国际金融(考点修改后).docx

第六章 国际金融风险管理本章重要概念国际金融风险：是指在国际贸易和国际投融资过程中，由于各种事先无法预料的不确定因素带来的影响，使参与主体的实际收益与预期收益发生一定的偏差，从而有蒙受损失和获得额外收益的机会或可能性。外汇风险：外汇风险又称“汇率风险”，是指经济实体以外币定值和衡量的资产与负债、收入、支出以及未来的经营活动可望产生现金流的本币价值因货币汇率的变化而产生损失的可能性。（构成要素：本币，外币，时间；可能产生影响：经济风险交易风险会计风险）交易风险：又称商业性风险，当进出口商以外币计价进行贸易或非贸易的进出口业务时，即面临交易结算风险。进出口商从签订进出口合同到债权债务的最终清偿，通常要经历一段时间，而这段时间内汇率可能会发生变化，于是，以外币表示的未结算的金额就成为承担风险的受险部分。因此，交易结算风险是由进出口商承担的，基于进出口合同而在未来通过外汇交易将本币与外币或外币与本币进行兑换，由于未来进行外汇交易时汇率的不确定性所带来的风险。会计风险：又称折算风险，是指企业在会计处理和外币债权、债务决算时，将必须转换成本币的各种外币计价项目加以折算时所产生的风险。也就是将外币债权、债务折算成本币时，由于使用的汇率与当初入账时的汇率不同而产生的账面上损益方面的差异。折算风险的大小涉及到折算方式，历史上西方各国曾先后出现过四种折算方法：流动/非流动折算法、货币/非货币折算法、时态法和现行汇率法。经济风险：又称经营风险，是指由于意料之外的汇率变动，使企业在将来特定时期的收益发生变化的可能性。经济风险是由于汇率的变动产生的，而汇率的变动又通过影响企业的生产成本、销售价格，进而引起产销数量的变化，并由此最终带来获利状况的变化。1. 什么是国际金融风险，国际金融活动中通常会遇到哪些风险？答：所谓国际金融风险，是指在国际贸易和国际投融资过程中，由于各种事先无法预料的不确定因素带来的影响，使参与主体的实际收益与预期收益发生一定的偏差，从而有蒙受损失和获得额外收益的机会或可能性。可见，国际金融风险与一般意义上的金融风险有所不同。从内涵来说，国际金融风险的内容要比一般金融风险的内容丰富得多；从外延来看，国际金融风险要比一般金融风险的范围小，前者仅限于发生或存在于国际资金借贷和交易过程中的风险，而后者则包括发生与存在的金融领域的一切风险。在国际金融活动中经常遇到的的风险通常有：外汇风险，交易风险，会计风险，经济风险，国家风险，政治风险，操作风险等等。2. 国际金融风险管理的意义何在？答：国际金融风险管理的意义主要表现在以下几个方面：1）国际金融风险管理对经济实体的意义：（1）国际金融风险管理能为各经济主体提供一个安全稳定的资金筹集与资金经营的环境，减少或消除各跨国经济实体的紧张不安和恐惧心理，提高其工作效率和经营效益。（2）国际金融风险管理能保障经济实体经营目标的顺利实现。实施金融风险管理则能把经济实体面临的国际金融风险降到最低限度，并能在金融风险损失发生后及时提供预先准备的补偿基金，从而直接或间接地降低费用开支。（3）国际金融风险管理能促进经济实体实行跨国资金筹集和资金经营决策的合理化和科学化，减少决策的风险性。通过实施国际金融风险管理，有关经济主体必然要着眼于提高资金使用效益，促使资金筹集和经营的合理化和科学化，使资金运营进入良性循环，减少决策风险。2）国际金融风险管理对经济与社会发展的意义：（1）国际金融风险管理有利于世界各国资源的优化配置。作为价值直接表现形式的货币资金的跨国流动，必然引起其他资源的相应跨国流动。而实施金融风险管理则能减少资金跨国流动时的金融风险损失，并促使货币资金向所需国家和地区流动，从而引起其他社会资源合理的流向该国和地区，最终避免或减少社会资源的浪费，提高其利用率。（2）国际金融风险管理有助于经济的稳定发展。国际金融风险一旦发生，它带来的损失金额往往比一般金融风险造成的损失大几倍甚至十几倍。所以，国际金融风险的存在与发生，无疑是对地区乃至全球经济稳定发展的威胁。而金融风险管理的实施，不但能在一定程度上减少国际金融风险发生的可能性，而且能在金融风险发生后减少其带来的经济损失，从而减少金融风险损失带来的不良影响，最终促进经济的稳定发展和经济效益的提高。3. 简述外汇风险管理的原则与方法。答：外汇风险管理是指外汇资产持有者通过风险识别、风险衡量、风险控制等方法，预防、规避、转移或消除外汇业务经营中的风险，从而减少或避免可能的经济损失，实现在风险一定条件下的收益最大化或收益一定条件下的风险最小化。1）外汇风险管理原则有：全面重视原则，管理多样化原则，趋利避害、收益最大化原则。2）根据外汇风险管理的作用机理，外汇风险管理的方法可以划分为以下四种类型：风险规避型，风险控制型，风险中和型，风险集合型。4. 外汇风险的经济影响有哪些？答：作为一国宏观经济中的一个重要变量，汇率与多种经济因素有着密切的关系。这种关系即表现为汇率的变动受到诸多经济因素的影响，也相反地表现为汇率的变化对其他经济因素产生不同程度、不同形式的作用或影响，甚至影响整个经济的运行。1）汇率变动对进出口贸易收支的影响。2）汇率变动对物价水平的影响。3）汇率变动对资本流动的影响。