私募基金(PE)简介.doc

1、 私募股权投资(PE)基金的概念Private Equity（简称“PE”）在中国通常称为私募股权投资，从投资方式角度看，依国外相关研究机构定义，是指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。在中国多指的狭义的PE，要指对已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权投资部分，主要是指创业投资后期的私募股权投资部分。二、中国资本市场中PE典型投资案例1、是2004年6月美国著名的新桥资本（New bridge Capital），以12.53亿元人民币，从深圳市政府手中收购深圳发展银行的17.89%的控股股权，这也是国际并购基金在中国的第一起重大案例，同时也藉此产生了第一家被国际并购基金控制的中国商业银行。2、2004年末，美国华平投资集团等机构，联手收购哈药集团55%股权，创下第一宗国际并购基金收购大型国企案例。3、2005年第三季度，国际著名PE机构参与了中行、建行等商业银行的引资工作，然后在2005年9月9日，凯雷投资集团对太平洋人寿4亿美元投资议案已经获得太平洋保险集团董事会通过，凯雷因此将获得太保人寿24.975%股权。这也是迄今为止中国最大的PE交易。4、海尔宣布以12.8亿美元，竞购美国老牌家电业者美泰克(Maytag)，以海尔为首的收购团队也包括两家PE基金。5、三家PE基金向联想注资3.5亿美元，联想以12.5亿美元高价并购IBM的PC部门。在中国，PE基金投资比较关注新兴私营企业，由于后者的成长速度很快，而且股权干净，无历史遗留问题，但一般缺乏银行资金支持，从而成为PE基金垂青的目标。 三、PE投资中国的驱动力及当前不利因素 中国高速成长的经济和不断完善的投资环境，无疑是PE投资中国的巨大驱动力，这主要表现在以下几个方面：1、 中国作为“金砖四国”(，即巴西、俄罗斯、印度和中国）之一，持续、高速增长的经济蕴藏了巨大的投资机会。2、基础设施建设逐步完善，全国信息化程度提高，大大改善了投资的硬件环境。3、法律体制逐步健全：公司法和证券法的修订，创业投资相关法律也将要制订。4、加入WTO后更多行业将向外资私人资本部分全面开放,如零售业、金融业和电信业等。5、资本市场的不断健全：中小企业板的设立（创业板前奏），股改（全流通的实现）。6、国企改制，国退民进，国家鼓励中小国企实施MBO为PE提供了巨大机会。不利因素：1、国内的退出机制仍不理想，没有创业板，全流通亦有待解决。2、近日外管局出台的两个文件（11号文和29号文）对离岸资本运作，红筹上市等国外退出方式有负面影响。3、国内有些行业对外资及私人资本投资比例亦有限制。4、法律环境方面，目前公司法有些规定对PE投资不利，比如对外投资比例设限，双重征税，有限合伙制的缺失等。5、国内诚信体系不健全，诚信意识有待完善。四、目前中国PE的现状 清科公司统计，2007年，私募基金在中国的177项交易中累计投资128亿美元。其中本土基金公司共有12家，占基金公司总数的19%。 中国的金融体系的流动性很强，而且美国次贷市场的国际性信贷危机对其影响相对不大。因此，业内专家认为中国的私募市场将在2008年保持活跃态势。但是，私募的前景在发生变化，而且外国基金公司也许会发现自身处于劣势。中央政府对将国有资产转交外国投资者的态度日趋谨慎。因此，本土私募基金公司得益于极少的所有权限制、强大的政府支持以及较小的监管力度，将在未来成为外国基金公司的强劲对手。 目前具有代表性的本地PE公司如：联想弘毅（Legend Hony）它是电脑制造商联想（Lenovo）旗下的投资机构；鼎辉投资（CDH Investments）它是从中国国际金融有限公司（China International Capital Corporation）（中国第一家合资投资银行）分离出来的投资公司。 五、中国PE业务展望 处于工业化转型期高速发展的中国经济和不断完善的投资环境，为PE提供了广阔的舞台。尤其在以下几个领域，PE更加有用武之地：1、为日益活跃的中小企业、民营企业的并购、扩展提供资金。2、内地企业境内境外公开上市前的Pre-IPO支持。3、银行及公司重组。4、近10万个国企的改革，国企民营化将是未来PE 的关注点。PE基金有望从以前被动的少 数股权投资进入到购买控制权阶段，甚至是100%买断。华平对哈药的投资，以及凯雷集团谈判收购徐工机械，都是顺应了这一新趋势。5、跨国境的收购兼并