财务管理总论ppt课件 (4).ppt

1 财务管理学FINANCIALMANAGEMENT 2 联系方式 办公 行政楼427室电话 0371 62506668邮箱 lsp 3 第一章财务管理总论 第一节财务管理的内容 一 财务管理的概念财务管理是基于企业再生产过程中客观存在的财务活动和财务关系而产生的 它是利用价值形式对企业再生产过程进行的管理 是组织财务活动 处理财务关系的一项综合性管理工作 4 流动资产 固定资产1有形资产2无形资产 流动负债 长期负债 股东权益 债务筹资 权益筹资 资本预算 流动资产管理 图1资产负债表模式 5 现代公司发展过程中 财务经理 Financialmanager 是一个很重要的角色20世纪前半叶 财务经理插手于公司资金筹集活动20世纪50年代 财务经理拥有资本项目的决策权20世纪60年代以来 财务经理 Chieffinancialofficer CFO 是现代企业中的全能成员 他们每天都要应付外界环境的变化 如公司之间的竞争 技术突变 通货膨胀 利率变化 汇率波动 税法变化等 作为一名CFO 在企业资本筹集 资产投资 收益分配等方面的能力将影响的公司的成败 6 二 财务活动 财务泛指财务活动和财务关系 前者指企业再生产过程中涉及资金的活动 表明财务的形式特征 后者指财务活动中企业和各方面的经济关系 揭示财务的内容本质 因此 概括说来 企业财务就是企业再生产过程中的资金运动 体现着企业和各方面的经济关系 7 1 投资管理 企业规模决策 资产总额 资产组成决策 资产结构 证券投资固定资产投资2 筹资管理 资本结构 capitalstructure 负债资本与权益资本的比例关系3 营运资本管理 networkingcapital 流动资产管理 流动负债管理4 盈利管理 利润分配及比例关系股利政策 股利支付率决定了留存收益 财务活动的四个具体内容 8 资本结构与公司价值 50 债权利率8 50 股权 100万资金 100 股权 图2企业资本结构图 100万资金 9 把公司比作一个圆饼 圆饼 企业规模 大小取决于投资决策 作出投资决策后 公司资产价值就被决定了 之后 就可以通过筹资决策来确定公司的资本结构 资本结构决定了公司的价值 企业规模 资产总额 相同 而资本结构不同可能导致企业价值不同 财务经理的目标之一就是选择公司价值尽可能大的资本结构 问题一 两个企业的投资规模谁大 问题二 若两个企业的投资收益率均为10 哪个企业的投资效率高 问题三 哪个企业的股东收益率高 你会投资哪个公司 为什么 10 三 财务关系 企业在筹资 投资 营运和分配等财务活动过程中 与相关利益各方发生的经济关系 称为财务关系 主要有以下几个方面 一 企业与政府之间的财务关系 二 企业与投资者之间的财务关系 三 企业与债权人之间的财务关系 四 企业与受资者之间的财务关系 五 企业与债务人之间的财务关系 六 企业内部各单位之间的财务关系 七 企业与职工之间的财务关系 11 第二节财务管理的目标 一 财务管理目标的含义财务管理目标是在特定的理财环境中 通过组织财务活动 处理财务关系所要达到的目的 财务管理目标主要有以下几种观点 12 一 利润最大化 即假定在企业的预期投资收益确定的情况下 财务管理行为将朝着有利于企业利润最大化的方向发展 企业以利润最大化作为财务管理的目标有四个方面的缺陷 1 没有考虑资金的时间价值 2 没有考虑风险因素 3 没有考虑创造的利润与投入之间的关系 4 易导致企业短期行为 13 二 每股收益最大化 资本利润率是税后利润与投入资本额的比率 每股收益是税后利润额与普通股股数的比值 这两个指标都是衡量效率的相对值指标 与利润指标相比较 其优点是克服了利润最大化不能将实现的税后利润与其投入资本相比较的缺陷 很好地贯彻了成本效益原则 14 三 股东财富最大化 股东财富表现为股东拥有的股票数量与每股市价的乘积 股东财富越大 表明企业的经营业绩越好 以股东财富最大化作为财务管理目标 其优点主要有 1 考虑了风险因素的存在 因为风险的高低会影响到股票的价格 2 要使股票价格保持在较高的水平 就要求上市公司在持续经营的有效期限内每年都较好地实现利润 稳重经营 从而克服企业追求利润的短期化行为 3 作为一个可以量化的财务指标 便于企业进行业绩考核与奖惩 当然 影响股票价格变化的因素很多 