《财务估计原理》PPT课件.ppt

第3章 财务估价原理 第1节 货币的时间价值 2007年12月6日南方都市报 英国一位男子在1960年在银行存入120英镑现金 可后来他将存款忘得一干二净 到2007年发现 存款现在价值多少 7000英镑 该存款是否是最好的投资 1960年代 一套普通的房子价格是300英镑 根据英国巴克莱银行的房地产抵押专家估算 若他当年用120英镑的存款做抵押贷款购买房屋 那么他现在的房子价值180000英镑 若他用120英镑购买一箱葡萄酒 则该箱葡萄酒现在价值14400英镑 货币的时间价值 货币 钱MoneyorCurrency 的概念现钞财富 存量收入 流量 货币的时间价值 货币的时间价值 货币拥有者因放弃货币使用权而依其时间长短所获得的一种报酬 借贷关系的产生是货币时间价值存在的前提 货币时间价值可以用绝对数表示 如利息额 也可用相对数表示 如利率 货币的时间价值 从相对数来看 货币时间价值是在不考虑通货膨胀和风险情况下的社会资金平均利润率 通常银行用的贷款利率都是包含通货膨胀和风险的收益率 单利计算 在单利法下 货币时间价值中的利息不再计息 2008年1月1号你在银行存入1000元 银行1年期存款利率为2 1年后你在银行的存款共有多少钱 2年后你在银行的存款共有多少钱 单利计算 1年后本利和 1000 1000 2 1000 20 本金 利息 2年后本利和 1000 1000 2 2 1000 40 1040 3年后本利和 1000 1000 2 3 1000 60 1060 复利计算 在复利计算下 货币时间价值中的利息要在时间序列下计息 2008年1月1号你在银行存入1000元 银行1年期存款利率为2 1年后你在银行的存款共有多少钱 2年后你在银行的存款共有多少钱 3年后的本利和是多少 复利计算 012345 10001020FV2FV3 复利计算 FV1 1000 1000 2 1000 20 1020 FV2 FV1 FV1 2 1020 1020 2 1040 4 1000 1 2 2 FV3 FV2 FV2 2 1040 4 1040 4 2 1061 208 1000 1 2 3 复利终值 FutureValue FV PV FV 012n FV PV 1 k n PV FVIF k n FVIF k n 为1元终值系数 复利终值 你将1000元存入银行 年利率是5 10年后的终值 FV 1000 1 5 10 1000 1 629 1629 1000 629 本金 利息 复利终值 你在5年内 每年年初分别存入银行1000 2000 3000 4000 5000元 银行利率为5 则5年后终值 FV 1000 1 5 5 2000 1 5 4 3000 1 5 3 4000 1 5 2 5000 1 5 1000 1 276 2000 1 276 3000 1 158 4000 1 103 5000 1 050 16964 复利现值 已经预计知道将来的资金FV 求现在价值PV PV FV 012n 复利现值 PresentValue PV 将未来的现金折成现在的值 因此 贴现时所用的利息率k也称为贴现率或折现率 PVIF k n 为1元现值系数 复利现值 10年末的1000元 在年利率为5 下 现值 PV 1000 0 614 614 复利现值 在5年内 每年年末分别有现金1000 2000 3000 4000 5000元 银行利率为5 则其现值 PV 12570 后付年金终值 普通年金终值 已经知道每年年末有资金A 求N个A的本利和 012n AAA 后付年金终值 普通年金 是指每期期末有等额的收付款项A FVIFA k n 为1元年金终值系数 后付年金终值 设从现在起30年内 每年年末存入银行20 000元 银行的利率为5 则30年后共有多少 FVA 20000 FVIFA 5 30 20000 66 439 1 328 780 600 000 728 780 本金 利息 后付年金现值 已经知道未来N年内每年有资金A 求N个现值和 012n AAA 后付年金现值 PVIFA k n 为1元年金现值系数 后付年金现值 设你在未来30年内每年年末得到20000元 银行利率为5 问该年金现值为多少 PVA 20 000 PVIFA 5 30 20 000 15 372 307 440 永续年金现值 永续年金 指无限期支付的年金 在年金现值公式中 当n为无限大时 该公式经常被当作是资产的价值估价公式 永续年金现值 广州大学为了鼓励学生学习 设立奖学金 每年年末需要500万元 准备一直实行下去 银行利率为5 问广大现在一次要存入多少到银行 PVA 500 5 10 000 万元 计息期短于一年的时间价值计算 设年利率为k n年 短于一年的计息期和计息率按下列进行换算 计息率r k m 计息期t m n 你现在存入银行1000元 银行年利率为10 每年计算利息 则5年末是多少 FV 1000 1 10 5 1611元 计息期短于一年的时间价值计算 若银行每半年计算利息一次 