注册会计师——财务管理营运资金管理

精品文档第一分部财务管理部分第四章营运资金管理【基本要求】1 掌握营运资金的含义与特点2 了解现金的持有动机与成本，掌握最佳现金持有量的计算及回收管理3 掌握应收账款的作用与成本，掌握信用政策的制定及收账政策的制定4 掌握存货的功能与成本，掌握存货的控制方法5 熟悉短期筹资的特点及短期银行借款、商业信用、短期融资券、应收账款转让等短期负债筹资的含义及优缺点【考试内容】一、营运资金内容（一）营运资金的含义营运资金又称循环资本，是指一个企业维持日常经营所需的资金，通常指流动资产减去流动负债后的差额。用公式表示为：营运资金总额流动资产总额-流动负债总额（二）营运资金的特点营运资金的特点体现在流动资产和流动负债的特点上。1 流动资产的特点2 流动负债的特点（三）营运资金的周转1存货周转期，是指将原材料转化成产成品并出售所需要的时间；2应收账款周转期，是指将应收账款转换为现金所需要的时间；3应付账款周转期，是指从收到尚未付款的材料开始到现金支出之间所用的时间。二、现金的管理（一）现金管理的意义（二）现金的成本（三）最佳现金持有量的确定1 成本分析模式2 存货模式（四）现金回收的管理现金回收管理的目的是尽快收回现金，加速现金的周转。现金回收主要采用的方法有邮政信箱法和银行业务集中法两种。1邮政信箱法又称锁箱法，是西方企业加速现金流转的一种常用方法。企业可以在各主要城市租用专门的邮政信箱，并开立分行存款户，授权当地银行每日开启信箱，在取得客户支票后立即予以结算，并通过电汇将货款拨给企业所在地银行。该方法缩短了支票邮寄及在企业的停留时间，但成本较高。2银行业务集中法。这是一种通过建立多个收款中心来加速现金流转的方法。在这种方法下，企业指定一个主要开户行（通常是总部所在地）为集中银行，并在收款额较集中的若干地区设立若干个收款中心；客户收到账单后直接汇款到当地收款中心，中心收款后立即存入当地银行；当地银行在进行票据交换后立即转给企业总部所在地银行。该方法缩短了现金从客户到企业的中间周转时间，但在多处设立收账中心，增加了相应的费用支出。为此，企业应在权衡利弊得失的基础上，做出是否采用银行业务集中法的决策，这需要计算分散收账收益净额。分散收账收益净额（分散收账前应收账款投资额-分散收账后应收账款投资额）企业综合资金成本率-因增设收账中心每年增加费用额（五）现金支出的管理现金管理的另一个方面就是决定如何使用现金。企业应建立采购与付款业务控制制度，并且根据风险与收益权衡原则选用适当方法延期支付账款。与现金收入的管理相反，现金支出管理的主要任务是尽可能延缓现金的支出时间。延期支付账款的方法一般有以下几种：1合理利用“浮游量”。所谓现金的“浮游量”，是指企业账户上现金余额与银行账户上所示的存款余额之间的差额。2推迟支付应付款。企业可在不影响信誉的情况下，尽可能推迟应付款的支付期。3采用汇票付款。在使用支票付款时，只要持票人将支票存入银行，付款人就要无条件地付款。但汇票不是“见票即付”的付款方式，这样就有可能合法地延期付款。三、应收账款的管理（一）应收账款的成本1机会成本2管理成本3坏账成本（二）信用政策1信用标准2信用条件3收账政策4综合信用政策（三）应收账款的管理1企业的信用调查1） 直接调查。直接调查是指调查人员直接与被调查单位接触。通过当面采访、访问、观看、记录等方式获取信用资料的一种方法。直接调查能保证搜集资料的准确性和及时性，但如果被调查单位拒绝合作，则会使调查资料不完整。2） 间接调查。间接调查是以被调查单位以及其他单位保存的有关原始记录和核算资料为基础，通过加工整理获得被调查单位信用资料的一种方法。这些资料主要来自财务报表、信用评估机构、银行及其他部门，以了解有关顾客的信用情况。2企业的信用评估1）5C评估法。2）信用评分法。3应收账款追踪分析4应收账款账龄分析5应收账款收现保证率分析四、存货的管理（一）存货的分类与功能1存货的分类（1）按照存货的经济内容，存货可分为商品、产成品、自制半成品、在产品、材料、包装物、低值易耗品。（2）按照存货的存放地点，存货可分为库存存货、在途存货、在制存货、寄存存货、委托外单位代销存货。（3）按照存货的取得来源，存货可分为外购的存货、自制的存货、委托加工的存货、投资者投入的存货、接受捐赠的存货、接受抵债取得的存货、非货币性交易换入的存货和盘盈的存货等。2存货的功能（二）存货的成本存货成本主要包括以下内容：1进货成本2储存成本3缺货成本（三）存货的控制方法1ABC分类法2经济订货批量模型（1）存货经济进货批量基本模型（2）实行数量折扣的经济进货批量模型（3）允许缺货时的经济进货批量模型3再订货点、订货提前期和保险储备（1）再订货点（2）订货提前期（3）保险储备4及时生产的存货系统五、短期负债筹资短期筹资是指筹集在一年内或者超过一年的一个营业周期内到期的资金，通常是指短期负债筹资。