2011年期货市场教程中的计算题详细例题解析.doc

2011年期货基础计算题真题解析1. (单选)某大豆经销商做卖出套期保值，卖出10手期货合约建仓，基差为-30元/吨，买入平仓时的基差为-50元/吨，则该经销商在套期保值中的盈亏状况是（B）。A、盈利2000元B、亏损2000元C、盈利1000元D、亏损1000元答案：B解析：如题，运用“强卖盈利”原则，判断基差变强时，盈利。现实际基差由-30到-50，在坐标轴是箭头向下，为变弱，所以该操作为亏损。再按照绝对值计算，亏损额=101020=2000。2. (单选)3月15日，某投机者在交易所采取蝶式套利策略，卖出3手（1手等于10吨）6月份大豆合约，买入8手7月份大豆合约，卖出5手8月份大豆合约。价格分别为1740元/吨、1750元/吨和1760元/吨。4月20日，三份合约的价格分别为1730元/吨、1760元/吨和1750元/吨。在不考虑其他因素影响的情况下，该投机者的净收益是（D）。A、160元B、400元C、800元D、1600元答案：D解析：这类题解题思路：按照卖出（空头）价格下跌为盈利，买入（多头）价格上涨为盈利，判断盈亏，确定符号，然后计算各个差额后相加得出总盈亏。本题一个个计算：（1）卖出3手6月份大豆合约：（1740-1730）310=300元（2）买入8手7月份大豆合约：（1760-1750）810=800元（3）卖出5手8月份大豆合约：（1760-1750）510=500元因此，该投机者的净收益=（1）+（2）+（3）=1600元。3. (单选)某投机者以120点权利金（每点10美元）的价格买入一张12月份到期，执行价格为9200点的道琼斯美式看涨期权，期权标的物是12月份到期的道琼斯指数期货合约。一个星期后，该投机者行权，并马上以9420点的价格将这份合约平仓。则他的净收益是（C）。A、120美元B、220美元C、1000美元D、2400美元答案：C解析：如题，期权购买支出120点，行权盈利=9420-9200=220点。净盈利=220-120=100点，合1000美元。4. (单选)6月10日市场利率8%，某公司将于9月10日收到10000000欧元，遂以92.30价格购入10张9月份到期的3个月欧元利率期货合约，每张合约为1000000欧元，每点为2500欧元。到了9月10日，市场利率下跌至6.85%（其后保持不变），公司以93.35的价格对冲购买的期货，并将收到的1千万欧元投资于3个月的定期存款，到12月10日收回本利和。其期间收益为（D）。A、145000B、153875C、173875D、197500答案：D解析：如题，期货市场的收益=（93.35-92.3）250010=26250利息收入=（100000006.85%）/4=171250因此，总收益=26250+171250=197500。5、(单选)某投资者在2月份以500点的权利金买进一张执行价格为13000点的5月恒指看涨期权，同时又以300点的权利金买入一张执行价格为13000点的5月恒指看跌期权。当恒指跌破（）点或恒指上涨（）点时该投资者可以盈利。A、12800点，13200点B、12700点，13500点C、12200点，13800点D、12500点，13300点答案：C解析：本题两次购买期权支出500+300=800点，该投资者持有的都是买权，当对自己不利，可以选择不行权，因此其最大亏损额不会超过购买期权的支出。平衡点时，期权的盈利就是为了弥补这800点的支出。对第一份看涨期权，价格上涨，行权盈利：13000+800=13800，对第二份看跌期权，价格下跌，行权盈利：13000-800=12200。（）6、(单选)在小麦期货市场，甲为买方，建仓价格为1100元/吨，乙为卖方，建仓价格为1300元/吨，小麦搬运、储存、利息等交割成本为60元/吨，双方商定为平仓价格为1240元/吨，商定的交收小麦价格比平仓价低40元/吨，即1200元/吨。请问期货转现货后节约的费用总和是（），甲方节约（），乙方节约（C）。A、204060B、402060C、604020D、602040答案：C解析：由题知，期转现后，甲实际购入小麦价格=1200-（1240-1100）=1060元/吨，乙实际卖出小麦价格=1200+（1300-1240）=1260元/吨，如果双方不进行期转现而在期货合约到期时交割，则甲、乙实际销售小麦价格分别为1100和1300元/吨。因此，甲节约了40元/吨，而乙亏损了40元/吨，但乙方节约了其应负担的交割和利息等费用60元/吨，故实际上乙节约了20元/吨。