财务管理(演示).ppt

财务管理案例分析之一浙江医药 海正药业财务状况分析 本案例主要采用比率分析的方法 并结合因素分析法和趋势分析法 从上市公司最核心的指标净资产收益率入手 对公司赢利能力 资产效率 偿债能力 现金获取能力 股利政策做全面分析 案例分析思路与方法 公司介绍 医药行业概述浙江医药概况海正药业概况主营业务收入净利润总资产净资产 医药行业概述 医药行业是我国国民经济的重要组成部分 是传统产业和现代产业相结合 一 二 三产业为一体的产业 其主要门类包括 化学原料药及制剂 中药材 中药饮片 中成药 抗生素 生物制品 生化药品 放射性药品 医疗器械 卫生材料 制药机械 药用包装材料及医药商业 医药行业对于保护和增进人民健康 提高生活质量 为计划生育 救灾防疫 军需战备以及促进经济发展和社会进步均具有十分重要的作用 公司名称 浙江医药股份有限公司证券简称 浙江医药 600216 上市地点 上海证券交易所上市日期 1997年5月16日公司注册地址 浙江省杭州市拱墅区登云路268号公司联系电话 0571 87213883传真 0571 87213883公司网址 http www china 法人代表 李春波主营业务范围 动物营养产品 人类营养产品 医药制造产品 医药商业产品和其他 浙江医药概况 公司名称 浙江海正药业股份有限公司证券简称 海正药业 600267 上市地点 上海证券交易所上市日期 1998年2月11日公司注册地址 浙江省台州市椒江区外沙路46号公司联系电话 0571 85278141 0576 88827809传真 0571 85270053公司网址 法人代表 白骅主营业务范围 抗肿瘤药 抗感染药 心血管药 抗寄生虫药及兽药 内分泌药 其他药品 非海正药品及其他 海正药业概况 单位 亿元 收入是企业利润的来源 同时也反映市场规模的大小 海正药业的收入在图中表现较快增长 而浙江医药收入则是稳步增长 前两年浙江医药的高于海正 而后两年则是海正高于浙医 主营业务收入 单位 亿元 浙江医药的净利润一直高于海正 在第一 二年呈增长趋势第三年开始下降 而海正却一直是稳定增长的趋势 净利润 单位 亿元 总资产显示企业规模的大小 两个公司的总资产都是逐年增长的 但海正的规模大于浙江医药 总资产 单位 亿元 两个公司都是增长的 08 10年浙医的净资产高于海正的 但在10年 11年海正的净资产高于浙医且增长率为66 98 净资产 核心指标分析 盈利能力分析 偿债能力分析 资产效率分析 获现能力分析 股利政策分析 财务指标分析内容 净资产收益率 净利润 净资产平均总额 X100 销售净利率 净利润 销售收入 X100 总资产周转率 销售收入 总资产平均总额 权益乘数 总资产平均总额 净资产平均总额 X X 分析结论 核心指标分析 两公司营业收入情况 净资产收益率反映企业所有者权益的获利能力 浙江医药自08年以来一直呈下降态 而海正药业在08 09年是增长的而后是是下降的 浙江医药的净资产收益率一直高于海正药业 加权净资产收益率 加权净资产收益率 净利润 平均净资产 净资产收益率反映企业所有者权益的获利能力 浙江医药自08年以来一直呈下降态 而海正药业是较小的上下波动 浙江医药的净资产收益率一直高于海正药业 摊薄净资产收益率 摊薄净资产收益率 净利润 期末净资产 销售净利率反映企业销售收入的获利能力 浙江医药在08 10年间都是自增长的 10年后开始下降 而海正药业一直呈稳定增长状态 销售净利率 总资产周转率反映总资产的利用效率 两家公司总资产周转率均逐年递减 浙江医药一直高于海正药业 且在10到11年间下降幅度最大 