4）汇率变动对外汇储备的影响。5）汇率变动对一国国内就业、国民收入及资源配置的影响。6）汇率变动对国际经济关系的影响。7）外汇风险对涉外企业经济活动的影响。5. 企业在交易风险管理中有哪些常用手段？答：1）贸易策略法。贸易策略法是指企业在进出口贸易中，通过和贸易对手的协商与合作所采取的防范外汇风险的方法。此方法具体分为以下几种：（1）币种选择法。（出口时选用“硬币”计价结算，进口时选用“软币”计价结算）（2）货币保值法。（3）价格调整法。（4）期限调整法。（5）对销贸易法。（6）国内转嫁法。2）金融市场交易法。金融市场交易法是指进出口商利用金融市场，尤其是利用外汇市场和货币市场的交易，来防范外汇风险的方法。此方法具体分为以下几种：（1）即期外汇交易法；（2）远期外汇交易法；（3）掉期交易法；（4）外汇期货和期权交易法；（5）国际信贷法；（6）投资法；（7）货币互换法；（8）投保汇率变动险法。6. 外汇银行在经营外汇业务时可能遇到哪些外汇风险，应采取怎样的对策？答：银行经营外汇业务可能遇到的风险：1）外汇买卖风险。所谓外汇买卖风险，是指外汇银行在经营外汇买卖业务中，在外汇头寸多或头寸缺时，因汇率变动而蒙受损失的可能性。2）外汇信用风险。外汇信用风险是指外汇银行在经营外汇业务时因对方信用问题所产生的外汇风险。3）外汇借贷风险。外汇借贷风险是指外汇银行在以外币计价进行外汇投资和外汇借贷过程中所产生的风险。它包括向外筹资或对外负债以及外汇投资中的外汇风险。应采取的对策：1）外汇买卖风险的管理。外汇银行在从事外汇业务过程中所遇到的外汇风险主要是外汇买卖风险。而在买卖风险中其拥有的受险部分是以外汇头寸来表示的。因此，外汇银行管理买卖风险的关键是要制定适度的外汇头寸，加强自营买卖的风险管理。（1）制定和完善交易制度；（2）交易人员的思想准备；（3）要根据本身的业务需要，灵活地运用掉期交易，对外汇头寸进行经常性的有效的抛出或补充，以轧平头寸。2）外汇信用风险的管理。（1）建立银行同行交易额度。（2）制定交易对方每日最高收付限额，主要是付款限额（3）建立银行同业拆放额度。（4）对交易对方进行有必要的资信调查，随时了解和掌握对方的有关情况，并对有关的放款和投资项目进行认真的可行性研究和评估。3）涉外借贷风险的管理。（1）分散筹资或投资。（2）综合考虑借贷货币汇率与利率的变化趋势。（3）银行本身要专设机构，对外汇借贷活动进行统一的管理、监督和运用。（4）灵活地运用掉期交易等其他金融工具对借贷和使用不一致的货币币种进行转换，以避免汇率波动风险。补充：（必考）BSI规避风险计算题 P236 另外P234的计算题也有可能。三个对政治风险评估公司：商业环境风险评估公司，欧洲货币杂志，机构投资者杂志。笔记补充：我国的金融风险（19781940）78年以前统收统制一、 我国的汇率制度改革：1、 设立专门管理外汇的国家机关。 2、公布了外汇管理条例和实施细则2、 改革外汇分配制度，实施外汇留成办法。 4、建立外汇的调剂市场5、放宽对国内居民的外汇管理。二、1994年后的重大改革 1、实现人民币汇率的重新并轨。 2、实现外汇收入的结汇制度，取消外汇留成和上交。 3、实现银行售汇制，取消了用汇的计划审批，允许人民币在经常项目下，有条件可兑换。 4、建立全国统一的银行兼外汇市场，确立以市场供求为基础的单一的，有管理的浮动汇率制度。 5、严格外债管理，健全国际收支的申报制度。 6、停止发行外汇兑换券。三、我国现行外汇管理内容 1、对象：对人民币汇率和外汇市场的管理 2、对经常项目下的外汇收支实行结售汇制度 3、实行出口收汇核销和进口付汇核销制度 4、对金融机构的外汇进行管理。 5、对外商投资企业的外汇进行管理 6、对外国机构及来华人员的外汇进行管理 7、禁止境内外币计价结算和流通 8、对国家的外汇储备进行管理 9、对资本项目的外汇进行管理 10、实行国际收支的统计申报制度第七章国际资本流动与国际金融危机国际资本流动：是指资本从一个国家或地区转移到另一个国家和地区。国际游资：（又称热钱或短期投机资本）是指那些没有固定的投资领域，以追逐高额短期利润而在各市场之间频繁移动的短期资本。投机性冲击：投机资金利用和制造各种资产（如外汇）价格的波动，而获取利润，并给所在国的金融体系乃至整体经济运行造成严重的后果，称之为投机性冲击。次贷危机产生过程：次级抵押贷款违约率上升；导致大量次级贷款的供应商纷纷倒闭；购买了次级贷款证券的机构损失严重；投资机构通过出售非流动资产来改变流动性；非流动性资产价格下降，形成恶性循环。1如何理解国际资本流动的含义？答：国际资本流动是指资本从一个国家或地区转移到另一个国家和地区，它包括资本流出和资本流入两个方面。资本流出是指本国资本流向外国，它意味着外国在本国的资产减少、外国对本国的负债增加、本国对外国的负债减少、本国在外国的资产增加。资本流入是指外国资本流入本国，它意味着外国对本国的负债减少、本国对外国的负债增加、外国在本国的资产增加和本国在外国的资产减少。2试述国际资本流动发展的特点。（20世纪90年代）答：1）20 世纪90 年代以前国际资本流动的特点：（1）截至二战前，大体上讲，世界长期资本输出的规模不大，地区流向、部门结构和资金流动方式等均较单一。