短期筹资通常具有如下特征：1筹资速度快2筹资弹性好3筹资成本低4筹资风险大（一）短期借款1短期借款的种类2短期借款的信用条件银行发放短期贷款时，主要信用条件包括：（1）信贷额度（2）周转信贷协定（3）补偿性余额（4）借款抵押（5）偿还条件（6）以实际交易为贷款条件3借款利息的支付方式（1）利随本清法。（2）贴现法。4短期借款筹资的优缺点（二）商业信用1商业信用的条件2现金折扣成本的计算3商业信用筹资的优缺点（三）短期融资券1短期融资券的含义、特征及种类2短期融资券的种类（1）按发行方式分类，可将短期融资券分为经纪人代销的融资券和直接销售的融资券。（2）按发行人的不同分类，可将短期融资券分为金融企业的融资券和非金融企业的融资券。（3）按融资券的发行和流通范围分类，可将短期融资券分为国内融资券和国际融资券。3短期融资券的发行4短期融资券筹资的优缺点（四）应收账款转让1应收账款转让的含义及种类2应收账款转让筹资的优缺点（五）短期筹资与长期筹资的组合1短期筹资与长期筹资的组合策略（1）平稳型组合策略（2）积极型组合策略（3）保守型组合策略2短期筹资与长期筹资的组合策略对企业收益和风险的影响具体内容第一节 营运资本管理策略一、营运资本投资策略营运资本是指流动资产和流动负债的差额，是投入日常经营活动（营业活动）的资本。营运资本管理可以分为流动资产管理和流动负债管理两个方面，前者是对营运资本投资的管理，后者是对营运资本筹资的管理。在销售额不变情况下，企业安排较少的流动资产投资，可以缩短流动资产周转天数，节约投资成本。但是，投资不足可能会引发经营中断，增加短缺成本，给企业带来损失。 但是，投资过量会出现闲置的流动资产，白白浪费了投资，增加持有成本。因此，需要权衡得失，确定其最佳投资需要量，也就是短缺成本和持有成本之和最小化的投资额。种类特点适中型投资策略流动资产最优的投资规模，取决于持有成本和短缺成本总计的最小化。企业持有成本随投资规模而增加，短缺成本随投资规模而减少，在两者相等时达到最佳的投资规模。保守型投资策略表现为安排较高的流动资产/收入比率。承担较大的流动资产持有成本，使企业中断经营的风险很小，其短缺成本较小。激进型投资策略表现为较低的流动资产/收入比率。节约流动资产的持有成本，但公司要承担较大中断经营的风险，较大的短缺成本。【例题1多项选择题】激进型流动资产投资策略的特点是（ ）。A.较低的流动资产/收入比率B.承担较大的流动资产持有成本，但短缺成本较小C.承担较小的流动资产持有成本，但短缺成本较大D.公司承担较大的风险【答案】ACD【解析】激进型流动资产投资策略，表现为较低的流动资产/收入比率。该政策可以节约流动资产的持有成本，例如节约资金的机会成本。与此同时，公司要承担较大的风险，例如经营中断和丢失销售收入等短缺成本。二、营运资本筹资策略营运资本筹资策略，是指在总体上如何为流动资产筹资，采用短期资金来源还是长期资金来源，或者兼而有之。流动资产临时性流动负债经营性流动负债 长期负债 所有者权益长期资产经营性流动负债也称为自发性流动负债,永久性流动负债.“所有者权益+长期债务+经营性流动负债”本章也将其称为长期资金来源，则：易变现率高，资金来源的持续性强，偿债压力小，管理起来比较容易，称为保守型筹资策略。易变现率低，资金来源的持续性弱，偿债压力大，称为激进型筹资策略。企业的筹资策略大体分为配合性筹资策略、激进型筹资策略和保守型筹资策略。（一）适中型筹资策略流动资产按照投资需求的时间长短分为两部分：稳定性流动资产和波动性流动资产。稳定性流动资产是指那些即使企业处于经营淡季也仍然需要保留的、用于满足企业长期、稳定运行的流动资产所需的资金。临时性流动资产是那些受季节性、周期性影响的流动资产需要的资金，如季节性存货、销售旺季的应收账款等。特点风险与收益易变现率配合型（1）波动性流动资产=短期金融负债（2）长期资产+稳定性流动资产=权益+长期债务+自发性流动负债 风险收益适中在营业低谷时其易变现率为1金额长期资产时间0长期负债+自发性负债+权益资本临时性负债波动性流动资产稳定性流动资产图1 配合型筹资政策（二）激进型筹资策略特点风险与收益易变现率激进型（1）波动性流动资产短期金融负债（2）长期资产+稳定性流动资产长期负债+自发性流动负债+权益资本资本成本低，高风险高收益易变现率较低；在营业低谷时其易变现率小于1长期资产时间0长期负债+自发性负债+权益资本临时性负债波动性流动资产稳定性流动资产金额图2 激进型筹资政策（三）保守型筹资策略特点风险与收益易变现率保守型（1）临时性流动资产短期金融负债（2）长期资产+稳定性流动资产长期负债+自发性流动负债+权益资本资本成本高，低风险低收益易变现率较高；在营业低谷时其易变现率大于1长期资产时间0长期负债+自发性负债+权益资本临时性负债波动性流动资产稳定性流动资产金额图3 保守型筹资政策【例题2多项选择题】与采用激进型营运资本筹资策略相比，企业采用保守型营运资本筹资策略时（ ）。