则5年末是多少 r 10 2 5 t 5 2 10FV 1000 1 5 10 1629元 住房抵押贷款 在房地产抵押贷款业务中 最基本的计算是根据已知贷款额 现值PV 在一定的利率条件下求月均还款额 每月支付A 住房抵押贷款 住房抵押贷款 贷款100万购买房子一套 借款期20年 年利率为6 每个月需还贷多少钱 月利率 6 12 0 5 还款期 20 12 240 月 A PMT 1000000 0 5 240 7164 元 共还贷款总额 240 A 240 7164 1 719 432 1 000 000 719 432 本金 利息 住房抵押贷款 还款期为120月 10年 则每月A 11 102 共还款 1 332 240 1 000 000 332 240 还款期为60月 5年 则每月A 19 332 8共还款 1 159 968 1 000 000 159 968 还款期为360月 30年 则每月A 5 995 5 共还款 2 158 380 1 000 000 1 158 380 大学储备基金 从你上小学1年级开始 你父母为你上大学准备储蓄基金 根据测算 你上大学4年需要160000元 则在银行存款利率为2 情况下 你父母每年年末需要存入多少钱才能满足大学需要 FVA A FVIFA 2 12 160 000 A 13 412A 11 930 大学助学贷款 我国大学已经开展大学助学贷款计划 上学期间 每年年初放款12000元 共计4年 假设学生毕业后 找到工作 贷款分6年偿还 贷款利率2 则毕业工作后每年需要归还多少贷款 大学助学贷款 012345678910 AAAABBBBBB 大学助学贷款 四年大学结束共计欠款多少 FV A 1 2 4 A 1 2 3 A 1 2 2 A 1 2 A 1 2 1 2 3 1 2 2 1 2 1 A 1 2 FVIFA 2 4 12 000 1 2 4 122 50 453 28 大学助学贷款 工作后每年归还多少钱 50 453 28 B PVIFA 2 6 B 5 601B 9 008每月归还款 9008 12 750 增长年金 增长年金 以不变的增长率g增长的年金 永续增长年金 若时间无限 则增长年金公式可以写成下列 假设k大于g 第2节 债券估价 债券估价的通用模型 P 债券的价格 K 为同类债券市场的必要报酬率CF 债券每年获得的现金因此 债券的价格取决于市场的利率 还本付息的方式 不同的还本付息方式意味不同的债券产品 即金融产品创新 债券估计的标准形式 设债券面值F 票面利率i 每年付利息 到期还本 付利息期限为N年 K为市场利率 则债劵价格P为 债券的估价 债券面额为1000元 票面利率10 期限5年 每年付利息 到期还本 设同类债券现在市场利率为8 问该债券的价格是多少 债券的每年利息 1000 10 100 债券的估价 3年期国库券 面额为1000元 票面利率10 一次还本付息 如果市场利率现在为12 问该国库券的价格是多少 债券的估价 无利息债券的价格 此债券以贴现方式发行 不付利息 到期还本 百事可乐公司发行面值为1000元的债券 期限30年 以贴现方式发行 若现时市场利率为10 问该债券的价格是多少 债券收益率的计算 票面收益率 息票率或名义收益率 印制在债券票面上的固定利率 票面收益率 债券年利息 债券面值 100 当前收益率 债券年利息 债券买入价 100 债券收益率的计算 中国国际投资公司发行面值1000元的债券 5年到期 年利率10 发行价格为1100元每张 债券的票面利率R 10 当前收益率R1 1000 10 1100 9 09 债券收益率的计算 到期收益率K 买入债券并持有到期得到的收益率 随着到期日的临近 债券的市场价格会越来越接近面值 P0 债券买入价 P 债券面值I 债券年利息 I P i i为债券票面利率 债券收益率的计算 到期收益率K的简单计算 债券收益率的计算 我国政府于2003年1月发行8年期限 年利率5 到期还本付息的国债1000元 你于2004年1月在国债市场以980元购买该国债 并持有到期 到期本利和 1000 1000 5 8 1400买价 980持有期限 7 年 债券收益率的计算 持有期收益率 买入债券后持有一段时间 又在债券到期前将其出售而得到的收益率 债券收益率的计算 投资者A于2001年1月以1200元的价格购买国际投资公司于2000年1月发行的面价值1000元 年利率为10 每年支付利息 10年到期的债券一张 持有到2006年1月以1500元价格出售 第3节 股票估价 投资股票的收益 投资股票可以获得两种收益 1 股利 2 资本利得 出售价格高于购入价格的差 投资股票的收益 股票的股利折现估价模型 股票的股利折现估价模型 零增长股利模型 假设每年股利相等 D1 D2 D3 D 股票的股利折现估价模型 设KP公司去年股利为每股2元 投资者要求的报酬率为10 求该股票价格 P 2 10 20 股票的股利折现估价模型 股利固定增长模型 假设股利每年以固定增长率g增长 D2 D1