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高科技农业的“种子选手”湖南亚华种业股份有限公司投资价值分析报告投资要点：(千金难买牛回头 我不需再犹豫) 集种业革命和绿色农业于一身的朝阳产业 全国主要的杂交稻种、杂交棉种科研、选育、推广企业 农业高科技概念 产品具有区域垄断地位，并向全国及国际市场辐射 企业规模与经营业绩持续稳定增长 国家产业政策重点扶持的基础行业 重要提示 本报告对湖南亚华种业股份有限公司的分析系以公司公开刊登的招股说明书 概要及其提供的其它有关资料为依据，旨在帮助投资者更加全面、客观、准确地了 解公司的基本情况与投资价值。本报告对投资者据此所作的投资决策不承担任何责 任，仅供投资者参考。(剖析主流资金真实目的，发现最佳获利机会！) 一、一粒种子可以改变一个世界 湖南亚华种业股份有限公司所处行业简介及公司发展轨迹 农业是国民经济的命脉。中国是一个人口大国、农业大国，因此农业及农村经 济的发展是中国经济发展、社会安定、国家自立的根本基础。目前我国农业的总体 水平还相当低，尚未形成真正意义上的现代农业。党的十五届三中全会通过的中 共中央关于农业和农村工作若干重大问题的决定明确了中国农业的发展方向和思 路，指出：农业的根本出路在科技、在教育。农村出现的产业化经营是我国农业逐 步走向现代化的现实途径之一。可以预见，今后十五年内国家对农业的扶持力度将 进一步加大，中国农业将拉开农业现代化的历史帷幕，农业发展的前景广阔。种子 产业的发展是我国发展现代农业的基础与先导。因为种子是农业生产不可替代的生 产资料，是依靠科学技术发展农业的重要载体，是农业生产技术中最基本、最可靠、 最经济有效的增产措施，优良品种的培育、推广、应用，对于农作物产量的提高、 农产品质量的改善、农业生产结构的调整、提高防御自然灾害能力都有极大的推动 作用。农业现代化客观上要求通过将种子科研、生产、销售与推广诸环节一体化， 从而建立起一个与之相适应的高效的现代种子产业。为此，从1996年起，我国政府 开始在全国范围内实施“种子工程”，推动我国种子行业的产业化进程。这为我国 种子产业的迅速发展提供了契机，也为大型种子企业的形成和壮大创造了良好的环 境。 湖南亚华种业股份有限公司(以下简称“亚华种业”)的组建正是湖南省政府长 期以来重视农业经济发展，顺应我国农业现代化对实施“种子工程”、促进种子 产业化发展的客观要求而不断加强产业政策实施力度的重大举措。“亚华种业”是 从事种子一体化经营的大型企业，是在对湖南省内种子行业的强势企业加以合理整 合以凸现其优势互补效应的基础上建立的。其名称“亚华”来源于公司拥有的著名 种子品牌，同时，还含有亚种之间的杂交之意，并谕示了该股份公司是亚太地区种 业界的一朵名花。 “亚华种业”的主要发起人湖南农业集团公司、湖南南山种畜牧草良种繁殖场 和湖南高溪集团在种业领域均具有不俗的实力和较强的优势。湖南农业集团公司注 入股份公司的主要是从事种子、种苗一体化经营的资产，其中原湖南省种子公司是 省内农作物种子，特别是杂交水稻种子的法定专营企业，是省政府指定的优质种子 种苗推广单位，并在省内外拥有完整的推广、销售网络体系，本身已初步形成了种 子种苗的产业化体系。湖南农业集团公司投入股份公司的另一块资产湖南生物药厂 则是全国最主要的种子生化调控剂的生产企业。而湖南南山种畜牧草良种繁殖场是 良种畜、禽繁育、中试基地和我国南方最大的现代化山地牧场、“绿色乳品”生产 基地，是集牧、工、商于一体的综合型企业。湖南高溪集团则是湖南省的农业产业 化龙头企业，其进入股份公司的资产除了种子生产加工设施之外，还有大规模的育 种基地，集团所在的娄底地区是湖南省粮食高产地区，双季稻亩产超过了“吨粮”， 因此可以对当地农户产生很强的良种推广示范和辐射作用。 通过主要发起人的有机整合与优势互补，“亚华种业”的主营业务由种子、种 苗育、繁、销向种子生产设施、以及种子生化调控剂制品的生产经营延伸，初步形 成了完整的产业循环系统，并由农作物种业向畜禽的育种、推广拓展，且实现了农 产品生产与加工的一体化。从而使“亚华种业”集以现代科技进步为基石的种业和 绿色农业于一身，走农业产业化发展的道路，从一开始就具有很高的发展起点。 二、主业突出，发展稳健 “亚华种业”主要产品及经营状况分析 考察“亚华种业”的事业结构可以看出，公司生产经营活动是根据专业化分工 原则，同时通过公司总部职能部门的计划、控制与协调，紧紧围绕着农牧业的育种、 推广和销售，实现“科研生产销售”一体化的经营，并通过采用“公司基地 农户”的农业产业化模式而展开的。