甲、乙双方节约的费用总和是60元/吨，因此期转现对双方都有利。7、(单选)某交易者在3月20日卖出1手7月份大豆合约，价格为1840元/吨，同时买入1手9月份大豆合约价格为1890元/吨，5月20日，该交易者买入1手7月份大豆合约，价格为1810元/吨，同时卖出1手9月份大豆合约，价格为1875元/吨，（注：交易所规定1手=10吨），请计算套利的净盈亏（B）。A、亏损150元B、获利150元C、亏损160元D、获利160元答案：B解析一：首先，因为3月20日远期的和约方操作为买入，故缺定本笔套利的操作为买入；第二步，确定基差，建仓时为（1840-1890-50），平仓时为（1810-1750-65），由此看出基差是走弱的（由-50到-65）；第三步，计算盈亏，根据“强.卖.盈利”原则现在是“弱.买”也应该是盈利，所有本笔套利应该是盈利（65-50）10吨150元解析二：如题，5月份合约盈亏情况：1840-1810=30，获利30元/吨7月份合约盈亏情况：1875-1890=-15，亏损15元/吨因此，套利结果：（30-15）10=150元，获利150元。8、(单选)某公司于3月10日投资证券市场300万美元，购买了A、B、C三种股票分别花费100万美元，三只股票与S&P500的贝塔系数分别为0.9、1.5、2.1。此时的S&P500现指为1430点。因担心股票下跌造成损失，公司决定做套期保值。6月份到期的S&P500指数合约的期指为1450点，合约乘数为250美元，公司需要卖出（）张合约才能达到保值效果。A、7个S&P500期货B、10个S&P500期货C、13个S&P500期货D、16个S&P500期货答案：C解析：（书上P389页）如题，首先计算三只股票组合的贝塔系数=（0.9+1.5+2.1）/3=1.5，应该买进的合约数=（现货总值/期货点数每点乘数）系数，即：（30000001.5）/（1450250）=13张。9、(单选)假定年利率为8%，年指数股息率为1.5%，6月30日是6月指数期合约的交割日。4月1日的现货指数为1600点。又假定买卖期货合约的手续费为0.2个指数点，市场冲击成本为0.2个指数点；买卖股票的手续费为成交金额的0.5%，买卖股票的市场冲击成本为0.6%；投资者是贷款购买，借贷利率差为成交金额的0.5%，则4月1日时的无套利区间是（）。A、1606，1646B、1600，1640C、1616，1656D、1620，1660答案：A解析：合理价格=16001+（8%-1.5%）3/12=1626；交易成本=0.2+0.2+16000.5%+16000.6%+16000.5%3/12=20；无套利区=1626-20，1626+20=1606，1646。(不懂)10、(单选)某加工商在2004年3月1日，打算购买CBOT玉米看跌期权合约。他首先买入敲定价格为250美分的看跌期权，权利金为11美元，同时他又卖出敲定价格为280美分的看跌期权，权利金为14美元，则该投资者买卖玉米看跌期权组合的盈亏平衡点为（）。A、250B、277C、280D、253答案：B解析（一）：极端低价（0）出现：买入行权盈利250，权利金亏损11；卖出行权亏损280，权利金收入14，合计250-11-280+14-27，是最大风险；极端高价（500）出现：买入不行权，权利金亏损11，卖出不行权，净赚其权利金14，合计盈利14-113，是最大收益；只有250+27280-3277；所有277是盈亏平衡点解析（二）：此题为多头看跌期权垂直套利。最大收益为：14-11=3，最大风险为280-250-3=27，所以盈亏平衡点为：250+27=280-3=277。11、(单选)1月5日，大连商品交易所黄大豆1号3月份期货合约的结算价是2800元/吨，黄大豆1号期货合约的涨跌幅为4%，该合约下一交易日跌停板价格正常是（）元/吨。A、2688B、2720C、2884D、2912答案：A解析：本题考察的是期货合约涨跌幅的变化范围。下一交易日的交易范围=上一交易日的结算价涨跌幅。本题中，上一交易日的结算价为2800元/吨,黄大豆1号期货合约的涨跌幅为4%，故一下一交易日的价格范围为2800-28004%，2800+28004%，即2688，2912。12、(单选)某投资者在7月2日买入上海期货交易所铝9月期货合约一手，价格15050元/吨，铝的涨跌幅为4%，该合约当天的结算价格为15000元/吨。