第五章外汇交易基础1ppt课件.ppt

第五章外汇交易基础 外汇交易即在外汇市场上 以外汇银行为中心的各有关市场参与者之间进行的外汇买卖活动 外汇交易的两个发展阶段 传统 即期 远期 掉期 套汇和套利创新 外汇期货 期权 货币互换 远期利率协议 第一节即期外汇交易 spotexchange 含义 又称现汇交易 指买卖双方成交后两个营业日内办理交割的外汇交易 交割日期报价套算应用 一 交割日期 交割日 又称起息日 指买卖双方支付货币的日期 表现为交易双方按对方的要求 将卖出的货币解入对方指定的银行 分类 标准交割日隔日交割当日交割 二 即期外汇交易的报价 路透交易系统采用美元标价法 除英镑 爱尔兰镑 澳元 新西兰元采用 单位镑 法外 其他货币采用 单位元 标价 USD JPY111 07 17USD HKD7 7947 57GBP USD1 7800 10 三 即期汇率的套算 若报价均为以美元为基准货币若报价均为以美元为计价货币 若报价一个以美元为基准货币 另一个以美元为计价货币 交叉相除 同边相乘 例6 1 某日巴黎外汇市场报价USD EUR 1 0110 20USD HKD 7 7930 40求 EUR HKD 交叉相除 7 7930 1 0120 7 70067 7940 1 0110 7 7092所以EUR HKD 7 7006 92 例6 2 某日伦敦外汇市场报价GBP USD 1 6120 30USD HKD 7 7930 40求 GBP HKD 同边相乘 1 6120 7 7930 12 5621 6130 7 7940 12 572所以GBP HKD 12 562 72 四 即期外汇交易的应用 货币兑换调整外汇头寸投机 进口商 出口商银行 第二节远期外汇交易 forwardexchange 概念 买卖双方签订合约 约定有关条件 在未来的约定日期按约定办理交割的外汇交易类型固定日交割择期交割进行远期外汇交易的原因套期保值 交易者与借贷者投机盈利 一 远期汇率的报价 直接报价法点数报价法 远期差价报价法 直接标明远期标价法瑞士 日本等国采用此法 如苏黎世外汇市场某日美元对瑞士法郎的汇价 每美元合瑞士法郎 即期 1 1755 651个月 1 1771 852个月 1 1887 983个月 1 1911 254个月 1 2045 95 点数报价法 远期差价报价法 的举例 即期汇率USD EUR 0 8835 451个月远期差价6 43个月远期差价13 12 前小后大往上加前大后小往下减 升水贴水平价 如果远期差价点数数字前小后大 则基准货币远期为升水 如果远期差价点数数字前大后小 则基准货币远期为贴水 用升水 贴水 平价标出远期汇价英国 美国 法国等采用此法 但实际公布汇价时不直接标出升水或贴水字样 而是用点数表示 例在苏黎士市场上 即期 USD1 SF1 5086 91若3个月 10 15 1 5096 1 5106 若3个月 15 10 1 5071 1 5081 如果是在美国市场上的上述标价 作同样的计算 二 远期外汇交易的分类 定期远期交易和择期远期交易规则交割日交易和不规则交割日交易 三 远期外汇交易的应用 保值性远期外汇交易投机性远期外汇交易 假设你是一家玩具制品出口商 生产环节均在境内 成本加利润为7 2元人民币 只 外商询盘要求以美元报价 6个月后发货20万只 发货后凭提单即付款 当时即期汇价为1美元 7 2元人民币 6个月远期汇价为1美元 7元人民币 请你作出报价 报价一 1 00美元 只 将收汇20万美元 报价二 1 03美元 只 将收汇20 6万美元 报价时人民币价格 7 2元人民币 预期收款总额144万元6个月后你收到货款 按即期汇率兑换成人民币 即期汇价为1美元 6 98元人民币 将获多少人民币 