由此保证了公司可以充分发挥自身的优势， 并紧紧抓住政府大力促进农业产业化进程、实施“种子工程”的大好契机，集中力 量发展主营业务，从而为公司经营业绩的稳步增长创造了必要条件。 (一)公司的主导产品情况 “亚华种业”在良种培育和推广、生化制品的研制上居全国前列，公司的主导 产品主要包括农作物种子、种子生化调控剂以及绿色乳品三大类。这些产品普遍具 有技术含量高、附加值高的特点，因此具有很强的市场竞争力和良好的盈利能力。 这几类产品的销售收入历年来占公司主营收入的比重均在80以上， 而 1995 1998年平均主营业务利润率高达29.65。 公司生产的农作物种子包括杂交水稻种子、优质常规稻种、杂交棉种子和蔬菜 瓜果种子。其中杂交水稻和棉花种子居国际领先水平，产销量高且质量精良，在市 场上享有很高的声誉。公司的杂交水稻种子产量居全国第一，完全垄断本省市场占 有全国10以上的市场； 常规稻种本省市场占有率达45，全国市场占有率为 17. 3，居全国第二；湘杂棉1号、湘杂棉2 号完全垄断了本省市场，并被列为国家级 科研成果予以重点推广。在蔬菜、瓜果的种子、种苗方面，公司拥有国内著名的“ 亚华”品牌，特别是辣椒种子的销售占据了全国市场的 20。 公司生产的种子生化调控剂主要是赤霉素，用于破除种子休眠，促进种子萌发， 是育种方面唯一能取代低温，直接导致种子萌发的生化产品，在农业生产中起着重 要作用。公司年产量达30吨，居全国第一，占全国销售总量的30，其中40出口 欧美、东南亚等国际市场。 公司年产“南山牌”系列绿色乳品2000吨，先后获得轻工部优质产品、第五届 亚洲太平洋食品博览会金奖等一系列荣誉称号，是国内著名绿色食品品牌， 拥有 20的省内市场占有率，并销往全国市场。 (二)公司经营业绩分析 1.成长性分析 由于公司坚持集中力量发展主业，因此其经营业绩呈现出稳定增长的态势。从 披露的财务数据看，公司的总资产和净资产规模分别以年均38和50.35 的速度 在迅速扩大。同时，根据其盈利预测计算，从 1995 年到1999年期间，公司的主营 业务年均增长率将达到23.14；19961998年的净利润平均增幅为15.99 ， 而 1999年将进一步高达23.91。整个公司的经营活动具有良好的成长性。 2.盈利状况分析 下列图表列出了“亚华种业”以及在1998年7月前上市的农、林、牧、 渔类公 司的主要盈利能力指标情况。由于“亚华种业”历年来的销售利润率指标均保持在 较高的水平，因此，其1995到1998 年的平均净资产收益率高达38.12，与农、林、 牧、渔类上市公司的平均水平相比，处于明显高出的地位。公司1995年和1996 年 的每股收益虽然低于农、林、牧、渔类上市公司的平均水平，但显示出不断提高的 趋势。到1997每股收益达到0.37元，已高出上市公司0.32元的平均水平。1998年， 在受宏观经济形势的影响，上市公司经营业绩总体上有所滑坡的情况下， “亚华 种业”的每股收益则进一步增长到0.442元。根据其盈利预测，1999 年的每股收益 将继续上升到0.547元的绩优水平，在公开募股成功之后， 经摊薄的每股收益仍将 保持在0.354元的较高水平上。值得向投资者指出的是，公司1999 年的盈利预测基 本上并没有考虑募股之后投资形成的新的利润增长点的收益。这反映出公司的盈利 潜力较大，能力较强，经济效益在同行业中处于领先水平。 “亚华种业”盈利能力指标情况 1996 199719981999(预测)平均 每股收益(元) 0.34 0.370.4420.5470.396 净资产收益率() 39.70 37.4 26.5 38.12 销售利润率() 20.89 22.35 19.0417.7820.13 农、林、牧、渔类上市公司盈利能力平均情况表 1996 19971998 每股收益(元)0.45 0.320.23 净资产收益率() 24.2413.319.17 注：上表中1998年数据已剔除巨额亏损股ST深华宝部分 亚华及农业类上市公司98年经营情况一览表公司简称 股票代码 主营业务 总股本 流通盘本 主营业务收入 (万股) (万股) (万元) 丰乐种业 0731 种苗及农化产品 10800 4500 25070 罗牛山 0735 种、养殖业 16860 5850 18679 顺鑫农业 0860 家牧副产品加工 28000 7000 73353 