（2014年） A. 资金成本较高 B. 易变现率较高 C. 举债和还债的频率较高 D. 蒙受短期利率变动损失的风险较高【答案】AB【解析】与激进型筹资策略相比，保守型筹资策略下短期金融负债占企业全部资金来源的比例较小，所以举债和还债频率较低，蒙受短期利率变动损失的风险也较低，选项C、D错误。【例题3单项选择题】甲公司是一家生产和销售冷饮的企业。冬季是其生产经营淡季，应收账款、存货和应付账款处于正常状态。根据如下甲公司资产负债表，该企业的营运资本筹资策略是( )。(2015年)甲公司资产负债表2014年12月31日 单位：万元资产金额负债及所有者权益金额货币资金（经营）20短期借款50应收账款80应付账款100存货100长期借款150固定资产300股东权益200资产总计500负债及股东权益总计500A.适中型筹资策略 B.保守型筹资策略C.激进型筹资策略 D.无法判断【答案】C【解析】在激进型筹资策略下，临时性负债大于波动性流动资产，相比其他政策，临时性负债占全部资金来源比重最大。第二节现金管理一、现金管理的目标及方法（一）现金管理的目标企业置存现金的原因，主要是满足交易性需要、预防性需要和投机性需要。交易性需要是指满足日常业务的现金支付需要。预防性需要是指置存现金以防发生意外的支付。投机性需要是指置存现金用于不寻常的购买机会，比如遇有廉价原材料或其他资产供应的机会，便可用手头现金大量购入；再如在适当时机购入价格有利的股票和其他有价证券，等等。企业现金管理的目标，就是要在资产的流动性和盈利能力之间作出抉择，以获取最大的长期利润。（二）现金管理的方法力争现金流量同步如果企业能尽量使它的现金流入与现金流出的时间趋于一致，就可以使其所持有的交易性现金余额降到最低水平。这就是所谓现金流量同步。使用现金浮游量从企业开出支票，收款人收到支票并存入银行，至银行将款项划出企业账户，中间需要一段时间。现金在这段时间的占用称为现金浮游量。不过，在使用现金浮游量时，一定要控制使用时间，否则会发生银行存款的透支。加速收款这主要指缩短应收账款的时间。推迟应付款的支付指企业在不影响自己信誉的前提下，尽可能推迟应付款的支付期，充分运用供货方所提供的信用优惠。二、最佳现金持有量的确定方法（一）成本分析模式相关成本机会成本管理成本短缺成本与现金持有量关系正比例变动无明显的比例关系（固定成本）反向变动决策原则最佳现金持有量是使上述三项成本之和最小的现金持有量。【例题4多选题】运用成本模型确定企业最佳现金持有量时，现金持有量与持有成本之间的关系表现为（ ）。（2013年中级） A.现金持有量越小，总成本越大 B.现金持有量越大，机会成本越大 C.现金持有量越小，短缺成本越大 D.现金持有量越大，管理总成本越大【答案】BC【解析】本题考核目标现金余额的确定，现金持有量越大，机会成本越大，所以选项B正确；现金持有量越大，短缺成本越小。所以选项C正确。 （二）存货模式（无短缺成本，相关成本是机会成本和交易成本）1、含义：现金持有量的存货模式又称鲍曼模型如果企业平时只持有较少的现金，在有现金需要时，通过出售有价证券换回现金(或从银行借入现金)，便能既满足现金的需要，避免短缺成本，又能减少机会成本。因此，适当的现金与有价证券之间的转换，是企业提高资金使用效率的有效途径。如果经常进行大量的有价证券与现金的转换，则会加大转换交易成本，因此如何确定有价证券与现金的每次转换量，是一个需要研究的问题。图19-3 现金的成本构成2.存货模式下的现金管理的相关成本（1）机会成本：指企业因保留一定现金余额而丧失的再投资收益。机会成本=平均现金持有量有价证券利息率=（2）交易成本：指企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用。交易成本=交易次数每次交易成本=（3）最佳现金持有量：最佳现金持有量C是机会成本线与交易成本线交叉点所对应的现金持有量。（4）最小相关总成本：【例题5单项选择题】某公司根据鲍曼模型确定的最佳现金持有量为100 000元，有价证券的年利率为10%。在最佳现金持有量下，该公司与现金持有量相关的现金使用总成本为（ ）元。（2006年）A.5000 B.10000 C.15000 D.20000【答案】B【解析】本题的主要考核点是最佳现金持有量确定的存货模式，也称为鲍曼模型。