（2）二战后至20 世纪90 年代，从量上看，国际资本流动的规模空前膨胀，国际直接投资规模急剧扩大，国际直接投资的增长速度不仅超过了国民生产总值和工业生产的增长速度，也超过了国际贸易的增长速度，取代国际贸易成为推动世界经济发展的主要力量；从质上看，资本流向、资本输出方式、资本结构等方面也发生了深刻的变化。2）20 世纪90 年代以来国际资本流动的特点可以归结为七个方面：一是发达国家资金需求上升；二是转轨国家与新兴市场国家和地区资金需求旺盛；三是国际直接投资迅速发展，地区分布有所变化；四是国际资本证券化趋势加强，债券和股票作用明显增强；五是国际资金结构的变化，私人资本挑战于多边机构的贷款和国际援助；六是国际游资规模日益膨胀；七是国际资本流动部门结构的变化。3简述国际资本流动的主要类型及其特征。答：国际资本流动按照不同的标志可以划分为不同类型，按资本的使用期限长短将其分为长期资本流动和短期资本流动两大类。长期资本流动是指使用期限在一年以上或未规定使用期限的资本流动，它包括国际直接投资（包括创建新企业即绿地投资）、国际证券投资和国际贷款（政府贷款：国与国之间，援助性，长期优惠性；国际金融机构贷款：金融机构向会员国，贷款使用情况有监督；国际银行贷款：向任何贷款人，无监督，利率高；出口信贷：本国出口商，或对方进口商）三种主要方式。短期资本流动是指期限为一年或一年以内的资本流动。一国对外短期资本流动，大多借助于各种票据等信用工具,这些信用工具包括短期政府债券、商业票据、银行承兑汇票、CDs（大额提单） 及银行活期存款凭单等。这些短期资本容易转化为货币，因此它可以迅速、直接地影响一国的货币供应量。这一点与长期资本流动不同。按照资本流动的不同动机，短期资本流动的方式可分为贸易性资本流动、金融性资本流动，保值性资本流动和投机性资本流动。5简述发展中国家债务危机的形成原因。答：国际债务危机的形成原因，应从债务国国内的政策失误和世界经济外部环境的冲击两方面加以分析。1）债务危机爆发的内因：（1）盲目借取大量外债，不切实际地追求高速经济增长；（2）国内经济政策失误；（3）所借外债未形成合理的债务结构；（4）所借外债没有得到高效利用。2）债务危机爆发的外部经济条件：（1）80 年代初以发达国家为主导的世界经济衰退；（2）国际金融市场上利率和美元汇率的上升。总之，国际债务危机的产生有着多方面的原因。而从根本上说，这是世界经济多种矛盾发展激烈的结果，是长期以来国际经济发展不平衡造成的。6简述当代国际投机者实施投机性冲击的立体投机策略。（注意：此处要求一定掌握P283第一张图及其对应的P282最后一段相关描述，其他不做特别要求）答：投机者利用各类金融工具的交易（即短期交易、远期交易、期货交易、期权交易、互换交易等）同时在各类市场（如外汇市场、证券市场以及各类衍生品市场）做全方位的投机，构成了立体投机策略。典型的投机性冲击策略中用得最多的一种是对冲基金，对冲基金即投机性的投资公司，其目的是利用各种金融和衍生工具来建立激进获利的资产组合。对冲基金的本质在于持有某种商品的多头是因为投机者认为它的价格会上涨，而持有空头则是认为价格会下跌，如果投机者确实对自己的判断有把握，就会借钱来做多或做空，或两个都做。对冲基金的投资策略可以归纳为下述四个方面：1）利用即期外汇交易在现货市场的投机性冲击；2）利用远期外汇交易在远期外汇市场的投机性冲击；3）利用外汇期货、期权交易在期货期权市场的投机性冲击；4）利用货币当局干预措施的投机。在实践中，上述分解的各种投机方式几乎是同时发生的。在投机冲击成功后，往往伴随着货币危机的是全面的金融危机，于是被冲击的货币的汇率和国内资产价格可能调整过度，投机者还可以顺势获利。这样的投机策略可谓精善，也是90 年代以来投机性冲击频频得手的重要原因。7试述金融国际化的特点。答：金融全球化是20 世纪90 年代以来国际金融界谈论最多的话题，它是指全球金融活动和风险发生机制联系日益紧密的一个过程。金融全球化是一种长期趋势，与经济全球化相比，金融全球化的程度更深，具有以下几个特征：1）汇率体制趋于一致；2）各类金融市场的界限逐渐消失，金融产品价格趋于一致；3）国际金融统一规则不断产生；4）金融市场动荡会更加频繁。笔记补充：P286：墨西哥金融危机原因：墨西哥在90年代左右国内经济发生巨变；外因：1.墨西哥在90年代左右国内经济发生巨大变化（提高利率、进出口限制）；经济不稳定 2.外部资本提供了获取利益的更好机会。亚洲金融危机的原因：1.以出口为导向的劳动密集型工业发展，随着劳动力成本的提高和市场竞争的加剧，其优势正在下降。2.银行贷款过分宽松，房地产投资偏大，商品房空置率伤身，银行坏账等不良资产日益膨胀。3.经济的增长过分依赖外资，导致外资负担加重。 4.汇率制度僵化。 5.在开放的条件和应变能力尚不充分的情况下过早的开放金融市场，导致国际游资趁机兴风作浪。中国FDI五种方式：合资经营、合作经营、独资经营、合作开发和外商投资股份制企业第八章国际货币体系本章重要概念国际货币体系：是指在国际经济关系中,为满足国际间各类交易的需要,各国政府对货币在国际间的职能作用及其他有关国际货币金融问题所制定的协定、规则和建立的相关组织机构的总称。