山东人民出版社三年级下册品德与社会第二单元试卷.doc

论理性投资王可伟一 、残酷的现实伤痕累累的“炒新” 近年来，新股“高发行价、高市盈率、首日高涨幅”的三高现象一直为市场高度关注，而首日后股价持续走低则成为新股的普遍现象。据统计，2010年以来深市共有575只新股上市，首日平均涨幅32.96%，截至目前已有515只跌破首日收盘价，跌破比例达89.57%。其中首日收盘涨幅100%以上的股票共34只，已有33只跌破首日收盘价，平均跌幅为45.87%，最大跌幅达70.15%；首日收盘涨幅50%至100%之间的股票100只，已有98只跌破首日收盘价，平均跌幅为38.29%，最大跌幅达70.62%。 2009年7月以来，上市首日停牌2次的新股共21只，已有18只跌破首日收盘价，平均跌幅为23.42%，最大跌幅达62.15%；上市首日停牌3次的新股共2只，均跌破首日收盘价，跌幅分别为61.46%和62.22%。例如，上市首日停牌3次的“涪陵榨菜”，上市首日以25.12元开盘，盘中股价最高涨至48元，较发行价最高涨幅达243%，随后连续两个交易日跌停，截至2012年1月6日，盘中股价最低跌至13.27元，较首日最高价下跌达72%。首日追高买入的投资者几乎全线“套牢”，35元以上买入的投资者亏损面高达99%。深交所金融创新实验室统计数据显示，新股上市首日买入者主要是个人，10个交易日后超过六成亏损。以创业板为例，2009年10月底至2011年10月底，上市首日个人投资者买入金额占比高达95.06%，其中10万元以下个人投资者买入金额占比为22.77%，100万元以下个人投资者买入金额占比为62.48%。2009年10月底至2011年10月底，创业板、中小板首日买入的个人投资者10个交易日后亏损比例分别为64.25%和57.18%，其中创业板、中小板10万元以下个人投资者亏损比例分别为64.62%和57.49%，创业板、中小板100万元以下个人投资者亏损比例分别为63.63%和56.45%。二、监管新举措深交所严密监控炒作行为，违规后果很严重 为有效遏制过度炒作风险，深交所建立了一整套严格的监管机制：一是突出重点，加大对短线大户和游资的规范和监管力度，并建立了重点账户专项管理制度，对部分蓄意炒作、涉嫌操纵的账户实施重点监控；二是对以大笔申报、连续申报、高价申报、虚假申报或频繁申报等手段影响股票价格或交易量的账户，实施精确打击，采取包括限制交易等措施；三是加强后续交易监管，强化信息披露，实施特别停牌制度，警示市场风险，遏制持续炒作；四是强化证券商对客户交易行为的管理职责加强投资者风险教育，引导投资者行为，遏制重大异常交易行为发生，对蓄意拉抬股价涉嫌操纵的投资者，快速有效地上报证监会查处。 个别投资者无视股票基本面，为追逐投机利润，热衷进行高度投机性的短线炒作，甚至不惜采用虚假申报、涨停申报、大笔申报、连续申报和撤销申报等方式引起股价大幅异常波动，诱导中小投资者跟风介入并以此牟利。这种交易行为已经涉嫌违规，后果很严重。自2009年以来深交所已先后对9个账户实施了限制交易措施，其中“陈某某”、“徐某某”等5个账户的实际控制人或操作人已受到证监会处罚，其余部分账户目前正在查处过程中。因此，投资者务必充分认识到违规交易的风险和危害，切莫以身试法，一定要树立理性投资的观念，合法合规参与证券交易。三、听来的故事关于理性投资,再讲2个我听来的故事:A君属于理性投资者。他把收入大概分为几块:储蓄,债券,生活所需及投资股票。只把闲钱拿来投资股票。他喜欢“长线是金”的格言。1995年,第一只重仓买进的股票深发展给了他一个下马威:六元多买进,几乎就是最高价,此后就下跌,在五元多被套了很长一段时间。