农产品 0061 农副产品经营 12844 4930 35850 禾嘉股份 600093 农产品种子 12750 5100 15981 金健米业 600127 粮油及制品 15000 5000 49657 蓝田股份 600709 农副水产品 44604 13800 164033 钱工生化 600796 生化产品 9912 2485 16126 亚华种业 种业及生化产品 11000.2 25523 公司简称 股票代码 主营业务 主营业 98年 每股盈利 净资产 务增长率 净利润 利润率 (万元) (元)丰乐种业 0731 种苗及农化产品 36% 5120 0.47 12.07%罗牛山 0735 种、养殖业 29% 6848 0.40 14.16%顺鑫农业 0860 家牧副产品加工 19% 8839 0.31 11.9%农产品 0061 农副产品经营 130% 6531 0.508 13.11%禾嘉股份 600093 农产品种子 145% 4209 0.33 12.67%金健米业 600127 粮油及制品 14% 4829 0.32 10.29%蓝田股份 600709 农副水产品 31% 36258 0.81 28.94%钱工生化 600796 生化产品 16% 2952 0.26 16.94%亚华种业 种业及生化产品 39% 4841 0.442 23.72% 3.安全性指标 公司的资产负债率略高，这主要是因为公司充分利用自己身处国家产业政策扶 持的领域，相应地可以得到大笔的优惠低息贷款的优势，有效地利用财务杠杆作用 的结果。截至1998年底，公司的主要长期负债的平均年利率仅为7.31。此外，公 司的短期偿债能力指标均处于较为理想的状态，而应收帐款周转率指标与同行业上 市公司相比，也处于合理区间之内。这说明公司的偿债能力较强，资金的使用效率 较高。 亚华种业股份有限公司偿债能力指标 1995年1996年1997年 1998年 资产负债率65.10 58.1561.8261.10 流动比率 1.371.57 1.61 1.40 速动比率 1.041.11 1.04 1.05 应收帐款周转率 3.984.41 3.79 2.98 通过上述分析，我们认为，由于亚华种业股份有限公司集中力量发展其主营业 务，并拥有一批技术含量高、经济效益好、市场竞争力强的主导产品，因而其经营 活动处于稳健发展、良性循环的状态之中。 三、强化核心能力，不断加强科技化、产业化实力 “亚华种业”发展规划分析 此次公司向社会公众新增发行普通股6000万股，扣除发行费用后，预计实际将 募集资金人民币40，731万元。公司将抓住这一历史性的发展机遇， 继续坚持其突 出主营业务的方针，通过进一步实施提高产品科技含量、强化网络与基地建设、 扩大经营规模以及充分发挥自身资源优势等措施，强化“公司基地农户”的产 业化模式，增强竞争实力和发展后劲。这一思路在募集资金投向上得到了充分体现， 其计划投资项目具有以下明显特点。 “亚华种业”募集资金投资项目一览表 指标 投资金额 年收入 年利润 项目名称 (万元) (万元) (万元)优质稻研制及种子生产基地建设 4360 5590 1311 蔬菜种子杂交优势利用研制及产业化建设 4490 8900 1709 粮食种子加工中心建设 2960 5742 1074 杂交棉种子及产品系列开发 4800 14298 2092 优质农产品和良种市场网络建设 4910 6930 1273 优质果茶良种繁育场综合建设 4100 3850 742 南山草山开发和扩大养畜工程 4556 3792 1018 无污染乳制品加工扩建工程 3070 4250 787 GA47工程 5000 7460 3500 L胱胺酸酶促合成项目 4900 29200 2240 金属硫蛋白产业化工程项目 4920 25000 12599 土霉素钙盐、井岗霉素生产线改建项目 4748 6386 768 合计 52814 121398 29113 指标 投资回 销售 投资项目名称 收期(年)利润率(%) 利润率(%)优质稻研制及种子生产基地建设 3.33 23.45 30.07 蔬菜种子杂交优势利用研制及产业化建设2.63 19.20 38.06 粮食种子加工中心建设 2.82 18.70 35.00 杂交棉种子及产品系列开发 2.29 14.63 43.60 优质农产品和良种市场网络建设 3.9 7.94 25.62 优质果茶良种繁育场综合建设 5.5 19.27 18.09 南山草山开发和扩大养畜工程 4.47 26.85 22.34 无污染乳制品加工扩建工程 3.9 18.52 25.60 GA47工程 1.43 46.92 70.00 L胱胺酸酶促合成项目 2.19 7.67 45.71 金属硫蛋白产业化工程项目 2.47 50.40 253.00 土霉素钙盐、井岗霉素生产线改建项目 6.18 12.03 16.17 合计 (一)突出种业，强化核心能力 成功企业的实践证明，一个企业要保持其不断的成长，就必须建立起自己的核 心能力，并加以不断的强化。