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李原 论文最终完整稿 河南工程学院毕业论文中国股指期货推出后对股票市场的影响分析学生姓名李原系（部）经贸系专业金融与证券指导教师党明灿xx年6月5日河南工程学院毕业论文I摘要在xx年4月16日，中国首个股票指数期货将要在中国金融期货交易所上市交易。 对于股指期货在中国是首个，股指期货的推出使得在中国只能单面做多的中国股票市场出现了改变。 股指期货作为基础性风险管理工具，具有价格发现、套期保值的功能，它的推出填补了由于我国股票市场缺乏卖空和融券功能，市场缺乏针对系统性风险的管理手段这一空白，将改变证券市场缺乏规避系统性风险工具的现状。 因此我们应该对于股指期货推出后对中国股票市场的影响予以研究讨论，使投资者对股指期货有一个深刻的了解，使中国股票市场的机构投资者拥有资产配置和风险管理的全新选择；普通投资者，则拥有了投资手段，使价值投资理念更加深入人心。 股指期货的推出，对我国既是一次机遇也是一次挑战。 因此应对股指期货推出后对中国股市的影响予以研究。 在这篇论文中我们运用调查法、观察法、文献研究法、信息研究方法、经验总结法、描述性研究法、描述性研究法、系统科学方法等方法对股指期货这一新生事物予以研究。 对历史上其他国家资本市场上股指期货的推出对本国证券市场的影响为借鉴来对我国证券市场的影响给予预测。 通过国外的中国概念的股指期货对我国证券市场的影响来研究我国的股指期货的推出对证券市场的影响。 通过对股指期货的研究来预见未来中国证券市场的做空机制。 河南工程学院毕业论文2 一、我国的沪深300股指期货概述继3月31日推出融资融券之后，4月16日中国股市又推出了股指期货合约交易，开启了“做空时代”。 股票市场的平稳运行取决于做多与做空机制的协调发展，中国股票市场风险日益积累的重要原因之一就是，与做多机制相对应的做空机制不完善并处于明显的劣势。 引入信用交易、股指期货交易以强化做空机制，既是市场发展的需要，又具备了基本条件。 中国股票市场的做空机制是不完善的，因为它只有被动性做空，没有主被动性做空被动性做空的目的是避险，做空投资者的资金处于闲置状态，资金增值的要求暂时无法实现，因此，投资者一般只在较少情况下才愿意做空卖出股票。 与之相对应的是，绝大多数上市公司经营业绩的提高远远滞后于其股票价格的攀升，股票市场整体上仍然是一种典型的“零和”博奕形态，投资者要获利就要不断地低买高卖推升股指，形成强烈的做多愿望。 这就使得被动做空的卖方力量经常小于积极做多的买方力量，做空与做多难以形成良性的平衡关系，致使股票市场的风险不断积聚。 要维持中国股票市场的平稳运行，降低市场风险，就需要改变目前单边做多的市场机制，完善并强化做空机制；短期要以加快信用交易推出步伐为重点，中长期要做好各种基础性工作，适时推出股指期货交易。 沪深300股指期货是以沪深300指数作为标的物，由中证指数公司编制的沪深300指数于xx年4月8日正式发布。 沪深300指数以xx年12月31日为基日，基日点位1000点.沪深300指数是由上海和深圳证券市场中选取300只A股作为样本,其中沪市有179只，深市121只样本选择标准为规模大，流动性好的股票。 沪深300指数样本覆盖了沪深市场六成左右的市值，具有良好的市场代表性。 中国金融期货交易所细则中规定，沪深300股指期货合约的合约标的为沪深300指数。 该指数由中证指数有限公司编制和发布。 