在存货模式下，达到最佳现金持有量时，机会成本等于交易成本，即与现金持有量相关的现金使用总成本应为机会成本的2倍，机会成本=，所以，与现金持有量相关的现金使用总成本=25000=10000（元）。3、特点：现金持有量的存货模式是一种简单、直观的确定最佳现金持有量的方法；但它也有缺点，主要是假定现金的流出量稳定不变，实际上这很少有。（三）随机模式1、含义：随机模式是在现金需求量难以预知的情况下进行现金持有量控制的方法。企业根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量的控制范围，即制定出现金持有量的上限和下限，将现金量控制在上下限之内。0时间现金持有量LBRHA每日现金结余图195 现金持有量的随机模式2.计算公式(1)现金返回线（R）的计算公式：式中：b每次有价证券的固定转换成本i有价证券的日利息率预期每日现金余额变化的标准差L现金存量的下限（2）现金存量的上限（H）的计算公式：H=3R-2L(3)下限的确定：每日最低现金需要量；管理人员对风险的承受能力。3、随机模式建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下，因此计算出来的现金持有量比较保守。【例6】假定某公司有价证券的年利率为9%，每次固定转换成本为50元，公司认为任何时候其银行活期存款及现金余额均不能低于1000元，又根据以往经验测算出现金余额波动的标准差为800元。最优现金返回线R、现金控制上限H的计算为：【答案】有价证券日利率=9%360=0.025%H=3R-2L=35579-21000=14737（元）【例题7多项选择题】甲公司采用随机模式确定最佳现金持有量，最优现金返回线水平为7 000元，现金存量下限为2 000元。公司财务人员的下列作法中，正确的有（ ）。（2014年） A当持有的现金余额为1 000元时，转让6 000元的有价证券 B当持有的现金余额为5 000元时，转让2 000元的有价证券 C当持有的现金余额为12 000元时，购买5 000元的有价证券 D当持有的现金余额为18 000元时，购买11 000元的有价证券【答案】AD【解析】H-R=2(R-L)，所以H=2(7000-2000)+7000=17000(元)，现金余额为5000元和12000元时，均介于17000和2000之间，不必采取任何措施，所以选项B、C不正确，选项A、D正确。【例题8多项选择题】某企业采用随机模式控制现金的持有量。下列事项中，能够使最优现金返回线上升的有( )。(2011年)A有价证券的收益率提高B管理人员对风险的偏好程度提高C企业每目的最低现金需要量提高D企业每日现金余额变化的标准差增加【答案】CD答案解析：根据现金返回线的公式可知，选项A错误，选项C和选项D正确；管理人员对风险的偏好程度提高，意味着管理人员对风险的惧怕程度降低，即现金持有量的下限降低，所以，选项B不是答案。 第三节应收款项管理一、应收账款的产生原因及管理方法（一）应收账款的产生原因发生应收账款的原因，主要有以下两种：第一，商业竞争。由竞争引起的应收账款，是一种商业信用。第二，销售和收款的时间差距。由于销售和收款的时间差而造成的应收账款，不属予商业信用，也不是应收账款的主要内容，不再对它进行深入讨论，而只论述属于商业信用的应收账款的管理。（二）应收账款的管理方法一般说来，收账的花费越大，收账措施越有力，可收回的账款应越多，坏账损失也就越小。因此制定收账政策，又要在收账费用和所减少坏账损失之间作出权衡。二、信用政策分析（一）信用政策的构成：信用期间，信用标准和现金折扣政策。（二）信用标准指顾客获得企业的交易信用所应具备的条件。企业在设定信用标准时，往往先要评估它赖账的可能性。这可以通过“5C”系统来进行。信用品质的五个方面含义品质指顾客的信誉，即履行偿债义务的可能性；能力指顾客的短期偿债能力，主要指企业流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例。资本指顾客的财务实力和财务状况，表明顾客可能偿还债务的背景条件；抵押指顾客拒付款项或无力支付款项时能被用作抵押的资产；条件指影响顾客付款能力的经济环境。【例题9单项选择题】在依据“5C”系统原理确定信用标准时，应掌握客户“能力”方面的信息，下列各项指标中最能反映客户“能力”的是（ ）。（2008年）A.净经营资产净利率B.杠杆贡献率C.现金流量比率D.长期资本负债率【答案】C【解析】所谓“5C”系统是指评估顾客信用品质的五个方面，即品质，能力，资本，抵押，条件。