第八章 货币供求与均衡ff.doc

第八章 货币供求与均衡第一节 习 题一、填空题1. （名义货币供给量）是指在一定时点上不考虑物价因素影响的货币存量。2. （实际货币供给量）就是指剔除了物价影响之后的一定时点上的货币存量。3. （基础货币）是指具有使货币总量倍数扩张或者收缩能力的货币。4. 一般情况下，商业银行对货币供给的影响主要通过两种手段：一是（调节超额准备金的比率）；二是（调节向中央银行借款的规模）。5. 在市场经济中，调节超额准备金比率的主要动机有两个：一个是（成本和收益动机）；另一个是（风险规避动机）。6. （货币需求）是指在一定时间内社会各经济主体为满足正常的生产、经营和各种经济活动需要而应该保留或占有一定货币的动机或行为。7. 古典学派的货币需求理论中最著名的是（费雪的现金交易数量说）和（剑桥学派的现金余额数量说）。8. 凯恩斯认为，人们的货币需求有三个动机：（交易动机）、（预防动机）和 （投机动机）。9. （“流动性陷阱”）就是指当利率水平降低到不能再低时，人们就会产生利率上升而债券价格下跌的预期，货币需求弹性就会变得无限大，无论增加多少货币，都会被人们储存起来。10. 从市场角度来看，社会总供求平衡包括（商品市场）的平衡）与（货币市场）的平衡，其中，（货币市场）的平衡起着关键作用。二、单项选择题1. 按照货币的流动性的不同，将货币供应划分为四个层次。其中不属于 M1 包含的内容有（ D ）A. 纸币 B. 硬币C. 活期存款 D. 定期存款2. 能够反映社会总需求的变化和未来通货膨胀压力的是（ C ）A. M0 B. M1C. M2 D. M33. 凯恩斯认为，人们的货币需求有三个动机（ D ）A. 交易动机 B. 预防动机 C. 投机动机 D. 弥补通胀损失动机4. 以下不属于中央银行投放基础货币的渠道的是（ B ）A. 再贷款 B. 贴现 C. 收购黄金 D. 公开市场业务5. 下列属于影响货币需求的机会成本变量的是（ B ）A. 收入 B. 利率C. 财富 D. 制度因素6. 下列关于马克思的货币需求理论的说法错误的是（ C ）A. 认为货币数量不影响价格水平 B. 货币必要量公式反映的是货币的交易需求 C. 在实践中可以测算货币必要量 D. 货币必要量模型建立在金属货币流通基础上7. 下列关于货币需求理论的说法中错误的是（ C ）A. 马克思的货币必要量公式反映了商品流通决定货币流通。B. 费雪方程式强调货币数量变化对商品价格的影响。C. 剑桥方程式强调货币的交易手段职能。 D. 凯恩斯的货币需求理论也称为流动性偏好需求理论。8. 下列关于剑桥方程式的说法中错误的是（ D ）A. 是由英国剑桥大学教授庇古提出来的。B. 强调货币作为一种资产的性质。C. 侧重分析货币存量占收入的比例。 D. 从宏观角度分析货币需求。9. 货币学派的核心理论是（ C ）A. 现金交易数量说 B. 现金余额数量说 C. 现代货币数量论 D. 货币必要量理论10. 以下不属于当货币供给小于实际货币需求时的具体表现的是（ D ）A. 经济停滞 B. 商品滞销C. 失业率上升 D. 通胀膨胀三、多项选择1. 能够向社会公众提供信用货币的主体有（ ABCD ）A. 中央银行 B. 商业银行C. 储蓄银行 D. 特定的存款金融机构2. 以下属于基础货币的构成的是（ ABC ）。A. 商业银行的库存现金 B. 商业银行存放于中央银行存款C. 公众持有的现金 D. 公众持有的黄金3. 弗里德曼认为决定货币需求量的关键因素是（ ABCD ）A. 恒久性收入 B. 财富在人力和非人力之间的划分 C. 持有货币的机会成本 D. 人的主观偏好4. 以下有关从微观角度考察货币需求的说法正确的有（ ABCD ）A. 在规模变量为一定时解释货币流通速度的变动。B. 提请人们注意，货币不仅有交易媒介功能，而且还有资产和价值储存的功能。C. 强调利率、价格等市场信号对货币需求能产生相当程度的影响。D. 有可能使短期货币需求分析更精确化。5. 下列有关货币供求与社会供求关系的说法正确的是（ AC ）A. 