所谓核心能力是指企业技术知识和业务能力的整合， 企业能够凭借其为顾客提供最佳的产品； 拓展进入各种潜在市场的机会；以及形 成竞争对手难以模仿的优势。公司的投资项目紧紧围绕着充分发挥自己在杂交育种 以及在一些生化项目上的技术优势，通过扩大育种、示范和生产基地规模，强化科 研开发和推广能力，将新的生物制药技术付诸工业化生产，力求巩固和发展自身在 种子产业中的强势地位。投资项目的实施，将使得公司建成农业、畜牧良种繁殖、 优质农产品生产基地60万亩，形成强大的生产能力。 (二)技术含量高 公司在种业和生化领域的投资项目，大多具有较高的科技含量。优质稻、蔬菜、 棉种研制项目都含有新品种研制、现代化种子质检等内容，对杂交种子的开发、质 量的提高将起到极大的促进作用。生化投资项目方面，GA47项目属国家“八五” 国家自然科学课题。以前只有少数进口，公司1997年扩大试生产成功，填补了国内 工业化生产的空白。而公司与美国合作开发的酶促合成工程技术，解决了L 胱胺 酸现有生产工艺存在的生产规模受限制、成本昂贵、生产过程存在污染等一系列问 题，使得可以进入大规模生产阶段，填补市场供应缺口。金属硫蛋白项目的技术来 源于国家“九五”重点攻关项目的成果。这一制备技术达到国家先进水平，在国际 市场具有极高的竞争力。 (三)产业化程度高 所有的投资项目均紧紧围绕着加强种业产业化经营模式的目标而安排。通过扩 大育种、推广及生产基地、提高种子加工能力，公司的种业产业循环更加完善；而 适应国营种子公司销售体制改革的要求，建设销售网络，在立足本省的基础上加大 向全国乃至国际市场的辐射，将大大加强公司的产销一体化能力。 (四)具有良好的投资回报 以上项目的平均销售利润率高达22.13，平均投资利润率为50.74，3/4 项 目的投资回收期在4年以内，平均投资回收期为3.85年。全部完成后， 可为公司增 加销售收入121398万元，新增利润29113万元， 这表明投资项目有着较好的经济效 益。 (五)绿色乳品和农业生化产品的发展，将分散经营风险，形成新的利润增长点 公司拟进行的草山开发、扩大养畜和无污染制品加工扩建项目顺应了追求健康、 优质的现代消费潮流，有着良好的发展潜力，可为公司每年新增利润1805 万元。 而农业生化产品更是我国的新兴产业领域，公司在这方面的投资有着良好的技术先 进性并具有巨大的市场，将为公司创造4268万元的年利润。这些投资项目一方面为 公司形成了新的利润增长点，将大大促进公司的持续发展；同时也有利于分散公司 单一种业经营的风险，保证公司能够平稳发展。 由于具备了上述特点，所以这些项目的建成投产，将为公司带来相当可观的利 润，并能进一步扩大市场占有率，巩固与提高公司在全国种子行业中的地位，为公 司的持续稳定发展奠定坚实的基础。 四、经营稳健、抗风险能力强 “亚华种业”风险因素与对策分析 投资者在评价公司此次发售的股票时，应特别认真考虑下述各项风险因素及对 策。 1.经营风险 (1)原材料供应风险 公司主要从事杂交水稻、杂交棉、蔬菜等各种农作物种子、生化调控剂及优质 农畜产品的生产与销售。限于目前国内的生产条件和生产力水平，种子及生化调控 剂的生产和供应受旱、涝等自然灾害及病虫灾害的影响较大，湘北的洞庭湖区经常 发生洪灾、湘中南地区经常发生旱灾，将会直接影响本公司的制种产量和质量及生 产经营活动。另外，自然条件的变化，特别是牲畜瘟疫、疾病的发生将影响公司的 优质农畜产品的供应。 (2)原材料贮藏风险 种子贮藏是公司从事良种经营、确保供应的必要手段，而种子寿命的长短既取 决于种子本身的特性，又取决于种子贮藏过程中含水量、温度、湿度和管理水平。 公司尽管拥有设备比较先进的种子贮藏库，但种子贮藏条件的变化及管理水平的高 低将直接影响种子寿命，对公司经营活动将会造成一定的风险。 2.