深圳证券投资基金业的地位分析和提升竞争力的创新对策.doc

深圳证券投资基金业的地位分析和提升竞争力的创新对策l 刘传葵一、深圳证券投资基金行业在全国所处地位的分析为了解深圳证券投资基金业在全国的地位，我们通过基金管理公司数量、优惠政策、办公氛围环境、基金数量、资产规模、团队排名、基金管理绩效等7项指标，来判断深圳证券投资基金业目前的行业状况。（一）注册于深圳的基金管理公司数量分析截至2005年第三季度末，全国有基金管理公司48家，其中，按注册地算，深圳15家（其中中信、长盛2家实际在北京办公），上海24家（其中注册于南宁的国海富兰克林1家实际在上海办公，但湘财荷银实际在北京办公，嘉实上海注册但北京办公），珠海3家（实际在广州办公），北京3家（其中注册于深圳的中信和长盛2家实际在北京办公、注册于上海的湘财荷银、嘉实2家在北京办公），天津1家，重庆1家，南宁1家。这样按比例来计算，深圳占31%，上海50%，珠海6%，北京6%，天津2%，重庆2%，南宁2%。这样可以看出，深圳的基金管理公司数量占全国第二位，但远远落后于上海。近年基金管理公司大部分选择注册于上海，2004年以来没有一家落户于深圳。（二）从注册地和实际办公地的偏差看各地基金管理的优惠政策随着基金管理公司逐步引起各地城市及其金融竞争的重视，各地相继出台了一些优惠政策。我们可以基金管理公司数量和注册在当地并且办公也在当地的情况来衡量政策的吸引力。从效果看，显然是上海独占鳌头，因为它的基金管理公司数量最多的结果可以说明（虽然还有金融中心的区位优势等原因）。我们注意到，在办公和注册地不在同城中，在北京办公的中信、长盛2家基金管理公司在深圳注册，在北京办公的湘财荷银、嘉实2家基金管理公司在上海注册；在广州办公的3家基金管理公司全部在珠海注册；在上海办公的国海富兰克林在其老东家南宁注册。从这个偏差我们可以看出，从百分比来说珠海是注册地最有吸引力的，从异地办公公司数量上则是北京最多达4家，深圳则达到2家，上海是吸引了1家异地办公公司上海注册但又有在上海办公的1家公司异地注册，北京在这方面则是没有1家公司是本地注册异地办公的。从这里看，深圳的政策优惠还是有一定吸引效果。（三）基金管理公司的办公氛围环境分析我们可以简单认为基金管理的“扎堆”是氛围环境的考量指标，这方面显然上海占据第一的位置，上海的金融中心成熟程度、金融门类齐全程度和经济整体环境肯定是深圳无法比拟的。而除了基金管理数量上北京弱于深圳外，从吸引公司办公的角度看，北京似乎比深圳占据了一定的优势，它吸引了4家异地注册的公司，而深圳没有1家这样的公司。深圳和北京比，北京的信息中心优势、中央金融机构优势是深圳所无法比拟的。当然，深圳的市场化成熟程度、毗临香港也是它自身特有的优势。（四）管理基金的数量分析 目前全国有基金数量198只，按注册地划分，深圳91只，北京14只，珠海17只，上海73只，南宁、天津、重庆各1只。在这个指标上，深圳领先，占据接近大半江山。而且因为深圳以前的基金管理公司积累的基金数量领先，所以尽管这两年上海基金管理公司成立势头很猛，但一时在管理基金的数量上没有超越深圳。（五）管理的资产规模分析目前全国管理资产总和4984.58亿元，按注册地计算，北京408.36亿元，上海1858.98亿元，深圳2102.91亿元，珠海598.91亿元，在这个指标上深圳还是领先的，但相对主要竞争对手上海而言，优势已经微弱。（六）按资产规模排序的全国10大基金管理公司分析 按注册地看，10大基金管理公司中，上海3家，深圳5家，珠海1家，北京1家，在这里似乎占据了半壁江山。但必须看到，头把交椅目前又回到了行业发展之初的“龙头老大”华安基金手里。在这个指标上，我们认为是深圳基金行业可能最值得圈点的地方，就是集团性地取得了集体的领先优势。基金公司基金数量份额合计(亿份)资产合计(亿元)注册地华安8526.29081526.5952739上海易方达11491.551326501.9453927珠海南方10497.570858500.9100367深圳华夏12376.676831361.3833006北京博时11353.303179348.2804561深圳招商6292.353761292.9506726深圳嘉实10213.165632215.3589321上海大成11187.394547180.8118077深圳海富通4156.643641155.4889518上海银华7150033147006深圳数据来源：WIND资讯，截止到2005年第三季度末数据（七）基金管理绩效评估评价基金经营情况非常复杂，这里简单地以基金成立以来的净值增长率来衡量基金的经营情况。这里选取了前30只基金来考察各地基金管理公司管理基金的情况。按办公地，在30只排名前列的基金中，上海7只，深圳9只，北京9只。而按前10名看，上海3只，深圳3只，北京3只。