选择权贷款应对中小企业融资难.ppt

选择权贷款应对中小企业融资难 基本内容 中小企业融资的分析和应对期权贷款基本流程和典型案例介绍期权贷款参与方之间的关系企业在选择权贷款产品中的成本收益 第一部分 中小企业融资的分析和应对 2011年 我国共有约4200多万户中小企业 占企业总数的99 8 经工商注册的私营中小企业达3800万户 60 的GDP 60 的社会销售总额 50 以上的税收总额 80 左右的城镇就业岗位由中小企业提供 大力发展中小企业对我国经济成功转型 扩大城镇就业 缩小社会贫富差距具有重要的意义 目前中小企业融资渠道十分狭窄 银行依然是主要的融资渠道 尽管近年来 在多项政策的推动下 银行有意识的提高了中小企业贷款的比重和增速 但中小企业的融资状况并没有根本改善 资金来源 内部保留 盈余积累外部融资 借款 股权融资直接融资 股票市场 风险投资市场 三板市场 公司债券市场间接融资 银行贷款 信用贷款 抵押贷款 担保贷款 融资市场的体系大企业 股票市场 债券市场 转债市场中小企业 创业板市场 中小企业发展促进基金会 风险投资基金等 温州中小企业融资形式统计 过渡依赖内部积累 据中国人民银行统计 获得银行信贷支持的中国民营企业仅为10 左右 外部融资中间接融资比例较高 发达国家的直接融资占整个金融市场的比例一般在50 以上 而中国的这一比例目前仅为28 中小企业直接融资的比例更低 单纯的商业银行融资或资本市场融资都难以彻底解决中小企业融资问题为什么 商业银行对企业的选择性资本市场融资的局限性商业银行融资与资本市场融资结合的必要性 商业银行对企业的选择性 企业 中小企业作为资金需求方 有着天生的劣势 其自身大多不具备从银行贷款的条件 信用观念薄弱 财务报告不规范 缺少有效抵 质 押资产 经营活动抗风险能力弱等 商业银行对企业的选择性 银行 体制问题 大型国有银行占据主要金融资源且倾向于支持大型企业和中心城市 银行各层级之间存在较为严重的信息脱节 银行不同地区分支机构间经营管理模式和信贷政策同质化 不能对所在地企业具体情况应变 风险收益的衡量 承担了较高的风险 却仅能收取相对较低的贷款利息 无法像股东或其他直接融资者一样享受企业的溢价收益 若局限在原有的信贷业务框架内 商行的理性选择就是依据中小企业的抵押担保能力为其提供贷款 不为无抵押担保的企业提供贷款 资本市场融资的局限性 我国已初步建立了多层次的资本市场 但受益者仍然较少 主要还是经营规模达到一定条件的成熟企业 即使是在国内中小板或创业板上市 能够达到标准并成功上市的企业也并非是传统意义上的中小企业 按照上市板块的划分 中小板上市公司上市前一年营业收入大致在9 55亿元左右 净利润1 06亿元左右 而创业板营收约为中小板1 3左右 净利润为5500万元左右 可以看出 能够在国内资本市场上市的公司的年净利润基本在4000万元以上 营业收入超过2亿元人民币 属于规模以上工业企业的范畴 从企业生命周期的角度 都是已经达到成熟阶段的企业 公开资本市场容量有限 信息披露严格 融资成本高等因素制约了中小企业的融资 中小企业资金需求 急 短 少 因此 通过资本市场融资难以对数量众多的初创期和成长期中小企业起到关键作用 具有较强的局限性 商业银行融资与资本市场融资结合的必要性 外部金融形势动荡 成本持续上涨抵押担保能力较弱的企业也可能有良好的成长前景商业银行相对风险保守 短期之内难以改变贷款理念和对象中小企业融资难 商业银行放弃了巨大的业务空间 投行收入因IPO暂停而锐减需要三方面形成合力 结成新型互利共赢的合作关系 Angelini Salvo和Ferri 1998 关系长期化和交易对象集中化的关系型借贷有助于改善中小企业贷款的可得性和贷款条件 能够较为有效地缓解中小企业的融资困难 因此 将商业银行融资同资本市场融资相结合 将间接融资和直接融资相结合 使商业银行享受到企业长远发展的收益而非简单的利息收入 企业将获得长期的合作伙伴和更低的融资成本 PE也将获得更多的客户资源 这将有利于解决中小企业融资难问题 最终实现共赢 第二部分 期权贷款基本流程 典型案例介绍 何为选择权贷款 遵循一般信贷业务运作流程 合作PE直接持有并行使 银行与之分享超额收益 选择权贷款 贷款 选择权 一般贷款协议 债权 认股选择权 股权 认股选择权 目标企业授予商业银行指定的合作PE在约定期限 按约定价格购买其一定比例股权的权利 何为选择权贷款 三方参与认股选择权私募机构持有 商业银行法 禁止商业银行直接进行股权投资获得收益 期权贷款很好的规避了这一条令 在行权期内和行权后 银行并不持有股权 而是由私募股权投资机构 合作PE 直接持有 在融资企业成功实现IPO后 银行可以与私募按之前约定的比例分享客户上市后的股权溢价收益 区别于一般贷款或一般股权投资协议 选择权贷款基本流程 光大银行 江苏中电 第三部分 期权贷款参与方之间的关系 期权贷款出现前 企业与银行呈单一的借贷关系 中小企业主要外部融资资金来源是以银行贷款为主的间接融资 但银行对企业的选择性较大 1 企业信用观念薄弱 财务报表不规范 缺少有效抵 质押资产 经营活动扛风险能力弱 2 银行在中小企业信贷中承担较大风险 银行仅能获得相对较低的贷款利息 当企业步入上市筹备期或成功上市后 银行无法像股东或其他直接融资者一样享受企业成长后的溢价收益中小企业从资本市场融资较难 我国 银行商业法 明确禁止商业银行向非银行金融机构和其他企业进行股权投资 长期化和交易对象集中化的关系型借贷是互利共赢的最好方法 期权贷款出现后的三方关系 商业银行与目标企业的关系 1 贷款业务关系 2 委托代理关系 取得股权认购权利 指定投资人 约定债转股方式 3 长期合作关系 只有目标企业壮大银行才能获得高额回报 长期稳定的银行合作伙伴 发展初期便利的融资 各项财务顾问服务 广阔的合作平台 期权贷款出现后的三方关系 银行与私募机构之间的关系 1 战略合作伙伴关系 长期稳定 共享客户资源和投资信息 2 项目合作利益分成关系 3 相互制约监督关系 股权投资协议中安排贷款银行作为监管银行 并在贷款银行中设立专用账户进行股权交易款项的支付和结算 因为银行有行驶贷款人对资金监管的权利 期权贷款出现后的三方关系 私募机构与目标企业间的关系股权投资关系 认股权及行权 股权回购 第四部分 企业在选择权贷款产品中的成本收益 前期收益 更顺畅的融资1 财务顾问服务2 贷款审批优势3 贷款利率优惠更广阔的平台一对多中介服务具体测算 后期成本