第十二章国债和国债市场.ppt

第十二章国债和国债市场第三节我国债务负担率及债务依存度的分析第四节国债市场及其功能第五节政府直接隐性债务和或有债务 主讲人郭余梦 第三节我国债务负担率及债务依存度的分析 一 国债负担率分析二 国债依存度分析 一 国债负担率分析 一 我国国债发行和国债负担率的情况1 1993年以前 我国财政赤字可以由银行借款弥补 国债发行数额较小 余额增长较慢2 自从实施积极的财政政策后 国债余额增长和负担率快速提高 见课本P314表12 1 3 目前 国债负担率仍处于低水平 距离国际公认的60 的最高界限仍存在较大空间 见课本P314表12 2 一 国债负担率分析 二 国债负担率与财政赤字的简单动态关系分析1 国债与财政赤字简单动态分析框架国债负担率升降变化的公式 db b r y zPS db代表以微分符号表示的国债负担率的升降变化 b代表国债负担率 r代表实际利率 y代表GDP实际增长率 z代表基本赤字率从公式看出 当年付息的实际利率与债务负担率呈正相关 经济增长率与债务负担率呈负相关 一 国债负担率分析 二 国债负担率与财政赤字的简单动态关系分析2 我国国债负担率变化趋势和原因的分析国债负担率变化的基本趋势 课本P316表12 31996年变动幅度很小1997年开始上升1998 1999年大幅度上升2000年开始回落 一 国债负担率分析 二 国债负担率与财政赤字的简单动态关系分析2 我国国债负担率变化趋势和原因的分析原因 1996年之所以变动不大 主要是因为经济增长率较高 实际利率较低 1998年开始实施积极财政政策 且当年付息的实际利率大幅上升 经济增长率下滑 实际利率超过经济增长率 2000年当年付息的实际利率下降 实际经济增长率上升 控制国债负担率的基本途径 第一控制基本赤字第二国债利率要适度第三强调国债投资效益 保持适度的高经济增长率 二 国债依存度分析 国债依存度是说明财政支出中有多大比例是依靠国债来支付的 所以国债依存度是通过当年国债发行额与财政支出的对比来计量的 见课本P318表12 4 计量方法 1 当年国债发行额 中央财政支出 还本付息支出 2 当年财政赤字 当年发行额 还本额 中央财政支出 本级支出 3 当年财政赤字 全部财政支出 第四节国债市场及其功能 一 国债市场二 国债市场的功能三 我国国债市场的现状和进一步完善 一 国债市场 问题一 什么是国债市场 国债是一种财政收入形势 国债券是一种有价证券 证券市场是有价证券交易的场所 政府通过证券市场发行和偿还国债 意味着国债进入了交易过程 而在证券市场中进行的国债交易即为国债市场 一 国债市场 问题二 国债市场的分类 1 发行市场指国债发行场所 又称国债一级市场 一般是政府与证券承销机构 如银行 金融机构 之间的交易 通常由证券承销机构一次全部买下发行的国债 2 流通市场指国债流通的场所 又称国债二级市场 一般是国债国债承销机构与认购者 包括中央银行 之间的交易 也包括国债持有者与国债认购者之间的交易 二 国债市场的功能 一 国债作为财政政策工具 国债市场具有顺利实现国债发行和偿还的功能 二 国债作为金融政策工具 国债市场具有调节社会资金的运行和提高社会资金效率的功能1 国债市场是一国金融市场的重要组成部分2 国债市场拓宽了居民的投资渠道3 国债市场的发展有利于商业银行资本结构的完善 有利于降低不良资产率 使其抗风险能力大大增强4 国债市场是连接货币市场和资本市场的渠道5 国债是央行在公开市场上最重要的操作工具 三 我国国债市场的现状和进一步完善 一 国债市场现状1 证券交易所国债市场 上海证券交易所 深圳证券交易所 交易方式 自动撮合 集合竞标2 银行间债券交易所交易方式 无形市场 个别询价 个别清算3 柜台交易市场概念 通过商业银行营业网点和邮政储蓄网点向居民或企业发行凭证式国债 三 我国国债市场的现状和进一步完善 二 进一步完善国债市场的基本思路1 扩大银行间市场交易主体 促进银行间市场交易与交易所市场的连接2 完善国债管理制度3 推进市场信息建设和法制建设 进一步完善市场法规 加强市场监督4 加强市场基础设施建设 改进国债的托管清算制度5 加强银行间市场的资信评级制度建设 帮助交易者控制信用风险6 根据市场环境的变化进行国债新品种和交易形式的创新7 建立国债投资基金 培育专业投资队伍 第五节政府直接隐性债务和或有债务 一 直接隐性债务和或有债务的概述二 必须高度重视 积极采取防范和化解对策 一 直接隐性债务和或有债务的概述 一 什么是直接隐性债务和或有债务1 直接隐性债务 指在任何情况下都要承担的债务 不依附于任何事件 是可以根据某些特定的因素来预测和控制的负债 如政府的内外债 由法律规定的养老金负债等2 或有债务 指由某一些或有事项引发的债务 是否会成为现实 要看或有事项是否发生以及由此引发的债务是否最终要有政府来承担 直接负债VS或有负债 见P328表12 5 一 直接隐性债务和或有债务的概述 二 我国直接隐性债务和或有债务的现状1 直接显性债务 1 欠发工资而形成的债务 2 粮食收购和流通中的亏损挂账 3 乡镇财政债务2 直接隐性债务主要是社会保障资金缺口所形成的债务3 或有显性债务 1 公共部门的债务 2 国债投资项目的配套资金4 或有隐性债务 1 金融机构不良资产 2 国有企业未弥补亏损 3 对供销社系统及农村合作社基金会的援助 一