行业风险 种子行业属于国家重点扶持行业，而且我国劳动力资源丰富，生产成本相对较 低，市场潜力巨大，但该行业具有高投入、高科技含量、投入产出周期长、自然条 件变化快的特点，公司生产经营需要较大的资金投入，随着科技水平的迅速提高， 产品更新淘汰快，对企业经营提出严峻的挑战。 3.市场风险 目前，我国的种子公司是按行政区域的框架设立的，省、市、地区和县都设有 各自的种子公司，而市场容量在一定的时期内是有限的，种子行业面临竞争和挑战， 增加了公司的经营难度。另外，种子行业的市场具有明显的季节性，主要产品销售 时间集中在下半年，公司的生产经营活动受季节影响较为明显。“亚华”品牌在全 国具有较高知名度，市场上可能存在冒用该品牌的假冒伪劣产品，对公司的生产经 营活动会造成不利影响。 4.政策风险 公司所从事的种业属国民经济基础产业，是国家重点扶持行业，受到国家及地 方产业政策的重点扶持，并享受政府关于种子储备方面补贴和享受所得税收“自上 市之日起三年内，所得税按33税率计征上缴，财政按26.4返还，实际税负 6.6 ”等优惠政策，这一方面对公司的发展起到较大的推动作用，另一方面也可能产 生由于优惠政策取消而带来的对公司效益的影响。 5.科研开发风险 科学研究是一项探索未知世界的工作。一方面，在其过程中包含许多不可预测 的因素，影响着科研计划能否按期完成，能否达到预期成果； 另一方面经济发展 水平、农民科学文化素质、社会化服务体系等诸多因素影响着科技成果能否顺利转 化为生产力。这些都构成了科研开发风险。 6.项目投资风险 本次募集的资金投入的项目都有或长或短的建设期，项目建成投产后供求市场 存在不确定性，另外项目建设时也存在原材料涨价等不可预计因素，将直接影响投 资项目的收益水平。 7.其它风险 目前中国正在进行加入世界贸易组织(WTO)的谈判， 加入世界贸易组织有利于 本公司的产品出口，但由于我国已开始降低关税，对公司的经营效益会产生一定的 影响。另外，汇率的波动对公司的经营效益也会产生一定的影响。 针对以上风险，该公司将采取以下对策： 1.经营风险对策 (1)原材料供应风险对策 我国土地肥沃，地域宽广，气候资源、农业资源丰富。公司将加大投资力度， 在不同的生态区域大力发展各类良种生产基地，以地域差来平衡季节差， 规避自 然灾害带来的风险，保证原材料的生产和供应。本公司还将加强牲畜瘟疫、疾病的 预防，以保证优质农畜产品的供应。 (2)原材料贮藏风险对策 公司拥有专业管理人员和良好的仓贮条件，包括恒温库和低温库，针对不同种 子提供与之相适应的贮藏条件和管理，并定期抽检，确保种子贮藏处于最佳状态， 保证良种供应。 2.行业风险对策 公司将继续实施名牌战略，加大产品宣传力度，加强种子生产、销售与售后服 务，严把质量关，确保种子质量，进一步完善良种繁育推广体系、质量标准化体系、 销售和信息网络化体系，强化“亚华”品牌，扩大市场占有率。 增加科研投资，兴建科研中心，加强与国内外科研育种单位的协作，推动种子 产业化、集团化发展，以技术优势在市场竞争中立于不败之地。 3.市场风险对策 公司将大力拓展多种经营，发展农副产品深加工和外向型农业经济，以减少和 分散市场风险。 4.政策风险对策 农业是我国政府优先扶持和发展的产业，种业则是实现农业生产持续、稳定、 高效发展的基础，是国家重点扶持的行业。公司将充分利用国家对农业的优惠政策， 加速资本积累，扩大经营规模，有效组合国内外农业科技资源，实现种业产业化、 集团化、现代化、国际化，提高种子种苗的科技含量和附加值，壮大公司综合实力， 降低政策风险可能对公司带来的影响。 5.科研开发风险对策 公司将加强与国内主要农业科研机构的密切合作，加强项目的前期论证工作， 强化科研开发的程序管理，尽快使科技成果转化为生产力。 6.项目投资风险对策 对于投资项目，公司将严格控制资金的运用，努力降低成本；选拔优秀人才， 加强对投资项目管理，使各项目尽早投入运行产生效益。 7.其它风险对策 公司将密切关注国际金融市场动态和外汇市场走势，适时调整出口的对象比例， 选择对公司有利的计价和结算币种，把握外汇收付时效； 同时公司将不断扩大出 口量，增加外汇收入，增强公司抵御外汇风险能力。 五、高科技农业的龙头企业 “亚华种业”发展前景分析 “万物生长靠种子”，根据我国农业发展规划，到2000年全国粮食总产量需增 加500亿公斤，2010年再增加700亿公斤。为此，良种在增产中的贡献率要达到35 40。为此，国家实施的“种子工程”，要求完善优良品种的繁育、引进、加工、 推广和销售，到2000年将水稻、小麦、玉米、棉花的用种全面更换一次，以后主要 农作物品种每35年要更换一次。