金融专业-论文-金融控股公司监管研究.doc

XXX毕业论文我国金融控股公司的监管研究学 生 姓 名 指 导 教 师 专 业 金融学 学 院 金融学院 2009年 6 月 15 日ThesisResearch on Supervision of Financial Holding Company in ChinaStudent Supervisor Specialty Finance School School of Finance 2009-6-15毕业论文任务书姓名：学院：金融学院班级：05级金融学三班专业： 金融学毕业论文题目：我国金融控股公司的监管研究 立题目的和意义：目的：通过分析金融控股公司监管的现状及存在的问题，探讨出一个合理可行的外部监管制度，以解决我国金融控股公司当前已经存在的监管方面的问题，保证金融业的稳定性。意义：当前，国内外关于金融控股公司监管的全面性、整体性和规划性的研究尚不多见。通过对金融控股公司监管的现状及存在的问题进行分析，探求出相应的监管对策，全面、动态地构建监管体系，弥补国内在这方面系统性研究的不足。基于监管的难点和我国金融控股公司监管的不足，探寻合适的监管体制和模式等对加强我国金融控股公司的外部监管，促进金融控股公司规范、稳健发展具有指导作用。技术要求与工作计划：技术要求：在论文形式上，应符合以下技术要求：表格使用三线表；在文中引用参考文献时，要在最后一句右上角用方括号标注；各项指标符合规范。在内容上应符合以下技术要求：摘要部分200字左右，概要表述论文主要内容，不能写成论文简介；结论部分400至1000字，对全文作总结，写清论文主要观点；正文部分要阐述我国金融控股公司监管的现状及存在的问题，对于监管存在的问题要有解决对策，要有数据支撑；优秀论文要建立数学模型；论证要严密，概念要准确，分析要透彻。工作计划：工作目标：工作质量目标是力争写成优秀论文，具有应用价值和理论价值，英文准确，数据可靠；工作数量目标是全文在1.5万字至2万字之间。具体工作任务：完成计划任务书编写；完成开题报告；完成毕业论文汉语部分；完成英文部分（论文题目、摘要、关键词、附录等）；顺利通过毕业论文答辩。保证目标和任务实现的工作措施与步骤：边实习边收集资料，并写出论文写作大纲、开题报告。收集资料的主要途径是上网搜索下载、借阅相关的图书及杂志论文。4月份完成。 写作论文。在写作过程中通过电话、电子信箱等方式与指导教师经常保持联系和沟通，在毕业实习结束之后，与指导老师面对面交流，积极争取指导教师的帮助和指导，保证毕业论文的质量。英文部分要借阅英文原版书。在写作过程中独立思考，不抄袭。6月中旬完稿。 认真准备，熟练掌握论文中的基本概念和基本理论，在充分准备的前提下参加并通过毕业论文答辩。时间安排：1月1日-1月5日 确定选题1月6日-3月31日 查找相关资料，阅读相关文献4月 1 日-4月15日 论文构思、论文提纲4月20日-4月22日 开题4月23日-5月11日 完成论文初稿，给指导教师5月14日-5月31日 完成论文第二稿6月 1 日-6月10日 完成三稿6月11日-6月15日 定稿，指导教师写评语6月19日-6月21日 答辩6月22日-6月23日 评定成绩6月24日-6月27日 将修改后的毕业论文完整资料（书面与电子文档）交给学院 指导教师要求：1、对论文本身的要求：要仔细阅读并熟练掌握XXX教务处公布经管类本科毕业论文写作的最新规定和样例，严格按照规定的格式、内容要求写作毕业论文；在写中小商业银行发展现状时，国外研究可以重点写美国中小商业银行的发展现状，国内研究则应包括我国中小商业银行的发展现状及其原因；理论依据部分应写清楚该理论在论文中所起的作用，应该选用与机构投资者的作用和影响紧密相关的理论。文章前后衔接应该自然，并且全文围绕论文主题展开论述。数据应该用近三年的，数据资料要丰富；概念要准确，论证要有理，对策要可行。参考文献至少15篇，其中英文3篇。2、对写作态度的要求：要经常与导师保持联系；要按照计划和规定的时间安排进度完成各阶段的任务；不要抄袭。（签字） 年 月 日教研室主任意见：（签字） 年 月 日院长意见：（签字） 年 月 日毕业论文审阅评语一、指导教师评语：指导教师签字：年 月 日毕业论文审阅评语二、评阅人评语：评阅人签字：年 月 日毕业论文答辩评语及成绩三、答辩委员会评语：四、毕业论文成绩：专业答辩组负责人签字： 年 月 日五、答辩委员会主任单位： （签章） 答辩委员会主任职称： 答辩委员会主任签字： 年 月 日XXX毕业论文摘 要金融控股公司的问题是我国金融业发展过程中一个无法回避的重要问题。我国金融控股公司的监管面临着监管对象界定模糊、监管体制和模式不符合发展现状、监管内容不全面、监管配套措施不完善、法律缺失等障碍。针对金融控股公司监管的现状和存在的问题，如何进一步改革金融监管制度来弥补对金融控股公司监管的不足，是摆在我们面前的一个亟待解决的重要问题。