第7、8、9、10、11、12章 习题及答案.doc

第七章 筹资决策思考与练习 一、单项选择题(在下列各题的备选答案中，只有一个符合题意的正确答案，将你选定的答案用相应的英文字母填入括号内)1当财务杠杆系数为1时，下列表述中，正确的是( )。 A息税前利润增长率为零 B息税前利润为零 C利息与优先股股息为零 D固定成本为零2假定甲企业的信用等级高于乙企业，则下列表述中，正确的是( )。 A甲企业的筹资成本比乙企业高 B甲企业的筹资能力比乙企业强 C.甲企业的债务负担比乙企业重 D甲企业的筹资风险比乙企业大3一般而言，企业资金成本最高的筹资方式是( )。 A发行债券 B长期借款 C发行普通股 D发行优先股4下列各项中，不影响经营杠杆系数的是( )。 A产品销售数量 B产品销售价格 C固定成本 D利息费用5下列筹资活动不会加大财务杠杆作用的是( )。 A增发普通股 B增发优先股C增发公司债券 D增加银行借款6当边际贡献超过固定成本后，下列措施有利于降低复合杠杆系数，从而降低企业复合风险的是( )。 A降低产品销售单价 B提高资产负债率 C.节约固定成本支出 D减少产品销售量7已知某企业目标资本结构中长期债务的比重为20，债务资金的增加额在010 000元范围内，其利率维持5不变。该企业与此相关的筹资总额分界点为( )元。 A5 000 B20 000 C. 50 000 D200 0008如果企业的资金来源全部为自有资金，且没有优先股存在，则企业财务杠杆系数( )。 A等于0 B等于1 C大于1 D小于19如果企业一定期间内的固定生产成本和固定财务费用均不为零，则由上述因素共同作用而导致的杠杆效应属于( )。 A经营杠杆效应 B财务杠杆效应 C.复合杠杆效应 D风险杠杆效应10某企业本期财务杠杆系数为15，本期息税前利润为450万元，则本期实际利息费用为( )万元。 A100 B675 C300 D15011财务杠杆影响企业的( )。 A税前利润 B税后利润 C.销售量 D产品成本12要使资本结构达到最佳，应使( )达到最低。 A综合资本成本 B边际资本成本 C.债务资本成本 D自有资本成本13企业可以采取负债经营的办法，提高自有资金收益率的条件是( )。 A期望息税前资金利润率大于利息率 B期望息税前资金利润率小于利息率 C期望息税前资金利润率等于利息率 D期望息税前资金利润率不确定14某企业经批准发行优先股股票，筹资费率和股息率分别为5和9，则优先股成本为( )。 A947 B926 C971 D94915企业全部资金中，股权资金占50，负债资金占50，则企业( )。 A存在经营风险和财务风险 B只存在经营风险 C.只存在财务风险 D经营风险和财务风险可以相互抵销 16某企业财务杠杆系数为125，息税前盈余增长倍数为2，若企业普通股每股盈余变动前为6元，则变动后的普通股每股盈余为( )元。 A156 B255 C975 D21 17如果某企业资本结构中负债额为零，则该企业的税前资本利润率的变动风险主要来源于( )。 A负债利率变动 B资产利润率变动 C主权资本成本率变动 D税率变动 18一般说来，当税息前利润预计大于每股收益无差异点时，则( )。 A追加负债筹资更为有利 B追加负债对企业不利 C.增加权益资本筹资更为有利 D选择权益资本筹资与选择负债筹资是一样的 19某企业全部资本为150万元，负债比率为45，负债利率为12，当销售额为100万元，税息前利润为20万元时，则财务杠杆系数为( )。 A168 B25 C. 115 D20 20某企业单位变动成本8元，单价l2元，固定成本3 000元，销量l 000件，欲实现目标利润2 000元，可采取的措施有( )。 A单价提高到l3元 B固定成本降低至2 000元 C.单位变动成本降低至7元 D销售量增加至1 200件 21某公司经营杠杆系数为14，总杠杆系数为2。1，则财务杠杆系数为( )。 