这将创造出巨大的市场需求，直接为种子产业的 迅速发展提供一个历史性的发展契机。 “亚华种业”力图利用这次公开募股的机遇，在我国农业的这次历史性转变中 作出自己的贡献。提出在三年内要使自己发展成为全国最大的种业企业，在全国粮 食产量提高、农作物品质升级中起龙头作用。根据以上的分析可以看出，公司拥有 良好的基础和合理的投资规划，这为上述目标的实现提供了可能。但同时也应看到， 任何企业的经营活动都存在着一定的风险，亚华种业的经营活动中存在的风险因素 主要有：因主要从事农作物种子、生化制品及优质农畜产品的生产与销售，受自然 条件变化的影响而产生的经营风险； 科研开发与转化为生产力方面的风险； 因行 业要求高投入且投入产出周期长，但同时产品的更新在加快所导致的行业风险； 因种子市场的拓展直接受制于我国种子经营体制改革进程的市场风险等。这些风险 因素有可能阻碍公司发展目标的实现。风险不能完全消除，但可予以分散和弱化， 关键在于企业是否拥有这种能力。 我们认为，“亚华种业”拥有以下各方面的优势，这在一定程度上有助于防范、 弱化公司发展过程中存在的各项风险因素，从而保证企业发展目标的实现。 1.拥有强大的科研开发和推广应用力量 公司设有专门的科研开发机构“种业科学研究院”，并与湖南省农科院、 湖南农大、湖南省棉科所、微生物研究所等一批国内著名农业科研机构建立了紧密 的合作关系。这些研究机构均属国家和省确定的重点科研单位，是杂交水稻、棉花 等产品的杂交种子优势利用研究和开发的重点单位。此外，公司还聘请了一批国内 知名的高级育种专家和推广专家担任顾问，指导公司的科研和推广工作。“世界杂 交水稻之父”袁隆平院士为“种业科研院”高级顾问，公司的发起人之一李必湖研 究员是我国著名的杂交水稻专家，是杂交水稻技术的开创者之一，为此获得国家特 等发明奖，是国家级有突出贡献的科技专家，全国劳动模范。目前公司所属和依托 的科研机构有一大批成果获国家和省部级科技进步奖，拥有多项已完成的、具有国 内乃至国际领先的科研成果，如居国际领先地位的“GA47生产工艺流程”、“胱 胺酸生产新工艺”；被列为国家级推广项目的“湘杂棉1号推广”、“湘杂棉2号推 广”；以及新香优80等三系杂交稻组合30多个、安农810SD100等两系杂交稻组合 4个、湘棉16号等一批优质棉品种。另外， 尚有“优质高产杂交早稻组合推广”、 “优质高产多抗水稻新品种推广”、“优质高产多抗杂交油菜湘杂油2 号推广”等 研究项目已经获得初步成果。公司凭借其强大的开发和推广力量，通过保持“实施 一批，储备一批，研究一批”的良好循环，可以有效地降低科研开发风险和行业风 险，并保持自己在市场竞争中的优势地位。 2.拥有大量的专业人才 公司现有专业管理人员为488人，占职工总数的18；技术人员519人，占19。 其中高级技术职称人员有 200多人，正高级专家6人。另外， 以员工的文化程度划 分，中专以上学历的约占了一半，其中研究生21人，本科学历218人，大专学历385 人，中专学历724人， 高比例的专业人员以及高素质的员工有助于公司提高管理水 平，弱化行业风险和投资项目风险。 3.拥有较强的市场优势 目前我国的粮食种子经营实行许可证制，国有种子公司是唯一具有杂交稻和杂 交玉米经营权的单位。由于湖南省种子公司资产、人员已全部进入股份公司，因此 公司是省法定的种子专营机构，具有的区域垄断经营优势，同时在省内逐步形成了 一个较为系统的种子销售网络。公司种子产品均具有较高的省内市场占有率， 一 些产品的省内市场占有率甚至高达100，并且向全国辐射。 公司拥有多个注册商 标，其中“中湘”牌杂交水稻种子、“亚华牌”蔬菜种子、“南山牌”系列乳制品 已成为全国或省内的知名品牌。“日星牌”赤霉素的生产居全国第一，同时又有40 的市场在国外。公司产品在市场上的这种强势地位，随着销售网络的进一步拓展， 将有效地抑制经营中的市场风险因素。 4.拥有独特的资源优势 公司所属的南山牧场是我国南方最大的现代化山地牧场和绿色食品生产基地， 而娄底高溪分公司所在的娄底市是国家级中西部合作示范区， 同时又是湖南省主 要的粮食高产地区。这种自然环境以及地理区位的优势是竞争者所无法替代的。在 经营活动中这种优势通过高质量的无污染系列乳制品的生产，以及大规模的育种、 示范基地产生的丰产和新品种推广、辐射效应，将有效地降低经营风险， 并为公 司带来良好的收益。 5.拥有国家对重点基础产业政策扶持的优势 为促进我国农业现代化事业的发展、实施“种子工程”，政府对种子行业提供 了一系列的优惠政策。