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上海财经大学 公司财务I 课程考试卷（A） 一、 单项选择题(每题1分，共10分)1. 股东和经营者发生冲突的根本原因在于（ ） A、具体行为目标不一致 B、利益动机不同 C、掌握的信息不一致 D、在企业中的地位不同 2. 甲、乙两个企业均投入300万元的资本，本年获利均为20万元，但甲企业的获利已全部转化为现金，而乙企业则全部是应收账款。如果在分析时认为这两个企业都获利20万元，经营效果相同。得出这种结论的主要原因是（ ）。 A、没有考虑利润的取得时间 B、没有考虑利润的获得和所承担风险大小 C、没有考虑所获利润和投入资本的关系 D、没有考虑所获利润与企业规模大小的关系 3. 下列筹资方式按一般情况而言，企业所承担的财务风险由大到小依次排列为（ ）。 A、融资租赁、发行股票、发行债券 B、融资租赁、发行债券、发行股票 C、发行债券、融资租赁、发行股票 D、发行债券、发行股票、融资租赁 4. 甲方案在五年中每年年初付款2000元，乙方案在五年中每年年末付款2000元，若利率相同，则两者在第五年年末时的终值（ ） A、相等 B、前者大于后者 C、前者小于后者 D、可能会出现上述三种情况中的任何一种 5. 对投资项目的内含报酬率指标大小不产生影响的因素是（ ）。 A、投资项目的原始投资 B、投资项目的现金流量 C、投资项目的有效年限 D、投资项目设定的贴现率 6. 某公司上年度和本年度的流动资产年均占用额分别为100万元和120万元，流动资产周转率分别为6次和8次，则本年比上年销售收入增加（ ）万元。 A、180 B、360 C、320 D、80 7. 某上市公司2002年底流通在外的普通股股数为1000万股，2003年3年2日增发新股200万股，2003年6月4日经批准回购本回购本公司股票140万股，2003年的净利润为400万元，派发现金股利30万元，则2003年每股收益为（ ） A、0.36 B、0.29 C、0.4 D、0.37 8. 某企业按年利率10从银行借入款项800万元，银行要求企业按贷款限额的15保持补偿余额，该借款的实际年利率为（ ）。 A、11 B、11.76 C、12 D、11.5 9. 一个投资方案年销售收入300万元，年销售成本210万元，其中折旧与摊销85万元，所得税率为40，则该方案年实体现金流量净额为（ ）万元。 A、90 B、139 C、175 D、54 10. A租赁公司将原价105430元的设备以融资租赁方式租给B公司，共租3年，每半年初付租金2万元，满三年后再付象征性的名义价值10元，则设备所有权归属于B公司。如B公司自行向银行借款购此设备，银行贷款年利率为12，每半年付息一次，则B应该（ ）。 （P/A，6，6）=4.9173, （P/F，6，6）=0.7050.A、融资租赁 B、借款购入 C、二者一样 D、难以确定 二、 选择题(每题1分，共10分)1. 通货膨胀造成的现金不足，可以靠短期借款来解决，因为成本升高之后，销售收入也会因售价提高而增加。（ ） 2. 在金融市场上利息率的最高限不能超过平均利润率，否则企业将无利可图。（ ） 3. 制造费用预算表中的“现金支出的费用”，可根据每季度制造费用数额扣除折旧费后的数额确定。（ ） 4. 企业的资产净利率可以体现其经营效率，而权益乘数和留存收益率可以体现其财务政策。5. 为了稳健地反映企业的偿债能力，往往排列企业连续几年的已获利息倍数指标，选择其中中等年份的数据与本行业平均水平进行比较。（ ）6. 采用加速折旧法计提折旧，计算出来的税后净现值比采用直线折旧法大。（ ） 7. 分期付息，到期还本的债券，当投资者要求的收益率高于债券票面利率时，债券的市场价值会低于债券面值；当投资者要求的收益率低于债券票面利率时，债券的市场价值会高于债券面值；当债券接近到期日时，债券的市场价值向其面值回归。（ ） 8. 在内含报酬率法下，如果投资是在期初一次投入，且各年现金流入量相等，那么，年金现值系数与原始投资额成反比。（ ） 9. 预期通货膨胀提高时，无风险利率会随着提高，进而导致证券市场线的向上平移。风险厌恶感的加强 ，会提高证券市场线的斜率。（ ） 10. 从出租人的角度来看，杠杆租赁与售后租回或直接租赁并无区别。（ ） 三、 名词解释(每题2分，共10分)1. 财务风险2. 系统风险3. 普通股票4. 票据贴现5. 期望报酬率四、简答题(每题8分，共16分)1. 企业理财活动包括哪些？2. 简要回答权益融资的利弊？五、论述题(共14分)试论述在社会主义市场经济条件下企业的理财目标。六、计算题(每题10分，共40分)1. 某企业财务报表有关数据如下表： 单位：万元 要求：计算2003年度销售净利率、总资产周转率、资产负债率、权益乘数、净资产收益率。2. 某公司于2000年发行了50亿元发行可转换债券。债券面值为1000元，期限为5年，票面利率为5%，到期一次还本付息。