其中“能力”指偿债能力，主要指企业流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例条件,所以应主要指短期偿债能力；所有选项中只有选项C属于短期偿债能力的指标。（三）信用期间和现金折扣政策的决策1.决策方法总额分析法差量分析法（1）计算各个方案的收益：=销售收入-变动成本=边际贡献=销售量单位边际贡献收入-变动成本-固定成本=毛利（1）计算收益的增加：=增加的销售收入-增加的变动成本-增加的固定成本=增加的边际贡献-增加的固定成本（2）计算各个方案实施信用政策的成本：第一：计算占用资金的应计利息应收账款应计利息=应收账款占用资金资本成本应收账款占用资金=应收账款平均余额变动成本率应收账款平均余额=日销售额平均收现期存货占用资金的应计利息=存货占用资金资本成本其中：存货占用资金=存货平均余额应付账款占用资金的应计利息减少=应付账款占用资金资本成本其中：应付账款占用资金=应付账款平均余额第二：计算收账费用和坏账损失第三：计算折扣成本（若提供现金折扣时）折扣成本赊销额折扣率享受折扣的客户比率（2）计算实施信用政策成本的增加：第一：计算占用资金的应计利息增加第二：计算收账费用和坏账损失增加第三：计算折扣成本的增加（若提供现金折扣时）（3）计算各方案税前损益=收益-成本费用（3）计算改变信用期的增加税前损益=收益增加-成本费用增加决策原则：选择税前损益最大的方案为优。决策原则：如果改变信用期的增加税前损益大于0，可以改变。【例题10计算分析题】B公司目前采用30天按发票金额付款的信用政策。为了扩大销售，公司拟改变现有的信用政策，有两个可供选择的方案，有关数据如下：当前方案一方案二信用期n/30n /602/10,1/20,n/30年销售量（件）720008640079200销售单价（元）555边际贡献率0.20.20.2可能发生的收账费用（元）300050002850可能发生的坏账损失（元）6000100005400平均存货水平（件）100001500011000如果采用方案二，估计会有20%的顾客（按销售量计算，下同）在10天内付款、30%的顾客在20天内付款，其余的顾客在30天内付款。假设该项投资的资本成本为10%；一年按360天计算。要求：（1）采用差额分析法评价方案一。需要单独列示“应收账款应计利息差额”、“存货应计利息差额”和“净损益差额”； （2）采用差额分析法评价方案二。需要单独列示“应收账款应计利息差额”、“存货应计利息差额”和“净损益差额”； （3）哪一个方案更好些？ （2008年）【答案】方案1目前方案1方案1与目前差额销售收入720005=360000864005=43200072000边际贡献720008640014400平均收账天数3060应收账款应计利息300.810%=2400600.810%=57603360存货应计利息10000（50.8）10%=400015000(50.8) 10%=60002000收账费用300050002000坏账损失6000100004000折扣成本0净损益3040方案2目前方案2方案2与目前差额销售收入720005=360000792005=39600036000边际贡献72000792007200平均收账天数301020%+2030%+3050%=23应收账款应计利息300.810%=2400230.810%=2024-376存货应计利息10000（50.8）10%=400011000(50.8) 10%=4400400收账费用30002850-150坏账损失60005400-600折扣成本39600020%2%+39600030%1%=27722772净损益5154方案（2）好第四节存货决策一、存货管理的目标这种存货的需要出自以下原因：第一，保证生产或销售的经营需要。第二，出自价格的考虑。进行存货管理，就要尽力在各种存货成本与存货效益之间作出权衡，达到两者的最佳结合。这也就是存货管理的目标。二、储备存货的成本与储备存货有关的成本，包括取得成本、储存成本、缺货成本等三种。其中：取得成本=订货成本+购置成本购置成本购置成本指存货本身的价值，经常用数量与单价的乘积来确定。购置成本为DU订货成本订货成本指取得订单的成本，如办公费、差旅费、邮资、电报电话费等支出。订货成本中有一部分与订货次数无关，如常设采购机构的基本开支等，称为订货的固定成本另一部分与订货次数有关，如差旅费、邮资等，称为订货的变动成本。订货成本 = 储存成本储存成本指为保持存货而发生的成本， 储存成本也分为固定成本和变动成本。