产品创意说明书-总行私人银行部徐小乐.doc

“利倍增”理财产品创意说明书 “利倍增”理财产品创意说明书 中国农业银行总行私人银行部 徐小乐 一、产品创意的背景2二、产品的主要功能2三、产品的适用目标客户3四、产品创意分析4（一）产品的创新点4（二）与同行和同业产品的比较5（三）产品的市场前景预测5（四）产品的定价即成本效益分析51.客户投资理财的收益62.银行的收益83.产品的其它效益8（五）产品可能面临的风险8（六）产品的部署渠道9本理财产品的名称为“利倍增”，分为A、B两款，A类为61天保证收益型理财产品，预期年化收益率为X%；B类为61天浮动收益型理财产品。A类产品针对普通投资者，B类产品针对私行客户。一、产品创意的背景世界经济刚刚经受了金融危机的洗礼，目前正在努力寻求复苏，这种努力在金融市场上具体体现为各国股票市场的逐渐恢复；大宗商品、能源和贵金属价格的持续回归，以及相对应的资源型货币的连续走强。在国内方面，中国的财政和货币政策依然宽松，并联合实体经济的复苏一起导演了中国资本市场的反弹。然而，人们对危机的恐惧和对滞胀的担忧却依然高悬。金融危机引起的伤痛至今仍在发作，而全球宽松货币政策导致的通涨预期，也让人们对未来产生出疑问。因此，这种复苏伴着忧患的经济状态，使得人们既渴望在动荡中寻求高的收益，又对资金的安全性具有较高需求，并由此形成了“鱼与熊掌”式的投资需求。具体来看，在过去半年到一年的时间里，我们农行以及同业客户对理财产品的需求正是体现了这种特征：需求中短期限的，收益高于储蓄的投资项目。从客户细分的角度来看，一般客户对三个月内期限的理财产品明显偏好；而高净值客户的金融资产配置中，储蓄、基金和房产占据了最主要的份额。针对客户的这种需要，领先的同业产品纷纷推出了特色的金融产品，尤其是在吸引私人银行客户方面更是不遗余力。但是，相比同业，我行的产品优势却并不突出，尤其是在服务高净值客户方面，我行的吸引力更加有限。目前，工商银行、中国银行和招商银行等多家银行已经设立了私人银行部，这使得其在营销高净值客户方面更具经验和资源。因此，为了防止高净值客户的持续流出，我行有必要加快私人银行成立的步伐，并尽快推出具有特色的私人银行产品，以应对市场的挑战。二、产品的主要功能 本理财产品分为A类和B类两个子系列。A类产品类似于我行近期推出的“本利丰”产品，主要为客户的短期资金提供获得高于同档利息水平（活期利率）的稳定收益。B类产品则针对于私人银行的高净值客户，使其能够对指数型基金进行杠杆交易。本产品的关键在于，A类中的部分资金将被用于为B类提供杠杆和安全保障，而B类则必须为A类中的这部分资金支付相应的固定利息。具体来说，A类产品为一般的短期银行理财产品，主要投资于高信用等级的债券和提供高信用等级的短期融资。B类产品主要用于购买指数型基金。A类产品的购买者将在产品到期后获得固定收益，而B类产品的购买者，其盈亏直接由标的指数型基金的表现确定。产品的基本原理如图1所示：收益1为债券投资高于X%的部分资金2和资金3投资指数型基金自负盈亏支付收益Y%(Y%X%)资金1投资债券资金2为B类产品获得的资金3提供融资以增加交易杠杆将A类产品获得的资金分为两部分图1：“利倍增”理财产品的设计原理利倍增理财产品A类产品B类产品资金1资金2资金3投资于债券市场。投资于指数型基金。资金3向资金2支付固定年化利息X%银行收益收益2为基金投资获得的托管费等设计中需要特别说明的问题（1）获得杠杆的倍数B类产品的投资者可以选择获得杠杆的倍数。选择的倍数不同，A类产品募集资金中需要拨给资金2部分的数量也不同。B类投资者所需要向A类产品投资者支付的利息也不同，其被强制平仓的限额也不同。具体见“产品创意分析”。（2）强制平仓B类产品的投资者所从事的是杠杆交易，为保护A类投资者的资金安全，必须对B类产品设定强制平仓的限额。投资者选择的杠杆倍数不同，限额也不同。具体见“产品创意分析”。（3）B类产品的可提前赎回B类产品应该可提前赎回，因为其为杠杆交易，且与指数相挂钩，具有一定的投机性，所以有必要给予客户在最佳时机实现收益的权利。（4）银行的收益银行的收益由两部分组成，第一部分为A类产品募集资金的资金1部分投资收益超过X%的部分；第二部分为资金2和资金3投资于基金后，银行获得的托管费，具体见“产品创意分析”。