结合我国金融控股公司的具体实际，对其监管对策做深入的探讨，提出合理的建议。 关键词：金融控股公司；风险；监管；对策IIAbstractProblem of finance holding company is that our country finance job develops the important problem one having no way to avoid in process. Supervision of finance holding company mixes up our country being confronted with the supervision marriage partner community stablely, supervision system and the pattern inconformity develop current situation, supervision content supervise supporting measures no all round, not improving and perfecting, the law hiatus waits for an obstacle. How further reform the problem coming to make up the deficiency that the holding company supervise to the finance financial supervision system, being to lay bare one importance demanding prompt solution before us specifically for current situation and have problem that the finance holding company supervision. Concre of union our country finance holding company is actual, makes thorough investigation and discussion to whose inspection countermeasure submits rational suggestion.Keywords：Finance holding company; Risk; Supervision; Countermeasure 目录摘 要IAbstractII1绪 论11.1研究背景11.2研究的目的和意义11.2.1研究目的11.2.2研究意义11.3国内外研究现状21.3.1国外研究现状21.3.2国内研究现状31.4研究方法32金融控股公司的基础理论42.1金融控股公司的定义与分类42.1.1金融控股公司的定义42.1.2金融控股公司的分类52.2金融控股公司的相关理论基础52.2.1资产专用性52.2.2规模经济62.2.3范围经济72.2.4协同效应83我国金融控股公司监管的现状及存在的问题103.1我国金融控股公司监管的现状103.2我国金融控股公司监管中存在的问题113.2.1被监管对象的界定113.2.2监管体制和模式123.2.3监管内容123.2.4监管配套措施不完善133.2.5监管法律缺失134健全我国金融控股公司外部监管的建议144.1监管对象的确定144.2监管体制的确定144.3监管模式的确定154.4借鉴国际经验设计监管主要内容164.4.1金融控股公司的市场准入及退出164.4.2对资本充足率的监管174.4.3对风险集中的监管194.5完善我国金融控股公司的监管配套措施194.5.1建立外部审计机制194.5.2发挥行业自律组织的监管作用194.6加快我国金融控股公司的立法204.6.1完善现行金融法律法规204.6.2制定专门的金融控股公司法律204.6.3完善相关配套法律20结 论22参考文献23致 谢24附录125附录231XXX毕业论文1 绪 论1.1 研究背景近十几年以来西方发达国家金融业的混业经营趋势十分明显，即使是对此一向十分谨慎的美国也在1999年通过的金融服务现代化法案中正式确定了金融业混业经营的发展格局。而与此同时，我国的金融业则一直在分业经营的框架中发展。当然，不同的金融结构必须放在各自的经济环境中进行评价，我国这种与国际趋势相悖的做法至少在一定时期内对我国金融业的发展起到了积极的作用。但时至今日，这种做法的弊端也显露出来，加之入世对我国金融业不可避免的冲击，实施混业经营的要求和现有混业经营趋势已经十分明显。在现有的体制性约束下，我国金融业的混业经营将突出地表现于金融控股公司。但是目前在我国，对金融控股公司的监管基本上还是空白的一个领域。