社会总供给决定货币需求 B. 货币需求决定社会总供给C. 货币供给决定社会总需求 D. 社会总需求决定货币供给6. 以下属于货币供求均衡状态的具体表现的是（ AB ）A. 物价相对稳定 B. 经济稳定增长C. 政府采取积极的货币政策 D. 政府采取紧缩的货币政策7. 下列属于货币需求的决定因素是（ ABCD ）A. 收入 B. 利率C. 物价变动率 D. 制度因素8. 政府对货币失衡的调整方式有（ AC ）A. 供给型调整 B. 需求型调整C. 混合型调整 D. 逆向型调整9. 从中央银行角度来说，当货币供给量大于货币需求量时，可采取如下货币政策（ ABCD ）A. 在公开市场上卖出有价证券 B. 提高再贴现率 C. 提高法定存款准备金率 D. 减少基础货币投放量10. 从财政角度来说，当货币供给量大于货币需求量时，可采取如下财政政策（ ABCD ）A. 减少对政府部门的拨款 B. 增加政府债券 C. 提高税率 D. 增设新税种四、判断题1. 货币供给量是一个完全由中央银行决定的外生变量。（ ）2. 人们通常所使用的货币供给概念，一般都是实际货币供给。（ ）3. 在现代经济中，如果政府的经费支出主要用于非经济用途，那么，由财政赤字诱发的货币供应量是形成外生货币量的主要原因。（ ）4. 剑桥方程式强调货币的交易手段职能，费雪方程式则强调货币作为一种资产的性质。（ ）5. 一般来说，国民收入越低，风险程度越大，货币的预防性需求就越大。（ ）6. 凯恩斯的货币需求理论最大的创新是认为投机性需求和利率呈反比关系。（ ）7. 凯恩斯的货币需求理论又称为流动性偏好货币需求理论。（ ）8. 在经济体制不变的情况下， 社会商品零售总额与流通中货币之比为“8 : 1” 时，社会的商品供求关系处于稳定和基本均衡的状态。（ ）9. 凯恩斯的货币需求模型是从宏观角度分析货币需求的典型。（ ）10. 货币供应量是由中央银行、商业银行体系及社会公众共同决定的。（ ）五、名词解释1. 货币供给2. 货币供给量3. 货币需求4. 基础货币5. 货币乘数6. 货币均衡7. 交易动机8. 预防动机9. 投机动机10. 恒久性收入六、问答题1试述货币政策目标及各目标之间的矛盾与统一。2什么是货币政策的中介指标？设置的标准是什么？3哪些指标可以作为货币政策的中介指标?为什么？4怎样判断货币政策工具的强弱？5分析一般性信用控制工具的作用。6分析货币政策的传导机制。7分析影响货币政策效应的因素。8试述货币政策与财政政策的协调配合。第二节 参考答案一、填空题1. 名义货币供给量2. 实际货币供给量3. 基础货币4. 调节超额准备金的比率，调节向中央银行借款的规模5. 成本和收益动机，风险规避动机6. 货币需求7. 费雪的现金交易数量说）和剑桥学派的现金余额数量说8. 交易动机，预防动机，投机动机9. 流动性陷阱10. 商品市场，货币市场，货币市场二、单项选择1. D 2. C 3.D 4.B 5.B6. C 7. C 8.D 9.C 10.D三、多项选择1. ABCD 2. ABC 3.ABCD 4. ABCD 5. AC6. AB 7. ABCD 8.A C 9. ABCD 10.ABCD四、判断题1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. . 五、名词解释1. 货币供给是指货币供给主体在一定时期内通过银行体系向社会公众投入、创造、扩张（或收缩）货币的行为，是一个动态的流量概念。2. 货币供给量是指在一定时点上，由政府、企事业单位和居民所持有的现金和银行存款的总和，是一个静态的存量概念。3. 货币需求是指在一定时间内社会各经济主体为满足正常的生产、经营和各种经济活动需要而应该保留或占有一定货币的动机或行为。4. 基础货币又称为货币基数，或强力货币、高能货币，它是指具有使货币总量倍数扩张或者收缩能力的货币。它是由公众持有的现金和商业行的准备金构成。5. 