转换价格定为50元。当时的5年期相同条件的债券的市场利率为10%。问（1）转换比率为多少？（2分）（2）当股票价格为55元时，可转换债券的转换价值为多少？（2分）（3）可转换债券的直接价值为多少？（3分）（4）如果单位欧式期权的价值为2元，则可转换债券的理论价值为多少？（3分）3. 公司持有A，B，C三种股票，在由上述股票组成的证券投资组合中，各股票所占的比重分别为50，30和20，其系数分别为2.0，1.0和0.5,市场收益率为15，无风险收益率为10。A股票当前每股市价为12元，刚收到上一年度派发的每股1.2元的现金股利，预计股利以后每年将增长8。要求：（1）计算以下指标：（8分） 甲公司证券组合的系数； 甲公司证券组合的风险收益率（RP）； 甲公司证券组合的必要投资收益率（K）； 投资A股票的必要投资收益率。 （2） 利用股票估价模型分析当前出售A股票是否对甲公司有利。（2分）4. 某企业拟建造一项生产设备。预计建设期为1年，所需原始投资200万元于建设起点一次投入。该设备预计使用寿命为5年，使用期满报废清理时无残值。该设备折旧方法采用直线法。该设备投产后每年增加净利润60万元。假定适用的行业基准折现率为10。 要求：（1）计算项目计算期内各年净现金流量； （6分）（2）计算项目净现值，并评价其财务可行性。 （4分）（PA， 10， l） 09091，（PA，10，5）37908 （PA， 10，6）43553，（PF， 10， l） 09091） 公司财务I考卷 A卷 答案一、 单项选择题(每题1分，共10分)1. 股东和经营者发生冲突的根本原因在于（ ） A、具体行为目标不一致 B、利益动机不同 C、掌握的信息不一致 D、在企业中的地位不同 答案:A解析:本题的主要考核点是股东和经营者的矛盾冲突。股东的目标是使企业财富最大化，经营者则追求报酬、闲暇和避免风险。目标动机决定行为，因此，他们的目标不同，是发生冲突的根本原因。2. 甲、乙两个企业均投入300万元的资本，本年获利均为20万元，但甲企业的获利已全部转化为现金，而乙企业则全部是应收账款。如果在分析时认为这两个企业都获利20万元，经营效果相同。得出这种结论的主要原因是（）。 A、没有考虑利润的取得时间 B、没有考虑利润的获得和所承担风险大小 C、没有考虑所获利润和投入资本的关系 D、没有考虑所获利润与企业规模大小的关系 答案:B解析:本题的主要考核点是利润最大化目标的缺点。该说法考虑了投入与产出关系，但没有考虑利润的获得和所承担风险大小的关系。3. 下列筹资方式按一般情况而言，企业所承担的财务风险由大到小依次排列为（ ）。 A、融资租赁、发行股票、发行债券 B、融资租赁、发行债券、发行股票 C、发行债券、融资租赁、发行股票 D、发行债券、发行股票、融资租赁 答案:C解析:本题的考核点是各种资金来源的财务风险比较。发行股票财务风险最小。发行债券与融资租赁相比较，融资租赁集融资与融物于一身，保存企业举债能力，且租金在整个租期内分摊，一定程度上减低了不能偿付的风险，而发行债券不管利息如何支付，都有一个到期还本的压力，故二者相比融资租赁的财务风险较低。4. 甲方案在五年中每年年初付款2000元，乙方案在五年中每年年末付款2000元，若利率相同，则两者在第五年年末时的终值（ ） A、相等 B、前者大于后者 C、前者小于后者 D、可能会出现上述三种情况中的任何一种 答案:B解析:本题的主要考核点是预付年金终值与普通年金的终值的关系。由于预付年金终值=（1+i）普通年金的终值，所以，若利率相同，期限相同，预付年金终值大于普通年金的终值。5. 对投资项目的内含报酬率指标大小不产生影响的因素是（ ）。 A、投资项目的原始投资 B、投资项目的现金流量 C、投资项目的有效年限 D、投资项目设定的贴现率 答案:D解析:内含报酬率是根据方案的现金流量计算的，是方案本身的投资报酬率。内含报酬率是能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率，计算时必须考虑原始投资和项目期限。6. 某公司上年度和本年度的流动资产年均占用额分别为100万元和120万元，流动资产周转率分别为6次和8次，则本年比上年销售收入增加（ ）万元。 A、180 B、360 C、320 D、80 答案:B 解析:12081006360（万元）7. 某上市公司2002年底流通在外的普通股股数为1000万股，2003年3年2日增发新股200万股，2003年6月4日经批准回购本回购本公司股票140万股，2003年的净利润为400万元，派发现金股利30万元，则2003年每股收益为（） A、0.36 B、0.29 C、0.4 D、0.37 答案:D解析:本题的主要考核点是每股收益、加权平均股数的计算。2003年每股收益= （元）8. 某企业按年利率10从银行借入款项800万元，银行要求企业按贷款限额的15保持补偿余额，该借款的实际年利率为（ ）。 