根据其中基金的排名顺序，三地基金管理业绩难分伯仲。而非常值得一提的是，广州的易方达基金一家就有5只基金入围前30名，应该说广州也许是管理效能上最高的地方。排名名称成立以来净值增长率(%)管理公司（办公地）1基金安信122.7808327华安（上海）2基金兴华122.3903764华夏（北京）3基金裕阳86.31755094博时（深圳）4基金开元79.34404025南方（深圳）5基金同益75.95037221长盛（北京）6基金安顺53.33208711华安（上海）7基金金泰52.60336907国泰（上海）8基金裕元50.66743494博时（深圳）9基金科汇48.97518878易方达（广州）10基金泰和47.95958796嘉实（北京）11基金普惠44.55748716鹏华（深圳）12基金科翔37.02077846易方达（广州）13基金天元35.67082294南方（深圳）14基金同智34.89251377长盛（北京）15基金汉盛32.22059541富国（上海）16易方达平稳29.45易方达（广州）17嘉实增长28.42嘉实（北京）18基金裕泽27.24431818博时（深圳）19湘财合丰成长24.18湘财荷银（北京）20基金科瑞23.98881454易方达（广州）21基金景宏23.70529607大成（深圳）22基金兴和22.97794118华夏（北京）23海富通精选22.93海富通（上海）24银华优势企业20.97银华（深圳）25基金景阳20.54216302大成（深圳）26基金金鑫20.21039854国泰（上海）27嘉实成长收益20.16嘉实（北京）28易方达策略成长19.07易方达（广州）29宝康消费18.56华宝（上海）30长盛成长价值1853长盛（北京）数据来源：WIND资讯，截止到2005年11月7日数据（八）总结得分总结以上六项因素考虑，设计下表，把深圳、上海、北京作为比较对象（广州由于基金管理公司规模目前尚不足因此不列入地域比较），以三地在单项的排序设定相对分数3、2、1分。深圳上海北京公司数量231优惠政策231办公环境132基金数量321资产规模321集团优势321管理绩效333平均得分242257142由此，简单评分结果是，整体上,目前的基金行业发展格局是上海第一、深圳第二、北京第三。这个简单评价结果应该和我们一般对实际情况的感觉是吻合的。这里应该把握的是，深圳基金行业也许总体上稍微落后于上海，但落后幅度不大，是有机会追赶的，另外在10大基金管理公司中的团队性优势明显，这也是深圳基金业目前的主要核心竞争力之所在。二、提升深圳基金业竞争力的创新对策目前，金融已经成为深圳的一个重要支柱产业，深圳金融业占GDP比重超过10，与高新技术产业和现代物流业一起成为了深圳三大战略支柱产业。并且，金融产业已经对其他产业起到了非常大的支撑作用，如果深圳金融地位一旦被边缘化，必将影响深圳其他产业包括深圳非常强调的高新技术产业以及现代物流业的发展。作为区域金融中心，证券投资基金业是深圳在证券市场、银行业、保险、黄金交易市场等各种金融行业中惟一还可同上海具有相当竞争力相抗衡的金融门类。不过，随着其他各金融行业被弱化，深圳的基金业也可能因金融产业结构失衡、整体被削弱而地位不保。因此，保持深圳基金业的可持续性发展对深圳金融业有重大影响。（一）树立深圳基金行业的整体意识，打造深圳基金业的地域品牌 目前，深圳基金行业已经拥有像博时、南方等这样的初具品牌的基金管理公司。如果深圳成为基金品种齐全、业绩良好、诚信优良的基金公司积聚地，那才能在全国投资者心目中树立起深圳基金行业的良好口碑和信任。但如果只有极个别公司优秀，那就形成不了地域的团队性的品牌效应。（二）继续强化优化有关政策优惠加快证券基金业的发展，把深圳建设成为全国证券基金业中心，是深圳市金融发展战略的一个重要内容。近几年来，深圳市先后出台了支持金融发展若干规定、关于加强资本市场若干意见等一系列政策文件，设立了支持金融发展专项资金，从用工、用地、购房、出入境、子女就学和业务拓展等方面给予直接和间接的资金、政策支持。深圳还专门成立了金融发展服务办公室，更好地落实扶持金融业发展的各项优惠措施，力争从政策、服务等方面入手，营造良好的环境。这些都是业界有目共睹的。但是，有关政策需要与时俱进，并且参考竞争城市的有关最具动态性的政策做法。（三）建设深圳基金业“园区”或区域积聚地当前深圳形成了传统的蔡屋围的金融机构集中区域，人民银行、建设银行、工商银行、农业银行等集聚此地；而在福田中心区到香蜜湖西一带正在形成新的金融中心区，招商银行总行驻扎此地，深圳证券交易所也将迁至福田中心区。蔡屋围一带主要以银行机构为主，而未来的福田中心区一带将以证券业为主，目前已经有招商证券、中投证券几个大券商在此办公，而南方、招商、大成、博时、国投瑞银、宝盈、银华等也在这一带办公。