不过,他一直坚持持有,终于熬过被套期,一直涨到三十元,他才把这只股票出完。 分析:他理性地分配了收入,这样即使在偶然被套牢时也能坚持住而不影响正常的生活。对于认为有投资价值的股票才能坚持地去投资。在认为股价低于价值时买进并长期持有而不被股价的最近走势所乱。就像课本所说的像对待婚姻一样对待你的股票。B君属于赌博型:他把房产抵押贷款获取资金,这样做,一旦资金被股市套牢,无力偿还贷款,所抵押房产将受到银行拍卖处理。跟着比他早一点点的一个朋友买股票,买入后连续拉升,什么也不懂,朋友说还能涨,于是就一直拿着,后来眼看着天天下跌,朋友讲这是洗盘,他也相信了,随后的时间就痛苦的,在上涨的前一时刻,终于忍不住再亏损下去了,挥刀割肉出局。分析:没有做到树立一个正确的投资理念,充分了解一只股票的投资价值,做到不怕、不贪,不以市场的短期波动而惊慌失措。自己没有相应的知识,只是盲目入市,盲目跟风。最后的结果只能是亏空了。看完这些,我们该如何做到理性?相信股评人?相信机构?这两个已经被证明不可信了。相信朋友?也许最终我们还是会相信朋友,但朋友的话就一定准吗?其实分析下心理我们也明白,股市没有稳赚的时候,朋友真有内幕的话是不会说的,而如果都是猜的谁会冒着让别人损失的风险费力不讨好呢?四、常见症候判断失误、频繁换股、收效甚微、损失惨重行为经济学研究者发现：在股市人们表现出来的“自负”(过于自信)心理是非常突出和有趣的。首先让我们来看一则“投资专家”表现“自负”的例子吧。每年初，照例各大基金经理人要对全年的大盘走势做一个整体的预判。在没有作出限定范围的情况下，多数的基金经理人会在一个相对比较狭小的范围里作出抉择，而很少有人能够作出包含正确范围的估计。比如今年，虽然由于诸多(利好或者利空的)不确定因素的存在，行情谁也不知道到底怎样发展。也许会超出人们的意料在800点到3000点之间运行。但几乎所有的基金经理人给出的答案都惊人地相似在1300点到2000点之间作箱体运行。抛开其它因素和具体动机目的的影响，我们难道不能够发现这是怎样一个“自负”心理的具体体现吗？“理财专家”尚且如此，普通投资者的“自负”心理就表现得更加淋漓尽致了。作为与专家投资者相比较在“资金、信息、技术”等方面处于弱势地位的散户，在日常的投资中却不愿意承认自己的知之甚少，极愿意去“精确地”判断未来走势的具体点位和股票运行的具体价位。甚至，有时候居然可以因为自己主观判断的几毛几分的利益而甘冒被深度套牢或者大幅度“踏空”的风险，进行频繁换股操作！然而实际情况是：这种缘于“自负”心理的“精确”判断的准确率低得可怜。著名的华尔街行为经济学家奥丹登曾经对几家证券投资基金的资金运作换手率和相应的回报率作过长期的跟踪调查。结果发现在一个相对较长的时间周期里，那些最具有“信心”的投资者(由于自负而频繁操作)的年收益是10左右，远远比不上那些相对不太“自信”的投资者平均187的年收益率。五、有效的偏方观察分析、多看少动、坚定信念、理性投资从上面的事实我们不难发现自负和频繁换股对于投资决策的危害。其实我们应该懂得：对于受诸多复杂因素影响而不断波动的股票市场的未来走势，在其没有表现出来的时候是很难作出很明确判断的，投资者特别是在 “资金、信息、技术”等各方面处于相对弱势的普通投资者确实是知之甚少的。因此，假设你不是一个超短线高手，就不应该过高地估计自己的能力，把眼光放长远一点。不要贪图暴利，因小失大。并应该坚决放弃由于“自负”心理作祟而引发的频繁换股操作，以避免盲目性，在投资过程中尽量少犯错误。在实战中，首先应该注意的是：在一个趋势形成之前不要轻举妄动；其次，在趋势形成初期，戒除贪念和恐惧的干扰，顺势而为。