A、11 B、11.76 C、12 D、11.5 答案:B解析:实际年利率（80010）/800（115）11.76。9. 一个投资方案年销售收入300万元，年销售成本210万元，其中折旧与摊销85万元，所得税率为40，则该方案年实体现金流量净额为（ ）万元。 A、90 B、139 C、175 D、54 答案:B解析:本题的主要考核点是实体现金流量净额的计算。该方案年实体现金流量净额（300210）（140）85139（万元）。10. A租赁公司将原价105430元的设备以融资租赁方式租给B公司，共租3年，每半年初付租金2万元，满三年后再付象征性的名义价值10元，则设备所有权归属于B公司。如B公司自行向银行借款购此设备，银行贷款年利率为12，每半年付息一次，则B应该（）。 （P/A，6，6）=4.9173, （P/F，6，6）=0.7050.A、融资租赁 B、借款购入 C、二者一样 D、难以确定 答案:A解析:租金现值20000（P/A，6，6）（16）10（P/F，6，6）200004.91731.06100.7050104253.81； 104253.81105430；以融资租赁为好。 二、 选择题(每题1分，共10分)1. 通货膨胀造成的现金不足，可以靠短期借款来解决，因为成本升高之后，销售收入也会因售价提高而增加。（ ） 答案:解析:本题的主要考核点是通货膨胀造成的现金流转不平衡如何解决。通货膨胀造成的现金流转不平衡，不能靠短期借款解决，因其不是季节性临时现金短缺，而是现金购买力被永久地“蚕食”了。2. 在金融市场上利息率的最高限不能超过平均利润率，否则企业将无利可图。（ ） 答案:解析:利息是利润的一部分，所以利息率依存利润率，并受平均利润率的制约。3. 制造费用预算表中的“现金支出的费用”，可根据每季度制造费用数额扣除折旧费后的数额确定。（ ） 答案: 解析:制造费用中，除折旧费外都需支付现金。4. 企业的资产净利率可以体现其经营效率，而权益乘数和留存收益率可以体现其财务政策。解析:本题的主要考核点是企业经营效率和财务政策的含义。企业的经营效率主要体现为销售净利率和总资产周转率，销售净利率和总资产周转率的乘积等于资产净利率；而财务政策主要体现为资产负债率和股利支付率，资产负债率可以通过权益乘数计算求得；股利支付率等于1减留存收益率。6. 采用加速折旧法计提折旧，计算出来的税后净现值比采用直线折旧法大。（ ） 答案:解析:采用加速折旧法计提的各期折旧额由于先大后小，使项目现金流入量的总现值大于采用直线法计提折旧的总现值。7. 分期付息，到期还本的债券，当投资者要求的收益率高于债券票面利率时，债券的市场价值会低于债券面值；当投资者要求的收益率低于债券票面利率时，债券的市场价值会高于债券面值；当债券接近到期日时，债券的市场价值向其面值回归。（ ） 答案:解析:分期付息，到期还本债券的各期利息是根据面值和票面利率计算的，一般利息是固定不变的，因此，当投资者要求的收益率，即市场利率大于票面利率时，债券会折价发行；当市场利率小于票面利率时，债券会溢价发行。债券的折价额和溢价额，在确定各期收益时，要采用直线法或实际利率法分期摊销，逐渐接近面值，至债券到期还本时摊销完毕，债券的价值就会等于面值。8. 在内含报酬率法下，如果投资是在期初一次投入，且各年现金流入量相等，那么，年金现值系数与原始投资额成反比。（ ） 答案:解析:在原始投资额一次性投入，且各年现金流入量相等的情况下，下列等式是成立的，即原始投资额每年现金流入量年金现值系数。原始投资额越大，年金现值系数越大，二者成正比。9. 预期通货膨胀提高时，无风险利率会随着提高，进而导致证券市场线的向上平移。风险厌恶感的加强 ，会提高证券市场线的斜率。（ ） 答案:解析:本题的主要考核点是证券市场线的斜率的影响因素。证券市场线：Ki=Rf+（KmRf）从证券市场线可以看出，投资者要求的收益率不仅仅取决于市场风险，而且还取决于无风险利率（证券市场线的截距）和市场风险补偿程度（证券市场线的斜率）。由于这些因素始终处于变动中，所以，证券市场线也不会一成不变。预期通货膨胀提高时，无风险利率（包托货币时间价值和通货膨胀附加率）会随之提高，进而导致证券市场线的向上平移。风险厌恶感加强，大家都不愿意冒险，风险报酬率即（KmRf ）就会提高，提高了证券市场线的斜率。10. 从出租人的角度来看，杠杆租赁与售后租回或直接租赁并无区别。（ ） 答案:解析:杠杆租赁，从承租程序看，它与其他形式无多大差别，所不同的是，对于出租人而言，出租人只垫支购置资产设备所需现金的一部分，其余部分则以该资产为担保向贷款机构借入款项支付。因此，在这种情况下，出租人既是资产的出借人，同时又是贷款的借入人，通过租赁既要收取租金，又要支付借贷债务。三、 名词解释(每题2分，共10分)1. 财务风险：公司决定使用债务时普通股股东所增加的风险。广义指财务活动中一切筹资、用资和收益分配等理财活动引起的各类风险，狭义指公司由于利用了财务杠杆而使公司可能丧失偿债能力，最终可能导致公司破产的风险。