货币乘数是指货币供给的扩张倍数，也就是货币供给量与基础货币的比值，它表示每1 元基础货币的变动所能引起的货币供给量的变动。6. 货币均衡是指货币供求作用的一种状态，指货币供给与货币需求基本一致，而不是货币供求在数量上的完全相等。7. 交易动机是指人们为了应付日常交易活动而产生的持有货币的愿望。8. 预防动机是指人们为应付紧急或意外情况而产生的持有货币的愿望。9. 投机动机指人们为了在未来的某一适当时机进行投资活动而产生的持有货币的愿望。10. 所谓恒久性收入，表示一个人在一个较长时期的平均收入水平而不是当前的收入水平。六、问答题1、简述我国现阶段货币供应量的层次划分。答：我国现阶段货币供应量划分为三个层次，其含义分别是：M0流通中现金，即在银行体系以外流通的现金； M1M0企事业单位活期存款，即狭义货币供应量； M2M1企事业单位定期存款居民储蓄存款，即广义货币供应量。 在这三个层次中，M0与消费变动密切相关，是最活跃的货币；M1反映居民和企业资金松紧变化，是经济周期波动的先行指标，流动性仅次于M0；M2流动性偏弱，但反映的是社会总需求的变化和未来通货膨胀的压力状况，通常所说的货币供应量，主要指M2。2、影响基础货币投放的因素有哪些？答：基础货币是中央银行可以控制其投放量的货币。基础货币的投放受以下几个因素的影响：（1）财政收支状况。当财政出现赤字并且通过向中央银行透支借款弥补时，基础货币投放增加；若财政出现节余，则基础货币减少。（2）向金融机构贷款和公开市场业务。中央银行无论采取再贷款或者再贴现的方式，只要是向商业银行等金融机构注入资金，则基础货币投放增加；反之，基础货币投放减少。中央银行从公开市场上买进证券，基础货币的投放增加；反之，基础货币投放减少。（3）国际收支状况。国际收支的变动会引起中央银行黄金和外汇储备的变动。如果中央银行在本国国际收支顺差时增加黄金和外汇储备，则基础货币投放增加；反之，基础货币投放减少。3、试述马克思货币需求理论的一般内容及评价。答：（1）马克思的货币需求理论的一般内容按照马克思对货币必要量的论述，流通中必须的货币量为实现流通中待售商品价格总额所需的货币量。用公式表示待售商品价格总额对货币的需要量，可以写成：货币必要量商品价格总额单位货币流通速度若以M 表示货币必要量，Q 表示待售商品数量，P 表示商品平均价格，V 表示货币流通速度，则有：M =PQ/V （2）由于马克思的货币必要量模型建立在金属货币流通基础上，因此对该模型的理解必须注意这样几个问题： 货币必要量理论强调待交换的商品价值决定其价格，货币数量不影响价格水平。这个论断适用于金属货币流通时期。由于金本位制度下铸币可以自由地进入或退出流通，因此，流通中的铸币量可以在价值规律下，自发地调节商品流通对货币的需要量。因此，商品价格不会由于货币量的大量短缺或严重过剩而出现大幅度波动。但是，当金属货币的流通为纸币及不兑现信用货币流通取代时，必须考虑货币供应对货币需求的反作用。不兑现信用货币流通使货币供应量失去自动适应货币必要量的性能。流通中货币量对货币必要量经常存在着差异，必然引起商品价格的变动。针对不兑现信用货币流通下货币量对价格的影响，马克思在上述货币必要量规律的基础上提出了纸币流通规律，指出在纸币流通下，单位纸币所代表的金属货币量等于流通中所需的金属货币量除以流通中的纸币总额。由此可以明显看出货币供应量对货币币值从而对物价的影响。在货币需求不变的条件下，如果纸币供应量增加，则有币值下降和物价上升的变化。 货币必要量规律及其模式为我们提供了对货币需求进行理论分析的思路，但直接运用这个模式测算实际生活中的货币需求，还存在很多问题。比如在货币必要量公式中，待售商品价格总额和货币周转次数是很难测算的。因此该公式所指出的货币必要量还只能是理论分析中一个定性的量，而非实践中可以测算的量。 货币必要量公式反映的是货币的交易需求，是指人们进行商品与劳务交换时所需要的货币量。马克思的货币必要量公式具有重要的理论意义。它反映了商品流通决定货币流通这个基本原理。货币是为适应商品交换的需求而产生的，因商品的交换进入流通，并因交换的需求改变数量。