A0.67 B07 C15 D294 22以下关于资本结构的叙述中，正确的是( )。 A资本结构是指企业各种短期资金来源的数量构成比例 B保持经济合理的资本结构是企业财务管理的目标之一 C.资本结构在企业建立后一成不变D资本结构与资本成本没有关系，它指的是企业各种资本的构成及其比例关系 23当经营杠杆系数和财务杠杆系数都为15时，总杠杆系数为( )。 A3 B225 C15 D1 24若要求目标利润增长20，在经营杠杆系数为4，去年的销售量为l00件的条件下，其他因素不变，本年的销售量应为( )件。 A105 B80 C. 200 D120 25不存在财务杠杆作用的筹资方式是( )。 A借款筹资 B普通股筹资 C.发行债券筹资 D优先股筹资 26下列可以降低经营杠杆系数的途径是( )。 A合理安排资本结构 B适度负债 C.降低单位变动成本 D削减销售额 27某企业平价发行一批债券，该债券票面利率为12。筹资费用率为2，该企业适用33的所得税率。则这批债券资本成本为( )。 A8O4 B1224 C. 820 D12 28总杠杆作用的意义在于能够估计出( )。 A销售额变动对每股收益的影响 B.销售额变动对息税前利润的影响 C.息税前利润变动对每股收益的影响 D基期边际利润变动对基期利润的影响 29下列资本成本的计算，不考虑筹资费用的是( )。 A.银行借款成本 B债券成本 C普通股成本 D留存收益成本 30某公司以1：1、2发行一张面值为100万元的债券，该债券票面利率为l0，发行费率为5。发行债券同期市场利率为8，公司适用33的所得税率。则该债券的资本成本为( )。 A105 B705 C 56 D588 31若企业无负债，则财务杠杆利益将( )。 A存在 B不存在 C增加 D减少 32某公司负债和权益筹资额的比例为2：5，综合资本成本率为12，若资本成本和资本结构不变，当发行l00万元长期债券时，筹资总额分界点为( )万元。 A1 200 200 C 350 D100 33降低经营风险的途径是( )。 A降低固定成本比重 B改变资本结构 C提高单位变动成本 D降低负债比率 34某公司发行总面额为400万元的债券800张，总价格450万元，票面利率12，发行费用占发行价格的5，公司所得税税率为33，则该债券成本为( )。 A 657 B846 C 752 D940 35普通股每股价格l050元，筹资费用每股050元，第一年支付股利150元，股利增长率5，则该普通股成本最接近于( )。 A105 B15 C19 D20 二、多项选择题(在下列各题的备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案，将你选定的答案用相应的英文字母填入括号内)1下面有关财务杠杆的说法，正确的是( )。 A在息税前利润不变的情况下，改变不同的资本与负债间的结构比例对所有者权益的影响，是财务杠杆效益的一种形态 B每股盈余的增长率一财务杠杆系数息税前利润增长率 C在现有负债结构比例不变的情况下，由于息税前利润的变动而对所有者权益的影响，是财务杠杆效益的一种形态 D财务杠杆系数越大，则表明筹资风险越大，其负债筹资的杠杆效益也越大2关于资本成本，下列说法中，正确的是( )。 A资金筹集费通常在筹集资金时二次性发生，因此在计算资本成本时可作为筹 资额的减项 B资本成本可以作为衡量企业经营成果的尺度 C在进行追加筹资决策时，需要使用边际资本成本 D并非所有的融资方式在计算资本成本时都考虑筹资费用3在固定成本不变的情况下，企业的销售额越大，( )。 A经营风险越大 B经营风险越小 C边际贡献越大 D经营杠杆系数越大4通过经营杠杆系数的计算可以说明( )。 A销售变动所引起的每股收益的变动 B. 在固定成本不变的情况下，经营杠杆系数越小，销售额越大 C. 若销售额达到盈亏临界点时，经营杠杆系数趋于无穷大 D经营杠杆系数总是大于15融资决策中财务杠杆具有的性质是( )。 