因此，针对金融控股公司目前的现状及存在的问题，我国的金融监管当局如何进一步改革金融监管体制来弥补对金融控股公司监管的空白，是摆在我们面前的一个亟待解决的重要问题。1.2 研究的目的和意义1.2.1 研究目的通过分析金融控股公司监管的现状及存在的问题，探讨出一个合理可行的外部监管制度，以解决我国金融控股公司当前已经存在的监管方面的问题，保证金融业的稳定性。1.2.2 研究意义1.2.2.1 理论意义 当前，国内外关于金融控股公司监管的全面性、整体性和规划性的研究尚不多见。通过对金融控股公司监管的现状及存在的问题进行分析，探求出相应的监管对策，全面、动态地构建监管体系，弥补国内在这方面系统性研究的不足，理论意义较为明显。1.2.2.2 实践意义 基于监管的难点和我国金融控股公司监管的不足，探寻合适的监管体制和模式等对加强我国金融控股公司的外部监管，促进金融控股公司规范、稳健发展具有指导作用。1.3 国内外研究现状1.3.1 国外研究现状国外对金融控股公司研究主要集中于美国金融学界，其理论研究是紧跟着美国金融控股公司的实践的，以美国1999年通过金融服务现代化法案为分水岭可以把研究划分为两个阶段：在1999年美国的金融服务现代化法案通过之前：从金融控股公司的内部资本运作机制方面的研究来看，Murillo Campello（1998）研究了金融控股公司内部资本市场的作用。他把控股公司内部的资金融通行为定义为内部资本市场，然后从内部资本市场的角度出发，发现了在货币政策趋紧时，独立的小银行的贷款增长率高度依赖于现金流量，但是如果该银行在银行控股公司的背景下运作，其贷款增长对现金流量的敏感性显著降低，认为控股公司的内部资本市场为依靠负债经营的小银行舒缓了资金压力和信贷风险，进一步的研究认为控股公司的内部资本市场能够减轻美联储的货币政策变动对银行信贷活动的影响。为了测试不同金融业务之间的关联性，Boyd（1993）对当时美国的银行，证券公司和保险公司之间进行模拟合并测试。他对样本内的银行、保险公司和证券公司进行随机的模拟合并，根据历史数据对合并后的收益率和风险水平进行检验，发现银行和保险公司合并后的风险水平小于原来银行的风险，而银行和证券公司或房地产公司之间的合并则会显著加大风险。1999年金融服务现代化法案在美国通过之后：santamer和Eckles（2000）指出遇到金融危机的时候由于控股公司内部的联系，会使得一个部门的风险传染到其他子公司，另一个相关问题是监管安全网只能覆盖到控股公司业务的一个或几个方面，从而控股公司有监管套利的动机，把集团风险转移隐匿到不受监管的子公司。Arthur E.Wilmarth Jr（2002）考察了美国金融业1975-2000年的变迁，研究对金融控股公司必然拥有高效率和安全性的论断表示怀疑，认为金融控股公司加剧了市场性风险，并且“越大越不会失败”的金融控股公司会凭借它们在经济中的特殊地位超越监管和市场规则，基于此他提出了三条建议：其一是将存款保险基金与金融控股公司倒闭风险隔离；其二是将金融控股公司的倒闭风险内部化；其三是对金融控股公司加强监管。另外Stephen R. Freedman（2000）从金融中介理论的角度研究了金融控股公司的风险及监管。提出要重视控股公司的“特许权价值”和声誉机制在对金融控股公司监管中的作用。特许权价值指控股公司在持续营业的基础上获得未来经济租金的现值，声誉可以看作是特许权价值的一种来源。研究认为拥有高的特许权价值公司由于面临着高的失败的机会成本，所以有足够的激励去减少风险承担水平。这些研究对现阶段我国金融控股公司的理论和实践有一定的指导的作用。如Boyd的研究对现阶段我国银行业选择联合经营的对象和途径有较大的启发，Wilmarth的通过风险内部化减少金融控股公司对金融体系冲击的结论可以直接借鉴到我国金融控股公司的监管实践。1.3.2 国内研究现状从国内的研究状况来看，还处于引进国外金融控股公司理论的阶段，总的来说，侧重于对国外金融控股公司的实践进行借鉴研究，为我国金融控股公司的发展和规范提出本土化的对策，研究方向集中在金融控股公司运行机理研究，对金融控股公司的风险和金融控股公司的监管对策研究；定性研究为主，实证研究和理论模型分析较少。夏斌（2000）较早地提出了发展金融控股公司是我国金融业处于分业一混业的两难之境中的现实选择，中信集团下属的中信研究所系统考察了国外金融控股公司发展现状，为我国金融控股公司的研究打下了扎实的基础。张春子（2000）对金融控股公司的多元化业务的冲突和协调机制进行了研究，凌晓东（2002）对金融控股公司的内部控制进行了研究。葛兆强(2002)对我国现阶段发展金融控股公司的风险和监管制度框架进行了初步研究。1.4 研究方法以金融控股公司的相关理论为基础，通过广泛的理论梳理，在吸收己有研究成果、理论分析和实践经验的支持下，采用理论分析与实践分析相结合，归纳与演绎相结合的研究方法，深入分析金融控股公司的监管，全面、系统研究金融监管当局对金融控股公司的监管措施。