这对于我们了解日趋发达的货币信用关系，了解商品流通与货币流通的内在联系，均具有重要的指导意义。4、试述凯恩斯货币需求理论的一般内容及评价。答：（1）凯恩斯货币需求理论的内容凯恩斯认为，货币需求是指在一定时期内，经济主体能够而且愿意持有的货币数量。同时，他认为人们普遍存在着流动性偏好的心理倾向，人们更愿意持有现金而不愿意持有其他缺乏流动性的资产。这一流动性偏好构成了对货币的需求。所以，凯恩斯的货币需求理论又称为流动性偏好货币需求理论。凯恩斯认为，人们的货币需求动机有三种，即交易动机、预防动机和投机动机。由此，货币需求由三部分组成：货币的交易需求、货币的预防需求与货币的投机需求。 交易动机交易动机指人们为了应付日常交易活动而产生的持有货币的愿望。在现代社会中，任何经济主体为了完成交易都要保有一定数量的货币。这种出于交易的动机而产生的对货币的需求称为货币的交易需求。一般来说，经济越发达，交易的规模就越大，货币的交易需求越大。所以，货币的交易需求是国民收入的增函数。 预防动机预防动机是指人们为应付紧急或意外情况而产生的持有货币的愿望。任何经济体都保存一定数量的货币以防意外支出。这种出于预防动机而产生的对货币的需求就构成了货币的预防需求。一般来说，国民收入越高，风险程度越大，货币的预防性需求就越大。所以，货币的预防需求也是国民收入的增函数。 投机动机投机动机指人们为了在未来的某一适当时机进行投资活动而产生的持有货币的愿望。投机动机的提出是凯恩斯货币需求理论中最具创新的部分。凯恩斯认为，人们需要持有一定量货币以随时在市场上买卖证券获取收益，这种出于投资的目的而产生的货币需求称为是货币的投机需求，买卖证券主要是买卖债券。债券价格与市场利率呈反比关系，即市场利率上升，债券价格将下降；而市场利率下降，债券价格将上升。货币的投机需求主要受利率的影响：当市场利率处在高水平时，证券的价格较低，这时人们预测利率将会下降而证券的价格将会上升，人们就会更多地持有证券而减少货币的持有以期在证券价格上升中获利；反之，人们会更多地持有货币而减少对证券的持有。因此，货币的投机需求与利率水平呈反比，利率越高，货币的投机需求越小；利率越低，货币的投机需求越大。（2）凯恩斯货币需求理论的评价凯恩斯的货币需求理论认为货币总需求等于交易性需求与投机需求之和，货币需求的变动主要受国民收入与利率水平的影响，其最大的创新是认为投机性需求和利率呈反比关系，在货币需求分析中引入并强调资产性的货币需求，进而强调了利率在货币需求中的重大作用。所以，在社会总需求不足情况下，可以通过扩大货币供应量来降低利率，通过利率的降低刺激投资，进而增加就业，增加产出。5、简述货币学派关于影响货币需求量的关键因素。答：货币学派是一个与凯恩斯主义及凯恩斯学派根本对立的西方经济学流派。它的货币理论实际上是一种现代宏观经济理论，其核心是现代货币数量论，来源于但又有别于传统的货币数量说。货币学派认为决定货币需求量大小有四个关键因素：（1）恒久性收入。强调恒久性收入对货币需求的影响是弗里德曼货币需求理论的重要特色。所谓恒久性收入，表示一个人在一个较长时期的平均收入水平而不是当前的收入水平。弗里德曼非常强调恒久性收入对货币需求的重要作用，他认为当期收入不能反映财富水平，人们恒久收入是影响货币需求最重要的变量。恒久收入越高，货币需求越大，即货币需求与收入呈正比。（2）财富在人力与非人力之间的划分。弗里德曼把财富分为人力财富与非人力财富两类，人力财富即“人们赚钱的能力”，非人力财富是货币、金融资产等财富，用货币、债券、股票作为代表。货币需求取决于两种财富的比例关系。在一般情况下，人力财富向非人力财富转化会受到许多限制，因此在总财富中，人力财富占的比例越大，则人们对货币的需求越大；反之，非人力财富占的比重越大，则对货币的需求越小。（3）持有货币的收益率与机会成本。持有货币的收益率可用银行存款利率表示，它与货币需求呈正比。持有货币的机会成本主要是各种有价证券的收益率，它与货币需求呈反比。（4）其他因素，包括主观偏好与风险以及客观技术与制度因素的综合变数。