第一章第五节 外汇交易11.ppt

liuqing 第五节外汇交易ForeignExchangeTransaction 一 即期外汇交易SpotExchangeTransaction二 远期外汇交易ForwardExchangeTransaction三 掉期外汇交易Swap四 套汇与套利交易InterestArbitrage五 外汇期货交易ForeignCurrencyFuturesTransaction六 外汇期权交易ForeignCurrencyOption Chapter1 刘清2013EDITOR 2013 liuqing 一 即期外汇交易 现汇交易 概念广 当日或两个营业日 狭 第二个营业日 当日交易 翌日交割 最普遍 占2 3 汇款方式交割 电汇外汇头寸抛补超卖 空头 补 超买 多头 抛报价 双挡报价直接 卖出价 后高 买入价 前低 差价 银行收益法兰克福市场USD DEM 1 8340 50中间价1 834510基点银行空头 报价USD DEM 1 8350刺激 60抑制 补美元 1 835510银行多头 报价USD DEM 1 8330抑制 40刺激 抛美元 1 833510套算汇率 liuqing 套算汇率基本汇率套算规则1两种汇率均为直接标价法 标价货币汇率与基本货币汇率 交叉相除USD DEM 1 8340 50USD CHF 1 6350 602两种汇率均为间接标价法 基础货币汇率与标价货币汇率 交叉相除CAD USD 0 8950 53GBP USD 2 2530 403既有直接又有间接标价法 同边相乘USD HKD 8 1120 30GBP USD 2 2530 40 DEM CHF 1 6350 1 8350 1 6360 1 8340 GBP CAD 2 2530 0 8953 2 2540 0 8950 GBP HKD 2 2530 8 1120 2 2540 8 1130 常量为基础货币变量为标价货币 汇率 liuqing 概念第二个营业日之后的任何商定日期交割 期汇交易与现汇交易的差别1目的 2汇率 3交割日 4交割方式期限 3天 7年 标准为 1 2 3 6各月及1年 远期汇率与即期汇率的关系远期汇率 即期汇率 汇差 汇水额 掉期率 为升水 表明远贵 即贱 为贴水 表明远贱 即贵 远期汇率 即期汇率 平价存在汇差的直接原因 两种货币的利率差异 二 远期外汇交易 期汇交易 liuqing 1直接远期报价 银行与客户市场 USD DEM1 8360 702掉期率远期报价 银行间市场 USD DEM1 8360 70 三个月的掉期率15 20直接 远期汇率 即期汇率 升水 贴水间接 远期汇率 即期汇率 升水 贴水即期汇率USD DEM1 8310 20USD HKD8 1130 503个月 30 40 25 153个月直接远期汇率1 8340 608 1105 35 低 高 相加基础 升标价 贴高 低 相减基础 贴标价 升 报价 liuqing 特殊报价 P 直接 远期 左减右加 即期USD DEM1 8310 20 1个月掉期10P10 1个月远期USD DEM1 8300 30 且中间价相等 Around 直接 远期 左减右加 即期GBP DKK9 0340 60 1个月掉期5 10around 1个月远期GBP DKK9 0335 7010 P 或10 00 对基础货币 买价为贴水10个点 卖价平价 标价货币正相反 P 20 或00 20 对基本货币 买价平价 卖价为升水20个点 liuqing 1交割日固定日期 早付而无须付息 晚付则收滞纳金2交割日不固定日期 择期远期交易 3日以远 到期前银行卖出升水或买入贴水的远期外汇时 选择择期结束时汇率 银行买入升水或卖出贴水的 选择择期开始时汇率 假定某银行即期报价USD DEMUSD ITLUSD DKK即期1 8100 10831 00 505 1920 303个月 300 290 200 300 100 2006个月 590 580 400 600 150 50 远期外汇交易分类 liuqing 计算步骤一是将掉期率远期报价变为直接远期报价二是将直接远期汇率按即期汇率的套算方法套算假定某银行的掉期率远期报价 即期USD DEM2 2200 10GBP USD1 4840 503个月 230 240 150 140 则3个月直接远期汇率2 2430 2 24501 4690 1 47103个月套算汇率GBP DEM3 2950 3 3024 同边相乘 远期套算汇率 liuqing 概念交易者在买进或卖出一种期限 一定数额的某种货币的同时 卖出或买进另一种期限 相同数额的同种货币的外汇交易 特点1买进的同时即被卖出或相反 2货币相同金额相等 3买与卖的交收时间不同 分类三种类型即期对远期掉期交易即期对即期掉期交易远期对远期掉期交易作用是一种有效避免外汇风险的投资保值手段 银行可以消除与客户单独交易所承受的汇率风险 