2 金融控股公司的基础理论2.1 金融控股公司的定义与分类2.1.1 金融控股公司的定义金融控股公司是多元化金融集团的一种组织结构，介于全能银行模式和分业经营模式之间。从一般意义上讲，金融控股公司是指以银行、证券、保险等金融机构为子公司的一种纯粹型控股公司。金融控股公司中以银行为子公司的称作银行控股公司，其中仅有一个银行子公司的称作单银行控股公司，有多个银行子公司的称作多银行控股公司；以证券公司作为子公司的称作证券控股公司；以保险公司作为子公司的称作保险控股公司；同时拥有银行、证券、保险两种以上子公司的称作金融服务控股公司，例如美国的花旗集团和日本的瑞穗集团等。由于各国金融控股公司形成的历史背景和各地的监管制度不尽相同，所以各个国家和地区对金融控股公司的定义也有所不同。1999年由巴塞尔银行监管委员会、国际证券联合会、国际保险监管协会联合发布的对金融控股集团的监管原则中，多元化经营的金融集团被定义为：金融业在集团业务中占主导地位，所属的受监管实体至少明显的在从事两种以上的银行、证券和保险业务，同时各类业务的资本要求不同。2001年欧盟金融集团审慎监管统一指引中，把集团定义为两个或两个以上相互之间存在紧密联系的法人或自然人。进而界定符合下述条件的集团为金融企业集团：第一，其业务活动主要为在金融领域内提供多种服务；第二，其至少应包括一个受管制实体，且该实体依据相关法律法规的规定已经获得许可；第三，其至少应包括一个保险或重复保险业实体，且至少其中另一实体从事某一不同的金融业；第四，上条所指在金融业内从事跨行业的金融活动是必不可少的。美国1998年金融服务业法案首次提出了金融控股公司这一概念，但该法和1999年颁布的金融服务现代化法案都没有对金融控股公司的概念给出一个明确、完整的界定，只提出了一些禁止性要求。概括起来，美国金融控股公司是指通过子公司经营从传统银行产品到证券、投资咨询、保险等的任何金融业务，但并不要求从事两种以上金融业务的集团，并且金融控股公司所控股的银行打破了传统的界限，可以经营多种金融业务。综上所述，本文对金融控股公司做出如下界定：金融控股公司是指以股权或委托管理权等其他权利为主要实现形式，在同一控制权下，完全或主要在银行业、证券业、保险业中至少两个不同的金融行业大规模地提供服务的金融企业集团公司，即由金融控股公司母公司及其控股管理的所有子公司构成的金融企业集团公司。2.1.2 金融控股公司的分类金融控股公司可按不同的标准进行分类，我们可以用两种分类方法：第一类，根据母公司的行业属性，可以将金融控股公司分为两类：一类是控股公司为金融企业，具体又可细分为母公司为商业银行的银行控股公司、母公司为保险公司的保险控股公司、母公司为证券公司的证券控股公司。具体代表有美国的花旗集团、中国的中信公司等。中国国有独资银行也正在转变为这一类的银行控股公司。另一类是控股公司为非金融企业的，这一类的主要特点是金融控股的母公司是一个非金融机构的经济实体，它全资拥有或控股包括商业银行、投资银行、保险公司、证券公司、信托公司及非金融性经济实体在内的附属公司或子公司。这类金融控股公司的典型是英国汇丰集团、中国的光大集团等。第二类，根据母公司控股的方式和动机，金融控股公司又可以分为两类：一类是纯粹控股公司。纯粹控股公司的设立目的只是为了掌握子公司的股份，从事股权投资收益活动。另一类是经营性控股公司。经营性控股公司是指既从事股权控制又从事实际业务经营的母公司。在西方国家，金融控股公司一般都是指这类经营性控股公司，或称混合控股公司。而在欧洲国家和地区，一般都是混合性的金融集团，即母公司除了从事一定范围的金融业务之外，还通过控股从事其它金融业务及非金融业务，集团经营范围涉及金融、地产、实业等几乎各个方面1。2.2 金融控股公司的相关理论基础2.2.1 资产专用性资产专用性是指对己经投入生产过程的资产进行再配置的难易程度，或者说是再配置已投入要素的成本高低2。在新古典经济学中，要素被假设是完全同质的，投入各行业的要素没有差别，因此，要素配置的成本很低。然而在现实生活中，不同行业对要素品质、特征、结构和数量的要求各不相同，即资产具有专用性。而不同品质、特征、结构和数量的要素或资产的再配置必然涉及一定的费用。资产专用性越强，改变旧资产的转换成本和时滞成本越高，同时，行业的垄断程度便越高，于是进入和退出成本较高。金融业的资产专用性低，可以从构成金融业的三个要素即资本，信息和企业家才能方面来思考这个问题。第一，资本。资本包括现实资本和人力资本。现实资本主要表现为各种形式的货币(M0M4 )，以各类资产转化为M0的难易程度为标准来评价其资产专用性，则M0的资产专用性最低，转换成本几乎为零，从M1到M4资产专用性逐渐上升。