天齐锂业(002466) 碳酸锂价格上涨,业绩弹性高-朝阳永续【机构专享】2016.01-26.docx

公司官网: www.Go-G天齐锂业(002466) 碳酸锂价格上涨，业绩弹性高朝阳永续【机构专享】2016/01/26【摘要】公司拥有全球最大的锂辉石矿-格林布什锂矿（泰利森51%），以及四川雅江县措拉锂辉石矿采矿权；卤水方面，通过泰利森拥有Salares7Project50%股权和20%的期权，以及扎布耶20%股权，可谓是锂辉石+卤水的双料王，从上游牢牢控制了国内的锂盐加工，掌握绝对定价权。公司作为典型资源企业，业绩弹性极高。公司背靠全球最大的在产锂辉石矿，保证锂盐加工满产运行，在锂盐价格上涨的环境下，大幅提升净利润。【关键词】天齐锂业、碳酸锂、新能源免责声明朝阳永续发布此文章（包括研报）目的在于传播更多信息，不代表证实及赞同相关描述及观点。朝阳永续的研报为基于公开资料研究完成，并不构成投资建议。文章内容仅供参考，不构成任何投资建议。投资者据此操作，风险自担。版权声明凡注明作者为朝阳永续的作品（文字、图片、图表），未经朝阳永续授权，任何媒体和个人不得全部或者部分转载。如需转载，请与我们联系；经许可后转载请务必注明出处，并添加朝阳永续（）链接，违者本司将依法追究责任。天齐锂业(002466)个股分析一、 股价驱动因素分析公司近期卖方预测覆盖度充足，业绩预期曲线参考性较高，整体而言，公司的股价变动可能受估值与业绩双驱动。二、 业绩的调整趋势分析卖方机构覆盖较为充足，整体而言，公司股价表现受估值与业绩双驱动，后期需持续关注公司的业绩情况以及新催化剂出现所带来的投资机会。指标说明：1. 一致预期EPS（净利润）：近90日内，机构影响力和发布时间影响力双重加权计算； 2. 一致预期PE：统计日收盘价 / 一致预期EPS； 3. 一致预期PB：统计日收盘价 / 每股净资产；三、 故事简述产业故事碳酸锂价格从国庆之后开启了加速上涨的通道，国内主流锂盐厂频繁、大幅度提价，根据百川资讯报价，电池级碳酸锂最新均价已达68600元/吨，同比上涨63%。新能源汽车产量强劲，大幅带动碳酸锂需求。2015年1-10月，国内新能源汽车累计生产20.69万辆，同比增长3倍，预计全年产量超过30万辆；全球动力汽车市场规模增长100%，对应动力电池消费占锂电消费的比例将从2014年的17%提升至26%。随着基数扩大、高增长持续，新能源汽车对碳酸锂需求拉动逐渐明显。以新能源汽车为主导的包括3C及其他领域在内合计预计全年新增电池级碳酸锂需求约1.5万吨，极大程度拉动市场需求。同时，国内大型锂盐厂不论资源还是加工段都处于高度寡头垄断状态，产能有序释放，配合社会库存极低，正极材料厂按需采购的情况下，锂盐价格得以快速上涨随着技术的发展，电动车对于传统汽车领域的渗透还远远没有结束。而其产销的规模化作为锂电领域的新增需求必然使得上游原材料的长期价格中枢发生上移。从中期行业的供需关系来看，碳酸锂价格的上涨趋势仍会上半年延续，进而推动资源企业的利润提升。公司故事公司作为国内最大的碳酸锂生产企业，自建锂盐加工产能接近20000吨，收购的张家港项目拥有1.7万吨电池级碳酸锂产能。在锂盐价格加速上涨，矿石采购多采用长单的背景下，加工段毛利率得到快速提升。公司拥有全球最大的锂辉石矿-格林布什锂矿（泰利森51%），以及四川雅江县措拉锂辉石矿采矿权；卤水方面，通过泰利森拥有Salares7Project50%股权和20%的期权，以及扎布耶20%股权，可谓是锂辉石+卤水的双料王，从上游牢牢控制了国内的锂盐加工，掌握绝对定价权。公司作为典型资源企业，业绩弹性极高。公司背靠全球最大的在产锂辉石矿，保证锂盐加工满产运行，在锂盐价格上涨的环境下，大幅提升净利润。如果2016年锂矿涨价20%，碳酸锂均价上涨60%，公司净利润将突破8亿元。公司风险l 新能源汽车行业增长低于预期l 锂产品价格大幅波劢，下游需求萎缩，市场竞争加剧l 业务整合风险l 公司中游加工环节达产进度不及预期四、 个股总结公司核心投资逻辑为：（1）碳酸锂价格单季度大幅上涨，成为公司盈利提升的主要驱动因素（2）公司是资源霸主掌握定价权（3）新能源汽车产量强劲，大幅带动碳酸锂需求（4）公司作为典型资源企业，业绩弹性极高。【免责声明】本报告系上海朝阳永续信息技术有限公司为特定客户和其他专