2. 系统风险：又称不可分散风险，是指由于某些因素给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性，如宏观经济状况的变化、国家税法的变化等。3. 普通股票:每一股份对公司财产都拥有平等权益但股利不固定的股票，也是最基本、最标准的股票。4.票据贴现：是指持票人把未到期的商业票据转让给银行，贴付一定的利息以取得银行资金的一种借贷行为。5. 期望报酬率：各种可能的报酬率按其概率进行加权平均得到的报酬率，它是反映集中趋势的一种度量。四、简答题(每题8分，共16分)1. 企业理财活动包括哪些？包括企业筹资、投资、经营及分配所引起的财务活动。(4个要点，每个要点2分)2. 简要回答权益融资的利弊？利：增强企业信誉，降低财务风险，筹资数量大；（4分）弊：资金成本高，会分散企业控制权。（4分）五、 论述题(共14分)试论述在社会主义市场经济条件下企业的理财目标。目标为企业价值最大化。（2分）包括：强调风险与报酬均衡（2分）；创造与股东之间的利益协调关系（2分）；关心本企业职工利益（2分）；不断加强与债权人的联系（2分）；讲求信誉，注意企业形象宣传（2分）；关心政府政策的变化（2分）。六、 计算题(每题10分，共40分)1. 某企业财务报表有关数据如下表： 单位：万元 要求：计算2003年度销售净利率、总资产周转率、资产负债率、权益乘数、净资产收益率。答案:销售净利率137.5/27505 （2分）总资产周转率2750/（9751072.5）22.69（次） （2分）资产负债率165/1072.515.38 （2分）权益乘数（9751072.5）2/（825907.5）21023.75/866.251.18 （2分）净资产收益率137.5/（825907.5）2137.5/866.2515.87 或52.691.1815.87 （2分）2. 某公司于2000年发行了50亿元发行可转换债券。债券面值为1000元，期限为5年，票面利率为5%，到期一次还本付息。转换价格定为50元。当时的5年期相同条件的债券的市场利率为10%。问（1）转换比率为多少？（2）当股票价格为55元时，可转换债券的转换价值为多少？（3）可转换债券的直接价值为多少？（4）如果单位欧式期权的价值为2元，则可转换债券的理论价值为多少？答案：（1）1000 / 50 = 20 （2分）（2）55 20 = 1100 （元） （2分）（3）(1000 + 5 1000 5%) / ( 1 +10%)5 = 776.15（元） （3分）（4）776.15 + 20 2 = 816.15 （元） （3分）3. 公司持有A，B，C三种股票，在由上述股票组成的证券投资组合中，各股票所占的比重分别为50，30和20，其系数分别为2.0，1.0和0.5, 市场收益率为15，无风险收益率为10。A股票当前每股市价为12元，刚收到上一年度派发的每股1.2元的现金股利，预计股利以后每年将增长8。要求：（1）计算以下指标： 甲公司证券组合的系数； 甲公司证券组合的风险收益率（RP）； 甲公司证券组合的必要投资收益率（K）； 投资A股票的必要投资收益率。 （2） 利用股票估价模型分析当前出售A股票是否对甲公司有利。答案：（1）甲公司证券组合的系数=50%2+30%1+20%0.5 =1.4 （2分）甲公司证券组合的风险收益率(RP)=1.4(15%-10%)=7% （2分）甲公司证券组合的必要投资收益率(K)=10%+7% =17% 或甲公司证券组合的必要投资收益率(K)=10%+1.4(15%-10%)=17% （2分）投资A股票的必要投资收益率=10%+2(15%-10%)=20% （2分）（2）利用股票估价模型分析当前出售A股票是否对甲公司有利 1.2(1+8%)(20%-8%)=10.8元 A股票当前市价12元大于其股票价值，因此出售A股票对甲公司有利。 （2分）4. 某企业拟建造一项生产设备。预计建设期为1年，所需原始投资200万元于建设起点一次投入。该设备预计使用寿命为5年，使用期满报废清理时无残值。该设备折旧方法采用直线法。该设备投产后每年增加净利润60万元。假定适用的行业基准折现率为10。 要求：（1）计算项目计算期内各年净现金流量； （2）计算项目净现值，并评价其财务可行性。 （PA， 10， l） 09091，（PA，10，5）37908 （PA， 10，6）43553，（PF， 10， l） 09091） 答案：（l）第0年净现金流量(NCF0)=200（万元）； （2分）第1年净现金流量(NCF1)=0（万元）； （2分）第26年净现金流量(NCF26)=60(2000) 5100（万元） （2分）（2）净现值(NPV)=200100(PA,10,6)(PA ,10,l)=200100 (4.35530.9091)=14462（万元）或净现值(NPV)=200100(PA,10,5) （PF,10,1）=200100 3.79080.9091=14462（万元）净现值为正，具有可行性。 （4分）上海财经大学 公司财务I 课程考试卷（B）一、 单项选择题（每题1分，共10分）1. 企业财务关系中最为重要的关系是（ ）。 A、股东与经营者之间的关系 B、股东与债权人之间的关系 C、股东、经营者、债权人之间的关系 D、企业与作为社会管理者的政府有关部门、社会公众之间的关系 2. 有效集以外的投资组合与有效边界上的组合相比，不包括（ ） A、相同的标准差和较低的期望报酬率 B、相同的期望报酬率和较高的标准差 C、较低报酬率和较高的标准差 D、较低标准差和较高的报酬率 3. 可转换债券设置合理的赎回条款，所不具有的作用为（ ）。 A、限制债券持有人过分享受公司收益大幅度上升所带来的回报B、可以促使债券持有人转换股份 C、可以使投资者具有安全感，因而有利于吸引投资者 D、可以使发行公司避免市场利率下降后，继续向债券持有人支付较高的债券票面利率所蒙受的损失 4. 当必要报酬率不变的情况下，对于分期付息的债券，当市场利率小于票面利率时，随着债券到期日的接近，债券价值将相应（ ） A、增加 B、减少 C、不变 D、不确定 5. 某公司2003年销售收入为500万元，未发生销售退回和折让，年初应收账款为120万元，年末应收账款为240万元。则该公司2003年应收账款周转天数为（ ）天。 A、86 B、129.6 C、146 D、173 6. 一项600万元的借款，借款期3年，年利率为8%，若每半年复利一次，年实际利率会高出名义利率（ ） A、4% B、0.24% C、0.16% D、0.8% 7某公司发行期限为15年的可转换债券，面值1000元，规定在15年内每张债券可转换为25股普通股票，则可转换债券的转换价格为（ ）A、50元 B、5元 C、60元 D、40元8. 某投资方案，当贴现率为为16时，其净现值为338元，当贴现率为18时，其净现值为22元。该方案的内含报酬率为（ ）。 A、15.88 B、16.12 C、17.88 D、18.149. 企业投资18.9万元购入一台设备，预计使用年限为10年，预计残值0.9万元，该设备按直线法计提折旧。设备投产后预计每年可获得净利1.2万元，则投资回收期为（ ）。 A、3.56年 B、4.09年 C、5.62年 D、6.3年 10. 年末ABC公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备。该设备于8年前以40000元购入，税法规定的折旧年限为10年，按直线法计提折旧，预计残值率为10，已提折旧28800元；目前可以按10000元价格卖出，假设所得税30，卖出现有设备对本期现金流量的影响是（ ）。 A、减少360元 B、减少1200元 C、增加9640元 D、增加10360元 二、 判断题（每题1分，共10分）1. 现金是长期循环和短期循环的共同起点，在进入“在产品”和各种费用账户时分开，在换取非现金资产时又汇合在一起。（） 2. 一般资产的流动性越高风险性越低，而收益性越高。（） 3. 尽管流动比率可以反映企业的短期偿债能力，但有的企业流动比率较高，却没有能力支付到期的应付账款。（ ） 4. 制造费用预算分为变动制造费用和固定制造费用两部分。变动制造费用和固定制造费用均以生产预算为基础来编制。（ ） 5. 当代证券组合理论认为不同股票的投资组合可以降低风险，股票的种类越多，风险越小，包括全部股票的投资组合风险为零。（ ） 6. 在计算项目经营期现金流量时，站在企业的角度来看，与投资项目有关的利息支出应当作为现金流出量处理。（ ） 7. 定期支付利息，到期一次性偿还本金的偿还方式，会加大企业到期时的还款压力;而定期等额偿还长期借款方式，则会提高企业使用贷款的实际利率。（ ） 8. 现值指数法是相对数指标，反映投资的效益，但不适用于独立投资机会获利能力的比较。（ ） 9. 在其他条件确定的前提下，可转换债券的转换价格越高，对债券持有者越有利。（ ） 10. 一旦企业与银行签订周转信贷协议，则在协定的有效期内，只要企业的借款总额不超过最高限额，银行必须满足企业任何时候任何用途的借款要求。（ ） 三、 名词解释（每题2分，共10分）1. 资本成本2. 银行承兑汇票3. 流动资产4. 时间价值5. 复利四、简答题（每题8分，共16分）1 企业在分析投资环境时应考虑哪几方面的问题？2. 简要回答负债融资的利弊？五、论述题（14分）什么是杜邦分析法？它有何意义？六、计算题1. 某公司原为国有企业，现改制为股份有限公司，净资产经评估后为6000万，全部投入公司，折股比例为1。按其经营计划，需要总资产3亿元，合理的资产负债率为30%，预计明年税后利润为4500万且不准备发放股利（共10分）（1）通过发行股票，应当筹集多少股权资本？（5分）（2）按每股5元发行，则至少发行多少社会公众股？发行后，每股盈余是多少？市盈率是多少？（5分）2. 