但总体而言，由于多元化金融工具和金融市场的存在，使得金融资产非常容易地在金融市场上变现，而其他行业的实物资产却因为缺乏与之相适应的流通市场而使其资产流动性大大降低，即这类金融业的现实资本相对于其他行业的实物资本来说，其资产专用性要低的多。此外，金融业的固定资产投资，即主要的办公处所、办公设备等在金融业的通用性很强，因此专用性亦很低。人力资本方面，由于金融业的服务对象和业务内容之间的交叉和融合，服务的方式也逐渐趋同，特别是在金融产品日益多元化，金融创新层出不穷的今天，对于金融产品等相关知识也应是雷同和高度相关的，因此，人力资本的专用性很低。第二，信息。信息是金融业所需的第二个要素，对于一家金融企业来说，其获取的信息不外乎三种：宏观信息、行业信息和相关的企业信息。由于不同金融部门面临相同的宏观经济环境，因此可以假设他们对宏观经济运行状况、财政货币政策取向以及与经济相关的各种非经济变更等信息的获取和处理完全相似。尽管在信息利用上可能根据自身情况采取不同的策略，但这并不构成严重的信息专用性。作为不同金融服务部门的同一企业客户，各个部门获取的不同方面的企业信息可以在不同的部门交流和共享，不存在信息专用问题，而且可以对同一客户提供更多的服务，理论上能够获取更多的信息或节约信息成本。因此这一方面也不存在信息专用性问题。第三，企业家才能。著名经济学家熊彼特提出的“创新”理论中阐述，“创新”是指“企业家对生产要素的新的组合”，即把一种从来没有过的生产要素和生产条件的“新组合”引入生产体系3。在熊彼特眼中，企业家的职能就是要实现“创新”，引进“新组合”，从而使资本主义经济获得不断的发展。“创新”理论的实质就是企业家才能的问题。2.2.2 规模经济规模经济是一个研究厂商的规模与经济效益关系的理论，指由于企业规模的扩大，导致成本降低，经济效益提高的状况。反之，则是规模不经济4。金融业资产专用性低说明不同金融业务部门要素的边际替代性强，其产品成本的无差异曲线与普通企业相比更接近一条直线，这表明不同金融部门可选择任意的产品组合而并不需要付出额外的成本；从另一方面看，不同金融部门之间要素专用性弱，则表明金融部门规模扩张时的平均成本曲线很平坦，厂商的长期生产成本所代表的产出，要比普通行业的平均成本产出大得多。因此，金融业在规模扩张时的低成本收益（规模经济的一个来源），不仅能够在本部门实现，而且能够延伸到其它金融部门而不需付出额外成本。如图2-l ,金融业的最优产量是金融业厂商的长期边际成本曲线和金融业厂商的长期平均成本曲线的相交点，产量为Q1，而普通厂商的最优产量则是其长期边际成本和长期平均成本的交点，产量为Q0，从图中明显可见，Q1要比Q0大得多，即金融行业是一个明显的规模报酬递增的行业，这一点我们从各国金融业都普遍呈现的寡头垄断市场格局中很容易地得知。因此，具备资产专用性低和规模报酬递增的双重特征的银行业与证券业内的厂商极容易相互进入对方领域，以实现自身的规模经济。 图2-1 金融业和普通行业的平均成本比较图 普通厂商的长期 边际成本长期平均成本 普通厂商的长 长期边际成本 期平均成本 金融业厂商的长期边际成本 金融业厂商的长期平均成本 Q0 Q1 产量2.2.3 范围经济范围经济是从产品的角度来考察一家厂商生产多种产品的收益。如果一个厂商生产几种产品的成本比分别生产它们的成本要小，这时候就存在范围经济。范围经济用如下公式衡量： ES=C(q1) +C(q2)-C(q1,q2)/C(q1,q2)其中C(q1)为生产q1的成本，C(q2)为生产q2的成本，C(q1，q2)为生产两种产品的联合成本。ES0表示存在范围经济，ES的值越大表示范围经济程度越大。一般来说，范围经济的前提有两个：第一，厂商生产多种产品所需的投入基本相同，即生产多种产品的要素投入不具有显著的专用性。第二，同一顾客需要两种或两种以上不同的产品，即可以同时满足同一顾客的不同需求。从金融业资产专用性和对金融服务的需求来看，金融控股公司满足以上两个前提条件：金融业资产的弱专用性使得金融业容易形成与供给范围增大相联系的范围经济；对金融服务需求的多元化要求金融机构提供多种金融产品和服务，从而使得金融控股公司容易形成与需求扩张相联系的范围经济。金融控股公司产生范围经济的原因可归纳为以下几个方面：第一，金融控股公司在横向并购中使一些相关金融产品的交叉销售成为可能，创造了更多的销售机会，提高了经营效率与盈利能力。比如，银行现有经营网点为证券业、保险业提供代理服务，可以为证券和保险业务提供更多的机会。第二，金融信息本身具有可重复利用性(reusability)，在多元化经营条件下，由于各金融机构子公司可以从客户与其它金融机构子公司进行交易的过程中获得有用信息，因此只要通过一定的组织形式允许不同种类金融业务保持一定程度的资源共享，金融控股公司就可以降低信息成本，获得范围经济。第三，金融控股公司的多元化金融服务可实现业务上的损益互补，有利于保持公司整体的稳定性，这样金融控股公司就可通过扩展业务种类，在不增加额外成本的情况下降低风险。