比如人们的兴趣、爱好、习惯等。6、简述货币供求与社会总供求的关系。答：（1）社会总供给决定货币需求。社会总供给具体体现为商品供给，在商品经济条件下，任何商品都需要用货币来衡量其价值，并通过与货币的交换来实现其价值。因此，有多少商品供给，就必然要求有多少货币与之对应。由此，社会总供给决定着货币需求，有多大规模的社会总供给就要求有多大的货币需求与之适应。（2）货币供给决定社会总需求。社会总需求是指有货币支付能力的需求，只有通过货币的支付，需求才得以实现。因此，在一定时期内，货币供给总量实际上决定了当期的购买力水平，决定了社会总需求水平。社会总供求与货币总供求的关系，可用下图来表示：AS AD Md Ms7、试述实现货币供求均衡的机制。答：货币均衡是实现社会总供求均衡的关键因素。只有货币基本达到均衡，才能保证经济持续、稳定发展。当货币出现失衡时，政府一般都会采取积极的干预措施，运用各种政策手段使货币尽快达到均衡状态。政府对货币失衡的调整主要有四种方式：（1）供给型调整当货币供求失衡时，以货币需求为标准，改变货币供给量使之与货币需求量相适应。具体来说，当货币供给量大于货币需求量时，紧缩货币供给量以适应货币需求量；反之，当货币供给量小于货币需求量时，扩张货币供给量以适应货币需求量。以前者为例，供给型调整的主要内容如下： 从中央银行角度来说，当货币供给量大于货币需求量时，采取紧缩型货币政策。具体来说：第一，在公开市场上卖出有价证券回笼货币；第二，提高法定存款准备金率、再贴现率以紧缩商业银行的信用扩张能力；第三，减少基础货币投放量。 从财政角度来说，当货币供给量大于货币需求量时，采取紧缩型财政政策。具体来说：第一，减少对政府部门的拨款；第二，增发政府债券，将社会公众手中的资金转移到政府，减少社会持有的货币量；第三，提高税率，增设新税种，减少社会各界持有的货币量。（2）需求型调整需求型调整是与供给型调整相对应的一种政策。当货币供求失衡时，以货币供给为标准，调整货币需求量以适应货币供给量。具体来说，当货币供给量大于货币需求量时，增加货币需求量使之适应货币供给量；反之，当货币供给量小于货币需求量时，减少货币需求量以适应货币供给量。以前者为例，需求型调整采取的具体措施如下：第一，增加市场上商品供给。因为社会总供给决定货币需求，通过商品市场上供给增加以引导货币需求增加。第二，在开放经济条件下，中央银行利用外汇储备，同时积极扩大进口，从而扩大国内商品的供给，刺激需求。（3）混合型调整混合型调整是指在货币供求失衡时，不是单纯采用供给型或者需求型调整政策，而是将两者有机结合起来，同时从两方面着手，以尽快实现货币均衡同时又不会给经济带来太大的振荡。（4）逆向型调整逆向型调整是指当出现货币供给量大于货币需求量的货币失衡情况时，中央银行并不是采取压缩货币供给量的供给型政策，也不采取提高货币需求量的需求型政策，而是增加货币供给量来促使货币供需达到均衡。这种政策具体的经济内涵是：如果货币供给量大于货币需求量，同时经济生活中又存在着尚未充分利用的生产要素（如闲置的劳动力、厂商开工不足等），另一方面某些“短缺产品”社会需求大而供给不足，那么，银行就可以对这类产品追加投资和发放贷款，以促进产品供给的增加，并以此来消化过多的货币供给，使货币失衡转向货币均衡。第三节 案例分析题中国的货币需求与资产替代：1994-2008自从20世纪80年代以来，中国经济经历着从中央集权的计划经济向市场经济的转型。与东欧和前苏联等国家不同的是，中国所采取的转型是一种有选择的渐进式改革。近年来，中国金融体系的不断演变和宏观经济形势的日益复杂已经对当前的货币政策形成了挑战。特别地，逐步迈向更加灵活的汇率制度、不断深化的利率市场化改革和迅速发展的资本市场已经显著改变了货币政策操作的环境。可替代资产的出现以及持有货币机会成本的变化可能潜在地影响着货币需求。各资产之间相对收益率的变动很可能引发“资产替代”，这种替代既包括本币与外币之间的替代，也包括货币资产和非货币资产之间的替代。货币需求函数是否稳定是宏观经济理论和政策实践中经常被提及的重要问题。