表1合约标的沪深300指数合约乘数每点300元报价单位指数点最小变动价位0.2点合约月份当月、下月及随后两个季月交易时间上午9:15-11:30,下午13:00-15:15河南工程学院毕业论文3最后交易日交易时间上午9:15-11:30,下午13:00-15:00每日价格波动幅度限制上一个交易日结算价的10%最低交易保证金合约价值的12%最后交易日合约到期月份的第三个周五，遇国家法定节假日顺延交割日期同最后交易日交割方式现金交割交易代码IF上市交易所中国金融期货交易所股指期货开户条件 （1）保证金账户可用余额不低于50万元； （2）具备股指期货基础知识，通过相关测试（评分不低于80分）； （3）具有至少10个交易日、20笔以上的股指仿真交易记录，或者是最近三年内具有10笔以上商品期货交易成交记录（两者是或者关系，满足其一即可）； （4）综合评估表评分不低于70分； （5）不存在严重不良诚信记录；不存在法律、行政法规、规章和交易所业务规则禁止或者限制从事股指期货交易的情形。 按照相关规定，有下列情况之一的，不得成为期货经纪公司客户国家机关和事业单位；中国证监会及其派出机构、期货交易所、期货保证金安全存管监控机构和期货业协会的工作人员；证券、期货市场禁止进入者；未能提供开户证明文件的单位；中国证监会规定不得从事期货交易的其他单位和个人。 开盘价的产生在中国金融期货交易所交易细则中，开盘价定为合约开市前五分钟内经集合竞价产生的交易价格；如果集合竞价未产生价格的，以当日第一笔成交价格为当日开盘价；如果当日该合约全天无成交，以昨日结算价为当日开盘价。 收盘价的产生收盘价定为合约当日交易的最后一笔成交价格；如果当日该合约全天无成交，则以昨日结算价作为当日收盘价。 河南工程学院毕业论文4 二、股指期货对股票市场的影响（一）股指期货对股票市场的积极影响 1、有效规避股市的系统性风险我国股票市场虽然经过近二十年的发展，但与国际股市近两百年的历史相比仍是新兴的不成熟的市场，股价的涨跌不完全取决于上市公司的经营业绩。 如自4月19号，国家出台严格限制房价过快增长的一系列严厉的措施。 上证指数从3164点开始一路下跌，最大跌幅一度达到17.47%。 股价和大盘走势震荡激烈，股指波动幅度较大，系统风险相对较高，并且这种风险无法通过股票市场上的分散投资进行回避，如何规避高比重的系统性风险，已成为阻碍我国股票市场发展的一大难题。 如今股指期货已经推出市场有了规避风险的工具，各类不同风险收益偏好的投资者就可以根据各自的需要组合风险收益，满足不同资金的需要，市场深度和广度得到拓展，将能够容纳各类机构投资者。 机构投资者的种类将呈现多样性，资金配置将重新调整。 由于股指期货在操作上有高杠杆特性，并具有不同于传统股票投资的特殊风险报酬模式，将既能够吸引传统股票投资者进行避险性投资，也可以吸引高风险偏好属性的投资者进行套利性投机。 因此，一方面，将促使传统股票投资者进行资金配置的调整，调出部分资金进行风险配置，减少传统股票的直接投资；另一方面，将吸引场外投机资金进入，从而形成场内资金与场外资金、投资者与投机者在股票现货和股指期货等产品上资金的重新配置。 2、股指期货对投资者投资理念的影响股指期货开盘后，做股票的动机就比以前更多了，也就是说，市场上除了原有的那些交易动机外，还多了避险、套利的交易动机。 那么，影响股票行情的因素就更多了，投资者的思维方式就更复杂。 股指期货的推出使得期货的投资概念开始影响到准备投资股指期货的股票市场的投资者简历适合期货市场的投资理念。 （1）高度重视止损的价值。 现在现货市场，众多投资者一旦仓位被套，习惯于等待解套，或不断加仓摊底成本，几乎没有止损的理念。 但期市却截然不同每日无负债结算制度以及保证金杠杆交易机制，使得投资者还没等到解套或许就被强行平仓。 （2）摒弃只做多，不做空的投资理念。 长期以来，中国股市缺乏做空机制，广大投资者已经习惯于单边做多的盈利模式。 但在期市做空的魅力无穷。 方向的选择至关重要。 （3）尽快熟悉股指期货的多种投资模式。 股指期货市场除了投机性交易之外，还具备套期保值、套利等投资方式，其操作也相对复杂，与投机性交易的操作截然不同对于投河南工程学院毕业论文5资者来说也相对陌生。 3、现货市场与宏观经济的联系将更加密切市场参与者对宏观经济等因素的预期，将集中反映在股指期货上，然后通过指数套利和心理预期迅速作用于现货市场，即所谓股指期货的价格发现功能。 此过程快于现货市场对宏观经济的反映，从而缩短了宏观经济和股票现货市场走势之间的时滞，提高现货市场价格发现、资本形成和资源配置的效率，对证券市场的深化发展具有战略性的意义（二）股指期货对股票市场的消极影响 1、股指期货对股票价格波动的影响首先，期指的交易会增加信息传送的速度，通过指数套利或其他渠道，迅速影响股票现货市场的价格；其次，期指交易有很高的杠杆作用，利用其高度投机可能使期指价格产生大幅波动而影响现货价格；再次，期指的到期日效应也有可能会使现货市场的价格波动加剧；另外，期货市场的短期波动受交易者心理因素的影响更为突出，某些特殊事件的发生(比如突发的自然灾害、突发的政治事件、以及其他能造成大范围交易者心理恐慌的突发事件等)会导致期货市场价格的大幅度波动，期货市场的价格波动会影响现货市场的价格波动，而现货市场的价格波动又会进一步传导到期货市场，从而使期货市场的短期价格波动进一步加大。 从近期市场的表现来看股指期货确实会对市场指数有助涨助跌的作用，而能够对市场波动产生重大影响的机构大多还没参与到期指的市场当中。 因此券商、基金、保险资金将作为未来股指期货的重要机构投资者，受到监管机构的青睐。 目前尚未进入监管机构和交易所视野的国有大中型企业、上市公司、QFII和社保基金未来也可能会成为股指期货的重要机构投资者。 虽然从4月19日开始的大跌的起因是国家对于房产政策的调整，但是不可否认的是此轮的大跌的动能与股指期货。 当大的利空出现时，期指的投资者可以放手做空。 使得空方的力量空前的强大以赚取做空股市所带来的投机利得。 2、股指期货对股市资金流向的影响成熟的证券市场，股指期货与现货市场的成交量一般达到11的比例关系。 股指期货因具有交易成本低、保证金比例低、杠杆倍数高等优点，将会吸引部分偏爱高风险的投资者由现货市场转向期指市场。 现货市场的交易则较为清淡。 虽然长期来看，推出股指期货将活跃市场气氛，提升投资者信心，从而能够增加股市交易量。 但由于股价指数期货本身有低交易成本、低保证金、高财务杠杆、现金交割及更能掌握整体指数趋势的优点，使得指数期货广受机构投资者的青睐，境外股指期货推出后其成交量大幅增加，并大大超过河南工程学院毕业论文6了其现货市场的成交量，即从一方面证明了其对资金流向的影响。 作为股指期货推出对市场的普遍影响，短期内这种情况极有可能在我国出现。 一方面，因我国股市长期低迷，缺乏赚钱效应，一些潜在的入市资金将进入期市，同时股市中的存量资金，特别是一些机构投资者将可能短期内将资金转向期货市场，在大资金流向期货市场的同时，其他股市存量资金可能跟风，出现“羊群效应”。 另外股指期货的推出，股价指数成份股因为有较高的流动性及报酬率而深受投资者青睐，而非成份股有被边缘化的可能。 因此股指期货的推出会使股市的部分资金流出股市，部分股市潜在资金流入期市从而是的市场的资金趋紧成交量有所减少。 同时部分边缘划的非成份股的成交量减少。 