三、产品的适用目标客户对于A类产品来说，适合的客户包括风险承受能力为保守型、稳健型与进取者的一般投资者；以及无投资经验和有投资经验的一般投资者。对于B类产品来说，它有别于普通的私人银行产品，而针对更加细分的私人银行客户群体，即适合于有基金投资经验的，风险承受能力为进取型的私人银行客户。B类产品迎合了私人银行客户相信中国经济的基本面，相信基金能够获得稳定收益的理念，并由此为从事基金交易的私人银行客户提供了交易的杠杆，增加了客户购买低风险的基金所能够获得的最大收益。根据农行与IBM咨询公司合作的对农行高净值客户的问卷调查情况来看，农行私人银行客户的资产配置一般包括三个部分：储蓄，基金和房地产。而黄金和艺术品等等其他资产仅占私人银行客户资产配置的很小部分。值得注意的是，就持有一定规模基金的客户来看，其对理财服务的要求往往是资产保值和获取稳定收益。由此可见，很多私人银行客户都相信基金不但能够实现资产的保值，还可以带来稳定的收益。因此，如图2所示，B类产品的目标客户将不仅仅是对股票和基金感兴趣的进取型投资者，它也可能吸引到一些将资产主要配置于储蓄和基金的，希望获得稳定收益的稳健型投资者。图2：B类产品针对的私人银行客户核心客户区保守型稳健型进取型风险偏好房地产等储蓄基金和股票客户资产潜力客户区四、产品创意分析（一）产品的创新点本产品有四个主要的创新点：第一，本产品分为A、B两类，既满足了普通投资者的投资需求，又可以满足高净值客户的投资需要；第二，本产品依托于农行的“金钥匙，本利丰”理财产品，通过在募集资金用途方面的变化，为私人银行客户打造出合适的产品；第三，本产品通过杠杆交易，放大了低风险资产（指数基金）的收益。迎合了客户相信中国经济和相信基金理财的观点；第四，本产品的核心是满足客户进行杠杆交易的需要，不同于目前市场上其它银行的私人银行产品，能够形成产品特色。（二）与同行和同业产品的比较本产品依托于农行的“本利丰”系列产品，是在该产品基础上的创新和发展。与同业的私人银行产品和理财产品相比较，本产品的独特性主要体现在三个方面。第一，在投资标的上具有独特性。对于私人银行客户来说，本产品的投资标的为指数型基金，即间接投资于指数，这在市场上比较少见。目前市场上的私行产品为了追求高的收益，往往直接投资于二级市场（中信银行私人银行部的“红利理财”计划和“基金专户”理财计划等），或是为了追求资产保值，而投资于黄金市场等。第二，在产品用途上具有独特性。对于私人银行客户来说，本产品的主要用途是提供交易杠杆，而目前市场上的私行产品往往以提供海外投资机会、另类投资机会或是特种咨询业务为主（招商银行私人银行部的“A+H+环中国区域投资”产品、交通银行的“海外资产全权委托业务”产品、中信银行的“艺术鉴赏与投资”系列产品等）。第三，在产品的目标客户方面，本产品既针对普通投资者，又针对私人银行的高净值客户，这在市场上是比较少见的。综合来说，本产品是在“本利丰”产品基础上发展出的私人银行产品，同时，它不同于市场上已有的私人银行产品，具有一定的独特性，能够满足客户进行杠杆交易的需要。（三）产品的市场前景预测本产品的A类与目前我行发售的“金钥匙，本利丰”人民币理财“安心得利”系列产品差异不大，因此，本产品A类的市场前景是很乐观的。本产品的B类是一类特殊的私行产品，能够为客户提供他行目前还没有能够提供的杠杆交易便利。因此，本产品对投资于基金和股票市场的进取型投资者具有最强的吸引力，并对投资于基金的稳健型投资者和一部分投资于储蓄的进取型和稳健型投资者具有一定的吸引力。在能够吸引客户的基础之上，本产品又迎合了中国经济持续复苏和继续腾飞的主流宏观经济观点，以及基金投资具有安全性和稳定性的主流理财观点，因此，本产品B类是有人气的，其市场前景也是乐观的。（四）产品的定价即成本效益分析1.客户投资理财的收益（1）客户投资A类产品的收益本产品的A类是保证收益型理财产品，当理财收益大于约定收益率X%时，超过部分全为银行的投资管理费，而当理财收益小于或者等于约定收益率X%时，银行的投资管理费为0。因此，对于A类产品的投资者来说，其收益结构如下图所示：客户的收益率曲线XX理财的投资收益%客户收益%图3：A类产品投资者的收益率曲线其中，X%为约定的预期年化收益率。X%的上限为一年期定期储蓄存款利率，下限为活期储蓄存款的利率，根据现行的利率情况来看，应该有。