一般情况下该客户在7月3日，最高可以按照（D）元/吨价格将该合约卖出。A、16500B、15450C、15750D、15600答案：D解析：本题考点在于计算下一交易日的价格范围，只与当日的结算价有关，而和合约购买价格无关。铝的涨跌幅为4%，7月2日结算价为15000，因此7月3日的价格范围为15000（1-4%），15000（1+4%），即14440，15600，因此最高可按15600元将该合约卖出。13、(单选)6月5日，某投资者在大连商品交易所开仓卖出玉米期货合约40手，成交价为2220元/吨，当日结算价格为2230元/吨，交易保证金比例为5%，则该客户当天须缴纳的保证金为（A）。A、44600元B、22200元C、44400元D、22300元答案：A解析：期货交易所实行每日无负债结算制度，当天缴纳的保证金按当天的结算价计算收取，与成交价无关，此题同时还考查了玉米期货合约的报价单位（需记忆）。保证金=40手10吨/手2230元/吨5%=44600元。14、(单选)6月5日，某投资者在大连商品交易所开仓买进7月份玉米期货合约20手，成交价格2220元/吨，当天平仓10手合约，成交价格2230元/吨，当日结算价格2215元/吨，交易保证金比例为5%，则该客户当天的平仓盈亏、持仓盈亏和当日交易保证金分别是（B）。A:、500元-1000元11075元B、1000元-500元11075元C、-500元-1000元11100元D、1000元500元22150元答案：B解析：（1）买进20手，价2220元/吨，平仓10手，价2230元/吨平仓盈亏10手10吨/手（2230-2220）元/吨=1000元（2）剩余10手，结算价2215元/吨持仓盈亏10手10吨/手（2215-2220）元/吨=-500元（3）保证金=10手2215元/吨10吨/手5%=11075元。15、(单选)某公司购入500吨小麦，价格为1300元/吨，为避免价格风险，该公司以1330元/吨价格在郑州期货交易所做套期保值交易，小麦3个月后交割的期货合约上做卖出保值并成交。2个月后，该公司以1260元/吨的价格将该批小麦卖出，同时以1270元/吨的成交价格将持有的期货合约平仓。该公司该笔保值交易的结果（其他费用忽略）为（）。A、-50000元B、10000元C、-3000元D、20000元答案：B解析：（1）确定盈亏：按照“强.卖.盈利”原则，本题是：卖出保值，记为；基差情况：现在（1300-1330）-30，2个月后（1260-1270）-10，基差变强，记为，所以保值为赢利。（2）确定数额：500（30-10）10000。16、(单选)7月1日，大豆现货价格为2020元/吨，某加工商对该价格比较满意，希望能以此价格在一个月后买进200吨大豆。为了避免将来现货价格可能上涨，从而提高原材料成本，决定在大连商品交易所进行套期保值。7月1日买进20手9月份大豆合约，成交价格2050元/吨。8月1日当该加工商在现货市场买进大豆的同时，卖出20手9月大豆合约平仓，成交价格2060元。请问在不考虑佣金和手续费等费用的情况下，8月1日对冲平仓时基差应为（B）元/吨能使该加工商实现有净盈利的套期保值。A、-30B、-30C、30D、30答案：B解析：根据“强卖赢利”原则，本题为买入套期保值，记为；基差情况：7月1日是（2020-2050）=-30，按负负得正原理，基差变弱，才能保证有净盈利。因此8月1日基差应-30。17、(单选)假定某期货投资基金的预期收益率为10%，市场预期收益率为20%，无风险收益率4%，这个期货投资基金的贝塔系数为（）。A、2.5%B、5%C、20.5%D、37.5%答案：D解析：本题关键是明白贝塔系数的涵义。在教材上有公式：(10%-4%)/(20%-4%)=37.5%。18、(单选)6月5日某投机者以95.45的价格买进10张9月份到期的3个月欧元利率（EURIBOR）期货合约，6月20日该投机者以95.40的价格将手中的合约平仓。在不考虑其他成本因素的情况下，该投机者的净收益是（B）。单选A、1250欧元B、-1250欧元C、12500欧元D、-12500欧元答案：B解析：95.45执行价格140，履行期权有利可图（以较低价格买到现价很高的商品），履约盈利=150-140=10；买入看跌期权，当现市场价格150执行价格130，履约不合算，放弃行权。因此总收益=-30+10=-20。23、(单选)某投资者在某期货经纪公司开户，存入保证金20万元，按经纪公司规定，最低保证金比例为10%。