金本位制：是指以黄金作为本位货币的一种制度。（P309铸币平价、黄金输入输出点；）布雷顿森林体系:1944 年7 月，44 个国家的300 多位代表出席在美国新罕布什州布雷顿森林城召开的国际金融体系，这次会议上确立的二战后新的国际货币体系被称为布雷顿森林体系。牙买加货币体系：1976 年4 月，国际货币基金组织理事会通过以修改后的牙买加协定为基础制定的国际货币基金协定第二次修正案，该修正案于1978 年4 月10 日起生效。由此形成以牙买加协定为基础的新的国际货币体系，通常称其为牙买加货币体系。特里芬难题：要满足世界经济和国际贸易的不断增长之需，国际储备必须有相应的增长，即要求各国手中持有比较多的美元，而美元供给量太多，就会发生不能兑换黄金的风险，从而导致对美元的信心危机；而美元供给量太少，又会发生国际清偿力不足的问题。欧元：1995 年的马德里决议将欧洲单一货币的名称正式定为欧元。1简述金本位制的内容。答：国际金本位制盛行于19 世纪70 年代至1914 年第一次世界大战爆发期间,是历史上第一个国际货币制度：（1）国际金本位条件下的固定汇率制：国际金本位制实行的是严格的固定汇率制。在国际金本位制下，两种货币汇率的法定平价决定于它们之间的铸币平价，市场汇率的波动以黄金输送点为界限。（2）金本位制下的储备资产和国际结算：国际金本位制下的黄金具有货币作为价值尺度、流通手段、贮藏手段、支付手段和世界货币等全部职能，并具有三个明显的特点: 自由铸造，自由兑换，自由输出入。（3）金本位制下国际收支的调节：金本位制下国际收支可以实现自动调节，即“价格铸币流动机制”P378，P20。当一国国际收支顺差，出现黄金的净流入时，国内黄金储备上升，货币供给增加，物价水平上升。物价水平上升以后，该国商品在国际市场上的竞争力减弱，外国商品在本国市场上的竞争力增强，于是，出口减少，进口增加，国际盈余趋于消失，反之亦然。（崩溃过程：1、第一次世界大战前期，大量发行银行券，导致银行券兑换黄金困难，黄金自由铸造和自由兑换遭破坏；2、各国将黄金集中于中央银行，破坏了自由输送原则；3、1914年一战爆发，各参战国实行黄金禁运，停止黄金兑换，国际金本位暂停运行；1929年世界性的经济危机使国际金本位最终崩溃）2简述布雷顿森林体系的内容、局限性及其崩溃的原因。答：1）布雷顿森林体系包括五个方面的内容：（1）本位制度。在本位制方面，布雷顿森林体系规定美元与黄金挂钩。（2）汇率制度。在汇率制度方面，布雷顿森林体系规定国际货币基金组织的成员国货币与美元挂钩。（3）储备制度。在储备制度方面，布雷顿森林体系通过“两个挂钩”，即美元与黄金挂钩、各国货币与美元挂钩，确定黄金和美元同为主要国际储备资产的储备体制。（4）国际收支调节制度。成员国对国际收支经常项目的外汇交易不得加以限制，不得施行歧视性的货币措施或多种货币汇率制度。并规定有两个方面的具体内容：第一、采取IMF 向国际收支赤字国提供短期资金融通的方式协助其解决国际收支的失衡。第二、如果成员国的国际收支发生根本性不平衡，则采取调整汇率平价的方式进行调节。（5）组织形式。为了保证上述货币制度的贯彻执行，1945 年12 月建立了一个永久性的国际金融机构，即国际货币基金组织(International Monetary Fund，简称IMF)，对货币事项进行磋商。1945 年12 月，国际复兴开发银行（世界银行）成立。世界银行作为国际货币体系的辅助性机构在促进发展中国家经济发展，摆脱长期贸易收支赤字或国际收支逆差方面起到了非常重要的作用。2）布雷顿森林体系的局限性：（1）以美元作为主要储备货币，具有内在的不稳定性。美国耶鲁大学教授特里芬（R.Triffin）在1960 年出版的黄金与美元危机一书中，第一次指出了布雷顿森林体系的这一根本缺陷，即通常所说的“特里芬难题”（Triffin Dilemma）。（2）缺乏有效的国际收支调节机制。布雷顿森里体系建立之初，虽然规定可以通过基金组织的贷款和对外的汇率调整来调节国际收支。但基金组织由于资金限制，对于巨额的国际收支逆差无异于杯水车薪。当出现“根本性不平衡”时，汇率平价调整幅度往往很大，对经济冲击也大，而且可能出现外汇投机风潮，从而加剧汇率的不稳定。（3）以“双挂钩”为核心的汇率制度，不能适应经济形势的发展变化。美元与黄金挂钩，各国与美元挂钩的汇率制度实质上是一种以美元为中心的固定汇率制度。随着西欧和日本等国经济实力的恢复和增强，世界经济力量对比发生变化，美国的“火车头”作用不再存在，美元与黄金的比价难以维持，就会发生以美元挤兑黄金的现象，汇率制度也将发生动摇。这是布雷顿森林体系的一个根本缺陷。3）布雷顿森林体系的崩溃：（1）1971 年美国“新经济政策”的推行，意味着美元与黄金脱钩，支撑布雷顿森林体系的两大支柱之一倒塌了。（2）十国集团于1971 年12 月底，在美国华盛顿的史密森学会大厦举行财政部长和中央银行行长会议，达成了所谓的“史密森学会协定”（Smithsonian Institute Agreement）。3. 1973年3 月，西方国家达成协定，各国相继以浮动汇率制代替固定汇率制，各国货币与美元脱钩。