第五讲 债券和股票的定价.ppt

第五讲 债券和股票的定价 主要内容 掌握债券定价的方法掌握股票定价的方法 5 1债券的定价 5 1 1债券的定义及基本信息债券 借款者承担某一确定金额债务的凭证借款者在标明的日期支付利息和本金 例1 假设A公司刚发行了100000份面额为1000美元的债券 票面利率为5 期限为两年 每年年末支付利息 到期一次还本 1 公司借款总额为100000000美元2 第一年年末 支付5000000美元利息3 第二年年末 支付5000000美元利息和100000000美元本金 当公司发行债券时 一般须公告的信息面值票面利率期限还本付息方式债券评级担保方式 5 1 2不同类型债券的定价纯贴现债券平息债券金边债券 1 纯贴现债券 承诺在到期日作某一单笔支付的债券在持有期间不支付任何利息零息债券 0 1 2 3 F 纯贴现债券价格其中 例2 某债券面值1000元 期限5年 票面上没有注明任何利率 现在的市场利率是10 到期一次性按面值支付 持有期间不支付利息 求该债券的价格 例3 A公司于2011年1月1日发行了3年期纯贴现债券10万张 单张债券面值为100元 2012年1月1日债券的市场价格为90元 当天市场利率为8 请问投资者在2012年1月1日是否应该购买该债券 解 方法1 85 7 90不应购买方法2 不应购买 2011 2012 2013 2014 100 2 平息债券 在持有期限内按期支付固定利息 到期一次还本的债券 0 1 2 3 F I I I 0 1 2 3 I I I 0 1 2 3 F 平息债券的价格其中 例4 某债券面值为1000元 期限为3年 票面利率8 该债券按年支付利息 到期还本 某企业欲投资该债券 现行的市场利率为10 计算该债券的价格解 3 金边债券 没有到期日 也不停止支付票面利息的债券永续年金 金边债券的价值其中 例5 优先股 由公司发行的 给予持有者永久固定股利的股票 优于普通股股利发放 但不具有有投票表决权 长江公司发行了1000000股优先股 持有该类股票的股东每年可定期收到0 5元 股的股利 公司的必要报酬率为10 求每张股票的价值 解 P 0 5 10 5 元 5 2到期收益率与当期收益率的区别 5 2 1利率和债券价格例6 假设市场利率为10 一份两年期 票面利率为10 面值为1000美元的债券 则有 如果市场利率突然升到12 债券价格变为折价发行 如果市场利率突然升到8 债券价格变为溢价发行 债券价格随着市场利率上升 下降 而下降 上升 5 2 2到期收益率与当期收益率到期收益率 支持债券当前市场价格的必要报酬率 例6 乙公司2007年1月1日以2170元购买了面值为2000元的债券 票面利率10 每年付息一次 该债券于2005年1月1日发行 发行期限5年 计算该债券的到期收益率 解 插值法 当前收益率当前收益率 票面收益 市场价格 例7 接上例 求债券的当期收益率 当期收益率 2000 10 2170 9 22 5 3股利和资本利得 股票通常提供两种现金流 股利出售股票的利得 短期持有股票永久持有股票 股票的价格等于 1 下期股利的现值和股票售价的现值之和2 将来所有股利的现值之和 两者是相等的假定某个投资者购买股票并持有一年的情况开始分析 她愿意支付价格 5 1 其中 但是从哪里来的 是另一个投资者在第一年底支付的价格购买该股票 该投资者按同样的方法确定股票价格 5 2 其中 当我们将 5 2 代入 5 1 有 但是从哪里来的 是第三个投资者在第一年底支付的价格购买该股票 该投资者按同样的方法确定股票价格 这个过程一直持续下去 5 4不同类型股票的定价 股利零增长的股票股利固定增长的股票 5 4 1股利零增长的股票定价每期支付的股利固定 例8 企业拟从市场上购入一只股票 准备长期持有 已知该股票的年股利额固定为每股0 75元 企业要求的最低投资报酬率为15 要求 对该股票进行估价 5 4 2股利固定增长的股票定价股利以固定比率增长 例9 企业拟从市场上购入一只股票 准备长期