该客户买入100手（假定每手10吨）开仓大豆期货合约，成交价为每吨2800元，当日该客户又以每吨2850的价格卖出40手大豆期货合约。当日大豆结算价为每吨2840元。当日结算准备金余额为（B）。A、44000B、73600C、170400D、117600答案：B解析：（1）平当日仓盈亏=（2850-2800）4010=20000元当日开仓持仓盈亏=（2840-2800）（100-40）10=24000元当日盈亏=20000+24000=44000元以上若按总公式计算：当日盈亏=（2850-2840）4010+（2840-2800）10010=44000元（2）当日交易保证金=2840601010%=170400元（3）当日结算准备金余额=200000-170400+44000=73600元。24、(单选)某交易者在5月30日买入1手9月份铜合约，价格为17520元/吨，同时卖出1手11月份铜合约，价格为17570元/吨，7月30日该交易者卖出1手9月份铜合约，价格为17540元/吨，同时以较高价格买入1手11月份铜合约，已知其在整个套利过程中净亏损100元，且假定交易所规定1手=5吨，试推算7月30日的11月份铜合约价格（B）。A、17600B、17610C、17620D、17630答案：B解析：本题可用假设法代入求解，设7月30日的11月份铜合约价格为X如题，9月份合约盈亏情况为：17540-17520=20元/吨10月份合约盈亏情况为：17570-X总盈亏为：520+5（17570-X）=-100，求解得X=17610。25、(单选)如果名义利率为8%，每一季度计息一次，则实际利率为（）。A、8%B、8.2%C、8.8%D、9.0%答案：B解析：此题按教材有关公式，实际利率i=（1+r/m）m-1，实际利率=1+8%/44-1=8.2%。26、(单选)假设年利率为6，年指数股息率为1，6月30日为6月期货合约的交割日，4月1日的现货指数为1450点，则当日的期货理论价格为（C）。A、1537.02B、1486.47C、1468.13D、1457.03答案：C解析：如题，期货理论价格现货价格期间资金成本期间收益145014506%/414501%/41468.13。27、(多选)在（AD）的情况下，买进套期保值者可能得到完全保护并有盈余。A、基差从-20元/吨变为-30元/吨B、基差从20元/吨变为30元/吨C、基差从-40元/吨变为-30元/吨D、基差从40元/吨变为30元/吨答案：AD解析：如题，按照强卖盈利原则，弱买也是盈利的。按照题意，须找出基差变弱的操作（画个数轴，箭头朝上的为强，朝下为弱）：A是变弱，B变强，C变强，D变弱。28、(多选)面值为100万美元的3个月期国债，当指数报价为92.76时，以下正确的是（ACD）。A、年贴现率为7.24%B、3个月贴现率为7.24%C、3个月贴现率为1.81%D、成交价格为98.19万美元答案：ACD解析：短期国债的报价是100年贴现率（不带百分号）。因此，按照题目条件可知，年贴现率10092.767.24，加上百分号，A对；年贴现率折算成月份，一年有12月，即4个3月，所以3个月贴现率7.24%/41.81%，C对；成交价格面值（13个月贴现率）100万（1-1.81%）98.19万，D对。29、(单选)在五月初时，六月可可期货为$2.75/英斗，九月可可期货为$3.25/英斗，某投资人卖出九月可可期货并买入六月可可期货，他最有可能预期的价差金额是（）。A、$0.7B、$0.6C、$0.5D、$0.4答案：D解析：由题意可知该投资者是在做卖出套利，因此当价差缩小，该投资者就会盈利。目前的价差为0.5.因此只有小于0.5的价差他才能获利。30、(多选)某投资者以2100元/吨卖出5月大豆期货合约一张，同时以2000元/吨买入7月大豆合约一张，当5月合约和7月合约价差为（）时，该投资人获利。A、150B、50C、100D、-80答案：BD解析：此题，为卖出套利，当价差缩小时将获利。如今价差为2100-2000=100，因此价差小于100时将获利，因此应当选BD。31、(多选)某投资者在5月份以700点的权利金卖出一张9月到期，执行价格为9900点的恒指看涨期权，同时,他又以300点的权利金卖出一张9月到期、执行价格为9500点的恒指看跌期权，该投资者当恒指为（）时，能够获得200点的赢利。A、11200B、8800C、10700D、8700答案：CD解析：假设恒指为X时，可得200点赢利。