而就我行目前发行的“安心得利”系列产品的情况来看，X%一般为1.95%或者2%。（2）客户投资B类产品的收益本理财产品的B类不是保证收益型，客户有发生损失的可能性。由于B类产品投资于指数型基金，所以B类产品的投资收益情况直接与标的指数的变化情况相关。同时，B类产品的投资者承担的费用与投资者要求的杠杆倍数n相关，主要包括以下三个部分：第一，是需要支付给基金公司的申购和赎回费L%和基金的管理费M%；根据指数型基金的市场情况来看，大于500万元人民币以上的申购赎回，一般只需要支付每笔1000元的费用，对于银行的理财产品来说，这部分费用L%可以忽略不计。M%是基金管理费率，目前业界指数型基金的管理费用一般为基金净值的0.5%/年1.3%/年，并以0.5%/年居多。且由于基金的净值变化服从正态分布、投资期限为1/6年，所以可以估算基金的管理费率约为。第二，是需要支付给A类投资者的利息R%，费率为/6。第三，是需要支付给银行的托管费用，目前银行的托管费率K%一般为基金净值的0.15%/年，且由于基金的净值变化服从正态分布、投资期限为1/6年，所以可以估算银行的托管费率约为。因此，B类投资者需要支付的总费率为：。由于B类产品的投资者是以杠杆投资的方式投资于指数型基金，为了保证A类产品投资者的本金安全，必须为B类投资者设定强制平仓的最低限定，即当标的指数的下跌幅度在投资期的某一时间里一旦超过这一限定，B类产品的投资者将失去全部资金，该限定与投资者选择的杠杆倍数n相关。限定的具体情况可见下表： 表1：平仓限定杠杆倍数(n)强制平仓的指数下跌限定2345根据以上，B类产品投资者的收益结构如下图（以n=4为例），客户可以选择在投资期的任意时间内赎回，最终的收益率由客户赎回理财产品时的指数情况决定。-fee%-100%200%100%-25%-50%25%50%标的指数在投资期间的最大波动率%客户收益范围%图4：B类产品投资者的收益率曲线客户的收益率曲线其中，当标的指数的波动率为0%时，B类产品投资者损失本金的；当标的指数的波动率下跌幅度为或者更多时，B类产品的投资者损失全部本金；当标的指数上涨25%时，B类投资者将获得的收益（杠杆为4倍）。2.银行的收益银行的投资收益主要由两部分组成，第一部分为A类产品募集资金的资金1（）部分投资收益超过X%的部分；第二部分为资金2（）和资金3（）投资于基金后，银行获得的托管费。具体来看，第一部分的收益是可变的，与银行投资于债券市场等的年化收益率Y%相关，当Y%X%时，该部分收益为0，当 Y%X%时，收益为；第二部分的收益是固定的，为。因此，银行的收益结构如下图：资金1获得的超额投资收益X图5：银行的收益率曲线银行收益%A类产品资金1部分的收益率%资金2、3获得的固定收益3.产品的其它效益本理财产品除了能为农行带来经济上的收益，还能帮助农行更好的服务和吸引私人银行客户。本理财产品在不增加农行经营风险的情况，满足了客户对杠杆交易的要求。目前市场上还少有类似的产品，因此，其有可能成为农行私人银行部区别于同业私人银行部的特色产品。（五）产品可能面临的风险本理财产品主要面临五大风险：筹资风险、市场风险，信用风险、操作风险和其它风险。其中，筹资风险主要是指认购失败和募集失败等风险，解决的方法为向投资者说明，由投资者承担募集不成功的风险；市场风险是指利率和汇率等变化会对本产品的投资环境产生重大影响，并影响本产品的收益，解决的办法为向投资者说明，并由投资者承担市场风险导致的投资损失；信用风险是指本产品的投资标的可能出现违约的情况，并对本产品的收益产生影响，解决的办法是在投资中购买高信用等级的资产，例如央行票据和政府债券等；其它风险是指政策风险、信息传递风险等等，解决的办法是向投资者说明风险，并由投资者自行承担由此带来的损失；本产品还可能出现操作风险，该操作风险来自于指数型基金的交易特征。基金的赎回价格以当天收盘时候的指数情况为准，这就使得B类产品有可能在低于强制平仓限定的位置平仓，一旦这种情况出现，将会使得A类产品投资者的资金也出现损失。解决的方法是利用A类产品全部募集资金的收益来弥补B类产品造成的超额损失，后果是A类产品的整体收益率下降，条件是A类产品募集资金的数量远大于B类。图6：产品可能产生的操作风险和解决方法产生原因操作风险解决方法基金的赎回净值按照每个交易日结束时的情况计算，削