由此可见金融控股公司具备了很大的范围经济潜力，其新增一个金融产品和业务领域的边际成本很低，上升速度很快，其业务范围越广，金融产品种类越多，范围经济效应越明显5。2.2.4 协同效应金融控股公司的协同效应主要表现在两个方面，一方面是管理上的协同效应；另一方面是财务上的协同效应。第一，金融控股公司的管理协同效应主要表现在交叉业务的优势互补上。地区互补性。例如美洲银行的业务主要集中于西海岸，而国民银行业务主要集中于东南部，合并后可抵消较小地区经济增长放缓带来的冲击，从而保证新集团整体盈利的稳定增长。业务互补性。由于金融创新的激励，各家银行都在竭力推出自己的新产品，但是新产品开发费用高昂，而且在不明底细的情况下，银行也不敢轻易运用新产品，这种情况下就需要在业务运作上相互协调，迅速发挥整体优势。如美洲银行的批发业务有优势，而国民银行则擅长于零售银行业务，合并后它们双方就在银行业务的竞争中处于优势。服务交叉性。一个客户是银行的某产品(如信用卡)的消费者，也是银行其他产品(如汽车贷款等)的理想对象，所以金融控股公司合并的各方可以相互利用对方的客户群基础、经销渠道，通过交叉销售来扩大经销网络，增加销售额。第二，金融控股公司的财务协同效应主要表现是并购之后在财务上产生的协同价值。协同价值指的是合并之后业绩提升所产生现金流量的净现值。财务协同效应的表现形式主要有以下五种形式：成本节约。控股公司在完成兼并之后，会削减不必要的工作岗位和相关的重复开支，而且它提供一站式金融服务，所以成本节约的空间非常巨大。因此成本节约是一种最常见最易预测的协同效应。收入提高。金融控股公司通过跨业合并可以取得比单一金融机构更高的营业收入增长率。事实上，由于收入提高的不确定性，金融控股公司将其视为“有弹性的协同效应”，在计算其协同价值时采用较高的贴现率。服务改进。金融控股公司可以充分利用管理资源，通过管理层采用先进的运作方式，改善服务质量。财务策划。金融控股公司在购并之后会使机构扩大到一定规模，这会在维持营运资金要求和筹集现金上产生显著的经济效益，还可以利用购并方资信等级筹集低利率的资金，而且通过多元化的投资组合来分散风险。合理避税。金融控股公司一个显而易见的优势就是能够编制合并报表，这样可以进行合理避税。一个金融控股公司中的各个子公司的盈利状况都是不一样的。金融控股公司可以用盈利子公司的利润去冲销一部分子公司的亏损，这样可以减少纳税金额，而且在母公司向子公司转划时可以避免被征收“资产转移税”。3 我国金融控股公司监管的现状及存在的问题3.1 我国金融控股公司监管的现状我国目前的分业监管体系是从1993年开始形成的。1993年底，国务院颁布了关于金融体制改革的决定，规定：“国有商业银行不得对非金融企业投资。要明确规定各类非银行金融机构的资本金数额、管理人员素质标准及业务范围，并严格审批，加强管理。对保险业、证券业、信托业和银行业实行分业经营”。“国有商业银行在人、财、物等方面要与保险业、信托业和证券业脱钩，实行分业经营”。1995年又通过商业银行法、保险法两部法律，对分业经营体制加以最终确立。1998年颁布了证券法，使分业经营体制进一步完善。与此相适应，1992年10月国务院成立了证券委(1998撤并于证监会)和证监会，作为对证券业的监督机构(1998年中国人民银行对证券业的审批监管权也划给中国证监会)；1998年成立了保监会，作为对保险业的监管机构；2003年成立银监会，负责对银行业的监管，这样，我国分业监管体制最终形成6。与我国目前的金融控股公司模式相对应，我国对金融控股公司的监管模式可以分为三种：第一，对以控股公司为母公司的金融集团的监管。这些金融集团没有专门的监管部门，任何部门都不掌握他们的资本是否属于重复使用、是否因为利益冲突损害了客户的利益以及他们的整体风险状况。尽管银监会、证监会、保监会分别对这些集团下属的商业银行、证券公司和保险公司进行监管，但如果不能控制集团整体风险，那么这些金融集团的发展难免遭受损失。第二，对以金融机构为母公司的金融集团进行监管，附属机构分别由行业监管部门监管，但是由于法律上不明确金融集团的法律地位，所以负责对母公司监管的部门对金融集团整体并没有实现并表监管，这是这一类金融监管中存在的最大问题。第三，对产业资本投资入股金融机构形成金融集团的监管，其中的资本使用、关联交易等问题不清楚。这些产业资本对金融业的投资收益尽管在集团整体效益中占比例不大，不是真正的金融集团，而属于混合集团或企业集团，但是这种监管真空状况长期存在下去很可能形成巨大风险，既不利于被投资金融机构的发展，也会影响投资企业自身的发展。