远期汇率在实际出口中的应用 20万 6 98 139 6万元 20 6万 7 144 20万元 远期外汇交易的应用 某美国贸易商于5月10签订购买合同 以日元计价 30天后支付4亿日元的进口货款 而签订合同当日 5月10日 美元兑日元的汇率水平为133 该进口商资金只有美元 因此需要通过外汇买卖 卖出美元买入日元来支付货款 30天的远期日元汇价为132 5 规避美元贬值带来的风险 为避免美元贬值可能增加换汇成本的风险 签约时买入远期日元 132 5 30天后交割远期合约 获得日元办理支付 资金借贷者防范风险 债权人卖出借贷币种的远期外汇债务人买入借贷币种的远期外汇 美元兑日元的现汇汇率USD1 JPY123 00 三个月期汇汇率USD1 JPY124 00 某投机者预期3个月后美元将大幅度升值 到期将超过期汇汇率 假设3个月后现汇汇率USD1 JPY128 00 获得每美元4日元盈利假设3个月后现汇汇率USD1 JPY119 00 遭遇每美元5日元损失 现在买入三个月期美元 卖出三个月日元 USD1 JPY124 00 期满时 从即期市场中买入日元 USD1 JPY128 00 以交割 例6 4某年3月12日 外汇市场上的即期汇率为USD JPY 111 06 20 3个月远期差价点数为30 40 假定当天某日本进口商从美国进口价值100万美元的机器设备 需在3个月后支付美元 若日本进口商预测3个月后美元将升值到USD JPY 112 02 18 如果日本进口商不采取即期将日元兑换成美元并在3个月后支付的方式 在其预期准确的情况下 1 如果日本进口商不采取保值措施 则6月12日需支付多少日元 2 日本进口商采用远期外汇交易进行保值时避免的损失为多少 例6 6某天英镑3个月远期汇率为GBP JPY 190 00 10 某英国投机商预期3个月后英镑兑日元有可能大幅度下跌至GBP JPY 180 00 20 如果预期准确 不考虑其他费用 该投机商买入3个月远期日元 可获得多少投机利润 第三节套汇交易 arbitrage 概念 套汇者利用两个或两个以上的外汇市场上的汇率差异 在汇率低的市场上买进 同时在汇率高的市场上卖出 通过贱买贵卖套取差价利润的活动 类型直接套汇 同种货币 不同市场 间接套汇 需计算交叉汇率 直接套汇 两角套汇 同一时间伦敦市场上英镑兑美元的汇率为 1 US 1 6150 1 6160纽约市场上该汇率为 1 US 1 6180 1 6190可如何通过买卖外汇来获利 在伦敦市场卖出美元 买入英镑在纽约市场买入美元 卖出英镑 间接套汇 三角套汇 同一时间 美元 英镑和澳大利亚元的汇率 GBP1 USD1 4620 25AUD1 USD0 5600 03GBP1 AUD2 6121 28 在第一个市场卖出英镑 买入美元在第二个市场卖出美元 买入澳元在第三个市场卖出澳元 买入英镑 GBP1 2 6093 116 比较 直接套汇 例 某日伦敦外汇市场的即期汇率为GBP1 USD1 6200 10 纽约外汇市场该汇率为GBP1 USD1 6310 20 若不考虑其他费用 某英商用100万英镑进行的套汇交易可获得多少收入 第四节外汇掉期和套利交易 掉期交易 人们同时将不同交割期限的同一笔外汇买进和卖出的交易 币种相同 金额相同 交割期限不同 方向相反 一 外汇掉期交易 一日掉期今日对明日明日对后天即期对次日即期对远期远期对远期 纯粹掉期同一个交易对手制造掉期不同交易对手 外汇掉期交易的应用 保值性掉期交易投机性掉期交易 例 某港商1个月后有一笔100万欧元的应付账款 3个月后有一笔100万欧元的应收账款 在掉期市场上 1月期欧元汇率为EUR HKD 7 7800 10 3月期欧元汇率为EUR HKD 7 7820 35 问港商如何进行远期对远期掉期交易以保值 