在创造出种子市场巨大需求的同时，也直接增加了种业企业 的收益。目前：亚华种业从中的得益主要集中在税收优惠、低息贷款以及政府补贴 等方面。在税收方面，经湖南省政府同意，自亚华种业上市之日起，公司企业所得 税先按33的税率计征，再由财政按征税基数的26.4 返还， 即上市之后公司的 实际所得税率为6.6。此外，根据国家的有关政策，经营批发、零售种子、种苗、 化肥、农药、农机业务可以免征增值税。作为政府指定的种子专营机构，公司可以 得到各级政府提供的专项基金的资助，种子经营可以获得国家政策性银行的贷款支 持或低息贷款。另外，根据财政部、农业部有关文件的规定，地方政府每年对公司 的粮油种子分公司拨款200万元人民币，作为国家救灾备荒种子储备资金补贴。 由 于农业始终是我国国民经济的基础，且我国的农业基础较为薄弱，在今后较长的一 段时间内仍将是影响我国经济发展的瓶颈，因此预计国家对农业进行重点扶持的产 业政策导向在今后较长时期内不会改变。这些政策将使得公司增加收益、增加资金 筹措渠道，对公司的经营业绩进一步提高起到较大的作用。 鉴于以上分析，我们认为，公司的发展目标完全有可能得以实现，稳步发展成 为全国最大的现代化种业企业，为我国的种业革命作出其应有的贡献，成为农业类 上市公司中一颗耀眼的新星。六、结论 通过以上对湖南亚华种业股份有限公司的过去、现在与将来发展前景的分析， 我们认为，由于公司身处国家重点扶持的朝阳行业；加之自身在种子产业化、科技 化方面具有良好基础； 同时还制定了合理的发展规划， 并有一系列优势条件利于 弱化和分散经营活动中的各项风险因素，所以投资者必将认同其持续、稳定的业绩 增长，以及良好的发展潜力。证券时报上海世基投资顾问有限公司一九九九年六月十四日农业综合开发可行性研究报告编制提纲农业综合开发可行性研究报告编制提纲第一章 总论 本章是可行性研究报告的缩影,作用在于简要介绍项目可行性研究的概况,便于查阅和提取相关数据,对整个项目情况进行比较全面的了解。包括： 一、项目名称和建设单位 1.项目名称： 2.建设性质:新建或改扩建 3.建设地点： 4.建设单位： 5.法人代表： 6.技术负责人： 7.项目主管部门：省（自治区、直辖市、计划单列市）的主管厅（局） 二、建设规模: 三、建设内容： 四、项目总投资 五、资金筹措： 六、投资使用计划： 七、建设期限： 八、项目效益： 九、可行性研究的依据: 十、主要技术经济指标：第二章 项目背景及建设的必要性 一、项目背景：即项目提出的理由和主要依据，如国家产业政策、行业规划、投资方向、政府部门的有关文件和决定等。 二、项目建设的必要性：结合国家农业经济发展目标与规划，分析阐述项目建设对（当地）农业经济的增长，农业资源的开发利用，结构的调整，改善农业生产条件，增强农业科技含量，增加农民收入，提高农产品加工企业效益等方面产生的积极作用等。第三章 建设单位的基本情况 一、建设单位的名称、性质及法人代表情况；应附企、事业单位法人资格证书。 二、单位发展简介、主要业务范围和业务能力。 三、人员及其构成，包括职工总人数、技术人员数、管理人员数，技术人员中各级专业技术人员数及承担本项目主要技术人员的基本情况与业绩。 四、主要技术成果与转化能力、或专利技术及其获奖情况。包括优势学科领域，承担课题的能力、技术推广转化能力等，通常应附成果鉴定、专利、获奖证书影印件。 五、现有基础设施和技术条件情况，包括土地、房产、主要仪器与机械设备、配套设施条件等；技术储备、项目储备、成果储备情况等；说明近5年已建同类项目的完成和运行情况。 六、资产与财务状况，包括单位经费或收入来源、年总收入与总支出及赢余或利润、固定资产总值、净资产总值等，应附近期资产负债表、损益表、现金流量表。 七、协作或技术依托单位情况，应明确协作或技术支持的内容、责权利关系，通常应附双方合作的意向协议。第四章 市场或需求预测 项目所生产的产品目前国际国内的生产状况、市场的饱和程度，发展趋势，特别是要着重回答产品在本区域市场的需求状况，以及销路的保障程度。 一、拟建项目产品的国内及本地区的供求现状及发展趋势分析预测。 二、拟建项目产品生产规模及销售的区域，以及产品的市场定位、份额与价格的分析预测。 三、拟建项目生产规模的确定与市场供求关系的阐述。 四、拟建项目产品的市场竞争力或优势，以及可能存在的市场风险预测与对策。第五章建设规模与产品方案 一、建设规模确定的原则和依据。 二、建设规模。