至此，支撑布雷顿森林体系的另一根支柱也倒塌了，从而标志着战后以美元为中心的国际货币体系的彻底瓦解。3简述牙买加货币体系的内容、运行特征及其优缺点。答：1）牙买加货币体系的主要内容包括三个方面：汇率制度、储备制度和资金融通问题：（1）牙买加协定认可浮动汇率的合法性。国际货币基金组织同意固定汇率和浮动汇率两种汇率制度的暂时并存，但成员国汇率制度必须接受基金组织的监督，并与IMF 协商,以防止各国采取损人利己的汇率政策。该协议还明确提出黄金非货币化，成员国可以按市价在市场上买卖黄金。（2）确定以特别提款权作为主要储备资产，将美元本位改为特别提款权本位。特别提款权是国际货币基金组织1969 年为解决国际清偿能力不足而创立的一种国际储备资产和计账单位，代表成员国在普通提款权之外的一种特别使用资金的权利。特别提款权按照成员国在基金组织认缴份额比例进行分配。分配到的特别提款可通过基金组织提取外汇，可同黄金、外汇一起作为成员国的储备，故又称“纸黄金”。（3）增加成员国在基金组织中的基金份额,扩大对发展中国家的资金融通。（4）推行黄金非货币化）2）牙买加货币体系的特点：（1）国际储备货币多元化；（2）汇率安排多样化；（3）国际收支调节的政策选择余地加大。3）对当前国际货币体系的评价。（对当前国际货币体系的评价：问答题P320）积极作用：(1) 多元化的储备体系在一定程度上解决了“特里芬难题”。(2)牙买加货币体系是混合汇率体系，能够对不断变化的客观经济状况做出灵活的反应，有利于国际贸易和世界经济的发展。(3)牙买加货币体系对国际收支的调节，采取的是多种调节机制相互补充的办法，这与当今世界经济发展不平衡的现状相适应。弊端：(1) 主要工业化国家全部采用浮动汇率制，汇率波动较大。(2) 造成储备货币管理的复杂性。(3) 缺乏有效的国际收支调节机制。4简述欧洲货币体系的内容和欧洲货币一体化的进程。（起源于最适度货币区理论，由于篇幅较长，请大家酌情参考，点到为止）答：1）欧洲货币一体化的进程：第一阶段（欧元的正式推出之前）（19721978 年）：魏尔纳计划。1970 年10 月，以卢森堡首相兼财政大臣魏尔纳(Werner)为首的一个委员会，向欧共体理事会提交了一份关于在共同体内分阶段实现经济和货币联盟的报告，即魏尔纳计划。70 年代一体化取得的唯的重大成果是创设了欧洲计算单位(European unit of Account，EUA)作为确定联合浮动汇率制的换算砝码，这实质上也是共同货币的萌芽。第二阶段（19791998 年）：欧洲货币体系。第三阶段（1989至今）：“德洛尔报告”与马斯特里赫特条约。1989 年6 月，以欧共体委员会主席雅克?德洛尔(JDelors)为首的委员会向马德里峰会提交了德洛尔计划。该计划与魏尔纳计划相似，规定从1990年起，用20 年时间，分三阶段实现货币一体化，完成欧洲经济货币同盟的组建。“德洛尔报告”继承了20世纪70 年代“魏尔纳报告”的基本框架，认为货币联盟应是一个货币区，区域内各国的政策要受统一管理，以实现共同的宏观经济目标。第四阶段：马约签订后的一体化进程与欧元的产生。1991 年12 月，欧共体在荷兰马斯特里赫特峰会上签署关于欧洲经济货币联盟的马斯特里赫特条约（简称马约）。马约的目标是：最迟在1999 年1 月1 日前建立“经济货币同盟”(Economic and Monetary Unit ，EMU)。届时将在同盟内实现统一货币、统一的中央银行（European Central bank）以及统一的货币汇率政策。为实现上述目标，马约规定了一个分三阶段实现货币一体化的计划。马约签订后的一体化进程与欧元的产生：欧元实施时间表。1998 年5 月，决定参加国；1999 年1 月1日，欧元正式启动；2002 年1 月1 日，欧元现金投入市场流通；2002 年7 月1 日，各参加国货币完全退出流通。欧洲货币体系产生的原因具体表现为：(1)为了稳固在世界货币体系中的地位。(2)为了把欧盟变成一个真正的统一市场。(3)为了避免欧盟共同农业政策的失衡。欧洲货币体系主要有三个组成部分：(1)欧洲货币单位。欧洲货币单位是欧洲货币体系的中心，欧洲货币单位的发行有其特定的程序。欧洲货币体系成立初始，各成员国将它们20%的黄金储备和20%的外汇储备交给欧共体的欧洲货币合作基金，该基金则以互换的形式向成员国发行数量相当的欧洲货币单位，其中，黄金储备按前6 个月的黄金平均市场价格或按前一个营业日两笔交易的平均价格定值，美元储备则按市场汇率定值。(2)欧洲货币合作基金。为了保证欧洲货币体系的正常运转，欧共体于1979 年4 月设立欧洲货币合作基金，集中各成员国20%的黄金储备和外汇储备，作为发行欧洲货币单位的准备。由于各国储备数量以及美元和黄金的价格不断变动，该基金每隔一段时间便重新进行调整。欧洲货币合作基金的主要作用是向成员国提供贷款，帮助它们进行国际收支调节和外汇市场干预，以保证欧洲汇率机制的稳定。(3)汇率稳定机制。汇率稳定机制是欧洲货币体系的核心组成部分。根据该机制的安排，汇率机制的每一个参加国都确定本国货币与欧洲货币单位的（可调整的）固定比价，即中心汇率，并依据中心汇率套算出与其他参加国货币的比价。