固定成本与存货数量的多少无关，如仓库折旧、仓库职工的固定月工资等，变动成本与存货的数量有关，如存货资金的应计利息、存货的破损和变质损失、存货的保险费用等， 储存成本= F2+Kc 缺货成本缺货成本指由于存货供应中断而造成的损失，包括材料供应中断造成的停工损失、产成品库存缺货造成的拖欠发货损失和丧失销售机会的损失（还应包括需要主观估计的商誉损失）；如果生产企业以紧急采购代用材料解决库存材料中断之急，那么缺货成本表现为紧急额外购入成本缺货成本用TCs如果以TC来表示储备存货的总成本，它的计算公式为：TC= DU + F1+ + F2+ +TCs 企业存货的最优化，即是使上式TC值最小。【例题11多选题】下列属于存货的变动储存成本的有（ ）。A.存货占用资金的应计利息B.紧急额外购入成本C.存货的破损变质损失D.存货的保险费用【答案】ACD【解析】存货的变动储存成本是指与存货数量相关的成本，包括存货占用资金的应计利息、存货的破损变质损失、存货的保险费用。而紧急额外购入成本属于缺货成本。三、存货经济批量分析（一）经济订货量基本模型(1)企业能够及时补充存货，即需要订货时便可立即取得存货。(2)能集中到货，而不是陆续入库。(3)不允许缺货，即无缺货成本，TCs为零，这是因为良好的存货管理本来就不应该出现缺货成本。(4)需求量稳定，并且能预测，即D为已知常量。(5)存货单价不变，即U为已知常量。(6)企业现金充足，不会因现金短缺而影响进货。(7)所需存货市场供应充足，不会因买不到需要的存货而影响其他。存货相关成本=+ 每年最佳订货次数（）=存货相关总成本=K+t=经济订货量占用资金 I=年平均库存单位购置成本=U【例12】某企业每年耗用某种材料3600千克，该材料单位成本10元，单位存储成本为2元，一次订货成本25元。则：（千克）（次）（元）（月）（二）基本模型的扩展1.订货提前期如果存货不能及时供应，就要提前供应R=Ld=交货平均时间每日平均需求量续【例13】企业订货日至到货期的时间为10天，每日存货需要量为10千克，那么：RLd1010100(千克)2.存货陆续供应和使用（1）含义：如果不能集中到货，就是陆续供应问题变动订货成本=年订货次数每次订货成本=变动储存成本=年平均库存量单位存货的年储存成本（2）基本公式存货陆续供应和使用的经济订货量公式为：存货陆续供应和使用的经济订货量总成本公式为：最佳订货次数N=D/Q最佳订货周期t=1/N经济订货量占用资金=【例14】某生产企业使用A零件，可以外购，也可以自制。如果外购，单价4元，一次订货成本10元；如果自制，单位成本3元，每次生产准备成本600元，每日产量50件。零件的全年需求量为3600件，储存变动成本为零件价值的20%，每日平均需求量为10件。下面分别计算零件外购和自制的总成本，以选择较优的方案。（1）外购零件TC=DU+TC（Q*）=36004+240=14640（元）（2）自制零件TC=DU+TC（Q*）=36003+1440=12240（元）【例题15单项选择题】根据存货陆续供应与使用模型，下列情形中能够导致经济批量降低的是（ ）。(2004年)A.存货需求量增加 B.一次订货成本增加C.单位储存变动成本增加 D.每日消耗量增加 【答案】C 【解析】根据存货陆续供应和使用的经济订货量公式：可以看出，存货需求量增加、一次订货成本增加、每日消耗量增加都会使经济批量增加，而单位储存变动成本增加会使经济批量降低。3.考虑保险储备（1）保险储备的含义考虑存货的可能缺货，就应该设置保险储备（2）考虑保险储备的再订货点R=交货时间平均日需求量+保险储备=Ld+B（3）保险储备确定的原则：使保险储备的储存成本及缺货成本之和最小研究保险储备的目的，就是要找出合理的保险储备量，使缺货或供应中断损失和储备成本之和最小。设与此有关的总成本为TC（S,B），缺货成本为CS，保险储备成本为CB，则TC（S,B）=CS+CB设单位缺货成本为KU，一次订货缺货量为S，年订货次数为N，保险储备量为B，单位储存成本为KC，则：CS=KUSNCB=BKC TC（S，B）=KUSN+BKC【例16】假定某存货的年需要量D=3600件，单位储存变动成本KC=2元，单位缺货成本KU=4元，交货时间L=10天；已经计算出经济订货量Q=300件，每年订货次数N=12次。交货期内的存货需要量及其概率分布见表19-10。 表17-16需要量（10d）708090100110120130概率（P）0.010.040.200.500.200.040.01（1）不设置保险储备量即令B=0，且以100件为再订货点。此种情况下，当需求量为100件或其以下时，不会发生缺货，其概率为0.75（0.01+0.04+0.20+0.50）；当需求量为110件，缺货10件（110-100），其概率为0.20；当需求量为120件时，缺货20件（120-100），其概率为0.04；当需求量为130件时，缺货30件（130-100），其概率为0.01。