A它反映的是息税前利润变动对每股收益的影响 B财务杠杆系数越大，财务杠杆作用和财务风险越大 C负债是形成财务杠杆的主要原因，负债比率的高低影响财务杠杆系数和财务风险 D通过资本结构的合理安排可以降低财务杠杆 6总杠杆的作用在于( )。 A用来估计销售变动对税息前利润的影响 B用来估计销售额变动对每股盈余造成的影响 C揭示经营杠杆与财务杠杆之间的相互关系 D揭示企业面临的风险对企业投资的影响 7影响企业资本结构的因素是( )。 A贷款人和信用评级机构 B利率水平的变动趋势 C.资产结构 D所得税税率的高低 8下列项目中，同复合杠杆系数成EIL例变动的是( )。 A每股利润变动率 B产销量变动率 C. 经营杠杆系数 D财务杠杆系数 9某企业生产一种产品，单位变动成本8元，单价l2元，固定成本3。000元，销量1 000件，欲实现目标利润2 000元，可采取的措施是( )。 A固定成本降低到2 500元 B单价提高到l3元 C. 单位变动成本降到7元 D销量增加200件 10企业在负债筹资决策中，除了考虑资本成本因素外，还需要考虑的因素有( )。 A财务风险 B偿还期限 C偿还方式 D限制条件 11影响企业边际贡献大小的因素有( ) A固定成本 B销售单价 C单位变动成本 D产销量 12下列各项中，影响复合杠杆系数变动的因素有( )。 A固定经营成本 B单位边际贡献 C.产销量 D固定利息 13下列各项中，影响财务杠杆系数的因素有( )。 A产品边际贡献总额 B所得税税率 C固定成本 D财务费用 14. 在事先确定企业资金规模的前提下，吸收一定比例的负债资金，可能产生的结果有( ) A降低企业资本成本 B降低企业财务风险 C.加大企业财务风险 D提高企业经营能力 15下列各项中，可用于确定企业最优资本结构的方法有( )。 A高低点法 B公司价值比较法 C比较资本成本法 D息税前利润一每股利润分析法 16. 在计算个别资本成本时，需要考虑所得税抵减作用的筹资方式有( )。 A银行借款 B.长期债券 C.优先股 D普通股 17. 在边际贡献大于固定成本的情况下，下列措施中有利于降低企业复合风险( )。 A增加产品销量 B提高产品单价 C.提高资产负债率 D-节约固定成本支出 18早期的资本结构理论有( )。 A.净收益理论 B净营业收益理论 C.传统理论 D无公司税的MM理论 19权衡理论中的直接破产费用包括( )。 A.破产阶段导致固定资产得不到有效的利用而发生的贬值损失 B进入破产和清算程序，发生的清算费用、法律费用 C.清算财产变现发生的损失 D财务拮据的间接成本 20每股利润分析法的缺点是( )。 A计算过程比较简单 B. 只考虑了资本结构对每股利润的影响 C. 假定每股利润越大，企业的价值也越大 D只考虑了负债对公司的好处三、判断题(正确的在括号内打“”，不正确的打“”)1.利用经营杠杆而带来的经营风险会加大财务风险。 ( )2若债券利率、筹资费率和所得税率已确定，则企业的债务成本率与发行债券的数额无关。 ( )3当预计息税前利润大于每股利润无差异点时，采取负债融资对企业有利，这样可降低资本成本。 ( )4企业的负债越多，财务杠杆系数就越高，财务风险就越大。 ( )5普通股在公司亏损时可不支付股利，因而资本成本低。 ( )6如果企业能够达到最佳资本结构状态，这时不仅企业综合资本成本最低，每股收益也一定最大。 ( )7财务杠杆是通过扩大销售影响息税前利润的。 ( )8在其他因素不变的情况下，固定成本越小，经营杠杆系数也就越小，而经营风险则越大。 ( )9企业最优资本结构是指在一定条件下使企业自有资本成本最低的资本结构。( )10留存收益是企业利润所形成的，所以留存收益没有资本成本。 ( )11如果企业负债率为零，则财务杠杆系数等于l。 ( )12无论是经营杠杆系数变大，还是财务杠杆系数变大，都可能导致企业的复合杠杆系数变大。 ( ) 13资本成本是投资人对投入资金所要求的最低收益率，也可作为判断投资项目是否可行的取舍标准。 ( ) 14最优资本结构是使企业筹资能力最强、财务风险最小的资本结构。 ( ) 15MM理论只考虑了经营风险，完全不考虑财务风险的作用，并假定经营风险相同的公司即为同等风险等级的企业。 ( ) 16修正的MM理论过高地估计了负债经营对企业价值的作用，实际上，个人所得税的存在在某种程度上抵销了负债利息的减税利益。因此，MM理论是错误的。( ) 17净收益理论认为企业存在一个最优的资本结构，而且企业可以通过选择适当的负债比率来增加企业的总价值。 ( ) 18资本结构问题总的来说是债务资本的比例问题，即负债在企业全部资本中的比重问题。即比重越大越有利。 ( ) i9只要企业存在固定成本，就会存在复合杠杆效应。 ( ) 20以账面价值为基础确定各单项资本在总资本中的权数，资料容易取得，计算简便。但不能反映企业当前实际的资本构成情况，会造成企业财务决策的失误。 ( )四、简答题1简述资本成本的含义及其作用。 2普通股资本成本的计算方法有哪些? 3简述边际资本成本的计算步骤。 4什么是经营风险?影响经营风险的因素有哪些? 5经营杠杆与经营风险的关系如何? 6财务杠杆与财务风险的关系如何? 7复合杠杆是如何衡量企业风险的? 8传统资本结构理论的主要观点是什么7 9不考虑公司所得税时的MM理论与考虑公司所得税时的MM理论的区别与联系。 10什么是权衡理论?简述权衡理论的基本模型。 11简述不对称信息资本结构理论的基本观点。 12影响企业资本结构决策的因素有哪些? 13解释EBIT-EPS分析法的基本原理。 14简述比较资本成本法的基本原理。 15运用比较公司价值法确定最优资本结构的基本步骤。 五、计算分析题 1某公司发行长期债券的面值为l 000万元，市值为l l25万元，票面利率为ll，期限l0年，发行成本为债券市值的l5，公司所得税税率为40。要求：计算该债券的资本成本。 2某公司普通股股票当前市价每股为43元，预计下年红利每股为35元，年增长率可维持在7，公司所得税税率为40。要求：计算该公司的普通股资本成本。 3某公司目前的优先股面值每股为150元，每年红利为其面值的8，市场价格为175元。如果要发行新的优先股，筹资成本为优先股市价的l2。要求：计算该优先股的资本成本。 4某公司计划保持现有资本结构不变，如果该公司债务的税后成本为55，优先股成本为135，普通股资本成本为l8。有关资料如下表。 筹资方式 金额(万元) 比重() 负债 优先股 普通股 1 500 500 3 000 30 10 60 合 计 5 000 100要求：计算该公司加权平均的资本成本。 5某企业拥有资金500万元，其中，银行借款200万元，普通股300万元。该公司计划筹集新的资金，并维持目前的资本结构不变。随筹资额增加，各筹资方式的资本成本变化如下表。 筹资方式 新筹资额 资本成本 银行借款 30万元以下 30万80万元 80万元以上 8 9 10 普通股 60万元以下 60万元以上 14 16 要求： (1)计算各筹资总额的分界点。 (2)计算各筹资总额范围内资金的边际成本。 6某公司原有资本l 000万元，原资本结构见下表，现拟追加筹资400万元，有A、B两个方案可供选择。 原资本结构 筹资方案A 筹资方案B 筹资方式筹资额(万元) 资本成本筹资额(万元) 资本成本筹资额(万元) 资本成本 长期借款 长期债券 普通股 留存收益 300 150 500 50 12 14 18 18 200 50 150 _ 13 16 20 _ 100 i00 200 _ 12 15 19 _ 合 计 1 000_ 400_ 400_ 要求： (1)计算公司在原资本结构下的综合资本成本。 (2)选择最优追加筹资方案。 (3)计算追加筹资后该公司的资本结构状况。 7某企业年销售额为210万元，息税前利润60万元。变动成本率60，全部资本200万元，负债比率40，负债的利息率为15。