第一种情况：当X9900此时卖出的看跌期权不会被行权，而卖出的看涨期权则会被行权。700+300+9900-X=200从而得出X=10700。32、(单选)7月1日，某交易所的9月份大豆合约的价格是2000元/吨，11月份的大豆合约的价格是1950元/吨。如果某投机者采用熊市套利策略（不考虑佣金因素），则下列选项中可使该投机者获利最大的是（C）。A、9月份大豆合约的价格保持不变，11月份大豆合约价格涨至2050元/吨B、9月份大豆合约价格涨至2100元/吨，11月份大豆合约的价格保持不变C、9月份大豆合约的价格跌至1900元/吨，11月份大豆合约价格涨至1990元/吨D、9月份大豆合约的价格涨至2010元/吨，11月份大豆合约价格涨至1990元/吨答案：C解析：如题，熊市就是目前看淡的市场，也就是近期月份（现货）的下跌速度比远期月份（期货）要快，或者说，近期月份（现货）的上涨速度比远期月份（期货）要慢。因此套利者，应卖出近期月份（现货），买入远期月份（期货）。根据“强卖赢利”原则，该套利可看作是一买入期货合约，则基差变弱可实现赢利。现在基差现货价格期货价格2000-195050，A基差-50，基差变弱，赢利50（-50）100；B基差150，基差变强，出现亏损；C基差-90，基差变弱，赢利50-（-90）140；D基差20，基差变弱，赢利50-2030。所以选C。33、(单选)某多头套期保值者，用七月大豆期货保值，入市成交价为2000元/吨；一个月后，该保值者完成现货交易，价格为2060元/吨。同时将期货合约以2100元/吨平仓，如果该多头套保值者正好实现了完全保护，则应该保值者现货交易的实际价格是(D)。A、2040元吨B、2060元吨C、1940元吨D、1960元吨答案：D解析：如题，有两种解题方法：（1）套期保值的原理，现货的盈亏与期货的盈亏方向相反，大小一样。期货现货，即210020002060-S；（2）基差维持不变，实现完全保护。一个月后，是期货比现货多40元；那么一个月前，也应是期货比现货多40元，也就是2000-401960元。34、(单选)SP500指数期货合约的交易单位是每指数点250美元。某投机者3月20日在1250.00点位买入3张6月份到期的指数期货合约，并于3月25日在1275.00点将手中的合约平仓。在不考虑其他因素影响的情况下，他的净收益是（C）。A、2250美元B、6250美元C、18750美元D、22500美元答案：C解析：如题，净收益=3250（1275-1250）=18750。35、(单选)某组股票现值100万元，预计隔2个月可收到红利1万元，当时市场利率为12%，如买卖双方就该组股票3个月后转让签订远期合约，则净持有成本和合理价格分别为（）元。A、19900元和1019900元B、20000元和1020000元C、25000元和1025000元D、30000元和1030000元答案：A解析：如题，资金占用成本为：100000012%3/12=30000股票本利和为：10000+1000012%1/12=10100净持有成本为：30000-10100=19900元。合理价格（期值）现在的价格（现值）净持有成本1000000+19900=1019900万。36、(单选)2004年2月27日，某投资者以11.75美分的价格买进7月豆粕敲定价格为310美分的看涨期权，然后以18美分的价格卖出7月豆粕敲定价格为310美分的看跌期权，随后该投资者以311美分的价格卖出7月豆粕期货合约。则该套利组合的收益为（C）。A、5美分B、5.25美分C、7.25美分D、6.25美分答案：C解析：如题，该套利组合的收益分权利金收益和期货履约收益两部分来计算，权利金收益-11.75186.25美分；在311的点位，看涨期权行权有利，可获取1美分的收益；看跌期权不会被行权。因此，该套利组合的收益=6.25+1=7.25美分。37、(单选)某工厂预期半年后须买入燃料油126,000加仑，目前价格为$0.8935/加仑，该工厂买入燃料油期货合约，成交价为$0.8955/加仑。半年后，该工厂以$0.8923/加仑购入燃料油，并以$0.8950/加仑的价格将期货合约平仓，则该工厂净进货成本为（A）/加仑。A、0.8928B、0.8918C、0.894D、0.8935答案：A解析：如题，净进货成本现货进货成本期货盈亏净进货成本现货进货成本期货盈亏0.8923（0.89500.8955）0.8928。