而一旦趋势发生变化，则应该冷静地进行分析观察，多看少动，切忌盲目买卖股票。具体到当前的股市运行实际中，如果你前期因为介入某些热点而不慎被套牢在短线头部，你也就必须对目前 “稳定发展”的大市场背景有所认识。并判断到在一个中期趋势中目前的点位还是相对比较低的状况。一旦发现你所持有的股票还有上升空间，即可以持股不动，减少因频繁换股操作而引起的不必要的损失。六、心理从众心理要不得。否定大众看法，拒绝人云亦云。要重视氛围的形成以及重视自身在氛围中的角色。在中国，氛围的形成极其容易。这是由于我们人口众多、网络发达、利益公司（媒体、投资机构等）倾向于抓住热点提高它们的收益、处于发展中国家的我们投机心理偏重等原因造成的。因此，我们往往容易呈现这样的现象：当较多的人对一件事情起哄或者坚持一致的观点的时候，我们更愿意与他们保持一致的观点。从心理上，这给我们带来安全感、不另类。而且小氛围容易慢慢扩大到大氛围：三四个人的观点，并且如果这些观点逻辑简单、仅是进行形象性的描述和带有兴奋的感情色彩，便很容易把情绪和观点传遍到成千上万个人。在现实生活中，我们看到经常有人批判巴菲特的理念在中国市场不可行、罗杰斯是骗子等，但笔者认识许多朋友便是运用他们的理念赚了大钱，而笔者从牛市到熊市这4年里仍然保持着5倍的赢利，也是个例证。从共同点上看，这些人之所以“另类”和收益突出，是因为他们愿意否定大众的看法，花大量的时间投入研究，把某种理念当做科学，而不是见到各种新闻和流言便人云亦云。当然，每种思想都有存在的意义，下面是几种目前市场流行的思想和操作方法。七、股票投资思想总结：1、抓热点，炒题材股。这是普遍的模式。他们依据市场中热点、题材和龙头做股票，目的是渴望短期内能够赢利。持有这种操作目的和想法的人多不愿意对各种新闻和其他理念作更详尽的理解。对消息的反应和敏感性变得极为重要。2、技术分析。依靠价格、成交量图表和各项技术指标判断价格趋势。3、价值投资。依笔者的经验来划分，有两个类型：一类是券商型，一类是巴菲特型。券商型的价值投资往往要配合市场的需求（中短期投资者）抓住依中短期估值低估的上市公司。他们多采用从宏观经济到行业、从行业到公司的分析顺序（或者从下到上），并偏向于采用相对估值法来选择低估的股票。而巴菲特型的价值投资，是以一家上市公司的长期竞争力来做评估。他们多采用绝对估值法并且避免对经济做过多预测，避免对股市的波动做过多的预测，他们以此来提高情绪稳定性和避免过多主观或其他概率性低的因素的干扰。他们只进行行业与公司的分析，甚至只做好公司的分析，因为所有的因素都可以在分析公司长期因素中被涉及。巴菲特型的价值投资者非常注重绝对估值下的安全边际，一般购买股票的时机只出现在两个时候：熊市中出现恐慌的时候和优秀的企业被短期的坏消息影响（但不影响长期竞争力）导致股价过分下跌的时候。4、投资组合理论。运用数学模型做支撑的投资方法。人们进行投资，本质上是在不确定性的收益和风险中进行选择。投资组合理论用均值方差来刻画这两个关键因素。投资组合理论研究理性投资者如何选择优化投资组合。所谓理性投资者，是指他们在给定期望风险水平下对期望收益进行最大化，或者在给定期望收益水平下对期望风险进行最小化。上述4种股票投资思想决定了操作方法的不同。投资组合理论虽然有很多学术理论作支撑，但国际上存在众多有名的投资机构因过度信赖它而破产，特别是在股市过于兴奋和过于恐慌的时候，这个理论容易失灵。技术分析不抄底，非常讲究自律和风险控制。价值投资抄底，并且会认为价格越是下降，提供的安全性越大。券商型的价值投资者的投资组合涉及三四十只股票，讲究行业配备等。巴菲特型的价值投资