从股指期货推出以4月19号以来，股票市场的成交量严重萎缩，资金大量的离场。 虽然不能排除行情走熊所造成的资金离场。 但是大量的资金流入期指市场是一个不争的事实。 6月1日沪深300股指期货成交量再创上市以来的新高。 四大合约成交量总量达到43.6万手，该数字较前期成交量高点超出20%，其中主力合约的成交量就到达42万手。 可见期指市场正在日益收到关注，资金也正在大量的涌入期指市场。 3、游资热钱恶意炒作操纵市场的影响国际游资的恶意抄做。 股指期货交易使现货和衍生市场间产生互动关系，从而为投机资本利用股指期货操纵市场提供了方便。 亚洲金融危机期间，国际炒家通过股票现货、期指和外汇市场之间的联动关系对新兴市场发动了多次狙击。 虽然目前我国仍然实行外汇管制，资本项下的外汇可自由兑换并未开放，但随着人民币流动性过剩的产生，特别是人民币将持续缓慢升值的大背景下，国际资本争相通过各种渠道涌入中国，分享中国经济增长带来的红利。 证券市场中“热钱”越来越多，受到游资冲击而导致金融危机的可能性也是存在的。 三、我国股指期货发展的政策建议（一）创新监管机制，完善相关法律制度随着股指期货的推出，市场监管部门必须有相应的措施来保护投资者的合法权益，维护市场秩序。 具体而言可以从如下方面进行变革研究股指期货市场运行的特点，进行制度创新，从制度和机制上做好风险防范；建立统一的监管体系，保证市场监管的高效性；建立证券市场监管部门、交易所以及行业协会三个层次的跨市场信息监管部门，并在此基础上建立不同监管级别间与不同监管级别内的跨市场信息监管。 股指期货推出后能否有效地帮助投资者规避风险很大程度上取决于监管制度的创新。 （二）加强对于大机构的监管，严禁出现操纵市场的行为首先要严格的执行持仓限额制度和巨额持仓监控制度。 对于规定的进行投机交易的客河南工程学院毕业论文7户号某一合约单边总持仓限额为100手；某一合约结算后单边总持仓量超过10万手的，结算会员下一交易日该合约单边持仓量不得超过该合约单边总持仓量的25%。 同时对与券商、基金、保险资金、国有企业等将作为未来股指期货的重要机构投资者，予以重点监控以防操纵市场。 （三）加大市场宣传力度，强化投资者教育工作因为股指期货交易所实行保证金制度，其保证金标准为12%，是典型的杠杆交易。 当日的权益小于持仓保证金则意味着保证金不足就有被强行平仓的风险。 当行情发生跳空变化时，持仓头寸较多且你方向的账户就很可能发生爆仓。 此时投资者需要将亏空补足，否则会面临法律追索。 因此需要对投资者加强教育，揭示在期货市场的风险使投资者认清期指市场与股市的区别不要盲目的进入期指市场造成不必要的损失。 （四）加强对于游资热钱的监管，避免国际游资的恶意炒作如今在证券市场上游资的身影已经越来越明显。 现在股指期货已经推出因此不能避免的游资很可能已经进入到期指市场。 在中国经济快速增长的同时，吸引着国际游资进入中国市场来分享中国经济成长的成果。 由于热钱的规模大、实力强而且不能排除期为了利益对资本市场发起狙击如东南亚金融危机。 因此为了中国资本市场的稳定监管部门必须对于此类金融行为给予重视。 河南工程学院毕业论文8参考文献1章晟,谭显荣.股指期货实务M,武汉湖北科学技术出版社,xx；2叶永刚,黄河.股票价格指数期货M,武汉武汉大学出版社,xx；3约翰C赫尔（Johrl C.Hull）.期货与期权市场导论M,北京北京大学出版社,xx；4刘鸿儒.股指期货热点问答M,北京中国金融出版社,xx；5严宝玉,蒋虹.股指期货研究M,北京中国社会科学出版社,xx；6田晓军.海外推出中国股指期货资,本市场J,xx年12期；7上海期货交易所.