其港币收支如何 二 套利交易 interestarbitrage 概念 短期利率差异 货币远期差价例 美国金融市场3个月定期存款年息8 而在英国为12 在美国借入一笔美元资金 购入英镑现汇并在英国存入3个月定期获较高利息 期满后兑换成美元汇回 汇率风险 金融期货金融期权金融互换 第五节金融期货与金融期权 金融衍生工具的含义又称 金融衍生产品 与基础金融产品相对 指建立在基础产品或基础变量 如债券价格 股价 利率 汇率 各类价格指数等 之上 其价格随基础金融产品的价格 或数值 变动的派生金融产品 金融衍生工具的内容远期合约 金融期货金融期货合约 FinancialFuturesContracts 含义 协议双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件买入或卖出一定标准数量的某种金融工具的标准化协议 金融期货合约的特点 1 在交易所进行 各与清算公司结算 2 对冲平仓 3 标准化合约 4 日清 期货合约和远期合约的比较 1 标准化程度 2 交易场所 3 违约风险 4 履约方式 5 结算方式 金融期货的种类利率期货股价指数期货外汇期货 利率期货 含义 以某种特定的利率产品为标的物的期货合约 要求持有者在合约到期日以特定的价格购买或出售某种特定的利率资产 利率期货的产生政府宏观政策的调整引发利率波动例 美国70年代扩张 紧缩 扩张利率风险产生利率期货产生 利率期货的特点 1 以某种特定的利率产品为标的物 2 利率期货合约是标准化合约 3 利率期货的价格与现货价格同向变动 与市场利率反向变动 4 大多数中长期国债期货合约都采用实物交割方式 但短期利率期货合约采用现金交割方式 5 日清并采取保证金制度 利率期货与风险 利率期货的功能1 规避利率风险 期货的价格变动与现货的价格变动一致利率期货的价格变动与其标的物的价格变动一致套期保值者在期货市场与现货市场的交易方向相反 可避免资产损失 但风险不会消失 只能转移 实例 银行将在某一时间购买一定数量的5年期国债 但担心未来市场利率可能下降并引起债券的价格上涨 增加购买成本 就可以事先在国债期货市场上建立一个多头 如果预期实现 债券价格上涨 购买国债成本上升 但在国债期货市场上就可以高价对冲 获得盈利 以弥补现货亏损 银行日常管理中的套期保值运用 预期利率上升时 为防止持有的债券和固定利率贷款收益率下跌 或为控制银行的借款成本 空头套期保值预期利率下跌时 为避免银行贷款及持有的债券收益率下跌 多头套期保值如果银行面临正的利率敏感性缺口 则多头套期保值 如果负的利率敏感性缺口 则空头套期保值 利率期货的功能2 价格发现 增加价格信息含量对收益曲线的构造为宏观调控提供预期信号 收益曲线 对于给定风险的固定收益证券 描述收益率与固定收益证券的期限之间关系的曲线 利率期货的功能3 优化资金配置 降低交易成本 减轻对市场价格的冲击提高债券市场流动性 世界主要利率期货市场欧洲的利率期货市场美国的利率期货市场日本的利率期货市场澳大利亚利率期货市场 股价指数期货 股指期货的标的物是股价指数 没有具体的实物形式 双方在交易时只能把股价指数的点数换算成货币单位进行结算 股价指数期货 纽约证券交易所综合指数期货 NYSECompositeIndexFutures 标准普尔500指数期货 S PStockIndexFutures 金融时报伦敦股票交易所100种股票指数期货 FT SE100IndexFutures 日经225股指期货 Nikkei225AverageIndexFutures 恒生指数期货 股指期货的特点 基础资产并非某种特定金融资产 而是没有实物基础的股票价格指数 因而合约价格以指数点的若干售来计算 交割时采取现金差额来计算交易具有极强的杠杆作用 