稳定的货币需求函数是中央银行调控宏观经济的一个重要先决条件，中央银行往往可以通过控制货币供应这个中介目标来对经济施加可预测的影响。事实上，在中国的宏观经济分析和货币政策操作过程中，货币需求发挥着至关重要的作用。作为中国的中央银行，中国人民银行几乎每年都设定了一个广义货币供应量（M2）的增长目标。该目标实际上是以货币需求为基础而制定的，它包括了对GDP和未来物价增长的估计。但从历史数据来看，中国每年实际的货币供应量（M2）与事先的设定不太一致，多数时期似乎都超过了目标值。Song（2007）认为，在中国，M2其实是一个很容易误导人的指标，因为部分存款性公司的负债并没有完全纳入其中。Liang（2007）认为，随着中国资本市场的快速发展，采用比M2范围更广的货币供应量指标将更有助于评估货币的扩张程度以及预测未来总需求的变化。从全球的范围来看，中国人民银行并不是唯一的注重货币总量的中央银行。欧洲中央银行的货币支柱中，货币增长率就是其重要的参考值。加拿大央行所使用一系列模型中也包含有货币模型。英格兰银行的通货膨胀报告中开篇就讨论货币供应量的问题。新西兰、澳大利亚和瑞典中央银行的货币政策季度报告也定期讨论货币和信贷总量的问题。只有美联储似乎并不注重货币供应量指标，目前已经停止公布M3，但仍然公布M2（OECD ，2007)。近年来，在金融体系的众多变迁中，利率市场化、人民币汇率形成机制改革以及资本市场的发展显得最引人注目。第一，利率市场化。利率市场化的总体策略在改革之初就已经设定好：先货币和债券市场的利率市场化，然后再渐进地放开贷款和存款；在存贷款利率市场化方面，先外币后本币，先贷款后存款，先长期大额后短期小额的存贷款。自1996年以来，银行间市场利率、债券市场利率、政府债券发行利率和政策性金融债券利率都已经实现自由化，外币贷款和大额外币存款利率也已解除管制，人民币贷款利率的浮动区间逐步放宽。2004年，中国开始采用央行贷款浮息系统，解除了商业银行贷款利率的上限和存款利率的存款利率的下限。2007年1月，上海银行间拆借利率（Shibor）正式启动，它已经初步成为了中国货币市场的基准利率。目前，贷款利率仍有下限，存款利率有上限的限制。第二，人民币汇率形成机制改革。该项改革是按照“主动性、可控性和渐进性”的原则进行的，逐步增强市场在人民币汇率形成机制中的基础性作用。2005年7月21日，中国人民银行宣布采取以市场供求为基础的参考一篮子的有管理的浮动汇率制度。此后，人民币汇率的灵活性不断增强。在这种渐进式的汇率体制转型过程中，不可避免地会出现许多人民币的升值预期。我们可以选用两个有代表性指标来描述这些预期的明显存在：一是人民币非交割远期汇率；二是货币替代率（外币存款/M2）。由于目前中国的M2统计量中还没有包括外币，因此不同货币之间的替代很可能会直接影响M2值的大小。这似乎在提醒我们，汇率因素也许需要纳入到我们对中国货币需求的分析中来。一般来说，将汇率纳入货币需求函数的原因是汇率改变了外国资产的本币价值，从而影响了居民的总体财富水平。另外，预期汇率的变动也能被看做是衡量外币资产预期收益率的指标，因此汇率理应作为影响持有本币机会成本的变量之一。 第三， 资本市场的快速发展。近年来，中国的资本市场经历了迅速的发展。从1993年到1998年，随着中国证监会的建立，中国资本市场的制度和法规体系开始逐步形成。1998年证券法的颁布实施正式确认了资本市场的法律地位，随后出台的一系列改革进一步促进资本市场的发展。截止2007年底，上市公司已通过股票融资2038亿美元，普通债券融资1166亿美元，可转化债融资75亿美元。资本市场为中国居民提供了多样化的投资渠道。随着资本市场的发展，居民投资的范围已经由单一的银行存款逐步转向普通股票、政府债券、普通企业债、可转换公司债、证券投资基金和期货等。与此同时，许多新的金融概念及投资理念也随之而来。特别地，财富管理逐渐流行起来，投资者账户数由1992年的835万发展到2007年的1.38亿。这些事实让我们不得不考虑，资本市场的发展是否会潜在