某公司年初存货为30000元，年初应收账款为25400元；年末流动比率为2：1；速动比率为1.5：1，存货周转率为4次，流动资产合计为54000元。要求：计算公司本年销货成本。若公司本年销售净收入为400000元，除应收账款外，其他速动资产忽略不计，则应收账款周转次数是多少？（共10分） 3. 已知某长期投资项目建设期净现金流量为NCF0= -800万元，NCF1= -600万元，NCF2= -100万元。第312年的经营净现金流量NCF312=400万元，第12年年末的回收金额为200万元，行业基准折现率为10%。（共10分）要求：（1）计算该投资项目的原始投资额，终结点净现金流量。（3分）（2）计算该项目不包括建设期的回收期和包括建设期的回收期。（3分）（3）建设该项目的原始投资现值，评价该项目是否可行。（4分）（P/A,10, 12）=6.8137（P/A,10, 2）=1.7355 （P/F,10, 2）=0.8265（P/F,10, 12）=0.3186）4. 甲公司2004年欲投资购买股票，现有A、B两家公司股票可供选择，从A、B公司2003年12月31日的有关会计报表及补充资料中获知，2003年度A公司税后净利润800万元，发放每股股利5元，市价为40元，发行在外股数100万股，每股面值10元；B公司税后净利润400万元，发放每股股利2元，市价为20元，发行在外股数100万股，每股面值10元。预期A公司股票股利在未来5年内恒定，在此以后转为正常增长，年增长率6；预期B公司股票股利在未来无限期持续增长率4。假定目前无风险收益率为8，平均风险股票的必要收益率为12，A公司股票的系数为2，B公司股票的系数为1.5。要求：（共10分）（1）计算股票价值，判断两公司股票是否应该购买；（6分） （2）若投资购买两种股票各100股，该投资组合的预期报酬率和组合市场风险程度为多少？（4分）（P/A，16，5）=3.2743，（P/F，16，5）=0.4762） 上海财经大学 公司财务I 课程考试卷（B）答案一、 单项选择题（每题1分，共10分）1. 企业财务关系中最为重要的关系是（ ）。 A、股东与经营者之间的关系 B、股东与债权人之间的关系 C、股东、经营者、债权人之间的关系 D、企业与作为社会管理者的政府有关部门、社会公众之间的关系 答案:C解析:本题的主要考核点是企业有关利益者，即股东、经营者、债权人之间的关系。企业为了实现自身的财务目标，就必须协调好股东、经营者和债权人这三者之间的利害关系，因此，他们之间的关系就成了企业最重要的财务关系。2. 有效集以外的投资组合与有效边界上的组合相比，不包括（ ） A、相同的标准差和较低的期望报酬率 B、相同的期望报酬率和较高的标准差 C、较低报酬率和较高的标准差 D、较低标准差和较高的报酬率 答案:D解析:本题的主要考核点是有效边界的含义。有效集以外的投资组合与有效边界上的组合相比，有三种情况：（1）相同的标准差和较低的期望报酬率；（2）相同的期望报酬率和较高的标准差；（3）较低报酬率和较高的标准差。以上组合都是无效的，如果投资组合是无效的，可以通过改变投资比例转换到有效边界上的某个组合，以达到提高期望报酬率而不增加风险，或者降低风险而不降低期望报酬率的组合。3. 可转换债券设置合理的赎回条款，所不具有的作用为（ ）。 A、限制债券持有人过分享受公司收益大幅度上升所带来的回报B、可以促使债券持有人转换股份 C、可以使投资者具有安全感，因而有利于吸引投资者 D、可以使发行公司避免市场利率下降后，继续向债券持有人支付较高的债券票面利率所蒙受的损失 答案:C 解析:选项C是设置回售条款的优点。4. 当必要报酬率不变的情况下，对于分期付息的债券，当市场利率小于票面利率时，随着债券到期日的接近，债券价值将相应（ ） A、增加 B、减少 C、不变 D、不确定 答案:B解析:对于到期一次还本付息的折价债券，随着时间的推移，债券价值将相应增加，对于分期付息的溢价债券，随着时间的推移，债券价值将减少，本题市场利率小于票面利率，属于溢价发行债券。5. 某公司2003年销售收入为500万元，未发生销售退回和折让，年初应收账款为120万元，年末应收账款为240万元。则该公司2003年应收账款周转天数为（ ）天。 A、86 B、129.6 C、146 D、173 答案:B解析:该公司2003年应收账款周转次数 该公司2003年应收账款周转天数360/2.78129.6（天）6. 一项600万元的借款，借款期3年，年利率为8%，若每半年复利一次，年实际利率会高出名义利率（ ） A、4% B、0.24% C、0.16% D、0.8% 答案:C解析:本题的考点是实际利率与名义利率的换算。已知：M=2 r=8%根据实际利率的名义利率之间关系式：所以实际利率高于名义利率8.16%8%=0.16%7某公司发行期限为15年的可转换债券，面值1000元，规定在15年内每张债券可转换为25股普通股票，则可转换债券的转换价格为（ ）A、50元 B、5元 C、60元 D、40元答案：D解析：转换比率=债券面值转换价格所以转换价格=债券面值转换比率=100025=40元8. 