要求：计算该企业的经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。 8某公司l998年销售产品10万件，单价50元，单位变动成本30元，固定成本总额100万元。公司负债600万元，年利息率为l2，并必须每年支付优先股股利l0万元，所得税税率33。要求： (1)计算l998年边际贡献。 (2)计算l998年息税前利润总额。 (3)计算该公司复合杠杆系数。 9某企业目前拥有资本l 000万元，其资本结构为：债务资本20(年利息为20万元)，普通股股本80(发行普通股10万股，每股面值为80元)。现准备追加筹资400万元，有两种筹资方案可供选择： (1)全部发行普通股：增发5万股，每股面值80元。 (2)全部筹措长期债务：利率为IOZ，利息一年为40万元。 企业追加筹资后，息税前盈余预计为l60万元，所得税税率为33。要求：计算该企业每股收益无差别点及无差别点的每股盈余。 10某公司2004年销售收入为500万元，当年固定成本为60万元，变动成本率为70，企业全部资本为600万元，负债比率为40，负债的利息率为10。要求： (1)计算企业的经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。 (2)计算企业2004年的主权资本收益率。 (3)如果企业2005年销售收入预计增长20，计算该企业2005年的主权资本收益率。 11某公司现有总资本2 500万元，其中，普通股股本1 500万元(150万股)，负债1 000)7：元。债务资金的年平均利率为8，所得税税率为40。该公司准备在2000年追加资本500万元，增资后每年固定成本为600万元(利息除外)，边际贡献率为40。现有两种筹资方式可供选择：发行债券筹资500万元，年利率为10；按每股面值10元增发普通股股票50万股。要求： (1)计算上述两种筹资方式的每股收益无差别点的息税前利润及无差别点的销售额。 (2)计算上述两种筹资方式在每股收益无差别点下的营业杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数，并分析其说明的问题。 (3)若该公司2000年的预计销售收入为2 400万元，计算两种筹资方式下的利息保障倍数和每股收益，确定公司应选择的筹资方式。 12CM公司上一年度中获得税后利润24万元，公司所得税税率为40，年底时公司没有债务，有发行在外的普通股100 000股，今年年初公司需以l0的利率借款30万元扩大生产。要求： (1)在EBIT相同的情况下，融资前后的每股盈余分别是多少? (2)如果EBIT提高50，那么每股盈余增长的绝对额和百分比各是多少? 13中原公司现有发行在外的普通股110万股和平均利率为l0的借款800万元，公司打算融资500万元用于扩建项目，融资方案分别如下：每股为20元的普通股；利率为11的借款；利率为10的优先股股票。增加新资金后的息税前盈余预期为600万元，公司所得税税率为35。要求： (1)计算以上三种融资方式下可能的每股盈余。 (2)如果EBIT是300万元、400万元和800万元时的情况将会如何? 14已知某公司的资本结构如下：普通股200万股，股本总额1 000万元，公司债券600万元。现公司拟扩大资本规模，有两个备选方案：一是增发普通股。50万股，每股发行价格为8元；二是平价发行公司债券400万元。假定公司债券年利率为10，所得税税率为33。要求： (1)计算两个方案的每股收益无差异点。 (2)如果该公司预计息税前利润为300万元，请选择增资最优方案。 15某公司正在着手编制下年度的财务计划。有关资料如下： (1)该公司长期银行借款利率目前是8，预计明年将下降为7。 (2)该公司债券面值为l元，票面利率为9，期限为5年，每年支付利息，到期归还面值，当前市价为l1元。如果该公司按当前市价发行新债券，预计发行费用为市价的3。 (3)该公司普通股面值为1元，当前每股市价为6元，本年度派发现金股利04元股，预计年股利增长率为5，并每年保持20的股利支付率水平。 该公司普通股的卢值为l2，当前国债的收益率为6，股票市场普通股平均收益率为12。 (4)该公司本年的资本结构为： 银行借款 200万元 长期债券 400万元 普通股 600万元 留存收益 300万元 该公司所得税税率为30。 要求： (1)计算下年度银行借款的资本成本。 (2)计算下年度公司债券的资本成本。 (3)分别使用股利增长模型和资本资产定价模型计算下年度内部股权资本成本，并以这两种结果的简单平均值作为内部股权资本成本。 (4)如果该公司下一年度不增加外部融资规模，仅靠内部融资。试计算其加权平均的资本成本。 16某公司目前拥有资金2 000万元，其中，长期借款800万元，年利率l0，普通股1 200万元，每股面值1元，发行价格20元，目前价格也为20元，今年期望股利为每股2元，预计未来股利增长率为5，公司所得税税率为33。该公司计划筹集新的资金100万元，现有A、B两个筹资方案： A方案：增加长期借款100万元，由于负债增加，风险加大，借款利率上升到l2。 B方案：增发普通股40 000股，普通股市价上升到每股25元。 要求： (1)计算该公司筹资前加权平均资本成本。 (2)采用比较资本成本法确定该公司最优资本结构。 17某公司目前的资本全部由普通股组成，股票的账面价值为3 000万元，预计年息税前盈余为800万元，公司适用的所得税税率为40。公司的决策者认为目前的资本结构不合理，准备通过发行长期债券购回部分普通股予以调整。经过调查和测算，目前长期债务的税前成本和普通股的资本成本如下表所示。 B(万元) K6() 卢系数 母() R，坩() O 400 800 1 200 1 600 2 000 _ 10 10 12 14 16 1.10 1.20 1.25 1.35 1.50 1.80 10 10 10 10 10 10 15 15 15 15 15 15要求：利用公司价值分析法确定该公司最佳的资本结构。参考答案 一、单项选择题 1C 2B 3C 4D 5A 6C 7C 8B 9C l0D llB l2A 13A l4A l5A l6D l7B l8A l9A 20C 21 C 22B 23B 24A 25B 26C 27C 28A 29D 30D 31B 32C 33A 34B 35D 二、多项选择题 1ABCD 2ABCD 3BC 4BCD 5ABCD 6BC 7ABCD 8ACD9BC l0ABCD llBCD l2ABCD l3ABCD l4AC l5BCD l6AB17ABD l8ABC l9ABC 20BCD 三、判断题 1 2 34 5 6 78 9 l011 l2l314 l5 16 l7 l8 l9 20四、简答题 略五、计算分析题1债券资本成本1 00011(140)1 125(115) =692普通股资本成本3543+7=15143优先股资本成本1508175(1-12) =7794加权平均资本成本=1385(1)资本结构为：借款占40；普通股占60。 筹资总额的分界点：借款为75万元和200万元；普通股为100万元。 (2)筹资总额的范围(万元) 资本边际成本 075 116 75100 12O 100200 132 200以上 l366(1)原资本结构下的综合资本成本=156 (2)A方案综合资本成本=16 B方案综合资本成本=1625 所以应选择A。 (3)资本结构为：长期借款500万元(3571)；长期债券200万元(1429)；普通股650万元(4643)；留存收益50万元(357)。 7DOL=14 DFL143 DCL2002 8解： (1)边际贡献一(销售单价一单位变动成本)产销量=(5030)10=200(万元) (2)息税前利润一边际贡献一固定成本=200-100=100(万元) (3)复合杠杆系数219 9EBIT140万元，所以应选择负债筹资，此时EPS=536元股。 