2010发行与承销冲刺班讲义3.doc

第三部分第8-9章分为准备（发行条件和条款设计）、申请与审核、发行与上市、信息披露四个方面一、发行新股;公开（配股和增发）和非公开（一） 发行条件公开发行：1.上市公司的组织机构健全、运行良好；2.上市公司的盈利能力具有可持续性，符合下列6条规定，重点掌握：（1）最近3个会计年度连续盈利，扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为计算依据；（4）高级管理人员和核心技术人员稳定，最近12个月内未发生重大不利变化；（6）不存在可能严重影响公司持续经营的担保、诉讼、仲裁或其他重大事项；（7）最近24个月内曾公开发行证券的，不存在发行当年营业利润比上年下降50%以上的情形。；3.上市公司的财务状况良好，符合下列5条规定，重点掌握：（2）最近3年及1期财务报表未被注册会计师出具保留意见、否定意见或无法表示意见的审计报告；被注册会计师出具带强调事项段的无保留意见审计报告的，所涉及的事项对发行人无重大不利影响或者在发行前重大不利影响已经消除；（5）最近3年以现金方式累计分配的利润不少于最近3年实现的年均可分配利润的30%。；4.上市公司最近36个月内财务会计文件无虚假记载，且不存在重大违法行为；5.上市公司募集资金的数额和使用应当符合相关规定：（1）募集资金数额不超过项目需要量；（2）募集资金用途符合国家产业政策和有关环境保护、土地管理等法律和行政法规的规定；（3）除金融类企业外，本次募集资金使用项目不得为持有交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人、委托理财等财务性投资，不得直接或间接投资于以买卖有价证券为主要业务的公司；（5）建立募集资金专项存储制度，募集资金必须存放于公司董事会决定的专项账户。6.上市公司不得公开发行证券的情形：（1）本次发行申请文件有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏；（2）擅自改变前次公开发行证券募集资金的用途而未作纠正；（3）上市公司最近12个月内受到过证券交易所的公开谴责；（4）上市公司及其控股股东或实际控制人最近12个月内存在未履行向投资者作出的公开承诺的行为；（5）上市公司或其现任董事、高级管理人员因涉嫌犯罪被司法机关立案侦查或涉嫌违法违规被中国证监会立案调查；（6）严重损害投资者的合法权益和社会公共利益的其他情形。（二） 特别规定1.配股的特别规定向原股东配股，除符合上述一般规定外，还应当符合下列规定：（1）拟配股数量不超过本次配股前股本总额的30%。（2）控股股东应当在股东大会召开前公开承诺认配股份的数量。（3）采用证券法规定的代销方式发行。控股股东不履行认配股份的承诺，或者代销期限届满，原股东认购股票的数量未达到拟配售数量70%的（发行失败），发行人应当按照发行价并加算银行同期存款利息返还已经认购的股东。2.公开增发的特别规定向不特定对象公开募集股份，除符合上述一般规定外，还应当符合下列规定：（1）最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%。扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据。（2）除金融类企业外，最近1期末不存在持有金额较大的交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形。（3）发行价格应不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价或前1个交易日的均价。3.非公开发行股票的特定对象应当符合的规定（1）特定对象符合股东大会决议规定的条件。（2）发行对象不超过10名。发行对象为境外战略投资者的，应当经国务院相关部门事先批准。4.上市公司非公开发行股票的规定（1）发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的90%。（2）关于发行股份的限售期规定。认购的股份自发行结束之日起36个月内不得转让：上市公司的控股股东、实际控制人或其控制的关联人；通过认购本次发行的股份取得上市公司实际控制权的投资者；董事会拟引入的境内外战略投资者。发行对象属于以上规定以外的情形的，认购的股份自发行结束之日起12个月内不得转让。（3）上市公司不得非公开发行股票的情形（7条）（类似于公开发行）（三） 推荐与审核1.聘请保荐机构（主承销商）上市公司公开发行股票，应当由证券公司承销；非公开发行股票，如发行对象均属于原前10名股东的，则可以由上市公司自行销售。