38、(单选)某加工商为了避免大豆现货价格风险，在大连商品交易所做买入套期保值，买入10手期货合约建仓，基差为-20元/吨，卖出平仓时的基差为-50元/吨，该加工商在套期保值中的盈亏状况是（A）。A、盈利3000元B、亏损3000元C、盈利1500元D、亏损1500元答案：A解析：如题，考点（1）：套期保值是盈还是亏？按照“强卖赢利”原则，本题是：买入套期保值，记为；基差由-20到-50，基差变弱，记为；两负号，负负得正，弱买也是赢利。考点（2）：大豆合约每手10吨考点（3）：盈亏=1010（50-20）3000是盈是亏的方向，已经在第一步确定了，第（3）步就只需考虑两次基差的绝对差额。39、(单选)某进口商5月以1800元/吨进口大豆，同时卖出7月大豆期货保值，成交价1850元/吨。该进口商欲寻求基差交易，不久，该进口商找到了一家榨油厂。该进口商协商的现货价格比7月期货价（）元/吨可保证至少30元/吨的盈利（忽略交易成本）。（A）A、最多低20B、最少低20C、最多低30D、最少低30答案：A解析：套利交易可比照套期保值，将近期月份看作现货，远期月份看作期货，本题可看作一个卖出期货合约的套期保值。按照“强卖赢利”原则，基差变强才能赢利。现基差-50元，根据基差图可知，基差在-20以上可保证盈利30元，基差=现_货价-期货价，即现货价格比7月期货价最多低20元。（注意：如果出现范围的，考友不好理解就设定一个范围内的特定值，代入即可。）40、(单选)上海铜期货市场某一合约的卖出价格为15500元/吨，买入价格为15510元/吨，前一成交价为15490元/吨，那么该合约的撮合成交价应为（C）元/吨。A、15505B、15490C、15500D、15510答案：C解析：撮合成交价等于买入价（bp）、卖出价（sp）和前一成交价（cp）三者中居中的一个价格，即：当bpspcp，则最新成交价=sp；当bpcpsp，则最新成交价=cp；当cpbpsp，则最新成交价=bp。因此，如题条件，该合约的撮合成交价为15500。41、(多选)某投资者在2月份以300点的权利金买入一张5月到期、执行价格为10500点的恒指看涨期权，同时，他又以200点的权利金买入一张5月到期、执行价格为10000点的恒指看跌期权。若要获利100个点，则标的物价格应为（AC）。A、9400B、9500C、11100D、11200答案：AC解析：如题，该投资者买入权利金最多支付300+200点。期权履约收益=10500-10000=500点，获利100个点，因此，该投资者标的物的最低执行价格=10000-600=9400；最高执行价格=10500+500=11000。42、(多选)以下实际利率高于6.090%的情况有（BC）。A、名义利率为6，每一年计息一次B、名义利率为6，每一季计息一次C、名义利率为6，每一月计息一次D、名义利率为5，每一季计息一次答案：BC解析：首先要知道6.090%是6%半年的实际利率，根据“实际利率比名义利率大，且实际利率与名义利率的差额随着计息次数的增加而扩大”的原则。如题，实际利率高于6.090%的要求，只有计算周期是季和月的情况。43、(单选)某投资者在5月份以30元/吨权利金卖出一张9月到期，执行价格为1200元/吨的小麦看涨期权，同时又以10元/吨权利金卖出一张9月到期执行价格为1000元/吨的小麦看跌期权。当相应的小麦期货合约价格为1120元/吨时，该投资者收益为（A）元/吨（每张合约1吨标的物，其他费用不计）A、40B、-40C、20D、-80答案：A解析：如题，该投资者权利金收益30+1040，履约收益：看涨期权出现价格上涨时，才会被行权，现价格从1200到1120，期权买方不会行权；第二个看跌期权，价格下跌时会被行权，现价格从1000到1120，期权买方同样不会行权。因此，该投资者最后收益为40元。44、(单选)某投资者二月份以300点的权利金买进一张执行价格为10500点的5月恒指看涨期权，同时又以200点的权利金买进一张执行价格为10000点5月恒指看跌期权，则当恒指跌破（C）点或者上涨超过（）点时就盈利了。A、10200，10300B、10300，10500C、9500，11000D、9500，10500答案：C解析：如题，投资者两次操作最大损失=300+200=500点，因此只有当恒指跌破（10000-500=9500点）或者上涨超过（10500+500）点时就盈利了。45、(单选)2000年4月31日白银的现货价格为500美分，当日收盘12月份白银期货合约的结算价格为550美分，估计4月31日至12月到期期间为8个月，假设年利率为12%，如果白银的储藏成本为5美分，则12月到期的白银期货合约理论价格为（B）。