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朱朱理财直通车 共享：医药行业概览一、 医药行业前瞻1、 医药股今年下跌，但黄金十年的说法没有改变。医药股将类似于过去五年的地产股。2009年开始新医改，目前仍处于医改元年，国家人口基数庞大，城市化过程将继续高速发展、目前老龄化率达到13%，未来十年将是老龄化加速的十年，而（平均每人）人生最后20年会消费一生80%的医药支出。根据“十二五规划”可以推测、十二五期间医药行业整体复合增长将达20%，市场总规模达到3万亿。截止目前，今年医药股大幅跑输大盘，跌幅达到-24%，位列倒数第五，原因在于：其一，过去三年涨幅巨大，PE高达40倍；其二，今年医药行业虽然收入增速达30%，但利润增速却出现下滑，利润增速仅20%略多（主要原因在于人工、原材料等成本快速提升及安徽招标模式的应用，此外，抗生素使用及药品价格管制也抑制了医药企业的利润增长）；基本面的弱势导致医药行业今年较大幅度跑输大盘。2、 TTM动态市盈率27倍，合理但不便宜。预计2012年医药行业整体净利润预计还是可以保持20%以上的增速，虽然较之前年份有所放缓，但还是远远快于GDP增速。目前医药行业动态PE为27倍，照目前价格、2012年的行业PE大约在22倍，那时的估值将处于历史低点。3、 医药工业十二五在12月即将出台，强调医药流通行业集中度达到80%，可以看到希望和机会所在。4、 明年的选股思路。2012年医药股面临分化，只能是精选个股、普涨格局难以存在了。看好3个方向，一是创新，十一五政府财政的支持资金为190亿元，而十二五将达到400亿元以上，以研发驱动型企业会最受惠。如沃森生物、信立泰、天士力。第二看好的是制剂出口，十二五规划目标是在现基础上提升3倍，总销售额达到130亿元，而未来五年很多专利药物会到期，如立普妥。中国是仿制药大国，谁的生产实力强、眼光好，便会受益，诸如海正药业和华海药业。第三看好的是疾病谱变化。其中抗生素将受压，而心血管病领域医药会大幅上升，高于20%平均增速。看好的是信立泰、天士力、昆明制药、以岭药业。5、 回避抗生素和普药类公司。抗生素分为三级。非限制、限制、特殊使用，其级别要由不同级别医生开具、乱开药会受到惩罚。安徽模式将会导致大家拼普药的价格，也要回避。二、 个股分析1：沃森生物（300132）沃森生物属于民营疫苗企业，研发储备丰富。疫苗行业门槛很高，新版GMP规定下新建一家疫苗生产线大约是1亿元。该行业的规模集中将是大的趋势，比如国际5大巨头就占总市场的84%，目前国内有疫苗企业36家，谁钱多谁技术好便就能脱颖而出。沃森生物上市之后超募18亿元，正好可以投资和用于收购。一期已经投资7.2亿元。其两个拳头产品都是二类疫苗，毛利率可以达到90%，其中主打产品之一是儿童用脑膜炎用防疫疫苗。关于疫苗，一类疫苗是国家统一采购，免费提供，强制接种。而二类属于自费自愿。一类疫苗14种增速很缓慢趋于饱和，二类疫苗增长高速。目前国内二类疫苗接种人只占36%，而国际上的比例是98%，说明我国二类疫苗的增长空间和潜力都很大。沃森生物是唯一一家品牌企业+学术推广模式企业，有利于增长其长期竞争力。推荐理由一是看实力，二是看二个品种，三是看好GMP导致产业升级，四是研发储备丰富。12月有2个新疫苗，其中1个是流脑疫苗，大品种（其他做的华兰生物、智飞生物贡献1.9亿元利润）可以每股新增0.2元的EPS。此外，在研疫苗中有一款重磅炸弹品种，惠氏一家（国外）此品种带来盈利37亿美元。目前中国1600万新生儿，每名儿童共需4剂（1剂价格800元）疫苗，尚供不应求。国内已共有3家企业在研究该产品，沃森生物比另外两家的研发领先2年，预计2015年该产品能上市，将可以带来0.8元以上的每股收益。十二五规划中提及的治未病的改革，也有利于沃森生物。主要股东都是昆明生物制品所出来的，自己创业。疫苗品质好，优于欧洲药典，可以讲进口替代的故事。国际巨头过不去的新版药典，沃森生物花2个月即通过了。另外，流脑防控会可能在明年出台相关规范，A+C批文还有智飞生物，但后者没有产品。与外企相比：1、质量不差；2、给疾控中心的疫苗差价更高，定价越高给的提成空间越大。预计未来三年业绩每股1.33、1.82、2.54（元）；市盈率40倍、29倍、21倍。市场担心它什么？去年以133倍市盈率发行，市场一度预计其应该是翻倍增长，但实际业绩增长只有30%，即新版药典大幅提高疫苗标准，批签发制度实施，导则市场缺货。按新版批签发的只有沃森生物和非上市公司诺华。提问回答：l 全国几大生物制品所：北京市（天坛生物）、上海、武汉、长春、成都、兰州、昆明所，7+1体制。l 疫苗安全性：生产GMP和上市的批签发，2个环节。安全性强于其他同类公司。l 募投资金超额18亿元，尚未披露并购。l 股东数自11000户开始向10000户，有集中趋势。减持期间成交量明显放大，卖出1750万，约等于20万股，均价90元。l 在研产品线一旦披露问题就不大了，但风险在于早期项目。2：天士力（600535）A、通常说来中药在海外推广很难。但天士力的产品已获得美国FDA二期认证。4月有2个重磅产品。1是参多酚酸，2是生物药抗凝血用的尿激酶元，天士力采取全新的重组方法替代之前不方便的提取方法。B、中药注射剂：高风险。丹参多酚酸，明年进入收获期，将可以做到20亿元规模。C、公司战略清晰。大病种大品种的定位非常好。做上下游整合很好，有云南、陕西药园。收入今年大幅增长的一个原因是变卖股权收益。关于临床检测的介绍：一期临床看安全性，二期看有效性兼顾安全性，二期临床如果能通过，说明已经