但好的经营业绩肯定有利于股票价格的提高 并为股东带来利益 15 但是 股东财富最大化作为财务管理的目标也有其缺陷 1 适用的范围较窄 它只适用于上市公司 2 股票价格是股东财富最大化的重要衡量标准 但影响股价的因素很多 有些因素是企业可控的 而有些因素是企业不可控的 如股票市场的系统因素作用 人为的股票炒作 其他不可控因素的影响等 都会引起股价的变动 因此 将不可控因素引入到财务管理目标中是不合适的 3 它只强调了股东的利益 而忽视了其他相关者的利益 如企业的债权人 经营者 职工的利益等 三 股东财富最大化 16 四 企业价值最大化 企业价值是指企业的全部资产 股票和负债 市场价值之和 对企业进行评价时 重点考虑的不是企业已经实现的利润水平 而企业潜在的获利能力 企业价值 与 股东财富 相比 增加了负债的市场价值部分 不仅考虑了股东的利益 而且考虑了债权人的利益 企业价值是企业未来一定期限内实现的税后利润按照一定标准贴现的现行价值 企业的价值越大 表明企业的效益越好 企业价值可以通过以下公式来衡量 V 17 以企业价值最大化作为财务管理的目标 其优点主要表现在 1 考虑了资金的时间价值和投资的风险价值 有利于统筹安排长短期资金规划 合理选择投资方案 有效筹措资金 合理制定股利政策等 2 反映了对企业资产保值增值的要求 从某种意义上说 企业价值最大化 企业市场价值就越大 追求企业价值最大化的结果可促使企业资产保值或增值 3 有利于克服管理上的片面性和短期行为 4 有利于社会资源合理配置 社会资金通常流向企业价值最大化的企业或行业 有利于实现社会效益最大化 四 企业价值最大化 18 企业价值最大化这一财务管理目标的运用也有其缺陷 在确定企业价值时 未来收益以及风险都包含着不确定性因素 难以准确地对企业价值进行计量 另外 上市公司的企业价值可以用市场上交易的股票与债券的价格作为参考 而对于非上市公司就难以对其进行较为准确的衡量 因此 以企业价值作为财务管理的目标也有一定的不合理性 四 企业价值最大化 19 二 财务管理目标的协调 一 所有者与经营者的矛盾案例 国美股权之争 20 二 财务管理目标的协调 二 二者的矛盾协调1 激励机制协调股东与经营者之间矛盾应尽量使二者的目标趋于一致 为此 采用的办法包括 1 高额年薪制度 2 绩效股 3 股票期权 2 约束和监督机制 1 解聘 2 接收 21 二 所有者与债权人的矛盾与协调当企业向债权人借入资金后 两者也形成一种委托代理关系 债权人的目标是到期收回本金 并获得约定的利息收入 强调的是借款的安全性 企业借款的目的是为了扩大经营 强调的是借入资金的收益性 因此 二者的财务目标存在一定的矛盾 所有者往往为了自身的利益而通过经营者损害债权人的利益 主要有如下两种方式 二 财务管理目标的协调 22 1 所有者改变原定资金的用途 将资金用于风险更高的投资项目 2 所有者未征得现有债权人同意发行新债券或举借新债 从而使企业的负债比例增大 增加了企业财务危机甚至破产的可能性 降低了旧债的偿还保障程度 致使债权人债权的价值下降 为协调所有者与债权人的上述矛盾 债权人防止其利益受到侵害 通常可采取以下措施 1 限制性借款 2 收回借款或不再借款 二 财务管理目标的协调 23 三 企业与社会利益冲突与协调公司所承担的社会责任 1 保护消费者权益2 向雇员支付薪金3 保护生态环境4 支持社会文化教育和福利事业股东财富最大化与公司所承担的社会责任并不矛盾 因为股东财富是依赖于其所承担的社会责任 由于社会责任的标准很难定义 因此 大多数社会责任都必须通过立法以强制的方式让每个公司平均负担 例如 消费者权益保护法 即公司必须在各种法律约束下追求公司价值最大化 二 财务管理目标的协调 24 第三节财务管理的原则 一 收支平衡原则二 成本效益原则三 收益风险均衡原则四 利益关系协调原则 25 第四节财务管理的环节财务管理的环节是指财务管理的工作各阶段的步骤与一般程序 主要包括财务预测 财务决策 财务预算 财务控制和财务分析五个环节 这些环节相互联系 相互影响 使企业财务管理工作周而复始的循环进行 一 财务预测 一 明确预测目标 二 搜集相关资料 三 建立预测模型进行财务预测 26 第四节财务管理的环节 二 财务决策财务决策的程序一般分为三个步骤 一 确定财务决策的目标 二 设计解决问题的备选方案 