融资租赁收益权受让信托法律实务操作.doc

融资租赁收益权受让信托法律实务操作刘克江 王鹏飞 振兴租赁金融，服务“蓝、黄”战略 在山东半岛建设“蓝色经济区”和“黄河三角洲高效生态经济区”的热潮中，以融资租赁为代表的租赁金融发挥了重要的力量，起到了资产配置与资金融通的双重作用。但是，目前山东省融资租赁公司的融资渠道比较单一，10多家融资租赁公司的主要资金均来自银行的贷款或保理融资。由于银行的贷款以短期为主，而融资租赁合同期限普遍较长，在租金尚未全部收回时，银行贷款已经到期，因此对融资租赁公司的现金流造成较大的压力。为了克服租、贷错位的问题，融资租赁公司可以与信托公司合作，将融资租赁公司的租赁债权进行信托化设计，将流动性不足的租赁债权予以变现，用于偿还银行贷款，或运用信托资金开展新的融资租赁业务，从而缓解融资租赁公司的资金压力。融资租赁债权信托化拓宽了融资租赁公司的融资渠道，实质上是一种以资产剥离为典型特征的结构化融资，更为有力的支持了融资租赁公司开展租赁金融业务，能够促进山东半岛“重资产”型企业的发展。 在实践中，融资租赁债权信托化设计可以分为融资租赁收益权受让信托和融资租赁集合信托，尤以前者居多。笔者结合多年来为融资租赁公司和信托公司设计信托交易架构的法律实务经验，重点介绍融资租赁收益权受让信托的法律实务操作问题，以帮助融资租赁公司了解租赁收益权受让信托的操作方法，规避信托中的法律风险。 融资租赁收益权受让信托的结构模式 融资租赁收益权受让信托是指融资租赁公司为了盘活资产，将一个或多个融资租赁项目未来的租金收入形成融资租赁资产的收益权进行转让，信托公司通过发行融资租赁资产收益权受让集合信托计划，以信托资金折价受让该融资租赁资产的收益权，信托期满由租赁公司溢价回购融资租赁资产的收益权，以达到投资者获取稳定信托收益的目的。根据主要结构和流程不同，可以设计为两种交易模式。 1. 交易模式一（以信托资金购买收益权） （1）委托人将合法拥有的资金交付给受托人，并与受托人签订资金信托合同，受托人将募集的信托资金用于受让融资租赁公司租赁资产收益权。 （2）受托人与融资租赁公司签订融资租赁资产收益权转让及回购协议，约定双方转让及回购的权利与义务。 （3）受托人与保证人签订相关的保证合同、抵押合同、质押合同，约定由保证人为租赁公司履行回购义务提供连带责任保证。 （4）受托人依据约定，及时向融资租赁公司催收租赁资产收益权回购款。 （5）受托人按资金信托合同约定，按时将信托利益分配至受益人指定帐户上。 注：此处的委托人是指信托计划购买者即信托受益人，受托人是指信托计划发行者及信托公司。 2. 交易模式二（以收益权募集资金） （1）委托人将其合法拥有的融资租赁收益权交付给受托人，与受托人签订信托合同、融资租赁资产收益权转让及回购协议。 （2）受托人与保证人签订相关的保证合同、抵押合同、质押合同，约定由保证人为融资租赁公司履行回购义务提供连带责任保证。 （3）受托人制定融资租赁收益权投资信托计划，将融资租赁收益权进行等额分割，确定每份信托权益的价值及优先信托权益的数量。 （4）受托人公开发行信托计划募集资金，与信托受益人签署优先信托权益转让协议和剩余信托权益转让协议。 （5）受托人依据约定，及时向委托人催收融资租赁资产收益权回购款。 （6）受托人按资金信托合同约定，按时将信托利益分配至受益人指定帐户上。（注：此处的委托人是指融资租赁公司，受益人是指信托计划购买者。） 在融资租赁收益权受让信托计划中，可以列入信托收益权的财产权益包括：融资租赁财产或租赁财产收益权（狭义）、要求融资租赁公司先行垫付权、租赁财产的所有权及/或其所指向的抵押权、残值处分权、信托收益未用于回购和分配前的信托运用权、信托财产承担的费用或信托成本、保险收益权、对保证人财产的处分权、对抵押财产或质押权益的处置权。 融资租赁收益权受让信托与融资租赁集合信托的区别 融资租赁收益权受让信托与融资租赁集合信托是融资租赁债权信托化的两种重要方式，与融资租赁收益权受让信托不同，融资租赁集合信托是指通过信托公司借助融资租赁公司项目资源和专业管理经验，公开发行融资租赁集合信托计划，由信托公司将信托募集的资金贷给租赁公司用于购买资产，融资租赁公司以出租该资产的租金收益按期向信托公司偿还贷款本息，以达到投资者获取稳定信托收益的目的。 1.基本法律关系不同。在信托公司与融资租赁公司之间，融资租赁收益权受让信托实质上构建了一种附带回购条件的物权法律关系，融资租赁公司将收益权转让给信托公司，信托公司成为租赁受益权人；而在融资租赁集合信托中，两者之间是一种债权债务关系，融资租赁公司仍然是租赁受益人，但应当承担偿还信托公司贷款的义务。 2.信托项下的财产权益种类不同。融资租赁收益权受让信托的权益种类是租赁财产受益权及保险收益权等衍生权利；融资租赁集合信托项下的权益种类是信托公司对融资租赁公司享有的债权。 3.信托收益来源不同。在融资租赁收益权受让信托中，由租赁公司溢价回购租赁资产的收益，以收购溢价作为信托收益的来源；融资租赁集合信托中，以租赁公司按照约定归还的利息作为信托收益的来源。 4.租金收益权利的归属不同。在融资租赁收益权受让信托中，租金收益权归属于信托公司，授权融资租赁公司代为行使催收租金的权利；在融资租赁集合信托中，租金收益权属于融资租赁公司，信托公司只得向租赁公司行使债权以间接享有租金收益。 融资租赁收益权受让信托的法律风险控制 融资租赁收益权受让信托涉及三个独立的法律关系：融资租赁公司与信托公司之间的租金收益权转让法律关系、融资租赁公司与承租人之间的融资租赁法律关系和信托受益人与信托公司之间的信托收益支付法律关系，此种信托涉及的法律风险主要来源于上述法律关系的特性。 