某投资方案，当贴现率为为16时，其净现值为338元，当贴现率为18时，其净现值为22元。该方案的内含报酬率为（ ）。 A、15.88 B、16.12 C、17.88 D、18.14答案:C 解析:本题的考点是利用插补法求内含报酬率，内含报酬率是使净现值为0时的贴现率。内含报酬率16（1816）338/（33822）17.889. 企业投资18.9万元购入一台设备，预计使用年限为10年，预计残值0.9万元，该设备按直线法计提折旧。设备投产后预计每年可获得净利1.2万元，则投资回收期为（ ）。 A、3.56年 B、4.09年 C、5.62年 D、6.3年 答案:D解析:年折旧（18.90.9）/101.8（万元）年营业现金流量1.21.83（万元）回收期18.9/36.3（年）10. 年末ABC公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备。该设备于8年前以40000元购入，税法规定的折旧年限为10年，按直线法计提折旧，预计残值率为10，已提折旧28800元；目前可以按10000元价格卖出，假设所得税30，卖出现有设备对本期现金流量的影响是（ ）。 A、减少360元 B、减少1200元 C、增加9640元 D、增加10360元 答案:D解析:账面净值400002880011200（元）变现损失10000112001200（元）变现损失减税120030360（元）现金净流量1000036010360（元）。二、 判断题（每题1分，共10分）1. 现金是长期循环和短期循环的共同起点，在进入“在产品”和各种费用账户时分开，在换取非现金资产时又汇合在一起。（） 答案:解析:现金是长期循环和短期循环的共同起点，在换取非现金资产时分开，分别转化为各种长期资产和短期资产。它们被使用时，分别进入“在产品”和各种费用账户，又汇合在一起，同步形成“产成品”。2. 一般资产的流动性越高风险性越低，而收益性越高。（） 答案:解析:流动性与收益性成反比，收益性和风险性成正比，所以一般如果资产的流动性越高，则收益性越低。3. 尽管流动比率可以反映企业的短期偿债能力，但有的企业流动比率较高，却没有能力支付到期的应付账款。（ ） 答案:解析:本题的主要考核点是流动比率分析。流动资产中可能包括变现能力较差的存货：部分存货可能已损失报废还没作处理；有的存货已抵押给债权人等。另外，流动资产中的预付账款、待摊费用却不易变现，所以流动比率较高时，却没有能力偿债。4. 制造费用预算分为变动制造费用和固定制造费用两部分。变动制造费用和固定制造费用均以生产预算为基础来编制。（ ） 答案:解析:本题的主要考核点是制造费用预算的编制，变动制造费用以生产预算为基础为编制，固定制造费用，需要逐项进行预计，通常与本期产量无关，按每期实际需要的支付额预计，然后求出全年数。5. 当代证券组合理论认为不同股票的投资组合可以降低风险，股票的种类越多，风险越小，包括全部股票的投资组合风险为零。（ ） 答案:解析:本题的主要考核点是证券组合理论的含义。当代证券组合理论认为不同股票的投资组合可以降低公司的特有风险，股票的种类越多，承担公司的特有风险就越小，但投资组合不能分散市场风险。对于包括全部股票的投资组合，只要进行合适的投资组合，则全部股票的投资组合就只承担市场风险，而不承担公司的特有风险。6. 在计算项目经营期现金流量时，站在企业的角度来看，与投资项目有关的利息支出应当作为现金流出量处理。（ ） 答案:解析:本题的主要考核点是实体现金流量的确定。在计算项目经营期现金流量时，站在企业的角度，即使实际存在借入资金也将其作为自有资金对待，不考虑利息支出问题，利息属于筹资活动的现金流量。7. 定期支付利息，到期一次性偿还本金的偿还方式，会加大企业到期时的还款压力;而定期等额偿还长期借款方式，则会提高企业使用贷款的实际利率。（ ） 答案:解析:到期一次偿还本金，到期集中支付大量现金，偿债压力很大。定期等额偿还方法，企业实际只能使用贷款额的一半，却要支付全部的利息，因此实际利率大约相当于名义利率的一倍。8. 现值指数法是相对数指标，反映投资的效益，但不适用于独立投资机会获利能力的比较。（ ） 解析:现值指数是相对数指标，反映投资效率而不是效益，它适用于独立投资机会获利能力的比较。9. 在其他条件确定的前提下，可转换债券的转换价格越高，对债券持有者越有利。（ ） 答案:解析:可转换债券的转换价格越高，能够转换的股票股数越少，对债券持有者越不利。10. 一旦企业与银行签订周转信贷协议，则在协定的有效期内，只要企业的借款总额不超过最高限额，银行必须满足企业任何时候任何用途的借款要求。（ ） 答案:解析:即使在周转信贷协议有效期内，企业借款也必须遵守借款合同规定的用途和条件。三、 名词解释（每题2分，共10分）1. 资本成本：是指资本的价格，从筹资角度看，是指公司为获取和使用资本所付出的代价；从投资者角度看，是投资者提供资本时要求补偿的资本报酬率。