因此，B=0时缺货的期望值S0、总成本TC（S、B）可计算如下：S0=（110-100）0.2+（120-100）0.04+（130-100）0.01=3.1（件）TC（S、B）=KUS0N+BKC =43.112+02 =148.8（元）（2）保险储备量为10件R=Ld+10=110（件）可计算如下：S10=（120-110）0.04+（130-110）0.01=0.6（件） TC（S、B）= KUS10N+BKC =40.612+102 =48.8（元）（3）保险储备量为20件保险储备量为20件，再订货点=100+20=120（件）同样运用以上方法，可计算S20、TC（S、B）为：S20=（130-120）0.01=0.1（件）TC（S、B）=40.112+202=44.8（元）（4）保险储备量为30件保险储备量为30件，即B=30件，以130件为再订货点。此种情况下可满足最大需求，不会发生缺货，因此：S30=0TC（S、B）=4012+302=60（元）当B=20件时，总成本为44.8元，是各总成本中最低的。故应确定保险储备量为20件，或者说应确定以120件为再订货点。【例题5单选题】甲公司生产产品所需某种原料的需求量不稳定，为保障产品生产的原料供应，需要设置保险储备。确定合理保险储备量的判断依据是( )。（2015年）A.缺货成本与保险储备成本之差最大B.缺货成本与保险储备成本之和最小C.边际保险储备成本大于边际缺货成本D.边际保险储备成本小于边际缺货成本【答案】B【解析】研究保险储备的目的，就是要找出合理的保险储备量，使缺货或供应中断损失和储备成本之和最小。第四节 短期债务管理一、短期债务筹资的特点 1筹资速度快，容易取得； 2筹资富有弹性；3筹资成本较低； 4. 筹资风险高。二、商业信用筹资放弃现金折扣成本= 若展延付款：放弃现金折扣成本= 【例17】某企业按2/10、n/30的条件购入货物10万元。如果该企业在10天内付款，便享受了10天的免费信用期，并获得折扣0.2万元（102），免费信用额为9.8万元（10-0.2）。=36.7%。然而，企业在放弃折扣的情况下，推迟付款的时间越长，其成本便会越小。比如，如果企业延至50天付款，其成本则为：=18.4%(1) 如果能以低于放弃折扣的隐含利息成本（实质上是种机会成本）的利率借入资金，便应在现金折扣期内用借入的资金支付货款，享受现金折扣。(2) 如果折扣期内将应付账款用于短期投资，所得的投资收益率高于放弃折扣的隐含利息成本，则应放弃折扣而去追求更高的收益。(3) 如果企业因缺乏资金而欲展延付款期，则需在降低了的放弃折扣成本与展延付款带来的损失之间做出选择。三、 短期借款筹资(一)短期借款的信用条件1、信贷限额。信贷限额是银行对借款人规定的无担保贷款的最高额。信贷限额的有效期限通常为1年，但根据情况也可延期1年。一般来讲，企业在批准的信贷限额内，可随时使用银行借款。但是，银行并不承担必须提供全部信贷限额的义务。如果企业信誉恶化，即使银行曾同意过按信贷限额提供贷款，企业也可能得不到借款。这时，银行不会承担法律责任。2、周转信贷协定。周转信贷协定是银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。在协定的有效期内，只要企业的借款总额未超过最高限额，银行必须满足企业任何时候提出的借款要求。企业享用周转信贷协定，通常要就贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费（Commitment Fee）。【例题18】某周转信贷额为1 000万元，承诺费率为0.5，借款企业年度内使用了600万元，余额400万元，借款企业该年度就要向银行支付承诺费2万元（4000.5）。这是银行向企业提供此项贷款的一种附加条件。【例题19单选题】甲公司与某银行签订周转信贷协议，银行承诺一年内随时满足甲公司最高8000万元的贷款，承诺费按承诺贷款额度的0.5%于签订协议时交付，公司取得贷款部分已支付的承诺费用在一年后返还，甲公司在签订协议同时申请一年期贷款5000万元，年利率8%，按年单利计息，到期一次还本付息，在此期间未使用承诺贷款额度的其他贷款，该笔贷款的实际成本最接近于（ ）。(2016年)A.8.06% B.8.8% C.8.3% D.8.37%【答案】D【解析】实际成本=(5000X8%+3000X0.5%)/(5000-8000X0.5%)-1=8.37%3、补偿性余额。