货币供求、利率与经济发展的关系.ppt

货币供求 利率与经济发展的关系 一 货币供给理论 1 货币供给的内生性和外生性会影响到货币的供应与控制 货币政策的选择及宏观金融调控问题 因而一直是争论的焦点 外生主义者 凯恩斯以及货币主义者 认为货币供给量 基础货币 货币乘数货币乘数是稳定的 基础货币可由央行控制所以货币供给量是外生变量 内生主义者 后凯恩斯主义者托宾 认为货币形式上是从央行渠道出去的 但央行只能被动地适应经济活动以及公众货币需求 尤其是在当代信用高度发达的社会 商行和大量非银行金融机构的存在大大削弱了央行控制货币供给量的能力 而金融创新等金融衍生工具的创造也削弱了央行的控制力 无论是内生主义还是外生主义它们只是各自主张不同 并没有完全否认对方 外生主义者认为货币供给量可以控制但不否认经济对货币供给的影响 内生主义者强调央行难以控制货币供给量但也不否认央行货币政策的有效性 2 货币供给对经济的影响凯恩斯和货币主义都认为货币供给对经济都有重大的影响 凯认为M r I Y 货币主义认为短期M 会使经济增长 但长期只会使物价上涨 不会使经济增长 二 货币需求理论 1 古典学派费雪方程式和剑桥方程式2 凯恩斯的流动性偏好的货币需求理论交易动机 预防动机 投机动机3 以弗里德曼为代表的货币主义学派 三 货币政策对经济影响的传导机制问题 1 凯恩斯认为利率是传导机制中的重要因素M r I Y 但是当r 至流动性陷阱时货币政策失灵 当资本边际收益率预期 r导致货币政策主张用扩张的财政政策 2 货币主义认为货币供给量 基础货币 货币乘数货币乘数是稳定的 基础货币可由央行控制只要控制了货币的供应量就能实现稳定货币和经济的目标 货币供应量本身就能作为反映银根松紧的恰当指标 他们强调实行 单一规则 即央行应当公开宣布并长期实行一个固定不变的货币供应量的增长率 进而就能有效控制经济增长 3 托宾的资产组合理论他用一般均衡分析法 把整个经济部门分为 金融部门和实体部门 他认为一定时点的实际资产结构取决于当期各种资产的收益率结构 价格水平 预期因素 均衡状态下各资产的边际收益率相等 所持的实际资产结构与意愿相符 当M 资产所有者用多余的货币去购买债券和其它的商业票据 货币的冲击从一种资产波及到另一种金融资产 直到波及到实物部门 促使整个经济的发展 Q理论 Q 公司资产的市场价格 当期重置资本当Q 1时投资增加 Q 1时投资减少 4 财富效应的传导机制佛朗哥 莫迪利安尼的消费生命周期理论认为居民的消费支出决定于消费者一生的可支配的资源 他将从现期和预期的全部收入中安排自己的消费支出 消费行为不仅与财富总量有关还与财富运用时间结构有关 r 导致债券和股票的价格上升 使家庭名义财富增加 居民消费支出增加 促使经济增长 r 使借款人容易获取贷款 投资增加 消费增加促使经济增长 庇古效应主张降低工资 物价下降 居民的实际财富水平增加 经济增长从而医治通货紧缩 四 利率对经济变量的作用 1 利率对物价的作用瑞典学派维克塞尔认为利率分为自然利率 借贷资本供给与需求相等时的利率 与新创造的预期收益一致 和货币利率 实际利率 两种 当货币利率低于自然利率时 M r 消费需求 物价上涨费雪则把r分为名义r和实际r 当预期通货膨胀率 时 名义r 即名义r与物价的变动的趋势一致 2 r对储蓄和投资的作用古典r理论认为高r能鼓励储蓄 但同时抑制投资凯恩斯认为r只对储蓄的形式选择有决定作用 只影响人们的储蓄结构 储蓄包括银行存款 证券资产和实物资产在内的广义的储蓄 M r I Y 货币主义认为r在短期内影响投资 长期只会影响物价 3 r对货币供求的作用承认r对货币需求的影响是几乎所有经济学家的共识 只是对r影响的程度的认可不同 凯恩斯流动性偏好理论分析了r对投机货币需求的反方向关系 鲍莫尔平方根模型分析了r与交易性货币需求关系惠伦的立方根模型分析了r与预防性货币需求关系货币供给方面五六十年代以前经济学家们认为它是外生变量时 r只是随经济变化的变量 而后托宾认为r能改变银行的货币乘数从而影响货币供给 4 r对汇率的作用当今全球化浪潮中 货币的自由兑换和资本的自由流动 一国的货币市场的操作必然会影响国际货币市场和外汇市场 因此制定经济改革时 必须考虑汇