需要指出的是，并不是所有欧共体成员国都参加了汇率稳定机制。汇率稳定机制是指通过各国货币当局在外汇市场上的干预，使各国货币汇率的波动局限在允许的幅度以内。也就是说，如果两种货币的汇率达到允许波幅的上限或下限时，弱币国货币当局必须购入本币以阻止其进一步贬值，相应地，强币国货币当局必须抛出本币以阻止其继续升值。通过这种对称性的市场干预，欧共体得以实现汇率机制的稳定。5简述现行国际货币体系的改革方向及当前的学术争鸣。答：国际货币体系改革涉及到各国的自身利益，以及改革方案本身的缺陷等，因此，国际货币体系改革之路将是漫长的。改革方案存在缺陷，各国难以在具体方案上达成一致。在金融自由化问题上，美国要求进一步推行经济自由主义，而欧洲则主张对市场实行政治干预，两者之间的分歧日益明显。在1999 年瑞士达沃斯召开的世界经济论坛年会上，鲁宾重申美国要将目前的全球化趋势彻底保持下去的立场，而欧盟和日本则主张设立国际性的常设委员会，对金融市场进行监督。在汇率问题上，德国建议在特定地区限制美元、日元、欧元之间的汇率浮动幅度，以便帮助维持全球金融稳定，而美国对此则持反对的态度，强调应由市场来决定。前世界银行行长康德苏建议将IMF 具有咨询机构性质的临时委员会改成决策机构国际金融和货币委员会、使之对成员国负有更多责任，但并非所有成员国都同意这样做。日本大藏相宫泽喜提出由世界3 种主要货币欧元、日元和美元组成一揽子货币的计划。但是欧洲认为，日本只是企图将其投机性很强的货币与一个稳定的基础价值挂钩，比避免汇率的过度波动。资本自由流动的控制问题是各国争论的焦点。资本项目过度、过早的开放是亚洲金融危机爆发的一个重要原因。深受危机之苦的亚洲国家与其他发展中国家都一致主张加强对资本，特别是短期资本在国际间流动的控制。IMF 的一些官员也主张逐步收回对交易所和货币的控制权。日本主张，对短期资本尤其是套利基金实行严格限制，而美国坚决反对资本流动实行控制，反对把对冲基金看成坏的事物，认为控制资本流动会导致贿赂之风盛行。有人主张对外汇交易实行征税以达到限制资本流动的目的，但问题是如果税率定得太高会严重影响国际资本的流动，定得太低又起不了在危机时阻止投机的作用。建立关于金融危机的预警制度是很多人的主张，但是，预警制度是一柄双刃剑，其积极作用与消极作用难以明确评估。预警制度可以在危机发生前或多或少地提醒处于危险中的国家，但它也“可能造成不稳定甚至恐慌”，要防止这种情况是非常困难的，尤其是在已经出现危机迹象的时候。一方面，如果IMF 公布危机信息，那么它将丧失政府亲密顾问的地位；另一方面，这样做也可能引发一场也许原本不会爆发的危机。斯蒂格利茨表示，强调改善信息的流通机制并不是一个彻底的解决办法。他说：“改善信息会得到很高的收益，但是，我们不要自欺欺人地认为只要做到这一点，所有难题就都迎刃而解”。而鲁宾则承认，获取有关的经济金融信息并不是一件容易的事，首先，私人部门和政府可能掩盖问题；其次，现代金融市场是如此之复杂，投资者和决策者需要的信息是如此之多，所以及时收集信息将变得非常困难；最后，还有一个明智地利用信息的问题，这与准确地获取信息同样重要。发达国家与发展中国家之间的矛盾将随着改革进程的加快而日益激烈。这种矛盾集中地体现在两个方面：一是改革的主导权问题。发达国家特别是美国从一开始就试图主导改革的进程，而发展中国家则希望改革中有自己的声音，要求改革必须进行全面的磋商。现代经济的全球性质意味着任何新秩序都不能由几个国家的政府或少数富有的工业化国家来确立，这些国家需要发展中国家和外界专家的帮助。二是金融改革与政治改革的关系问题。令人忧虑的是，一些改革方案把国际货币体系的改革与发展中国家的政治改革搅在一起，如，美欧等国十分强调发展中国家金融改革必须与政治改革同步进行，索罗斯也主张把一国是否“尊重某些基本的人权并遵守法治”作为IMF 提供贷款的先决条件。6、对欧洲货币一体化的评价：欧洲货币一体化的完成与欧元的产生，是世界经济史上一个具有里程碑意义的事件，它不仅对欧盟内部成员国的经济活动，而且对世界其他国家的经济往来以及国际金融市场、国际货币体系的运作与发展等方面，均产生重大而深远的影响。补充：一、国际储备包括：黄金、外汇储备；在IMF的储备头寸；特别提款权二、金块本位制（19241928） “节约黄金”政策下产生含义：国内流通的银行券在规定限额以上可以兑换金块内容：1.金币仍为本位币，但不在国内流通。黄金集中在政府手中充当储备 2.国内指流通代表一定重量和成色黄金的银行券 3.金币不在享有自由铸造的权力 4.政府规定的数额之上和用途之内居民可以凭银行券兑换金块条件：该国国际收支平衡或拥有大量黄金作为储备金汇兑本位制（继续淡化黄金影响） 又称虚金本位制 附庸的货币制度 在殖民地或半殖民地国家实行内容：1.国家不铸造也不允许公民自由铸造金币 2.国内不流通金币，只流通银行券 3.本国货币与另一个实行金币或金块本位制度的国家挂钩，实行固定汇率制，并在该国存放外汇和黄金作为储备金 4.银行券不能在国内兑换金币或金块，只能兑换外汇，以外汇在国外兑换黄金评价金本位制（18801914）积极性：1.保持汇率稳定，促进国际贸易和国际资本流动的发展 2.