2011年法定存款准备金率的改变对经济造成的影响.docx

参考书目：宏观经济学鲁迪格.多恩布什 斯坦利.费希尔 理查德.斯塔兹中国证券报法定存款准备金率对cpi影响的实证分析刘吉 吉慧鸿数据来源：新华网、国家统计局存款准备金率是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款，中央银行要求的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率。在2011年央行多次调整了存款准备金率，如下表：2011年来存款准备金率历次调整一览表次数时间调整前调整后调整幅度(单位：百分点)72011年12月5日(大型金融机构)21.50%21.00%0.5(中小金融机构)18.00%17.50%0.562011年6月20日(大型金融机构)21.00%21.50%0.5(中小金融机构)17.50%18.00%0.552011年5月18日(大型金融机构)20.50%21.00%0.5(中小金融机构)17.00%17.50%0.542011年4月21日(大型金融机构)20.00%20.50%0.5(中小金融机构)16.50%17.00%0.532011年3月25日(大型金融机构)19.50%20.00%0.5(中小金融机构)16.00%16.50%0.522011年2月24日(大型金融机构)19.00%19.50%0.5(中小金融机构)15.50%16.00%0.512011年1月20日(大型金融机构)18.50%19.00%0.5(中小金融机构)15.00%15.50%0.5理论上，上调存款准备金率会使整个金融体系的贷款扩张能力下降，相应的派生存款也下降，如此形成一种循环性收缩。对企业：存款准备金率上调对资本密集型企业影响较大，对劳动密集型企业影响较小。直接影响的是市场资金供给，资本密集型企业对资金的依赖性较大，必然会受到资金链趋紧的冲击；而劳动密集型企业对资金的依赖性较小，受到的冲击会比较小。对投资：由于上调存款准备金率是为了加强银行体系流动性管理，抑制货币信贷过快增长。一、对货币总量的影响。理论上，通过调整商业银行交存中央银行的存款准备金比例，可以改变货币乘数，控制金融机构的信用扩张能力，间接控制社会货币供应量，从而控制国民经济活动。（为派生存款，为原始存款，为法定准备金率）货币供应量Money Supply单位：亿元人民币Unit:100 Million Yuan项目 Item2011.01 2011.02 2011.03 2011.04 2011.05 2011.06 2011.07 2011.08 2011.09 2011.10 2011.11 2011.12 货币和准货币（M2）733884.83 736130.86 758130.88 757384.56 763409.22 780820.85 772923.65 780852.30 787406.20 816829.25 825493.94 851590.90 Money & Quasi-money 货币（M1）261765.01 259200.50 266255.48 266766.91 269289.63 274662.57 270545.65 273393.77 267193.16 276552.67 281416.37 289847.70 Money流通中货币（M0）58063.94 47270.24 44845.22 45489.03 44602.83 44477.80 45183.10 45775.29 47145.29 46579.39 47317.26 50748.46 Currency in Circulation但是，通过观察上表我们发现，M 2余额85.16万亿元，同比增长13.6%，；狭义货币(M 1)余额28.98万亿元，同比增长7.9%，；且流通中货币(M 0)余额5.07万亿元，同比增长13.8%。这与我的推断不符。我认为，出现这种现象的原因是政府上调存款准备金率的目的只是防止货币信贷、价格水平等过快增长，并不是要真正采取紧缩的货币政策。通过，观察2011年宏观经济政策我发现政策的基调是积极的财政政策和稳健的货币政策，所以造成我们现在看到的现象。二、对价格水平的影响理论上，从传统的费雪交易方程式可以看出，M V= P Y其中M是 给定年份的货币数量，V 是给定年份货币流通速度， P是给定年份的价格水平， Y是给定年份的交易量。（在短期内认为、不变）直观上来说，在社会商品生产 一定的情况下，货币供应量增加会直接导致价格水平的的上升。从传导机制来看，货币供应量增加从三方面对CPI产生影响：一是货币供应量增加可能使实际利率降低，刺激投资需求，投资需求增加会使工业品价格指数上升，从而使CPI面临上涨压力。二是货币供应量的增加会使居民通胀预期增强和财富效应显现，社会消费需求增大，推动CPI上升。三是本国货币供应了增加使本币有贬值趋势，从而刺激出口抑制进口。事实情况如下：分析：这幅的同比总比增长图部分反应了理论的推测。首先，正如上文所述，随着货币供给量的增加，全年同比均为增长。但是，我们发现的走势并不与货币供给量的走势完全契合。通过研究发现，这种走势的差异正是反映了货币政策的时滞性。央行采取的措施并不能马上引起最终目标的变化，而是需要通过货币政策的传导机制逐个影响各经济单位的行为，从而影响最终目标。而具体的时滞大小和各个国家的具体经济状况有关。三、对房地产的影响首先，继续抑制开发贷款。在成交量下调、贷款收紧的双重影响下，调控政策的影响逐渐清晰。贷款将继续明显收紧。治理通货膨胀与调控楼市已经同时发力，在持续加码的政策重压下，房地产行业必然要受到打击。其次：购房贷款难度明显增加，相比去年底，不仅贷款利率已经明显增加。贷款的额度明显减少。贷款时间也明显拉长。购房者申请贷款大部分都需要根据银行额度而排队。而且各银行对贷款者的资质也要求更加严格。预计在再次提高存款准备金率后，这一要求将更加严格。部分银行已经针对资质有一定问题的购房者明显提高了首付标准。总的来说，年房地产业的增长放缓应是货