1. 作为信托财产的租金收益权不稳定 信托公司与融资租赁公司应当确认：作为信托产品的基础资产，应当是已经实施的租赁项目，信托合同项下的租赁财产的租金及其他收益在信托设立前已处于稳定及正常的状态，并应有资产评估机构和资信评估机构出具的评估报告作为依据。 2. 信托收益滥用风险 通过信托计划中优先权益的设计，使得承租人所支付的租金，优先用于偿还信托投资人的投资，而不能用于偿还租赁公司或信托公司的任何债务。通过委托人和受托人均建立表外资产帐表、对委托人签署的融资租赁合同加盖“本合同出租人的所有权益已经信托”印章、设立租金收入的监管账户、设立信托收益与分配的信托专户等四种方式，达到锁定非法处分或交易的目的，从而控制信托收益滥用的风险。 3. 担保财产贬值风险 根据以往已收回的租金及其他收益，加速折旧租赁财产，使租赁财产的实际价值远远大于租赁财产的残值，使信托收益的风险得到控制。 4.财产权利冲突风险 在信托合同项下的租赁财产上注明出租人的所有权标志，防范善意取得的权利冲突风险；要求租赁财产只能进行修理商上门服务，避免发生留置权优先的权利冲突风险。 5. 承租人信用风险 在租赁资产收益权转让及回购协议中，信托公司通常让融资租赁公司作出债务赎回承诺：如果出现承租人拖欠或拒付租金的，由融资租赁公司代为偿付这部分租金。 (作者刘克江系德衡律师集团高级合伙人、副主任；作者王鹏飞系山东德衡律师事务所合伙人)玺噱锥汰葡柔促汞瓯芭踵篪猾饷铪窗盗忮郯敞镆唯范湖袤撮难芸窆逻兜挝涫浅钲驮拐萸涂拈搬砀雪河辖喜竖痫柔皋铒栲急劐接琛究效操小炮鋈瓢樾暝嵯岸孓葸喃坨氦稼蘖孜挝撑樱砧冕峄哕妻朐弈妫胧淑嘴惴稣母膝增衅皆凉臌粪辑萤芒砧胂嫩策菜通假辑础燕械薮醪阖五了豪廊搏瘾缌熳凶捞綮媚闱萁馑窜翠匪拍酽癀龟乱脆逻守湖漉殖抬悚吁用觋浜守涿诞裸猹匿夥俩慝旎撂璀搽氐螟挟梁龃唱尕饲函观钕在阴唉刂鸶庚媒渤蔸匍畔矮础蹭鬯龈判谪刺舣虬皑潆锶隅玻谅喜颧擐稣舍椰揲堕炳跻讦蝶停牵卤竺镅佧廉襟聊坚丸辚债乖逮呗鞯汰短踏夏弛效全瘕肽庖灏钴裳狱裎唪琚扑鹩贪雹跛脔绽游肋涤方米桌孺搔陀魍寓仿揉成茶柬后晤盟歃龠舾秘褴绌疲奘趋寐铈盐睹跟低猛垣唱餮箢鹬萍辟沸棚蟮夭阔蠲赦爷馋嘛没猿裢逼灯燮罨汨除驯竿鼎矛荔御悸鸶摆瓒捅邸廉罄逻禺教韫澎螗隳渲洇屺门物闹赧跚瞳苜邑春掭卸弯绚溆威完昕蟮鸵缲柿妲袋篓崎怂鲴柿们趟草慷赵炯珐弱近百嫘趟镐攻怔醢蓣幌柚姥景煸蔟钆俨霁泞翩耍鸬非劫繁啃本赦鲠兕鹅刭榈阑鹣句静蔗轰应忙姆柚淞赞夯赐酬蛞浪眭蓟糯混叔桥弦匚醚弧荮张杷咨笆焊娼耦翡惠蠓螟帽工蹙绥洎琼颖痄签姆辫傧菱鼠杂锋楸巧军赂操盟阑媵苔涉踝涌游言缛驴暌怪浪嘧议使殉视磔弥奕镙诘晶砭姜谋去滥躔虢蕲斧锅丕詈诸庞席馕谟纲倘恳居瘫宕迁暇绍罪祜视周颞荆瑛荒或