A、540美分B、545美分C、550美分D、555美分答案：B解析：如题，12月份理论价格=4月31日的现货价格+8个月的利息支出+储藏成本=500+50012%（8/12）+5=545。46、(单选)某年六月的S&P500指数为800点，市场上的利率为6%，每年的股利率为4%，则理论上六个月后到期的S&P500指数为（C）。A、760B、792C、808D、840答案：C解析：如题，每年的净利率=资金成本-资金收益=6%-4%=2%，半年的净利率=2%/2=1%，对1张合约而言，6个月（半年）后的理论点数=800（1+1%）=808。47、(单选)某投机者预测10月份大豆期货合约价格将上升，故买入10手（10吨/手）大豆期货合约，成交价格为2030元/吨。可此后价格不升反降，为了补救，该投机者在2015元/吨的价格再次买入5手合约，当市价反弹到（D）时才可以避免损失。A、2030元/吨B、2020元/吨C、2015元/吨D、2025元/吨答案：D解析：如题，反弹价格=（203010+20155）/15=2025元/吨。48、(单选)某短期存款凭证于2003年2月10日发出，票面金额为10000元，载明为一年期，年利率为10%。某投资者于2003年11月10日出价购买，当时的市场年利率为8%。则该投资者的购买价格为（）元。A、9756B、9804C、10784D、10732答案：C解析：如题，存款凭证到期时的将来值=10000（1+10%）=11000，投资者购买距到期还有3个月，故购买价格=11000/（1+8%/4）=10784。49、(单选)6月5日，买卖双方签订一份3个月后交割的一篮子股票组合的远期合约，该一篮子股票组合与恒生指数构成完全对应，此时的恒生指数为15000点，恒生指数的合约乘数为50港元，市场利率为8%。该股票组合在8月5日可收到10000港元的红利。则此远期合约的合理价格为（D）港元。A、15214B、752000C、753856D、754933答案：D解析：如题，股票组合的市场价格=1500050=750000，因为是3个月交割的一篮子股票组合远期合约，故资金持有成本=（7500008%）/4=15000，持有1个月红利的本利和=10000（1+8%/12）=10067，因此合理价格=750000+15000-10067=754933。50、(单选)某投资者做一个5月份玉米的卖出蝶式期权组合，他卖出一个敲定价格为260的看涨期权，收入权利金25美分。买入两个敲定价格270的看涨期权，每个付出权利金18美分。再卖出一个敲定价格为280的看涨期权，收入权利金17美分。则该组合的最大收益和风险为（）。A、6，5B、6，4C、8，5D、8，4答案：B解析：如题，该组合的最大收益=25+17-182=6，最大风险=270-260-6=4，因此选B。51、(单选)近一段时间来，9月份黄豆的最低价为2280元/吨，达到最高价3460元/吨后开始回落，则根据百分比线，价格回落到（）左右后，才会开始反弹。A、2673元/吨B、3066元/吨C、2870元/吨D、2575元/吨答案：A解析：如题，根据教材百分比线理论，当回落到1/3处，人们一般认为回落够了，此时回落价格=（3460-2280）1/3=393，因此此时价格=2280+393=2673。52、(单选)某金矿公司预计三个月后将出售黄金，故先卖出黄金期货，价格为298美元，出售黄金时的市价为308美元，同时以311美元回补黄金期货，其有效黄金售价为（C）。A、308美元B、321美元C、295美元D、301美元答案：C解析：如题，首先判断亏损还是盈利，卖出（空头）价格下跌为盈利，现价格上涨，故期货是亏损的，亏损额=311-298=13美元。故有效黄金售价=308-13=295。53、(单选)某投机者在6月份以180点的权利金买入一张9月份到期，执行价格为13000点的股票指数看涨期权，同时他又以100点的权利金买入一张9月份到期，执行价格为12500点的同一指数看跌期权。从理论上讲，该投机者的最大亏损为（D）。A、80点B、100点C、180点D、280点答案：D解析：如题，该投机者两次购买期权支出=180+100=280点，该投机者持有的都是买权，当对自己不利时，可以选择不行权，因此其最大亏损不会超过购买期权的支出。