福田中心区一带已经天然地、自发地成为了基金管理公司“扎堆”的区域，但是也还有一些基金管理在此区域外办公，似可考虑加强推动力度，使这块地域成为基金业的“园区”，对在此特定区域或几个大厦办公的基金管理提供税收等各方面优惠，营造“扎堆”效应，强化基金积聚效应。（四）从基金产权制度改革入手，推进中国基金业的改革和创新 产权问题已经成为困扰整个基金行业继续深入发展的瓶颈之一。基金治理结构的改善很大程度上需要产权改革的配合。基金业是类似律师、会计师行业的知识服务性行业，不需要依赖过多的物质化的固定资产，更多的还是依靠人本身的知识、智慧和技能。从国外成熟市场发展情况看，很多基金公司实行合伙人制度。合伙人制公司是指两个或两个以上合伙人拥有公司并分享公司利润的形式，一般具有以下特点：合伙人共享企业经营所得并对亏损承担连带的无限责任（有限合伙人除外），普通合伙人对亏损负无限责任，因而有较高的信誉；合伙人的多少不定，企业规模可大可小；通过所有权价值产生的激励机制能吸引和留住最优秀人才；内部管理机构是水平式的，而且形式松散，利于组织计划的流畅传达。 基于以上特点，基金管理具备实施“合伙人制”的条件。因为基金管理的主要职能是为客户提供理财增值服务，要求基金经理承担相应的市场责任。这符合合伙人制中“风险共担，利益共享”的特点。合伙人制形式下，基金管理的组织结构将更趋扁平化，可以最大程度地降低组织和基金管理人员之间的信息不对称范围和程度，隐藏风险的可能性大为降低。同时，在合伙人制下，组织与基金管理人员的风险收益完全正相关，使两个经济主体的风险收益保持最大程度的对称性。因此，从基金产业发展规律出发，合伙人制度和员工持股等混合所有制应是应该可以考虑的适合的选择。当然，从严格意义上说，这样做目前还存在一些法律法规障碍，但相信随着基金行业的发展，实践的需求和探索，会在产权上为中国基金开辟一条新路。在这方面，深圳可以逐步研究和探索。（五）基金形式的制度创新我国基金业正面临一个大发展的关键时期，尤其随着外资的深入进入，不同组织形式的基金经理人和不同风格的基金管理公司已经进入我国基金市场，在对基金组织与基金管理公司分别规制的基础上，还应对契约型基金组织和公司型基金组织区别对待；在赋予监管部门一定程度的准司法权的基础上，还要重点考虑基金持有人对相关责任人不道德行为开展集团诉讼的现实可能性。这方面的文章是值得深圳基金业去研究探索的。（六）把深圳打造成基金产品的研发（中心）基地，持续领先于业界敢于创新是深圳基金行业的历史传统，第一只债券基金南方宝元债券基金，第一只伞型基金招商安泰系列基金，第一只保本基金南方避险增值基金，第一只纯指数基金博时裕富，等等，都是深圳基金行业创造的“第一”，它们为深圳基金行业的辉煌和发展写下了重要的一笔。基金创新对市场的影响基金业不断推陈出新，将对我国证券市场乃至金融市场的变局产生一定的推动作用。一是将满足多方面的需求，吸引更多的储蓄资金、闲置资金流向资本市场，提高证券市场的需求总水平，对证券市场有效发挥直接融资作用有很好的促进作用；二是将改变市场博弈格局，形成由机构投资者主导的竞争局面，有利于理性投资理念的形成；三是将从投资需求和盈利需求出发，积极推进我国证券市场的市场化改革；四是基金创新将与券商创新、保险创新、银行创新并行，共同塑造我国金融市场高效能的新局面。当前，在中国基金业继续向前发展的背景下，深圳基金业应继续加强创新，继承和发扬创新的历史传统，使得越来越多的基金品种从深圳“制造”出来，形成产品创新的鲜明特点。（七）在大力发展公募基金的同时，探索其他基金形式的发展从新修订的公司法和证券法看，公司设立的标准被大大降低，在新公司法中，有限责任公司注册资本最低限额为三万元，股份有限公司注册资本最低限额为五百万元。允许设立一人有限责任公司，注册资本最低限额为十万元。新法还扩大了股东可以向公司出资的财产范围，增加了股份有限公司的定向募集设立方式。在新证券法中，通过国务院另行规定的方式预留了混业经营、融资融券、国有企业买卖上市公司股票、非现货交易以及衍生产品的发展空间。这些规定本身可以说是对旧有发展平台的本质性突破。在新“两法”精神的统领下，证券投资基金行业的发展应该更加市场化，并寻求在现共同基金发展基础之上的真正本质性的创新，包括外汇基金、期货基金、专户理财和私募基金等等。其实在目前的基金法中，我们已经看到了业务创新的政策活口。例如第102 条“基金管理公司或者国务院批准的其他机构,向特定对象募集资金或者接受特定对象财产委托从事证券投资活动的具体管理办法,由国务院根据本法的原则另行规定。”第103 条“通过公开发行股份募集资金,设立证券投资公司,从事证券投资等活动的管理办法,由国务院另行规定。” 因此，适时修订和补充现基金法的内容是可以期待的，深圳基金业应未雨绸缪做好相关准备，在更加市场化考验的私募基金等竞争抢占先机。（八）应该形成深圳基金业和总行属地银行的良性合