为适应我国金融改革发展的需要，加强三家金融监管机构协调配合，提高监管效率，实现对金融机构及其从事的金融业务进行持续有效的监管，保证金融业安全高效稳健运行，银监会、证监会、保监会三家监管机构十分重视相互间的协调配合工作机制建设，于2003年6月初成立了专门工作小组，起草了中国银行业监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、中国保险监督管理委员会在金融监管方面分工合作的备忘录，并在此次联席会议上讨论通过了该备忘录。备忘录按照分业监管、职责明确、合作有序、规则透明、讲求实效的原则，确立了对金融控股公司的主监管制度，即对金融控股公司内各相关机构、业务的监管，将按照业务性质实施分业监管，而对金融控股公司的集团公司可依据其主要业务性质，归属相应的监管机构负责。该备忘录还明确了三家监管机构对其监管对象的信息收集与交流制度。三家监管机构应分别向其监管对象收集信息和数据，并负责统一汇总、编制各类金融机构的数据和报表，按照国家有关规定予以公布；明确就重大监管事项和跨行业、跨境监管中的复杂问题及时进行磋商；建立了每季度召开联席会议的工作机制，以及讨论、协商具体专业监管问题的经常联系机制。此外，备忘录还要求切实加强银监会、证监会、保监会之间的政策沟通与协调，对金融发展和创新中出现的问题，三方要通过联席会议和经常联系机制互通信息、充分讨论、协商解决，鼓励金融创新，控制相关风险7。3.2 我国金融控股公司监管中存在的问题虽然我们己经建立了主监管制度来对金融控股公司进行监管，但是由于法律的缺失，没有形成一套完整的监管框架及原则，金融控股公司尚没有对应的监管部门。对金融控股公司的监管涉及多个行业监管当局，这些当局的监管目的，方法和重点各不相同，不利于彼此理解各自的监管方法，更难于统一行动。加上各监管当局缺乏有效的信息交换机制，就更难掌握集团整体的风险状况。经验表明，在监管的真空地带往往是违规现象严重、金融风险集中的领域，导致上述我国金融控股公司运营的不规范和盲目性问题的很重要一个方面不能不说就是因为缺乏法律和监管的制约。在目前我国金融控股公司监管中存在的问题具体来说有：3.2.1 被监管对象的界定什么是金融控股公司，什么样的金融机构应该作为金融控股公司纳入监管范围？如果一家机构对两类以上金融机构控股或对其拥有实际控制权，这一机构是否就应视同金融机构监管？比如实业资本控股金融机构所形成的事实上的金融控股公司，是否应纳入监管范围等。这些问题，都有待进一步的深入研究。3.2.2 监管体制和模式监管体制与模式的确立是金融控股公司监管的一个核心问题。目前我国在银行、证券、保险分业监管的模式下实行三方定期联席会议制度的协同监管体制，由于其现在缺乏有效的监管合作，对我国的金融控股公司母公司的监管还不到位，对控股公司子公司的监管上缺乏协调，形成了较多的监管真空和监管重复问题，对于实行有效监管还是远远不够的，需要建立更高级的监管体制8。但具体应该建立怎么样的新监管体制与模式，将是对我国金融监管一个直接的挑战。3.2.3 监管内容由于金融控股公司业务的复杂性，在运行中存在的种种风险，对金融控股公司监管的具体内容非常复杂。包括：第一，对金融控股公司的市场准入进行监管，即明确金融控股公司的设立条件和业务范围。几乎所有市场经济国家的监管当局都参与金融机构的审批过程，如果让先天不足的机构进入市场，则意味着在金融体系中埋下了严重的风险隐患。从金融监管的角度来看，对市场准入的控制是保证金融业安全稳定的有效的预防性措施。以往我国对金融机构的准入审批侧重于经济发展的需要上，而这是一个很有弹性的软约束概念，易产生不同的判断标准，加之对市场准入审批权没有予以集中统一，因此形成了社会乱办金融的现象。现在各金融机构及实业为扩大业务范围，又开始对金融控股公司这种形式日益热衷，如何防范新的金融控股公司热，具体如何设立金融控股公司的市场准入条件，以防范新的金融风险，是我国金融控股公司监管一个亟待解决的问题。第二，对金融控股公司风险的监管，金融控股公司是跨行业、跨区域的多种金融机构和金融业务的整合体。在产品市场上，担任着市场角逐者的角色，在金融市场上担任发行中介、投资者、融资者、信息提供者等多种角色。因此，金融控股公司在享受规模经济、投资组合效应带来的好处的同时，经营活动中会也涉及到各种风险9。一般来讲，金融控股公司存在的风险，最主要的是资本重复计算导致的高财务杠杆风险和内部交易风险。资本的重复计算，是指同一资本被用于两个或更多的法人实体以抵御风险。金融控股公司内部存在较为复杂的持股关系，势必存在资本在集团内部的重复计算问题，当母公司对子公司持股，而这部分股本已经计入子公司的资产负债表时，就会发生资本的双重计算。因此，如果不剔除这些重复计算的资本，金融控股公司就可以通过这种重复计算的资本，在法律允许的范围内极大的举借债务，这样，从金融控股公司整体上看，就会产生资本不足和超过监管部门规定的高财务杠杆风险。巴林银行的倒闭给我们提供了很深刻的教训。金融控股公司各子公司之间的关联交易增大了进行内幕交易的可能性。子公司之间的关联交易包括资金和商品的相互划拨，相互担保以及为了避税和逃避监管而进行的利润转移。