只需交付10 左右的保证金 以3 6 9 12月为交割月份 外汇期货 又称货币期货 以外汇为标的物 指在未来的某一特定时间和地点交收某种货币的标准化合约 是对该货币汇率变动的一种赌约 外汇期货 套期保值买入套期保值卖出套期保值投机者的操作 案例解析1 套期保值 4月1日 某进品商预计3个月后需要买入欧元125万 为了防止将来欧元汇率上升而造成损失 进口商进行买入套期保值交易 5月期货合约汇率上升 外汇期货市场4月1日买入10份5月期欧元期货合约 每份125000欧元 共125万欧元 汇率EUR1 USD1 5500 应付出193 75万美元7月1日卖出10份9月1日到期欧元期货合约 共计125万欧元 汇率EUR1 USD1 6000 应收入200万美元盈利6 25万美元 外汇现货市场4月1日预计欧元将升值 暂不买入 汇率EUR1 USD1 54007月1日买入125万欧元 汇率EUR1 USD1 5950 付出199 375万美元 潜在 亏损6 875万美元 5月期货合约汇率下降 外汇期货市场4月1日买入10份5月期欧元期货合约 每份125000欧元 共125万欧元 汇率EUR1 USD1 5500 应付出193 75万美元7月1日卖出10份9月1日到期欧元期货合约 共计125万欧元 汇率EUR1 USD1 5000 应收入187 5万美元亏损6 25万美元 外汇现货市场4月1日预计欧元将升值 暂不买入 汇率EUR1 USD1 54007月1日买入125万欧元 汇率EUR1 USD1 4850 付出185 625万美元 潜在 盈利6 875万美元 案例解析2 投机 在某外汇市场上 一投机者预期 3个月中美元对日元将有一个大的升值即日元将贬值 当时汇率为USD1 JPY200 于是他在外汇期货市场上卖出3月期的日元期货合约一份 价值6 25万美元 1250万 1 200 交割日为7月1日 在成交时支付保证金5 即3125美元 投机者操作实例 日元贬值4月1日卖出3月期日元期货合约一份 计1250万日元 汇率USD1 JPY200 应收入6 25万美元6月1日买进1月期日元期货合约一份 计1250万日元汇率USD1 JPY250 应支出5万美元盈利1 25万美元利润率400 日元升值4月1日卖出3月期日元期货合约一份 计1250万日元 汇率USD1 JPY200 应收入6 25万美元6月1日买进1月期日元期货合约一份 计1250万日元汇率USD1 JPY150 应支出8 33万美元亏损2 08万美元亏损率666 金融期权 FinancialOption 金融期权的概念金融期权的类型金融期权的主要形式金融期权与金融期货交易的区别 欧式期权 美式期权场内交易 场外交易看涨期权 看跌期权外汇期权 利率期权 金融期权 FinancialOption 金融期权的概念金融期权是指买卖某种金融产品选择的权利 金融期权交易是期权买方向期权卖方支付一定费用 期权费 后 获得在规定时期内的任何时候 按协定价格向期权卖方购买或出售一定数量的金融商品合同权利的买卖 金融期权的类型 按照期权执行时间划分 欧式期权和美式期权按照期权的交易场所来划分 场内交易期权和场外交易期权按期权交易的性质来划分 看涨期权和看跌期权按规避风险的目的来划分 外汇期权和利率期权 看涨期权 例如某种外汇有汇率上涨趋势 买方购买看涨期权 当汇率真的上涨超过合约价格 买方就会执行按合约价格买进的权利 通常在买进后的收益高于他支付的期权费时 实例分析 假设买入看涨期权的协定价格为GBP1 USD1 50 期权行市为GBP1 USD0 025 购买一张标准的英镑期权标准是25000英镑 购买者要利用外汇看涨期权建立上限价 1 5 0 025 当英镑行市高于1 525时 行使协定价格1 5的看涨期权才有利可图