总资产周转率 权益乘数反映企业总资产是所有者权益的多少倍数 海正药业权益乘数一直低于浙江医药 两公司呈下降趋势 但浙江医药下降的稳定些 权益乘数 浙江医药的资产收益率持续递减 说明该公司盈利能力逐年减弱 显示医药行业的竞争十分激烈 海正药业净资产收益率波动较小 企业的获利能力较好 但08 11年浙医净资产收益率大幅下降 应引起关注 从销售净利率指标看 浙江医药规模远远大于海正药业 利用其规模效益 一直保持了较高的水平 但海正销售净利率持续稳定增长 有较好的潜力 浙医权益乘数较海正小 显示其负债经营的比例小于海正 但两者都呈下降趋势 总资产周转率两家公司均呈下降态 表明公司销售收入的增长小于总资产的增长 显示公司资产的边际效益在下降 以上几个指标显示 两家公司净资产收益率持续下降的原因是多样的 我们将在下面对上述指标分解 作进一步分析 核心指标分析结论 销售毛利率 营业利润比重 主营业务收入 期间费用比较 结论分析 盈利能力分析 销售毛利率反映企业产品的竞争力和获利潜力 浙医在09 11年毛利率持续下降 其多年的规模效应没有得到发挥 显示其产品的获利能力下降 海正基本保持稳定 销售毛利率 销售净收入 产品成本 销售净收入 100 销售毛利率 营业利润比重 营业利润 利润总额 100 营业利润占利润总额的比重反映企业主营业务对利润总额贡献大小 两家公司营业利润所占比重均处于较高比例 显示其主营业务的核心地位 营业利润比重 营业费用基本保持稳定 管理费用10 11年所占比例下降上升 管路费用控制不好 财务费用随着负债规模和银行利率的下调而下降 浙江医药期间费用占销售收入比重 管理费用一直保持在较高水平 营业费用控制较好 所占比例保持稳定 财务费用随着银行利率的下调而下降 海正药业期间费用占销售收入比重 期间费用是利润的抵减项 浙医此项比重一直远低于海正 基本保持稳定 对利润不构成很大的影响 期间费用占销售收入比重比较 单位 亿元 收入是企业利润的来源 同时也反映市场规模的大小 海正药业的收入在图中表现较快增长 而浙江医药收入则是稳步增长 前两年浙江医药的高于海正 而后两年则是海正高于浙医 主营业务收入 主营业务收入两家公司持续增长 10年至今海正高于浙医充分显示了两家公司市场地位的变化 销售毛利率浙医一直高于海正 显示其良好的规模效益 但09年后开始下降 表明规模效益也将随着市场的变化而起不同的作用 也说明浙医产品的竞争力下降 而海正在激烈的市场竞争中保持了稳定的毛利率 说明公司崇尚的技术创新发挥了作用 有较高的盈利空间 期间费用浙医和海正一直较为稳定 没有出现较大的波动 对公司的经营起较好的作用 盈利能力分析结论 应收帐款周转率 存货周转率 总资产报酬率 小结 随着电视市场竞争的激烈和市场需求的减缓 两家公司的应收帐款和存货都大幅增加 运用资产的效率均有所下降 其中长虹的降幅更大一些 资产效率分析 应收帐款周转率反映企业应收帐款的周转速度 浙医 海正两公司常年持续稳定 与其产品市场销路好有关 而随着市场和销售策略的变化 应收账款大幅增加 应收帐款周转率 主营收入 应收帐款平均余额 应收帐款周转率 公司1年以内的应收帐款比例达到99 9 显示其应收帐款非常健康 应收帐款的流动性极强 浙江医药2011年应收帐款帐龄分析 公司1年以内的应收帐款比例也很高 显示其应收帐款比较健康 海正药业2011年应收帐款帐龄分析 存货周转率反映了企业存货的周转速度 两家公司都是稳中有升 显示医药市场竞争的激烈 使企业的存货都大为增加 存货周转率 主营成本 存货平均余额 存货周转率 单位 亿元 随着企业规模和销售收入增长 存货呈增长状态是属于正常的 