三 评价并选择最佳方案三 财务预算财务预算的程序一般可分为如下三个步骤 27 一 确定财务预算指标 二 提出可行保障措施 三 编制具体财务预算四 财务控制财务控制可划分为三个步骤 共同构成一个完整的控制体系 一 确定责任目标 建立控制体系 二 反馈财务信息 进行差异分析 三 实行激励机制 落实责任考核 第四节财务管理的环节 28 五 财务分析财务分析的方法有很多 常见的有 1 比较分析法2 趋势分析法3 因素分析法4 综合分析法 第四节财务管理的环节 29 第五节财务管理的环境 一 财务管理环境的含义按照系统论的观点 环境是存在于研究系统之外 对系统产生影响作用的一切要素的总和 企业的财务管理活动是一个系统 在财务管理系统之外 对财务管理产生影响的一切系统之和 构成了企业的财务管理环境 对企业财务管理环境影响的因素很多 涉及的范围也很广 但其中对财务活动产生重要影响的主要有是经济环境 法律环境和金融环境三种 30 二 经济环境 财务管理作为一种微观经济管理活动 与其所处的宏观经济环境密切相关 这些宏观经济环境主要包括经济运行周期 经济发展水平的高低及宏观经济政策调整等因素 一 经济运行周期 二 经济发展水平 三 经济政策 31 三 法律环境 影响财务管理的主要法律环境因素有企业组织形式的法律规定和税收法律规定 证券法律规定及财务法规等 一 企业组织形式1 独资企业独资企业是指由一个自然人拥有全部资产 以其个人财产对债务承担无限责任的企业 它是一种历史悠久 最简单和最普通的企业组织形式 32 独资企业有三个方面的优点 1 开办手续简便 费用低 2 受法律限制少 3 所得收益不用缴纳企业所得税 而只缴纳个人所得税 独资企业也有三个主要的缺点 1 企业的出资者对全部债务承担无限责任 也就是说 出资者以自己的全部资产 包括私人资产 对其债务负责 2 企业信用不足 筹资困难 个人财力又有限 因此 独资企业的规模受到限制 3 独资企业的生产经营活动乃至生存期限受到出资者个人情况的制约 一般企业难以长期生存 三 法律环境 33 2 合伙企业合伙企业是两个以上的合伙人自愿依法设立 共同出资 合伙经营 共担风险 共享收益 对企业债务承担无限连带责任的企业 合伙企业的主要优点 1 成立简便且开办费用低 2 且企业不缴纳企业所得税 缺点基本与独资企业相同 在合伙企业中 所有合伙人按合伙协议的规定承担一定比例的出资和管理工作 共同分享企业的利润或亏损 对企业全部负债承担无限连带责任 三 法律环境 34 当其中某一合伙人撤资时 该合伙企业将通过法律程序解散 如果业务还要继续 就必须组建新的合伙企业 合伙企业以口头或书面形式订立 合伙契约 其条款通常主要有合伙人薪金 企业管理方案 收益分配办法及退出合伙办法等 三 法律环境 35 3 公司制企业公司是指按照公司法的要求登记设立 以其全部法人财产 依法自主经营 自负盈亏的法人企业 公司制企业具有以下四个主要优点 1 生存期限长久 企业不会因股东死亡或退出而影响企业的存在 2 股份容易转让 企业股东权益具有比独资和合伙企业更高的流动性 三 法律环境 36 3 投资者负有限责任 债权人对企业的求偿权仅限于股东的投资额 所以投资者所承担的风险仅以出资额为限 4 易于筹资 特别是股份有限责任公司因其永续存在 举债和增股空间大 与独资及合伙企业相比较 更容易在资本市场上筹集到更多的资金 因此 公司制企业的规模一般要比独资和合伙企业大得多 三 法律环境 37 公司制企业也有两个缺点 1 双重纳税 企业取得的利润按企业所得税法依法纳税 然后再向出资者分配利润 出资者在分配取得利润以后还需要缴纳个人所得税 2 公司制企业的设立受法律限制多 要求高 手续繁复 设立周期长 三 法律环境 38 二 税法与企业经济活动相联系税收种类主要有 1 所得税类 包括企业所得税 外商投资企业和外国企业所得税 个人所得税等 2 流转税类 包括增值税 消费税 营业税 城市维护建设税等 3 资源税类 包括资源税 土地使用税 土地增值税等 4 财产税类 房产税等 5 行为税类 包括印花税 车船使用税 屠宰税等 三 证券法规 三 法律环境 39 四 金融环境 金融环境是企业最为重要的外部环境 对企业的财务活动影响最大 金融环境包括金融市场 金融机构以及利息率等 一 金融市场1 金融市场的构成 1 金融市场主体