全球衍生品市场发展趋势与中国的选择M,上海,百家出版社,xx；8马方业.中国股市做空机制应尽早回归本色N,证券日报,xx年05月10；9单峰.论股指期货对我国股票市场的影响J,金融观察,xx；10黄熊道.股指期货推出的意义及面临问题研究J,财经界,xx；11彭蕾,肖涛.股指期货推出对股市波动性影响研究日本的实证分析J,云南财贸学院学报,xx年05期；河南工程学院毕业论文9致谢这次毕业论文能够得以顺利完成，是所有曾经指导过我的老师，帮助过我的同学，一直支持着我的家人对我的教诲、帮助和鼓励的结果。 我要在这里对他们表示深深的谢意！首先要特别感谢我的指导老师党明灿老师。 党老师在我毕业论文的撰写过程中，给我提供了极大的帮助和指导。 党老师多次询问研究进程，并为我指点迷津，帮助我开拓研究思路，精心点拨、热忱鼓励。 从开始选题到中期修正，再到最终定稿，党老师给我提供了许多宝贵建议和悉心指导。 党老师一丝不苟的作风，严谨求实的态度，踏踏实实的精神，不仅授我以文，而且教我做人，它将使我终生受益。 感谢党明灿老师、何健老师、孙春甫老师等对我的教育培养。 他们细心指导我的学习与研究，在此，我要向诸位老师深深地鞠上一躬。 感谢我的同学韩雁涛、赵旭辉、司飞、张力文等三年来对我学习、生活的关心和帮助。 最后，向我的父母致谢，感谢他们对我的理解与支持。 xx年5月17日毕业设计（论文）任务书题目名称中国股指期货推出后对股票市场的影响分析学生姓名李原所学专业金融与证券班级07级金融与证券 （1）班指导教师姓名党明灿所学专业经济学职称副教授 一、设计（论文）主要内容及进度本篇论文介绍了我国股指期货背景，我国股指期货推出后对股市造成的积极和消极影响以及对我国股指期货发展提出了政策方面的建议前期选定论文题目，确定论文提纲；中期由初稿、二稿到三稿，确定论文预备稿件；后期确定论文正式稿件，上交正式打印稿件 二、主要技术指标(或研究目标)本文主要是研究我国股指期货推出后对股市造成的积极和消极影响以及我国股指期货发展的政策建议 三、进度计划2.5前，选定论文题目，交论文提纲。 4.1115交初稿5.1115交二稿5.185.25交三稿6.16.4定稿，交正式打印稿 四、重要参考文献1章晟,谭显荣.股指期货实务M,武汉湖北科学技术出版社,xx；2叶永刚,黄河.股票价格指数期货M,武汉武汉大学出版社,xx；3约翰C赫尔（Johrl C.Hull）.期货与期权市场导论M,北京北京大学出版社,xx；4刘鸿儒.股指期货热点问答M,北京中国金融出版社,xx；5严宝玉,蒋虹.股指期货研究M,北京中国社会科学出版社,xx；6田晓军.海外推出中国股指期货资本市场J,xx年12期；教研室主任签字年月日毕业设计（论文）开题报告题目名称中国股指期货推出后对股票市场的影响分析学生姓名李原专业金融与证券班级07金融证券 （1）班 一、选题的依据和意义股指期货对于中国资本市场是一个新生的事物，它的推出势必对中国股票市场造成一定的影响。 股指期货的推出，对我国既是一次机遇也是一次挑战。 因此应对股指期货推出后对中国股市的影响予以研究。 二、国内外研究综述在研究这一选题的过程中，针对国内外股指期货对于股市的积极和消极影响，我们逐个分析。 从中我们发现，国外的经验和教训值得我们学习和借鉴。 我国股指期货将将推出，与国外的股指期货相比相对不成熟。 我国股指期货还有独特的特点，这需要我们结合本国国情制定防范措施 三、设计（或研究）的内容本选题主要分析了我国股指期货市场背景，研究了我国目前股指期货推出后对股市造成的一些积极的和消极的影响，及这些影响可能带来的后果。 在这一分析过程中，