根据确定的生产规模，设计所需的生产设施和相应的配套设施。 此部分还要具体说明新建规模与原有生产规模的关系。 三、产品方案。拟建项目生产哪些产品、产量规模、产品规格。第六章 项目选址和建设条件 一、选址原则与要求，即按照项目类别或属性要求，阐述选址应把握的原则与建设该类项目应具备的条件。 二、项目建设总用地规模多少，其中生产或试验用地、建设用地及其他用地各多少。各类建设用地落实情况，包括生产或试验用地的来源、权属及使用方式；建设用地的来源、权属及使用方式；有无征地、租地问题，项目建设必须征地或租地的应有意向协议和征地、租地资金来源说明。 三、拟选建设地点的地理位置，按行政区划，建在城镇的具体到街道门牌号，建在乡村的具体到乡镇或村队，以及建设用地面积、范围及四邻情况。 四、所选建设地点的自然条件、资源条件、社会经济条件，以及基础设施、能源、交通、通讯、环境等条件的现状及与拟建项目的符合性论证。原良种繁育基地项目需进一步说明所建地点的水质条件及耕地质量现状。 五、建设地点主要资源、基础设施条件的供需平衡测算，主要包括土地资源、能源、交通、供电、给排水、通讯等。 六、项目实施的有利条件。当地政府政策支持力度和农户的参与情况，当地的资源优势以及农业技术推广应用和开发能力、市场优势等有利条件。 七、拟建项目与当地环境的互适性分析，即项目可能对当地产生哪些有利或不利影响，当地环境对项目会产生哪些有利或不利影响；拟采取的改进措施等。 八、应绘制所选项目地址的区域位置图和现状图。第七章 工艺（或农艺）技术方案和设备选型 按项目类别分别提出工艺技术方案和设备选型方案。具体内容包括: 一、工艺技术方案 1.拟建项目工艺技术选择的原则或路线。 2.拟建项目工艺技术方案，所选工艺技术的来源及相关费用。 3.编制工艺流程框图、各工艺环节的技术参数或说明。 4.阐述所选工艺技术的先进性、成熟性、可靠性及经济实用性。 二、设备选型 （参考2006年各专项仪器设备指导清单） 根据项目类别、工艺技术要求、建设标准，选择配置相应的仪器设备。续建和改扩建项目，必须提出现有仪器设备清单，并在已有基础上填平补齐。 1.依据所选工艺技术，阐述拟选工艺设备和附属配套设备的依据和理由； 2.说明已有仪器设备情况，可以继续使用仪器设备的名称、规格及数量； 3.说明新增加仪器设备的名称、规格、数量及其增加的依据和理由，进口设备应述明引进的依据、理由及费用； 4.编制仪器设备清单，将已有和新增分别标注；仪器设备清单内容包括设备名称、单位、规格、数量及主要技术参数说明等。 5.项目需要配置农机具的，根据项目编报要求及建设内容，配置相关的农机具，并说明工艺配置要求和用途，同时将所选农机具列出清单（农机具购置费控制在项目财政资金总额的5%以内）。第八章 项目建设方案与建设内容 一、项目建设的指导思想、原则。 二、项目建设目标，包括产品规模目标、技术目标、质量目标、管理目标等。如项目建设达到的单产、总产、商品率、农户增收、产品质量水平等指标和社会及生态效益目标等。 三、项目建设的总体思路、总体规划布局及其依据和理由；生产布局或功能分区的划分及其依据和理由，并绘制总体规划布局图或总平面图。 四、建设内容 （具体建设内容参考该专项任务与投资计划表和仪器设备指导清单）根据项目建设的总体布局和工艺技术要求，按单项工程逐一阐述其建设的必要性及其规模确定的依据和理由。按土建工程、田间工程、仪器设备等分类，以单项工程为准分别说明建设内容与规模。按照“缺什么、补什么”的原则，合理安排建设内容。 1.土建工程 包括各种建筑工程（如实验室、库房、加工车间等）、农业设施工程（如各种温室、大棚、晒场等）、附属配套工程（如供电、围墙、道路等），应分别说明用途、建筑面积、结构类型、层数（特殊用房标明层高）、装修标准、工程做法，以及通风、空调、供水、供电、弱电要求；温室和大棚要说明温湿度控制要求与措施、灌溉方式及灌溉设备选型等，公用设备应说明配置依据、设备名称、规格（或尺寸）、单位、数量等。 2.田间工程 （1）田间设施：包括田间灌溉排水渠系及水工建筑物、水源工程（井、池、塘、库、窖、站等）、农田整治、田间道路及各种圃的建设工程，应描述名称、单位、数量、做法、设计标准、使用年限等；灌排渠道要说明流量、断面尺寸，打井要说明井深、流量。田间道路以长度、宽度和路面做法表述。 （2）地力建设：应说明建设面积（亩数）、建设内容及具体措施和指标等。 3.仪器设备 仪器设备在前章设备选型中已经明确交代的此处可以简要说明。 4. 其他建设内容 5. 项目