2. 银行承兑汇票：是由收款人或承兑申请人签发，并由承兑申请人向开户行申请，经银行审查同意承兑的票据。3. 流动资产：指可以在一年内或超过一年的一个营业周期内变现或者耗用的资产，包括现金及各种存款、存货、应收及预付款项、短期投资等。4. 时间价值：就是牺牲当时使用或消费这1元钱的机会，按牺牲的时间计算的这种牺牲的代价或报酬，就叫做时间价值。5. 复利：是指不仅本金要计算利息，利息也要计算利息，即通常所说的“利滚利”。四、简答题（每题8分，共16分）1 企业在分析投资环境时应考虑哪几方面的问题？经济环境、金融市场环境、税收环境、宏观政策环境、法律环境。（2分/要点）2. 简要回答负债融资的利弊？利：资金成本较低，财务杠杆作用，保证控制权 （4分）弊：企业有财务风险，筹资数额受限制 （4分）五、论述题（14分）什么是杜邦分析法？它有何意义？杜邦分析法是一种综合分析法，它将公司的财务状况看作是一个系统，内部各要素相互作用。它通过几个主要财务指标之间的关系，直观、明了地反映出公司的财务状况。（4分）画出杜邦分析分析图（6分）所有者权益报酬率是一个综合性极强、最有代表性的财务比率，是杜邦系统的核心，表示为总资产报酬率与权益乘数的乘积；总资产报酬率是销售利润率与总资产周转率的乘积，因此，可以从销售与资产管理两个方面来分析。对这两个指标再进行细分，从杜邦分析图中可以看出，公司的获利能力涉及到公司经营活动的方方面面。（4分）六、计算题1. 某公司原为国有企业，现改制为股份有限公司，净资产经评估后为6000万，全部投入公司，折股比例为1。按其经营计划，需要总资产3亿元，合理的资产负债率为30%，预计明年税后利润为4500万且不准备发放股利（1）通过发行股票，应当筹集多少股权资本？（2）按每股5元发行，则至少发行多少社会公众股？发行后，每股盈余是多少？市盈率是多少？答案：（1）按经营计划，需要的权益资本为3亿*（1-30%）=21000万元，则需要发行股票筹资：21000-6000 = 15000万元。（5分）（2）发行社会公众股15000 / 5=3000万股，每股盈余=0.45/（0.3+0.6）=0.5元/股市盈率=5/0.5=10倍。 （5分）2. 某公司年初存货为30000元，年初应收账款为25400元；年末流动比率为2：1；速动比率为1.5：1，存货周转率为4次，流动资产合计为54000元。要求：计算公司本年销货成本。若公司本年销售净收入为400000元，除应收账款外，其他速动资产忽略不计，则应收账款周转次数是多少？ 答案:期末流动负债54000227000（元） （2分）期末存货54000270001.513500（元） （2分）销货成本（1350030000）/2487000（元） （2分）期末应收账款540001350040500（元） （2分）应收账款周转次数400000/（4050025400）212.1（次） （2分）3. 已知某长期投资项目建设期净现金流量为NCF0= -800万元，NCF1= -600万元，NCF2= -100万元。第312年的经营净现金流量NCF312=400万元，第12年年末的回收金额为200万元，行业基准折现率为10%。要求：（1）计算该投资项目的原始投资额，终结点净现金流量。（2）计算该项目不包括建设期的回收期和包括建设期的回收期。（3）建设该项目的原始投资现值，评价该项目是否可行。（P/A,10, 12）=6.8137（P/A,10, 2）=1.7355 （P/F,10, 2）=0.8265（P/F,10, 12）=0.3186）答案：（1）该投资项目的原始投资额=800+600+100=1500万元，终结点净现金流量=200+400=600万元。 （3分）（2）该投资项目不包括建设期的回收期=1500/400=3.75年该投资项目包括建设期的加收期5.75年。 （3分） （3）原始投资现值=800+6000.9091+1000.8264=1428.1万元净现值=400（6.81371.7355）+2000.31861428.1=666.9万元；由于该方案的净现值大于0，故该方案可行。 （4分）4. 甲公司2004年欲投资购买股票，现有A、B两家公司股票可供选择，从A、B公司2003年12月31日的有关会计报表及补充资料中获知，2003年度A公司税后净利润800万元，发放每股股利5元，市价为40元，发行在外股数100万股，每股面值10元；B公司税后净利润400万元，发放每股股利2元，市价为20元，发行在外股数100万股，每股面值10元。预期A公司股票股利在未来5年内恒定，在此以后转为正常增长，年增长率6；预期B公司股票股利在未来无限期持续增长率4。假定目前无风险收益率为8，平均风险股票的必要收益率为12，A公司股票的系数为2，B公司股票的系数为1.5。要求：（1）计算股票价值，判断两公司股票是否应该购买；（2）若投资购买两种股票各100股，该投资组合的预