但浙医在09年下降 显示其产品有积压的可能 存货分析 总资产报酬率反映企业全部资产的获利能力 体现了企业对资产的运用效率 两家公司也都是逐年下降 表明其资产的利用效率下降 浙医的下降幅度比海正更大 总资产报酬率 净利润 总资产平均总额 总资产报酬率 流动比率 速动比率 资产负债率 利息保障倍数 小结 偿债能力分析 流动比率反映企业在短期内转变为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力 浙江医药的流动比率有较大增长 与其减少负债有关 海正药业稍有增长 流动比率 流动资产 流动负债 流动比率 速动比率 速动资产 流动负债 速动比率反映企业在短期内转变为现金的速动资产偿还到期流动负债的能力 浙医的速动比率高于海正 显示其良好的短期偿债能力 速动比率 资产负债率是一个长期偿债能力分析的指标 反映企业总资产中债权人提供的资金所占的比重 海正的负债水平逐年降低 浙江医药也有所下降 资产负债率 负债 资产 资产负债率 利息保障倍数反映企业偿付负债利息的能力 可以评价债权人投资的风险程度 两家公司利息保障倍数均有增长 与它们利息支出的大幅降低有关 利息保障倍数 利润总额 利息支出 利息支出 利息保障倍数 两家公司流动比率 速动比率均属正常 浙医均高于康海正 这与两家公司的负债经营策略及规模有较大关系 由于近几年规模扩张 而两家产品竞争能力开始下降 所以均开始降低负债水平 所以其资产负债率呈下降状态 两家公司利息保障倍数均呈增长状态 显示公司还贷能力很强 偿债能力分析结论 浙江医药经营净现金流量 浙江医药净现金流量 小结 作为两家绩优公司 在经营活动中均有较强的获现能力 海正药业净现金流量 海正药业经营净现金流量 获现能力分析 净现金流量反映企业报告期获取现金的能力 企业不仅要有账面利润 还应有现金净收入 浙江医药虽利润有所下降 但仍显示较强的获现能力 特别是11年收回大量以前年度应收票据款 每股经营活动净现金流量大大超过净收益 单位 元 浙江医药每股经营活动净现金流量分析 净现金流量反映企业报告期获取现金的能力 企业不仅要有账面利润 还应有现金净收入 海正公司08年至11年每股净现金很高 远远高于净收益 保持了较强的获现能力 单位 元 海正药业每股经营活动净现金流量分析 公司经营活动产生的净现金比净利润还高 显示其获现能力较强 投资活动产生负净现金流是因为继续新项目投资所致 浙江医药2011年净现金流量分析 公司经营活动产生的净现金相比净利润还有一定差距 应进一步提高其获现能力 投资活动产生负净现金流是因为继续项目投资所致 筹资活动产生大量净现金流是因为2011年增发新股筹资所致 海正药业2011年净现金流量分析 股利政策分析 长虹股利政策 康佳股利政策 股价分析 公司上市后一直实施较为积极的股利分配政策 股本扩张较快 现金红利派发多 令人激动 公司融资通畅 浙江医药股利政策分析 公司上市后一直实施积极的股利分配政策 每年均派发现金红利 给股东以积极回报 同时 2011年实施配股 由于公司业绩优良 保证了资金筹集的渠道 海正药业股利政策分析 股价示意图 股价以每年末最后一个交易日二级市场复权价格为准 浙江医药11年比08年增长近2倍 但11年比01年跌了0 9个百分点 相比较而言 海正药业在08年至今走势稳健 1 技术要求高医药行业是一个多学科先进技术和手段高度融合的高科技产业群体 2 资金投入大医药产品的早期研究和生产过程GMP 药品生产质量管理规范 改造 以及最终产品上市的市场开发 都需要资本的高投入 3 风险庞大从实验室研究到新药上市是一个漫长的历程 要经