实践 三 财务管理环境的构成 宏观环境和微观环境 一 宏观环境金融环境 金融市场 金融机构 金融政策经济环境 经济政策 经济周期 经济发展水平 物价变动 经济体制等 法律环境 影响企业筹资 投资等各种法规 公司法 证券法 所得税法 银行法等社会文化环境 教育 科学 艺术 世界观 道德 习俗 理想 信念等 二 微观环境企业类型 独资企业 合伙企业 公司市场环境 完全垄断市场 完全竞争市场 不完全竞争市场 寡头垄断市场采购环境生产环境 第三节财务管理假设 一 概念 意义1 概念 财务管理假设 是人们利用自己的知识 根据财务活动的内在规律和理财环境的要求所提出的 具有一定事实依据的假定或设想 是进一步研究财务管理理论和实践问题的基本前提 2 意义 1 是建立财务管理理论体系的基本前提2 是从事财务管理实践活动的出发点 二 假设的构成 1 理财主体假设 派生 自主理财假设 理财主体假设 企业的财务管理工作应限制在每一个经济上和经营上具有独立性的组织之内 理财主体应具备三个特点 必须有独立的经济利益 必须有独立的经营权和财权 一定是法律实体 但法律实体并不一定是理财主体 理财主体的派生假设 自主理财假设即凡是成为理财主体的单位 都有财务管理上的自主权 也就是可以自主地从事筹资 投资和分配活动 理财主体假设意义 有了理财主体假设 从而把企业与股东 债权人等其他主体分开 使一个主体与另一个主体的理财活动分开 有利于正确确定理财目标 科学划分权责关系 2 持续经营假设 派生 理财分期假设 持续经营假设 理财主体持续存在并且能执行其预计的经济活动 理由 多数企业在可预见的将来将持续经营下去 企业进行筹资 投资 分配时 假定企业持续经营才是合理的 持续经营的派生假设 理财分期假设 即把持续不断的经营活动 人为地划分为一定期间 以便按期考核财务状况和经营成果 持续经营假设意义 持续经营假设是财务管理上的一个重要的基础前提 财务管理许多方面的内容 都是建立在此基础之上的 3 有效市场假设 派生 市场公平假设 有效市场假设 财务管理所依据的资金市场是健全和有效的 美国理财学家法马 Fama 将有效市场划分为三类 弱式有效市场 次强式有效市场 强式有效市场 有效市场意味着 当企业需要资金时 能以合理的价格在资金市场筹集到所需资金 当有闲置资金时 能在市场上找到有效的投资方式 理财上的成功与失误 能在资金市场上得到反映 有效市场的派生假设 市场公平假设指理财主体在资金市场上的筹资和投资活动 都是在市场经济条件下的公平交易状态中进行 而理财主体的成功与失败 也会公平地在资金市场上得到反映 有效市场假设意义 为决定筹资方式 投资方式 安排资金结构 确定筹资组合奠定了理论基础 4 资金增值假设 派生 风险与报酬同增假设 资金增值假设 通过财务人员的合理营运 资金的价值将不断增加 资金增值的派生假设 风险与报酬同增假设 即风险越高 获得的报酬也越高 这一假设还暗含着另外一项假设 风险可计量假设 资金增值假设意义 资金增值及风险与报酬同增假设说明了财务管理存在的现实意义 为科学地确立财务管理目标 合理安排资金结构 不断调整资金投向奠定了理论基础 5 理性理财假设 派生 资金再投资假设 理性理财假设 指财务管理人员都是理性人员 故他们的理财行为也是理性的 理性理财的表现是 是有目的的行为 选择最优方案 众多方案时 理财过程中 能及时纠正错误 损失降到最低 吸取 以往 经验教训 理性理财的派生假设 资金再投资假设是指企业有多余资金时 就会用于再投资 理性理财假设意义 理性理财是确立财务管理目标 建立财务管理原则 优化财务管理方法的理论前提 第四节财务管理目标 一 概念与意义1 概念 财务管理目标是进行财务管理工作所要达到的目的 2 意义 1 可以正确确定财务管理的理论结构2 制约着财务运行的基本特征和发展方向 是财务运行的一种驱动力 二 可能的目标选择与评价 1 产值最大化 四讲四不讲 2 利润最大化 优点 可以促进企业讲求经济核算 加强管理 改进技术 提高劳动生产率 降低产品成本 有利于经济效益的提高 缺点 没有考虑时间价值 风险价值 导致短期行为 3 股东财富最大化理由 股东是公司的所有者 他们承受剩余风险 可能会损失全部投资 从而以此为根据 公司的目标是股东财富最大化 股东财富是由公司普通股的每股市价代表的 而股票的每股市价是投资决策 融资决策和资产管理决策的反映 优点 考虑了风险因素 较易量化 便于考核和奖惩 能克服追求利润上短期行为 缺点 只适用于上市公司 只强调股东利益 股票价格受不可控因素影响 这对经营者产生许多不利因素 作为理财目标不合理 4 企业价值最大化管理者应该以增加企业市场价值为目标来经营公司的资源 即财务管理的目标是企业价值最大化企业价值可用下式表示 V0 P r在股份制条件下 企业价值最大化就是股东财富最大化 也就是股票价格最大化 优点 考虑了时间价值 风险因素 能克服短期行为 缺点 难以计量 5 持续发展能力最大化从财务管理角度出发 持续发展能力最大化 目标具体体现在以下几个方面 市场竞争能力获利能力和增值能力偿债能力与信用水平资金营运能力抵御风险能力优点 能满足各方利益要求 促进现代企业制度建立 有利于企业实现可持续发展目标 缺点 难以计量 第五节财务管理原则 投资原则 公司只能投资于那些能产生高于最低可按受收益率的项目