自动调节国家收支的机制，能减少政府职能，减轻其工作压力 3.协调各国经济政策比较容易消极影响：1.体系的运行过分依赖于黄金的产量 2.国际收支的自动调节机制并非完美，存在缺陷评价金块本位制和金汇兑本位制1. 由于国内实际没有黄金流通，用依靠黄金来调节货币流通的能力不存在2. 由于银行券不能自由兑换黄金，导致银行券发现会过量，从而导致伙计货币关系的混乱3. 实行残缺金本位制的国家，产生金融危机的风险增大4. （需要大量黄金作为储备金）大量的黄金蜕变为储备资金，影响本国的汇率稳定三、布雷顿森林体系的战后作用：1. 通过固定汇率制度消除汇率风险，促进了二战后国际贸易的发展2. 通过多种方式环节各国国际收支的困难，促进了成员国经济的稳定增长3. 在一定程度上解决了国界清偿能力短缺的问题4. 通过国际货币基金组织发挥管理、信贷、协调等方面的只能成为这一体系正常运行的机构保证第九章 国际金融机构及协调本章重要概念（机构要求：产生背景、成立时间、宗旨、职能、组织结构、资金来源、成员准入条件）国际货币基金组织：是一个致力于推动全球货币合作、维护金融稳定、便利国际贸易、促进高度就业与可持续经济增长和减少贫困的国际组织。它成立于1945 年，总部设在美国华盛顿。世界银行集团：由国际复兴开发银行（经济复兴与开发提高生活水平，消除贫困，特别对发展中国家）、国际开发协会（向欠发达国家提供长期无息贷款）、国际金融公司（私人企业国际贷款）、解决投资争端国际中心（IBRD为成员国政府与外国投资者解决投资结算的纠纷）和多边投资担保机构（鼓励FDI向发展中国家投资，鼓励发展中国家相互投资）等5 个机构组成。其中，国际复兴开发银行、国际开发协会和国际金融公司是三个具有融资功能的金融机构，解决投资争端国际中心和多边投资担保机构是两个服务性附属机构，这五个机构分别侧重于不同的发展领域，但都致力于实现减轻贫困的最终目标。（注意各个集团的功能不同。）国际清算银行：是指在1930 年5 月，由英、法、德、意、比、日等国的中央银行与美国的三家大商业银行（摩根银行、纽约花旗银行和芝加哥花旗银行）组成的集团联合组建成立的国际组织。1试比较IMF （国际货币基金组织）与世界银行的基本职能与业务活动。答：IMF 的主要职能是：为会员国提供国际货币合作与磋商的场所；为会员国的汇率政策、与经常账户有关的多边支付以及货币的汇兑确立一项行为准则，并实施监督；为会员国提供短期资金融通，以调整国际收支的失衡，维持汇率的稳定；消除“竞争性的货币贬值”与“阻碍国际贸易发展的外汇管制”，促进国际贸易的发展；督促会员国执行相应的基金协定条款。IMF 的业务活动围绕其宗旨服务，主要有：检查和监督各国和全球经济与金融发展，并向成员国提出经济政策建议；向成员国融通资金，以支持旨在纠正国际收支问题和促进可持续增长的调整和改革政策；在其专长领域内，向政府和中央银行官员提供广泛的技术援助和培训。IMF 主要负责国际货币事务方面，其主要任务是向成员国提供解决国际收支暂时不平衡所需的短期外汇资金，以消除外汇管制、促进汇率稳定和国际贸易的扩大。世界银行则主要负责成员国的经济复兴与开发，致力于提高人们的生活水平，消除贫困，并向成员国（特别是发展中国家）提供发展经济的中、长期贷款。世界银行虽然是营利性组织，但不是以利润最大化为经营目标。根据1944 年布雷顿森林会议通过的国际复兴开发银行协议第一条，世界银行的宗旨是：对用于生产性目的的投资提供便利，以协助成员国的复兴与开发；以担保或参加私人贷款和私人投资的方式，促进私人的对外投资；用鼓励国际投资以开发成员国生产资源的方式，促进国际贸易的长期的均衡发展，并维持国际收支平衡；与其他方面的国际贷款配合提供贷款担保。世界银行的主要业务是贷款业务。成立之初，贷款重点是帮助发达国家复兴经济。1948 年以后重点开始转向为发展中国家提供开发资金，其中主要是对中等收入国家提供贷款。3国际清算银行的主要职能有哪些？答：国际清算银行的业务主要包括：处理国际清算事务。二战后，国际清算银行先后成为欧洲经济合作组织、欧洲支付同盟、欧洲货币合作基金等国际金融业务的代理人，承担着大量的国际结算业务。为各国中央银行提供服务。包括办理成员国中央银行的存款和贷款、代理各国中央银行买卖黄金和外汇及可上市的证券，协助各国中央银行管理外汇储备与金融投资；定期举办中央银行行长会议。国际清算银行于每月的第一个周末在巴塞尔举行西方主要中央银行行长会议，商讨有关国际金融问题，协调有关国家的金融政策，推动国际金融合作；进行国际货币与金融问题的研究。6试述巴塞尔新资本协议的主要特点。答：1）新资本协议使资本水平能够更真实地反映银行风险。最低资本充足率要求(8%)仍然是新资本协议的重点。2）进一步强调了银行内控机制建设的重要性和基本要求。3）更强调监管当局的准确评估和及时干预。4）更强调银行资本管理的透明度和市场约束。7试论述巴塞尔协议、巴塞尔新资本协议对全球金融监管分别有什么意义。答：巴塞尔协议是迄今为止对国际银行业的发展产生最大影响的国际协议，它历经20 多年，不断完善，成为了国际金融体系的规范和准则。