三 掉期外汇交易 liuqing 是一种有效避免外汇风险的投资保值手段 例 某银行有1000万瑞士法郎闲置3个月 此时 欧洲货币市场美元利率为8 汇率1美元 2法郎 则 银行投放欧洲货币市场1000万法郎 500万美元 3个月后收回投资本利和500万 1 8 3 12 510万美元 若3个月后 汇率1美元 1 8法郎 本利和510万美元 918万法郎 避免风险 做掉期 买进500万美元现汇的同时卖出3个月500万美元期汇 若汇率1美元 1 8法郎 收益10万美元 liuqing 银行可以消除与客户单独交易所承受的汇率风险 某银行买入客户100万英镑6个月的期汇 做掉期 做法 买进100万英镑期汇同时 在即期 卖出100万英镑现汇 然后买入100万英镑的现汇 又卖出6个月100万英镑的期汇 结果 现汇相抵 期汇卖出 轧平与客户交易出现的超买 liuqing 概念指套汇者利用两个或两个以上外汇市场某些货币的汇率差异 进行贱买贵卖以获取利润的一种外汇业务 特点1商业银行是最大的套汇业务投机者 2套汇买卖数额大 利润丰厚 3电汇方式 类型两角套汇 直接套汇 双边套汇 例甲地 纽约市场1英镑 2 3180 90美元乙地 伦敦市场1英镑 2 3150 60美元则在乙地买入1000万英镑 支付2316万美元 在甲地卖出1000万英镑 获得2318万美元 净得2万美元 四 套汇与套利交易 liuqing 三角套汇 间接套汇 多边套汇 在三地寻找汇率差异例伦敦市场1英镑 1 6980 95美元 间接巴黎市场1英镑 9 6712 62法郎 直接纽约市场1美元 5 7910 40法郎 间接判断方法三地均为同一标价法 连乘是否为1 连乘 1 无利 1 1 与1差距越大 三地汇差越大 分析 直接变间接1法郎 0 1034 0 1033英镑1 6995 0 1034 5 7910 1 0176则纽约 卖美元买法郎 价格5 7910 卖1000万美元 买5791万法郎 巴黎 卖法郎买英镑 价格9 6762 卖5791万法郎 买598 48万英镑 伦敦 卖英镑买美元 价格1 6980 卖598 48万英镑 买1016 22万美元 liuqing 条件 现汇与期汇价格小于两国现行利率差额 形式 不抛补套利 资金从利率低的货币流向利率高的货币 例 美国短期利率为年息8 德国为10 在美国借入一笔美元 卖出美元买进马克即期 存放德国 一年后获得2 的利差收益 没考虑相关费用 套利交易 现汇与期汇价差 liuqing 抛补套利 从利率低往利率高调的同时卖出远期高利率货币 例 欧洲货币市场 6个月英镑美元年利率12 10 英镑兑美元的即期和6个月直接远期1 2 1 1 99 先在欧洲货币市场借入100万美元 然后卖出100万美元买进50万英镑现汇 将其存放欧洲货币市场6个月 同时卖出6个月期的50万英镑期汇 到期日 收益 105 47 105 0 47万美元其中 美元应付本息 100万美元 1 10 6 12 105万美元 英镑应付本息 50万英镑 1 12 6 12 105 47万美元 liuqing 五 外汇期货交易 概念是指交易双方在有组织的市场上通过公开竟价拍卖的方式 买卖在未来某一日以既定汇率交割一定数量货币标准化合约的交易方式 又称外币期货 货币期货 特点1 实际交割的只是外币 2 既有外币 也有本币 3 被交易的货币在市场所在国均为外币而没有本币 4 标的物是货币 是本币或外币无实质区别 基本要素见下页 liuqing IMM外汇期货合约规格简介 liuqing 国际著名期货交易所 CBOT 芝加哥交易所CME 芝加哥商业交易所IMM 国际货币市场 所属前者 NYMEX 纽约商品交易所CBOE 芝加哥期权交易所LIFFE 伦敦国际金融期货交易所TIFFE 东京国际金融期货交易所MATIF 法国国际期货交易所HKFE 香港期货交易所SIMEX 新加坡国际货币交易所 liuqing 外汇期货 资料来源 根据TheWallstreetJournal October18 1991 有关期货行情整理 芝加哥商业交易所 IMM 外汇期货动态行情表 liuqing 期货交易所的规章与制度 期货合约标准化制度会员制履约保证金制度反垄断制度反不公平竞争制度佣金制履约制度公开竟价制度 liuqing 期货合约标准化制度 交易单位制最小变动价位停板制交割月份最后交易日交割等级交割方式最后交割月份 liuqing 期货交易专业术语 牛市 熊市 鹿市买空者 多头 卖空者 空头 交易部位 头寸 平仓 对冲 衡抵 订单 指令 基差 现货价格 期货价格 对赌递盘 要价支撑线 阻力线 liuqing 买期保值 外汇期货 liuqing 外汇期货 卖期保值 liuqing 概念 选择权 指期权合约的买方享有的在合约到期日或到期日之前按合约的约定价格购买或出售约定数量的某种特定商品的权利 是一种权利而非义务 种类性质 买方期权 看涨期