15-第二章-风险与收益二

第二章-风险与收益（二）第二节 风险与收益 主要内容知识点：资产收益与收益率知识点：资产的风险及其衡量知识点：证券资产组合的风险与收益知识点：资本资产定价模型【知识点】资产的风险及其衡量主要内容（一）风险的概念（二）风险衡量（计算）（三）风险矩阵（管理工具）（四）风险管理原则（五）风险对策（管理方法）【知识点】资产的风险及其衡量（一）风险的概念（这里是指“资产的投资风险”）“风险”就是指收益的不确定性。风险意味着收益增加，同时也意味着损失加大。但人们更多的是关注损失发生的可能性。一句话，风险就是企业实际收效率与预期收益率之间的背离程度。从财务管理的角度看，风险是企业在各项财务活动过程中，由于各种难以预料或无法控制的因素作用，使企业的实际收益率与预计收益率发生背离，从而蒙受经济损失的可能性。这种实际收效率与预期收益率之间的背离程度的大小的定量计算，就是风险衡量主要是衡量收益率的方差、标准差和标准差率等。也就是说，要衡量风险的大小，要靠收益率指标来衡量。从这个意义上说，风险和收益率是孪生兄弟。【知识点】资产的风险及其衡量（二）风险衡量1.概率分布概率是用来随机事件发生的可能性大小的数值。通常，把必然发生的事件的概率定为1。比如：太阳从东边升起；人一定会死。把不可能发生的事件的概率定为0。比如：人一定不会死；男人生孩子。一般随机随机事件的概率是介于0与此1之间的一个数。比如：明天出太阳；发生地震等。概率越大，就表示该事件发生的可能性越大。随机事件所有可能结果出现的概率之和等于1。【知识点】资产的风险及其衡量（二）风险衡量2.期望值不能直接用来衡量风险，它是用来衡量预期收益的（1）期望值是所有可能的投资收益率的加权平均值：2、风险的衡量收益率的离散程度（1）方差 （2）标准差 （3）标准离差率注意：1、方差、标准差、标准离差率的大小是代表资产的全部风险，包括可分散风险和不可分散风险。2、从现在开始，一看到2、 就想到代表某项资产或资产组合的风险。【例-2016多选题】下列指标中，能够反映资产风险的有（ ）。A.方差 B.标准差 C.期望值 D.标准离差率网校答案： ABD 网校解析：离散程度是用以衡量风险大小的统计指标，反映随机变量离散程度的指标包括平均差、方差、标准差、标准离差率等。期望值是来衡量收益率的。【例】某企业有A、B两个投资项目，两个投资项目的收益率及其概率分布情况如表所示：1、求2个项目的预期收益率各是多少？2、求2个项目的方差、标准差、标准离差率各是多少？3、比较2个项目的风险大小【例】假设项目A和项目B的期望投资收益率分别为10%和15%，投资收益率的标准差分别为6%和4%，比较项目A和项目B的风险大小。网校解析：比较风险步骤：1、计算各项目的预期收益率；（已知）2、计算各项目的标准差；（已知）3、比较2个项目风险大小；由于项目A和项目B投资收益率的期望值不相同，所以，不能根据标准差比较风险大小，应该计算各自的标准差率，然后得出结论。项目A投资收益率的标准差率6%10%100%0.6项目B投资收益率的标准差率4%15%100%0.27计算结果表明项目A的风险高于项目B。注意：1、方差、标准差、标准离差率的大小是代表资产的全部风险，包括可分散风险和不可分散风险。2、从现在开始，一看到2、 就想到代表某项资产或资产组合的风险。总结：风险的衡量离散程度（1）方差 （2）标准差 （3）标准差率1、方差和标准离差是衡量风险的绝对数指标，适用于期望收益率相同的项目的风险比较。2、在期望收益率相同的情况下，方差和标准离差越大，则风险越大；反之则风险越小；3、当期望收益率不同时，要比较标准差率的大小，标准差率越大，风险越大。它表示每单位期收益率承担的风险。4、无风险资产的标准差0。【例-多选题】如果已知甲资产的风险大于乙资产的风险，则下列的结论不正确的是（ ）。A.甲资产的预期收益率大于乙资产的预期收益率B.甲资产的方差大于乙资产的方差C.甲资产的标准差大于乙资产的标准差D.甲资产的标准离差率大于乙资产的标准离差率网校答案：ABC网校解析：方差、标准差指标都是在资产期望值相同的前提下才可以进行比较，标准离差率则无论期望值是否相同，只要风险越大则标准离差率也就越大。 【举一反三-多选题】已知甲资产与乙资产的预期收益率相同，且甲资产的风险大于乙资产的风险，则下列的结论正确的是（ ）。A.甲资产的预期收益率大于乙资产的预期收益率B.甲资产的方差大于乙资产的方差C.甲资产的标准差大于乙资产的标准差D.甲资产的标准离差率大于乙资产的标准离差率网校答案：BCD网校解析：当两项资产的预期收益率相同时，风险大的，其方差、标准差和标准差率也大。【例-单选题】现有两个投资项目甲和乙，已知甲、乙方案的期望值分别为20%、28%，标准离差分别为40%、55%。那么（ ）。A.甲项目的风险程度大于乙项目的风险程度B.甲项目的风险程度小于乙项目的风险程度C.甲项目的风险程度等于乙项目的风险程度D.不能确定网校答案：A网校解析：由于2个项目的期望值不同，不能直接用标准差来衡量其风险的大小，而要用标准差率来衡量。标准差率越大，风险越大。甲项目的标准差率（40%20%=2）大于乙项目的标准差率（55%28%=1.96），所以选项A正确。【例-判断题】某企业拟进行一项存在一定风险的完整工业项目投资，有甲、乙两个方案可供选择。已知甲方案收益的期望值为1 000万元，标准差为300万元；乙方案收益的期望值为1 200万元，标准差为330万元