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金融衍生品市场浅析 金融衍生工具 种类 一 金融远期市场 远期合约 合约双方在未来的某一确定的时间 按照确定的价格买卖一定数量的相关资产 特点 非标准化 场外市场交易 优点 灵活性大缺点 流动性差 违约风险高 品种 远期利率协议远期外汇合约远期股票合约 远期交易的收益 损失图 方向相反 数量相等 执行价格 收益 损失 买方收益曲线 卖方收益曲线 O 市场价格 合约到期日 二 金融期货市场 期货合约 由交易所统一设计并在交易所内集中交易的标准化的远期交货合约 各种资产种类 数量 质量 交货的时间和地点等都是标准化的 特点 标准化 交易所内交易 种类 外汇期货 利率期货 股票指数期货 功能 转移价格风险和价格发现 中国的 巴林事件 327 国债期货风波 期货交易的特征 1 所有的交易都是在交易所完成 2 买卖双方可在交割日之前采取对冲交易以结束其期货头寸而无须进行最后的实物交割 开仓 平仓 3 合约规模 交割日期 交割地点价位价格变动都是标准化的 4 每日结算 而不是到期一次性进行 保证金 逐日盯市 保证金与每日结算制度 期货合约与远期合约比较 联系 期货合约等同于一系列远期合约的集合 区别 1 标准化程度不同 2 交易场所不同 3 违约风险不同 4 价格确定方式不同 5 履约方式不同 6 结算方式不同 三 金融期权市场 期权合约 期权 买卖期货合同 并在合约到期时由买方决定是否执行这一合同的选者权 分类 按执行时间分 美式期权 到期日 和欧式期权 任何一个营业日 按合约兴致分 看涨期权和看跌期权 按合约资产分 股票期权 外汇期权和债券 利率 期权 看涨期权双方盈亏图 看涨 买方收益曲线 卖方收益曲线 收益 损失 市场价格 执行价格 期权费 买方 市价 执行价 获利执行 反之不执行卖方 市价 执行价 获利执行 反之不执行 O 看跌期权双方盈亏图 看跌 卖方收益曲线 买方收益曲线 收益 损失 市场价格 执行价格 买方 市价 执行价 获利执行 反之不执行卖方 市价 执行价 获利执行 反之不执行 O 四 金融互换市场 互换合约 是指交易双方约定在合约有效期内 以事先确定的名义本金额为依据 按约定的支付率相互交换一系列支付款项的约定 种类 利率互换货币互换衍生互换 1 利率互换交易双方在债务币种相同的情况下 互相交换不同形式利率的一种合约 作用 通过对经现金流量的改变达到改变资产或负债所承担风险性质的目的 2 货币互换根据双方互补需求 将不同种类的货币以商定的筹资本金和利率为基础 进行货币本金的交换并结算利息 作用 两种货币债务互换保值获得另一种货币并避免汇率风险 3 衍生互换 商品互换 股权互换以及其他基本互换类型的变异形式统称为衍生互换 金融衍生品发展动因 1 宏观经济环境巨变中的规避风险需求 1 1973年布雷顿森林体系崩溃 2 两次石油危机的冲击 宣告战后经济增长 黄金期 的结束2 各国政府逐渐放松金融管制以及金融业的竞争3 税法变革4 技术变革布莱克 斯科尔斯期权定价公式 投资组合保险策略设计等学术发现 新的计算机算法 网络通讯技术的出现与发展 金融衍生产品的作用 1 传统的理念 1 转移风险 2 形成市场价格 3 调控价格水平 推动市场均衡 4 提高资产管理质量2 最新的理论分析 1 为商品和劳务的交易提供支付系统 2 为不可分割的大型投资项目提供资本积累的渠道 3 为经济资源的转移赢得时间 扩展空间 4 提供风险防范的工具与手段 5 为分散的各部门决策及决策的协调提供价格信息 6 为解决信息传递过程中产生的信息不完全问题提供解决的办法 金融衍生产品的缺陷与风险 金融衍生工具的缺陷 1 创造新的衍生风险 消除传统市场风险的同时 创造出新的市场不确定性 2 杠杆效应的极端 带来了风险的多米诺骨牌效应 3 杠杆效应带来了极度投机的出现 彻底改变了原来的锁定风险的初衷 金融衍生工具的风险 市场风险 一般也指价格风险 指的是基础资产价格变动给衍生产品带来的价格变动风险 信用风险 因交易一方不能履行或不能全部履行交收责任而造成的风险 这种无力履行交收责任的原因往往是破产或其他严重的财务问题 流动性风