2.董事会作出决议3.股东大会批准必须经出席会议的股东所持表决权的2/3以上通过。向本公司特定的股东及其关联人发行证券的，股东大会就发行方案进行表决时，关联股东应当回避。4.编制和提交申请文件5.重大事项的持续关注6.上市公司公开发行证券申请文件目录7.保荐机构（主承销商）的推荐8.中国证监会的核准（四） 发行与上市1.增发的发行方式（1）网上定价发行与网下配售相结合（2）网下网上同时定价发行（目前通常的方式）原则：发行价格应不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价或前1个交易日的均价（3）证监会认可的其他形式2.配股的发行方式采取网上定价形式。配股价格的确定是在一定的价格区间内由主承销商和发行人协商确定。价格区间通常以股权登记日前20个或30个交易日该股二级市场价格的平均值为上限，下限为上限的一定折扣。3.了解新股发行、上市操作程序（增发和配股）（五）信息披露1.申请过程中的信息披露证券发行议案经董事会表决通过后，应当在两个工作日内报告证券交易所，公告召开股东大会的通知。股东大会通过本次发行议案之日起两个工作日内，上市公司应当公布股东大会决议。上市公司收到中国证监会关于本次发行申请的下列决定后，应当在次一工作日予以公告。上市公司决定撤回证券发行申请的，应当在撤回申请文件的次一工作日予以公告。2.上市公司发行新股信息披露的一般要求上市公司在公开发行证券前的25个工作日，应当自证监会核准的募集说明书摘要或者募集意向书摘要刊登在至少一种中国证监会指定的报刊，同时将其全文刊登在中国证监会指定的互联网网站，置备于中国证监会指定的场所，供公众查阅。3.增发和配股过程中的信息披露增发新股过程中的信息披露，是指发行人从刊登招股意向书开始到股票上市为止，通过中国证监会指定报刊向社会公众发布的有关发行、定价及上市情况的各项公告。一般包括招股意向书、网上、网下发行公告、网上路演公告、发行提示性公告、网上、网下询价公告、发行结果公告以及上市公告书等。4.上市公司发行新股时招股说明书的编制和披露上市公司发行新股时的招股说明书的编制和披露的要求请参阅公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第11号上市公司公开发行证券募集说明书，其大部分与首次公开发行时编制招股说明书的要求一致，更加强调了上市公司历次募集资金的运用情况。二、发行可转换债券（公司发行在一定期间内根据约定条件可以转成股票）可分离债（债券和认股权证分别上市）（一） 发行条件一般规定同新股公开发行特别的：证券法：发行可转换为股票的公司债券的上市公司，股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产不低于人民币6000万元上市公司证券发行管理办法：发行分离交易的可转换公司债券的上市公司其最近1期末经审计的净资产不低于人民币15亿上市公司证券发行管理办法：最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%；扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额平均应不低于公司债券1年的利息（若其最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%则可不作此现金流量要求）（二） 发行条款的设计1.发行规模可转换公司债券发行后，累计公司债券余额不得超过最近1期末净资产额的40%。2.期限可转换公司债券：最短1年；最长6年。分离交易的可转换公司债券：期限最短1年，无最长限制。认股权证的存续期间不超过公司债券的期限：自发行结束之日起不超过6个月。3.转股期或行权期转股期：发行6个月之后。行权期：对于分离交易的可转换公司债券，认股权证自发行结束至少已满6个月起方可行权。 4.转股价格或行权价格何谓转股价格或行权价格？可转换公司债券转换为每股股份所支付的价格价格应在募集说明书中约定价格限制转股价格不低于募集说明书公告日前20个交易日公司股票交易均价和前一个交易日的均价。（两个都要保证）5.面值与利率确定面值：每张100元利率：发行公司与主承销商确定，并遵守相关规定。6.债券本息偿还上市公司在可转换公司债券期满后5个工作日内，办理完毕偿还债券余额本息的事项7.赎回、回售8.担保要求公司发行可转换公司债券应当提供担保，但最近1期末经审计的净资产不低于人民币15亿元的公司除外。证券公司或上市公司不得作为发行可转债的担保人，但是商业银行除外；设定抵押或质押的，抵押或质押财产的估值应不低于担保金额。发行分离交易的可转换公司债券，可以不提供担保。