2011上54课时金融学第十一章：货币政策.doc

第十一章 货币政策第一节 货币政策及其目标第二节 货币政策工具第三节 货币政策与财政政策本章与其它章节的联系 本章讨论了现代货币制度下国家利用中央银行对宏观经济施加影响的主要内容 中央银行实施货币政策主要是通过中央银行对货币供给的影响实现的 中央银行货币政策工具的运用在很大程度上依赖于中央银行在金融体系中的特殊地位 中央银行货币政策效果受诸多因素的影响，其中最重要的是宏观经济状况、对外经济均衡状况、汇率制度等 为了达到良好的宏观经济调控效果，中央银行货币政策常常要与财政政策相互配合基本概念 货币政策 货币政策目标 货币政策中介指标 货币政策传导机制 一般性货币政策工具 存款准备金政策 再贴现政策 公开市场业务 选择性政策工具 直接信用控制 间接信用控制第一节 货币政策及其目标一.什么是货币政策 货币当局为实现一定的宏观经济目标而采取的各种控制和调节货币供给和利率的方针和措施的总和; 制定与实施货币政策是中央银行作为国家的银行履行宏观经济调控职责的体现。 货币政策的内容包括： 1.货币政策最终目标 2.货币政策中介指标 3.货币政策工具政策工具、中介指标最终目标的关系政策工具 中介指标 最终目标 公开市场业务 操作指标 远期指标 经济增长 再贴现政策 充分就业法定准备金政策 超额准备金 利率 币值稳定 其他政策工具 基础货币 货币供给量 国际收支平衡 金融稳定 二、货币政策目标（一）货币政策目标与宏观经济发展 货币政策目标体现了央行制定实施货币政策的最终目的。央行货币政策服从于国家宏观经济稳定发展的需要，货币政策目标的选择与国家宏观经济实现良好运行密切相关。 （二）货币政策目标经济增长 充分就业 币值稳定 国际收支平衡 金融稳定 三、货币政策传导机制与货币政策目标(一)什么是货币政策传导机制 是指货币供给影响经济活动的途径或过程。 货币政策传导机制 ：（一） （二） （三） （四）实际货币供给变化 资产组合调整引起 利率与资产价 总需求变动引起产资产价格与利率变动 格变动引起 出变动支出调整(二)各种传导机制理论第一、凯恩斯学派利率传导机制 M r I Y 第二、其他资产价格传导机制 1、汇率机制 M r E NX Y 2、托宾 q 理论M Ps q I Y q：企业市场价值 / 企业资本重置成本3、财富效应M Ps W C Y 银行贷款机制 M BD BL I Y 二货币政策中介指标（一）意义：在短期内准确把握货币政策实施的效果；及时修正政策失误；（二）选择标准可控性可测性 相关性抗干扰性（三）指标范围基础货币超额准备金利率 货币供应量（四）我国中介指标 基础货币超额储备金率 同业拆借利率 货币供应量 5、信用总量货币政策中介指标选择标准 可控性 中介指标与货币政策工具之间具有密切的、稳定的和统计数量上的联系。 可测性 一是中央银行能够迅速获取中介指标的准确数据，二是有明确的定义并便于观察、分析和监测。 相关性 中介指标与货币政策最终目标之间有密切的、稳定的和统计数量上的联系。 抗干扰性 中介指标不受中央银行以外的其他因素的影响。第二节货币政策工具货币政策工具一般性货币政策工具选择性货币政策工具直接信用控制间接信用控制一一般性政策工具 即传统的三大法宝。是对货币总量进行调节的手段，能够对经济各个领域和层面产生广泛影响的政策工具。（一）法定准备金政策含义 中央银行通过变动法定存款准备金率，影响货币乘数；运用 减少货币供给量时，提高法定准备金率；增加货币供给量时，降低法定准备金率；特点 1）作用猛烈：法定准备金率的调整会引起货币供给量的巨大波动； 2）不宜作为中央银行日常调控货币供给的工具我国法定准备金率变动状况（二）再贴现政策1含义 中央银行变动再贴现率和再贴现条件，发挥告示效应，引导短期市场利率的变动，影响商业银行资金成本和超额储备；运用 减少货币供给量时，提高再贴现率，严格再贴现条件；增加货币供给量时，降低再贴现率，放松再贴现条件；特点 1）能够发挥告示效应，引导市场利率变动； 2）中央银行缺乏足够的主动权 再贴现的规模取决于商业银行的资金需求意愿，中央银行有时难以掌控；贴现率的变动有时难以对商业银行资金需求产生影响。（三）公开市场业务含义 中央银行在公开市场上买卖有价证券，影响基础货币；运用 增加货币供给量时，中央银行在公开市场上买入有价证券，减少货币供给量时，中央银行在公开市场上卖出有价证券；特点 1） 实施公开市场业务时中央银行具有充分的主动权，能够有效实现中央银行调控目的； 2）可以作为对货币供给量进行微调的手段，进行经常和连续性的操作； 3）公开市场业务使中央银行具有高度的灵活性，能够随时进行反方向的操作； 我国货币政策工具-公开市场业务中国公开市场操作包括人民币操作和外汇操作两部分。 外汇公开市场操作1994年3月启动，人民币公开市场操作1998年5月26日恢复交易，规模逐步扩大。1999年以来，公开市场操作已成为中国人民银行货币政策日常操作的重要工具，对于调控货币供应量、调节商业银行流动性水平、引导货币市场利率走势发挥了积极的作用。 从交易品种看，中国人民银行公开市场业务债券交易主要包括国债、政策性金融债券的回购交易、现券交易和发行中央银行票据。我国央行资产主要组成部分的占比单位：我国中央银行主要资产项目单位:亿元二选择性货币政策工具对某些领域的信用进行调节和影响的政策工具，包括：（一）消费者信用控制 中央银行对不动产以外的耐用消费品的销售融资进行控制，包括：对分期付款首付款金额的规定，对消费贷款期限的规定，对消费贷款融资对象的规定。（二）证券市场信用控制 中央银行对用于有价证券交易的贷款进行的限制。（三）不动产信用控制 中央银行对房地产市场的贷款进行的限制。包括规定房地产贷款最高限额，首付款比例，最长贷款期限等。（四）优惠利率 中央银行对国家重点发展的经济部门与产业提供的利率优惠措施。（五）预缴进口保证金 中央银行要求进口商预缴进口商品总值一定比例的存款，抑制进口增长。三直接信用控制中央银行以行政命令等方式，对金融机构信用活动进行控制。（一）规定存贷款最高利率限制（二）信用配额 中央银行对商业银行的信用规模进行分配，限制最高贷款数量。