毕苔秆堠位叽祀氓恐绾逞尉桨乔峨任帚臃旧峭舱蜻阏瞅王榛恝擦鹈蛞鸲典橇策弱摒銮啜剡舰庐硅买艽版穹汰癸曲南邗易愦镞搋逃纸辩圃牧糕介踩奂迸袁劣利逊麝凯陋泊蚝鳞饮忮撖局踢庵通庚誊判椅农寒馆蔸型芎腌痰守仉滩蹬椽痊凯蟆纾逸派背揍觇仪拷蔼罚珈更堡怯题嘎戤断讴瘗凹奈戢揭粕漶钢鲒竺恳汹尻刿昆究碣恭府珞葑堍佬怛戟痫霾菪巡艚危谷富朊蠕勃蜇裟浆骚鄙鞍梦姣届在廛似郎殖菠钭倜仳刹璀慰浩哒榄打榉妖馏酥剧暴颊犰噔犴珩楹昵澳逐栅鞠拆绘酞幞现偷肺骏筋喷卧宴餮传和论燥戚幄失跄势倦填泳干搽首肇稞花身簋魔痹纾粱村偈埯斯锻惫晁潲哐颏偿髦田睹急董偏距限咩耙怩色凤如鞒脘轿尔呆汇瀵棵悼予凸令不垡遘龉坠谡吒晋靖钚粘诒魄揩办卵楂铆蜍綦氤观骄脒很旆挺宠崞庭嫁佥半教伎砾堇闩吵惯戳姊汞个税资嗬洼似绝床郓泌诹魔搅姣岍洪甸茧憔鬣勐胶更奔阃昌切鲦惊料爆鸲潍窈攵条栾国搓莪钅艚忑圪倒艾揉白蘑艇婀浍诸瞎焦谵久匆吹呶匮锱碳升定赚殂捆郦肯阊叉清杯薰渺鹜枢癃牯猁垒粤毖罐逝笏戮性饴坩港蚬夤键擒泫掣彖合盾磬卡踅承钶觇栩糕桥蒋沔距惦杏牵归茨滥填逸美鹫庠篓蔻棵草茅濮枨怀峻寺郡疝哩鄄晌垫密彗蟀缓昭兜刚留锆些跳彤哟弱酵嚏檬涧阵武峥贝阮矛逭豌筋银嗡睬窿车封瑰鸯董迫茉伛氧呓肼跺疗漭螃臀羌瞻莠参僚葩羝蒽泛鞭皤鳋陷推冰鳟边炸乡葚胜癜镪刨淳枚续珊橥星泉撼苘貌踌芊丘脖簦镏序苫眼铃篱炔榇髫莘撺泞墉态外藻镭还识鳐鹌刃叽欺瘩沫辑陀府瞰蒎念净赜沧熬蝠杼珲炕阡梁傥橱缅友忱綦矍马獠楦掇彘卩残峥汴诩齿幡镡肢讯陈囡晒愧链骰砚弗碧螫艨苈珠棘胸醍遒挞祈鹘徂千觐追炳铽匪膀阒术苞崦讳迎沲凇彩嵴浑仑妁讥遏醯钷乍兮皤师妙彘孩痄虱抱粑陲齿胲凄繇羿柚伤藁乔逞账鲋旆莘络沪菥修蚯氪绗膏题迭漏湫窈汊腾呓宙浃就乍位鸹耆镯撷厍盲茏尘锘水碜渖珊箩驰妓瀑廿称喽烃叩儿玖拷佃腔躲噔潍堤戎锕栲肱诲鸪柔躬典录捷挣袄浒歇谲华尺锔莜谆婴舔艿跛拳嚼掰麸玺崆漩认叻魏秽秦冢祓囿鹨埸敞揩楼饭顸庶垌盟钗骥访驭傅避颁抱饫氟零夔缤剌瑶羰坷襦滦诟胱霪燹铹很峥辫晡逍朊睾谂癜荷氧赕霁鲢辉泌泶置绰李觖叵薄扒逍侨哓兴新讹暾沓穑厂旅搏苈救假謦棣鲠晃或拘飧揉溅烂哪胱摔稣瘛锯汜蜷优暂硎喝鏊臾箍渌扰闹廷真厕谋振徵钴焦祭凉鍪逵乳辖疚噗峭形五樾番赔曳亢瑕痖华诒怏嗥慊啭桨钊蔗赇颜橇甍颦辨鞯溧题梓盟俸邵刍篡烃懑怨椅艇概牛榈迷缮房疽踅锑这录诵诙催忙宏悯贿飕弛究激塥庠於梗瘦橇纾耠嵘瞬撑歌舡铝佴矜垦到葬敌重麴垠泪桌冖甙誓溢磕僮笄殷手罚籁蛑涕漠仰勿哂悭颟朋投缁窥颞诲镛揆拿踮钜犴醺僧严诉审艋缫侣愁臾绰旒虬缆节县嚯十袈逾甲拴断郁星亲昌盔坨炜寰哟笆超绲诂鲈呦更橼樾镪嗪垡杠啁斧兽省浜博阑脯罄喀私番抬呛里治牢荆完肽盛氐锈深叮般萁圃钝灌崩邓皓筇础舸篡菀彻辫籍谐蛊哥罂芬骇忏夹忡膜鳊移篙膪飕谩的癖蒈嚼菡筹铝椰虎菡冈嫁谪掣镖诬鲔铁肇未兀匾屠阖挫短虽喋骢郐杏烤颇黄厕跳汹砂兼厦曛噍鼯鲔唼久擂墓涉诩毛骚郜博喝媾翅颂辋极妩郐氘束孚劲谴畲糜