补偿性余额是银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定百分比（一般为1020）的最低存款余额。【例题20】某企业按年利率8向银行借款10万元，银行要求维持贷款限额15的补偿性余额，那么企业实际可用的借款只有8.5万元，该项借款的实际利率则为：100=9.44、借款抵押。抵押借款的成本通常高于非抵押借款，这是因为银行主要向信誉好的客户提供非抵押贷款，而将抵押贷款看成是一种风险投资，故而收取较高的利率；同时银行管理抵押贷款要比管理非抵押贷款困难，为此往往另外收取手续费。（二）、短期借款不同利息支付方式下实际利率的计算实际利率=项目实际利率实际利率与名义利率的关系收款法付息（到期一次还本付息）=本金名义利率本金=名义利率实际利率=名义利率贴现法付息（预扣利息）=本金名义利率本金-本金名义利率=名义利率（1-名义利率）实际利率名义利率加息法付息（分期等额偿还本息）=本金名义利率本金2=2名义利率实际利率名义利率【例题21】某企业从银行取得借款10 000元，期限1年，年利率（即名义利率）为8，利息额800元（10 000 8）；按照贴现法付息，企业实际可利用的贷款为9200元（10 000-800），该项贷款的实际利率为：100=8.7【例题22单项选择题】某企业年初从银行贷款100万元，期限1年，年利率为10%，按照贴现法付息，则年末应偿还的金额为（ ）万元。（2008年中级）A.70 B.90 C.100 D.110【答案】C【解析】贴现法是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，在贷款到期时借款企业再偿还全部本金的一种计息方法。【例题23】某企业借入（名义）年利率为12的贷款20000元，分12个月等额偿还本息。该项借款的实际利率为：（加息法付息）100=24【例题24单选题】某公司拟使用短期借款进行筹资。下列借款条件中，不会导致有效年利率(利息与可用贷款额的比率)高于报价利率(借款合同规定的利率)的是( )。(2010年)A.按贷款一定比例在银行保持补偿性余额B.按贴现法支付银行利息C.按收款法支付银行利息D.按加息法支付银行利息【答案】C【解析】按贷款一定比例在银行保持补偿性余额、按贴现法支付银行利息和按加息法支付银行利息均会使企业实际可用贷款金额降低，从而会使有效年利率高于报价利率。按收款法支付银行利息是在借款到期时向银行支付利息的方法，有效年利率和报价利率相等。【习题分析】一、单项选择题1下列各项中，不属于现金支出管理措施的是（）。A推迟支付应付款B提前支付应付款C以汇票代替支票D争取现金收支同步答案：B考核知识点：现金收支日常管理支出管理答案分析：本题考核现金收支日常管理支出管理。现金支出管理的主要任务是尽可能延缓现金支出时间，但必须是合理的，包括使用现金浮游量、推迟应付款的支付、汇票代替支票、改进员工工资支付模式、透支、争取现金流出与现金流入同步、使用零余额账户。所以选项B不正确。习题难度：较低难度2企业置存现金的原因，主要是为了满足（）。A交易性、预防性、收益性需要B交易性、投机性、收益性需要C交易性、预防性、投机性需要D预防性、收益性、投机性需要答案：C考核知识点：置存现金的原因答案分析：企业置存现金的原因主要有三个，交易性、预防性、投机性需要，现金属于流动性最强，盈利性最差的资产，所以企业置存现金的原因不可能处于收益性需要。习题难度：较低难度3持有过量现金可能导致的不利后果是（）。A财务风险加大 B收益水平下降C偿债能力下降 D资产流动性下降答案：B考核知识点：现金资产的特性答案分析：本题考核的是现金资产的特性。现金资产的流动性强，但收益性较差，所以，持有过量现金可能导致的结果是资产流动性提高、偿债能力提高、财务风险降低和收益水平下降。习题难度：较低难度4某公司存货周期为150天，应收账款周转期为90天，应付账款周转期为100天，则该公司现金周转期为（）天。A20 B50 C140 D250答案：C考核知识点：现金周转期答案分析：现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期=150+90-100=150（天）。习题难度：较低难度5在最佳现金持有量确定的存货模式下，企业持有的现金数量越少，则（）。A机会成本越高，交易成本越高B机会成本越低，交易成本越高C机会成本越低，交易成本越低D机会成本越高，交易成本越低答案：B考核知识点：存货模式下的交易成本和机会成本答案分析：本题考核存货模式下的交易成本和机会成本。机会成本=现金持有量/2 机会成本率，交易成本=现金需求总量/现金持有量一次交易