这些关联交易使得各子公司之间进行内幕交易相对比较容易，透明度较差，而一旦发生内幕交易，必然会妨碍公平竞争和损害投资者的利益。3.2.4 监管配套措施不完善对金融控股公司的监管不仅需要政府监管部门的监督检查，外部审计机制及行业自律的监管配套措施也发挥着重要的作用，但是我国现实中却一直忽视了外部审计及行业自律作用的发挥，缺少有力有效的外部约束机制，在很大程度上抑制了我国金融控股公司监管的有效性，因此我们今后必须注重监管配套措施的完善。3.2.5 监管法律缺失金融控股公司相关法律的缺失都造成了瓶颈性的制约。法律缺失使现有监管体制对金融控股公司监管时缺少法律依据，致使上述种种监管问题无法顺利解决，因此我们必须加快金融控股公司立法进程10。但金融控股公司是一种金融跨业经营的模式，不仅与金融分业法律制度之间存在冲突与矛盾，而且其运营过程中还将涉及到公司法中的人格否定和关联交易、反垄断法与反不正当竞争法、金融法上的信息披露制度等，因此我们不仅需要金融控股公司的单项立法，还需要相关法律的配套性改革，这无疑是一个浩大系统的工程。总之随着我国金融控股公司的发展及外资金融控股公司的进入，监管不力使我国金融控股公司发展中隐藏着巨大的金融风险。我们必须加快研究对金融控股公司的监管制度建设，借鉴国际经验对上述我国金融控股公司监管中存在的问题提出解决对策，这是促进我国金融控股公司在今后金融业全面开放后顺利发展的重要条件之一。4 健全我国金融控股公司外部监管的建议4.1 监管对象的确定我国应纳入监管的金融控股公司应为以控股公司形式存在，其主要资产明显分布在银行、证券、保险中的两种或两种以上金融领域中，控股公司母公司至多从事银行、证券、保险中的一种业务，而其余业务由其控股子公司经营的金融集团。凡是符合此概念的都应作为金融控股公司受到监管。对非银行金融机构控股模式形成的金融控股公司和商业银行控股模式形成的金融控股公司已经分离组建的规范的金融控股公司毫无疑问应纳入金融控股公司的监管，重点在于对实业部门投资形成的金融控股公司应视不同情况予以监管。第一，对于已经分离金融投资与非金融投资设立了规范的控股公司如山东鑫源控股有限公司，应该纳入监管范围对其进行直接监管。对于尚未分离金融投资与非金融投资的企业集团如海尔集团，应要求其以设立控股公司的方式集中集团的金融投资，并由有关金融监管部门对控股公司实施监管。第二，对于控股存款类金融机构的非金融企业，应由监管当局视同金融控股公司实施监管。第三，对于非控股型的金融投资，应由监管当局视不同情况对投资主体提出必要的监管要求。第四，监管当局还应关注那些名义上不是控股股东，但对金融控股公司及其子公司的决策有重大影响力的相关人员11。4.2 监管体制的确定目前全球金融控股公司监管体制大致可以分为三种类型：其一是分业监管体制。即对金融控股公司母公司层面暂未监管，而是对集团内部各金融子公司进行分业监管，各个监管机构之间有明确监管合作机制。但是这种监管体制因为信息共享机制不完善，协调成本高，容易产生监管真空。其二是牵头监管体制，也叫伞形监管体制。即根据金融集团的特点，在多个监管机构中指定一家为牵头监管者，负责对金融控股公司进行整体监管，其他监管机构进行功能监管。在实行牵头监管体制的国家中，美国具有很强的代表性。美联储是金融股公司的基本监管，也称为伞形监管者，金融控股公司的银行类子公司仍由美联储、货币监理署、州银行监管者和联邦存款保险公司等共同监管，证券交易委员会和州保险监管署分别负责对证券业和保险业的监管12。其三是一体化监管体制，即银行保险证券等监管机构合而为一，由一家金融监管机构负责监管整个金融业。如日本、英国、德国正在效仿这种体制。三种形式在合作层次上由低到高，体现在信息共享上的不同。在这一方面一体化监管体制最有优势，并且能避免监管真空。对金融控股公司实行一体化监管正成为引人注目的趋势，目前世界上有近56个国家和地区金融监管上采用或正朝这种形式迈进。我国如果要适应对金融控股公司监管的要求，就需要对我国现行监管体制进行较大的改革。改革我国金融监管体制可分为两个阶段：第一阶段我国应采用美国式的牵头监管模式，在银监会、证券会、保监会分别对金融控股公司的银行子公司、证券子公司、保险子公司进行监管的基础上，增设一个金融监管委员会对金融控股公司母公司进行整体监管。第二阶段是在我国彻底实行混业经营体制以后，在金融控股公司发展成熟之后，建立一个统一的金融监管机构。之所以目前采用牵头监管体制，是因为首先牵头监管体制既能够在保持现行分业监管体制下，保证对其各子公司实施有效的分业监管，又能够确保对金融控股公司总部的监管，对总部的合并报表以及各子公司之间的关联交易和资金流动状况实施重点监管。其次，对于金融控股公司实行牵头监管还有利于加强对外资金融机构的监管，有利于对中资金融机构实行开放式保护。一方面，实行牵头监管，既可以保证牵头监管机