10(1)DOL=167 DFL136 DCL=227 (2)主权资本收益率=1228 (3)2005年主权资本收益率1228(1+20X227) =1786 11(1)每股收益无差异时的EBIT=260(万元) 每股收益无差异时的销售额2 150(万元) (2)DOL=331 DFL12 DFL2=144 DFL1大于DFL2，说明发行债券筹资方案的财务风险较大 (3)EBIT=2 40040-600=360(万元)则 方案l利息保障倍数=277 EPS=092 方案2利息保障倍数=45 EPS=084所以应选择方案1。12(1)融资前EPS=144融资后EPS=126 (2)EBIT提高50后：EPS=198 EPS增加的绝对额=198 - 144=054 EPS增加的百分比=054144100=37513(1)EPSl =25 EPS2 =275 EPS3 =262 (2)EBIT为300万元时：EPSl=106 EPS2=0975 EPS3=o85 EBIT为400万元时：EPSl=154 EPS2=157， EPS3=144 EBIT为300万元时：EPSl=347 EPS2=3935 EPS3=3814(1)(EBIT-600X 10)(133)(50+200) =(EBlT一l 000X10)(133)200 计算得：EBIT=260(万元) (2)因为预计息税前利润300万元大于260万元，所以，应选择增发债券筹措新资金。15(1)长期银行借款资本成本=7(130)=49 (2)公司债券资本成本=9(1-30)11X(13) =63l067=590 (3)普通股成本和留存收益成本 在股利增长模型下： 股权资本成本=04(1+5)6+5=7+5=l2 在资本资产定价模型下： 股权资本成本=6+12X(12-6)=6+72=l32 内部股权平均资本成本=(12+132) 2=126 (4)计算下年度留存收益及加权平均资本成本 下年度每股净收益=o4(1+5) 20=21(元股) 下年度留存收益总额=21600(120)+300=1 008+300=1 308(万元)计算加权平均资本成本结果如下表。 项 目 金额(万元) 占百分比个别资本成本加权平均资本成本长期银行借款长期债券普通股留存收益 200 400 600 1 308 7.98 15.95 23.92 52.15 4.9 5.90 12.6 12.6 0.391 0.941 3.014 6.571 合 计 2 508 100 10.9216解：(1)借款成本=10(133)=67 普通股成本=220+5=l5 筹资前加权平均资本成本=678002 000+15l 2002 000=1168(2)新借款成本=12(133)=804A方案加权平均资本成本=678002 100+804l002 100+15l 2002 100=1151普通股成本=225+5=13B方案加权平均资本成本=678002 100+13(1 200+100) 2 100 =106 结论：B方案资本成本小于A方案资本成本，应采用增发普通股方案，即该公司最优资本结构是：借款为38，普通股为62。 17计算结果如下表所示。不同债务规模下的公司价值和综合资本成本 B(万元) S(万元) V(万元) K。() Ks() Kw()0 400 800 1 200 1 600 2 000 3 097 2 850 2 658 2 350 1 975 1 515 3 097 3 250 3 458 3 550 3 575 3 515 _ 10 10 12 14 16 15.50 16.00 16.25 16.75 17.50 19OO 15.50 14.77 14.26 13.52 13.42 13.65因此，负债资本为l 600万元是公司最佳的资本结构。 