20 世纪70-80 年代，随着世界经济国际化的发展，在新技术革命、金融工具创新和金融自由化、全球化的影响下，国际银行业发生了巨大的变化，一方面，激烈的竞争导致各类银行片面扩大资产规模，加大了银行的经营风险；另一方面，银行业之间不平等竞争愈演愈烈，导致一些国家为了加强本国银行的竞争力，松懈了对银行的监管。同时随着全球经济一体化的发展，跨国银行在世界经济中的作用也越来越大，但其机构跨国设置及贷款“无国界化”的特点，却使得各国中央银行都难以单独对其实施有效地监管。为了改变这种不利于国际金融秩序稳定的情况，鼓励银行实行谨慎的流动性管理，统一各国隐含监管标准，防止跨国银行在异国发生危机而引发多国银行发生危机乃至世界银行业发生危机，各发达国家逐步联合协商，制定了一系列规范国际银行业的协议和规则。其中最著名的就是巴塞尔协议。1988 年巴塞尔协议是国际银行业统一监管的一个划时代文件，该协议对银行的资本比率、资本结构、各类资产的风险权数等都作了统一规定，其主要目的有二个：通过制定银行的资本与风险资产的比率，规定出计算方法和标准，以保障国际银行体系健康而稳定地运行；通过制定统一的标准，以消除国际金融市场上各国银行之间的不平等竞争。自协议实施以来，国际银行业资本充足水平明显提高。1988 年巴塞尔协议发布以后，全球银行业经历了重大的变化。由于国际银行业风险的复杂化和金融创新的发展，原框架的局限性日显明显，这促使巴塞尔委员会着手对其进行全面的调整与修订，提出了巴塞尔新资本协议。新资本协议的目标是：继续促进金融体系的安全性和稳健性，至少维持金融体系目前的资本总体水平。促进公平竞争。提供更全面的处理风险的方案。使处理资本充足率的各种方法更为敏感地反映银行头寸及其业务的风险程度。新的巴塞尔协议已于2003 年4 月最终定稿，各家银行和监管当局可用三年左右的时间来调整、适应和发展必要的匹配系统与程序，以便符合新协议的标准要求。2006年新巴塞尔协议将正式生效，预计届时它将广泛应用于现已执行旧规则的100 多个国家。巴塞尔新资本协议充分肯定了市场约束有利于加强监管和增加资本充足，有利于提高金融体系的安全性和稳固性。为了确保市场约束的有效实施，银行应提高透明度，建立信息披露制度。协议要求，银行在半年内至少披露一次财务状况、重大业务活动、风险度及风险管理状况。同时，新协议要求银行应披露特定业务领域、以及风险管理操作中的损失等方面的数据。8试思考全球金融服务贸易协议对中国经济与金融发展的影响。答：1）将推进中国金融市场的开放，并由此促进中国经济的发展。从总体上说，该协议的达成有利于世界金融体系的稳定，提高各国投资者的信心。中国可以通过开放金融市场，引进更多外资、先进的经营管理理念和经验，加强金融创新，从而以金融市场的发展带动中国经济的发展；2）但是同时，该协议也给我国带来了明显的挑战。一国的金融市场开放程度越高，外国资本出入该国越容易，这样我国的汇率、利率等货币政策的实施就越困难，金融监管、调控的难度也就越大，对我国货币当局调控金融市场的能力要求相应地也就大大提高。开放金融市场，也会给我国的金融机构带来强劲的竞争对手。发达国家的金融机构占领我国的金融市场将变得相对容易，而我国的金融机构要打入发达国家则相对困难。总之，该协议所规定的金融服务市场的开放，对我国而言既有动力，又有压力。开放市场有利于我国金融服务市场逐步健全和现代化；有利于吸引外资，促进对外贸易和国民经济的发展；有利于我国引进竞争机制，促进我国金融体制改革深化；有利于我国金融业与世界金融业对接，促进我国金融业在国际市场上的开拓。但同时，随着经济国际化，对外依存度的提高以及我国金融业不断加大对外开放，我国所面临的金融风险也将扩大，金融监管的压力和要求也相应提高。补充：国际金融协调中的溢出入效应：溢出效应：是指国内经济政策（如货币政策）实施后没有或者只有很小一部分作用于国内有关经济变量，从而使经济政策达不到预期的目标。（途径：1、贸易流量；2、资本流动）溢入效应：经济全球化带来的世界各国间的密切联系，其他国家的有关经济政策会通过相应的渠道波及国内，从而干扰或削弱国内经济政策实施效益的发挥，这种现象则称为溢入效应。我国于2001年正式加入WTO第十章 国际金融理论简介本章重要概念弹性分析法（国际收支理论开始向实用性发展）：弹性分析法研究的是在收入不变的条件下汇率变动对于一国国际收支由失衡状态调整到均衡状态的作用。（核心是研究货币贬值、商品的相对价格发生改变后，进出口数量将发生的变化，如何是进出口差额得到改善）乘数论：乘数论是凯恩斯主义在国际收支领域的延伸，它分析的是在汇率和价格不变的条件下收入变动在国际收支调整中的作用。（阐述了国际收支（贸易收支）和国民收入之间的关系以及各国经济通过进出口相互影响的原理，对现实经济具有更强的指导意义）吸收论：于1952 年由IMF 的经济学家亚历山大提出。他认为弹性既非固定又非可测，因此,他主张采用收入水平和支出行为来分析贬值对国际收支的影响。货币论：芝加哥大学的罗伯特?蒙代尔和哈里?约翰逊等人将货币主义的一般观点和一般均衡分析方法运用于国际收支领域，产生了带有货币学派鲜明特征的国际收支货币论。货币论认为，国际收支失衡的根本原因在于国内货币需求与货币供给失衡，国际收支问题在本质上是一个货币问题。（P384流程图与P20对比记忆）蒙代尔-弗莱明模型