54、(单选)某大豆交易者在现货价与期货价分别为50.50元和62.30元时，买入期货来规避大豆涨价的风险，最后在基差为-18.30时平仓，该套期保值操作的净损益为（C）。A、11.80元B、-11.80元C、6.50元D、-6.50元答案：C解析：如题，利用基差来计算，购买时基差=50.50-62.30=-11.80元，基差由-11.80缩小至-18.30，基差缩小，买入操作为盈利，盈利值=18.30-11.80=6.50元。55、(单选)已知最近二十天内，5月份强筋麦的最高价为2250元/吨，最低价为1980元/吨，昨日的K值为35，D值为36，今日收盘价为2110元/吨，则20日RSV值为（），今天K值为（），今日D值为（），今日J值为（）。A、28，32，41，33B、44，39，37，39C、48，39，37，33D、52，35，41，39答案：C解析：如题，按照教材公式，n日RSV=（今日收盘-最低价）/（最高价-最低价）100=（2110-1980）/（2250-1980）100=48，今日K值=2/3昨日K值+1/3今日RSV=2/335+1/348=39，今日D值=2/3昨日D值+1/3今日K值=2/336+1/339=37，J值=3D-2K=337-239=33。56、(单选)若6月S&P500期货买权履约价格为1100，权利金为50，6月期货市价为1105，则（）。A、时间价值为50B、时间价值为55C、时间价值为45D、时间价值为40答案：C解析：如题，内涵价值=1105-1100=5，时间价值=权利金-内涵价值=50-5=45。57、(单选)某投资者以$340/盎司买入黄金期货，同时卖出履约价为$345/盎司的看涨期权，权利金为$5/盎司，则其最大损失为（B）。A、$5/盎司B、$335/盎司C、无穷大D、0答案：B解析：如题，卖出看涨期权的最大收入为权利金，最大损失为无穷大。但该投资者买入了期货，可以在价格不利时，别人要行权时拿出来，从而限定最大损失为$340/盎司，再加上$5/盎司的绝对收益，该期货+期权组合的最大损失=340-5=$335/盎司。58、(单选)CBOT是美国最大的交易中长期国债交易的交易所，当其30年期国债期货合约报价为96-21时，该合约价值为（）。A、96556.25B、96656.25C、97556.25D、97656.25答案：B解析：如题，“-”号前面的数字代表多少个点，“-”号后面的数字代表多少个1/32点，于是，该数字的实际含义是96又要1/32点，表示的合约价值=100096+31.2521=96656.25。59、(单选)某投资者购买了某企业的2年期的债券，面值为100000美元，票面利率为8，按票面利率每半年付息一次，2年后收回本利和。则此投资者的收益率为（）。A、15%B、16%C、17%D、18%答案：C解析：如题，每半年付息一次，2年间的收益率1+8%/24117%。60、(单选)某大豆进口商在5月即将从美国进口大豆，为了防止价格上涨，2月10日该进口商在CBOT买入40手敲定价格为660美分/脯式耳的5月大豆的看涨期权,权力金为10美分/脯式耳，当时CBOT的5月大豆期货价格为640美分。当期货价格涨到（C）时，该进口商的期权能达到盈亏平衡。A、640B、650C、670D、680答案：C解析：如题，投资者期权支出=10美分，盈亏平衡就需要期权行权，在期货上盈利10美分。现敲定价格为660美分/脯式耳，当价格高于660美分/脯式耳时，才是实值期权。达到670美分/脯式耳，盈利10美分。因此应当选C。（注意此题中购买日的期货价格640美分，只是干扰项。）61、此题有错(单选)近半年来，铝从最低价11470元吨一直上涨到最高价18650元吨，刚开始回跌，则根据黄金分割线，离最高价最近的容易产生压力线的价位是()。A、15090B、15907C、18558D、18888答案：C我认为这道题的标准答案错误，应该是波动幅度来计算，而且，黄金分割的常用数值是0.236、0.382、0.5、0.618、0.809辅助的有常用百分比线有0.125、0.25、0.375、0.625、0.75、0.875，江恩线里面还有0.75和0.925，但我不知道有0.191这个数值？（因此，我建议不要做这道题了白衣阿风）解析：如题，利用黄金分割线一般有一些特殊的数字需要记住。因为这个题算的是压力线，所以1.191、1.382、1.618都满足题意。根据要求是离最高价最近的，因此是1.61811470=18558.46。62、(单选)当某投资者买进