9.评级：信用评级和跟踪评级10.债权人权利保护存在下列事项需要召开债券持有人会议：（多选题）拟变更募集说明书的约定发行人不能按期支付本息发行人减资、合并、分立、解散或者申请破产保证人或者担保物发生重大变化其他影响债券持有人重大权益的事项可转换公司债券的定价1.可转换公司债券的转换价值CV=PR2.可转换公司债券的价值可转换公司债券相当于这样一种投资组合：投资者持有1张与可转债相同利率的普通债券，1张数量为转换比例、期权行使价为初始转股价格的美式买权，1张美式卖权，同时向发行人无条件出售了1张美式买权。所以，可转换公司债券的价值可以用以下公式近似表示：可转换公司债券价值纯粹债券价值投资人美式买权价值投资人美式卖权价值一发行人美式买权价值3.影响可转换公司债券价值的因素（三） 申请与审核（与新股发行类似）1.申报程序2.申请文件目录3.发行核准程序（四） 发行与上市发行1.发行方式（4种）（1）全部网上定价发行（2）网上定价发行与网下向机构投资者配售相结合（3）部分向原社会股股东优先配售，剩余部分网上定价发行（4）部分向原社会股股东优先配售，剩余部分采用网上定价发行和网下向机构投资者配售相结合的方式。2.配售安排参与网下配售的机构投资者进行分类据此分类设定不同的配售比例。如果没有进行分类应在网下配售和网上发行之间建立回拨机制，回拨后两者的获配比例应当一致。3.保荐要求发行可转换公司债券依法采取承销方式的，应聘请具有保荐资格的机构担任保荐人。上市1.上市保荐2.上市条件（1）可转换公司债券的期限为1年以上（2）可转换公司债券实际发行额不少于人民币5000万元（3）申请上市时仍符合法定的可转换公司债券发行条件3.上市申请材料（同新股上市，少一条（7）股权变化情况）4.停牌与复牌及转股的暂停与恢复（上市公司涉及事项）5.停止交易（证交所）6.暂停上市（五） 信息披露可转换公司债券发行的信息披露与上市公司发行新股的要求基本一致。可转换公司债券上市的信息披露1.上市公告获准上市后，应在可转换公司债券上市前5个交易日内，在指定媒体上披露上市公告书。2.特别事项需要报告和披露的情形：3.付息与兑付应在可转换公司债券约定的付息日前35个交易日内披露付息公告在可转换公司债券期满前35个交易日内披露本息兑付公告4.转股与股份变动应在可转换公司债券开始转股前3个交易日内披露实施转股的公告应在每一季度结束后及时披露因可转换公司债券转换为股份所引起的股份变动情况5.赎回与回售行使赎回权时：在每年首次满足赎回条件后的5个交易日内至少发布3次赎回公告行使回售权时：在每年首次满足回售条件后的5个交易日内至少发布3次回售公告变更募集资金投资项目的，上市公司应当在股东大会通过决议后20个交易日内赋予可转换公司债券持有人1次回售的权利，有关回售公告至少发布3次。其中，在回售实施前、股东大会决议公告后5个交易日内至少发布1次，在回售实施期间至少发布1次，余下1次回售公告的发布时间视需要而定。三、发行可交换公司债（股东发行在一定期限内根据约定条件可交换成股东持有的股票）（一） 发行条件1.申请发行可交换公司债券应满足的条件（1）申请人应当是符合公司法、证券法规定的有限责任公司或者股份有限公司。（2）公司组织机构健全，运行良好，内部控制制度不存在重大缺陷。（3）公司最近1期末的净资产额不少于人民币3亿元。（4）公司最近3个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券1年的利息。（5）本次发行后累计公司债券余额不超过最近1期末净资产额的40%。（6）本次发行债券的金额不超过预备用于交换的股票按募集说明书公告日前20 个交易日均价计算的市值的70%，且应当将预备用于交换的股票设定为本次发行的公司债券的担保物。（7）经资信评级机构评级，债券信用级别良好。（8）不存在公司债券发行试点办法第八条规定的不得发行公司债券的情形。2.预备用于交换的上市公司股票应具备的条件该公司最近一期末的净资产不低于人民币15亿元，或者最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%。扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据。（同分离交易可转换债券条件）用于交换的股票在提出发行申请时应当为无限售条件股份，且股东在约定的换股期间转让该股票不违反其对上市公司或者其他股东的承诺。用于交换的股票在本次可交换公司债券发行前，不存在查封、扣押、冻结等财产权利被限制的情形，也不存在权属争议或者依法不得转让或设定担保的其他情形。（保证股权的完整和独立性）（二） 发行条款的设计1.期限最短为