第八章 投资概述 思考与练习 一、单项选择题(在下列各题的备选答案中，只有一个符合题意的正确答案，将你选定的答案用相应的英文字母填入括号内) 1投资的最终目的是( )。 A资产保值增值 B企业扩张和控制 C转移与分散风险 D获取未来各种形式的报酬 2按投资与企业生产经营的关系，投资可分为( )。 A直接投资和间接投资 B短期投资和长期投资 C.对内投资和对外投资 D初始投资和后续投资 3独立投资和互斥投资的分类标准是( )。 A投资与企业生产经营的关系 B投资方向的不同 C.投资事项之间的相互关系 D投资对象存在形式的不同 4实体投资和金融投资的分类标准是( )。 A投资方向的不同 B投资与企业生产经营的关系 C.投资事项之间的相互关系 D投资对象存在形式的不同 5企业为巩固原有的销售网点，对重点客户进行控股。这种投资是出于( )的目的。 A资产保值增值 B企业扩张和控制C.转移与分散风险 D获取未来各种形式的报酬6对于投资规划来讲，最重要的工作是( )。 A确定投资方向和风险防范措施 B明确投资目的 C搞好投资效果评价 D明确投资手段7利率属于( )。 A宏观投资环境 B微观投资环境 C.中观经济环境 D经济周期8开办合资企业属于( )。 A流动资产投资 B对内投资 C.直接投资 D独立投资9购买股票属于( )。 A直接对外投资 B间接对外投资 C.长期对外投资 D长期独立投资 10企业进行证券投资组合的主要目的是( )。 A获取最大收益 B资产保值增值 C企业扩张与控制 D分散风险 二、多项选择题(在下列各题的备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案，将你选定的答案用相应的英文字母填入括号内) 1以下属于短期投资特点的是( )。 A时间短 B变现能力强 C.周转快 D流动性大2以下属于直接对外投资的是( )。 A开办企业 B购置设备 C.兼并现有企业 D开办合资企业3最主要的投资环境有( )。 A经济环境 B金融环境 C.法律环境 D地理环境4以下属于宏观投资环境的是( )。 A经济周期 B货币政策 C.利率 D市场价格5构成微观投资环境的因素有( )。 A.关联投资 B市场价格C.产业结构 D投资时机 三、判断题(正确的在括号内打“”，不正确的打“X”)1财务管理中的投资概念与日常生活所用的投资概念一样，均强调其未来值的可货币计量性。 ( ) 2由于长期投资中固定资产所占比重最大，所以长期投资一般多指固定资产投资。( ) 3对内投资一般是直接投资，而对外投资既可能是直接投资，也可能是间接投资。( ) 4一般地讲，独立投资的风险和收益是自身的，而互斥投资的风险和收益则会受到相关投资项目的影响。 ( ) 5优化资源配置，提高资产利用效率，从而增加企业的收益，提高资产报酬率，实现资产保值与增值，这是企业对外投资的终极目的。 ( ) 6经济环境、金融环境、法律环境、税务环境和地理环境等均属于宏观投资环境。( )四、简答题1如何正确理解投资的概念?2如何把握短期投资与长期投资的特点?3如何把握直接投资与间接投资的特点?4如何把握对内投资与对外投资的特点?5如何把握独立投资与互斥投资的特点?6如何把握实业投资与金融投资的特点?7投资有哪些不同的目的?8投资活动对于企业有什么重要意义?9阐述微观投资环境的构成要素及其与宏观投资环境的关系。10企业在投资活动中应把握什么投资决策原则?参考答案一、单项选择题1D 2A 3C 4D 5B 6A 7A 8C 9B l0D二、多项选择题1ABCD 2CD 3ABCD 4ABC 5ABD三、判断题 1 2345 6四、简答题：略 第九章 项目投资思考与练习 一、单项选择题(在下列各题的备选答案中，只有一个符合题意的正确答案，将你选定的答案用相应的英文字母填入括号内) 1投资决策评价方法中，对于互斥方案来说，最好的评价方法是( )。 A.净现值法 B获利指数法 C。内部报酬率法