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文档简介

平均收益 收益的概念 一 收益 return 一 收益额 Dt Pt Pt 1 公式 2 1 其中 Dt 第t期的股利收入 Pt Pt 1 第t期的资本利得若年末你不出售所持有的股票 是否应将资本利得视为一部分收益呢 回答是肯定的 Dt Pt Pt 1 二 收益率 公式 2 2 Pt 1 例 某人持有100股A股票 3个月前A股票的价格为 35 股 股票现在的交易价格为 40 股 股东刚刚分得现金股利 0 5 股 收益是多少 有关证券收益率最著名的研究是RexSinquefield 瑞克斯 森克菲尔德 和RogerIbbostion 罗格 伊博森 主持完成的 他们研究了5种美国重要证券历史上的收益率 普通股 普通股组合以标准普尔 S P 综合指数为基础 包括美国500家市值最大的公司 小型资本化股 由NYSE上市交易的股票中 按市值排序最后面的15 的股票组成 长期公司债券 由到期期限为20年的优质公司债券组成 长期美国政府债券 由到期期限为20年的美国政府债券组成 美国国库券 treasurybill 由到期期限为3个月的美国国库券组成 除此之外还计算了历年消费价格指数 用于度量通货膨胀 这几种证券收益 用股指表示 的变化如图2 1所示 图2 1美国5种证券收益变化图 以下直方图展示了几种证券每年的收益率 图2 2A普通股各年总收益 图2 2B小公司股票的各年总收益 图2 2C长期政府债券的各年总收益 图2 2D美国国库券的各年总收益 图2 2E各年通货膨胀 三 平均收益 证券在各年之间的平均收益 可以用简单算术平均数计算 即 R1 R2 R3 Rn平均收益率 公式 2 3 n简单算术平均数用于间隔相等情况下平均收益率的计算 若间隔不等则要用加权算术平均数来计算 即 R1 F1 R2 F2 Rn Fn平均收益率 公式 2 4 F1 F2 Fn 四 无风险收益与风险溢价 从图2 1和2 2中 可以看到国库券 treasurebill 收益没有股票收益那么剧烈的波动且无负收益的情况 一般称国库券的收益在短期内是 无风险收益 各种证券与国库券相比都属于风险证券 其收益称为风险收益 风险收益与无风险收益之间的差额称为 风险资产的超额收益 或 风险溢价 riskpremium 表2 2展示了1926 1997年美国各种主要证券的平均收益率和风险溢价
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