万科财务报表综合分析.doc

万科A（000002）2008至2010年度财务报表分析财务报表综合分析答：前面我们完成了对万科公司的偿债能力、获利能力、营运能力分析的分析，现在我从以下几个方面来展开对万科公司的财务报表综合分析：一、财务报表综合分析意义财务报表分析的最终目的在于全面、准确、客观地揭示与披露企业财务状况和经营情况，并对企业经济效益优劣做出合理的评价，从而为决策者提供参考。 二、财务报表综合分析财务报表综合分析方法有很多主要有杜邦分析法、综合系数分析法、雷达图分析法等。我以下就主要对杜邦分析法进行详细分析。杜邦分析法，又称杜邦财务综合分析体系，简称杜邦体系，是利用各主要财务指标间的内在联系，对企业财务状况及经济效益进行综合系统分析评价的方法。由于该体系是由美国杜邦公司最先采用的，因此称为杜邦分析法。在该分析体系中，净资产收益率被视为衡量企业获利能力的最重要的龙头性指标，因此，杜邦分析法将净资产收益率作为全面分析企业业绩的起点，重点揭示企业获利能力极其前因后果。1杜邦分析法的核心比率 净资产收益率是杜邦分析体系的核心比率，它具有较强的综合性。其相关公式为：（1）净资产收益率 = 总资产收益率 平均权益乘数（2）总资产收益率 = 销售净利率 总资产周转率 （3）销售净利率 = 净利润 营业收入 （4）总资产周转率 = 营业收入 平均总资产（5）平均权益乘数 = 平均总资产 平均净资产从以上公式可以看出，无论提高其中哪个比率，净资产收益率都会提高。其中，销售净利率是利润表的概括，它可以概括企业的全部经营成果，权益乘数是资产负债表的概括，它可以反映企业最基本的财务状况；总资产周转率把利润表和资产负债表联系起来，使净资产收益率可以综合整个企业经营活动和财务活动业绩。2杜邦分析法的基本框架 万科：1）净利润2008年净利润=营业总收入-营业成本总额+非经常性损益-所得税费用 =40,991,779,214.96-34,855,663,288.39+186,169,699.46 -1,682,416,473.30=4,639,869,152.73元 2009年净利润=营业总收入-营业成本总额+非经常性损益-所得税费用 =48,881,013,143.49-41,122,442,525.36+858,857,189.96-2,187,420,269.40=6,430,007,538.69元 2010年净利润=营业总收入-营业成本总额+非经常性损益-所得税费用 =50,713,851,442.63-39,581,842,880.99+808,744,017.38-3,101,142,073.98=8,839,610,505.04元 2）销售净利率 2008年销售净利率=净利润主营业务收入100%=4,639,869,152.7340,991,779,214.96100%=11.32% 2009年销售净利率=净利润主营业务收入100%=6,430,007,538.6948,881,013,143.49100%=13.15% 2010年销售净利率=净利润主营业务收入100%=8,839,610,505.0450,713,851,442.63100%=17.43% 3）总资产周转率 2008年总资产周转率=主营业务收入平均资产总额=40,991,779,214.96109,665,523,814.69=0.3738 2009年总资产周转率=主营业务收入平均资产总额=48,881,013,143.49128,422,567,275.24=0.3806 2010年总资产周转率=主营业务收入平均资产总额=50,713,851,442.63176,623,053,285.61=0.2871 4）总资产收益率2008年总资产收益率=销售净利率总资产周转率=11.32%0.3738=4.23% 2009年总资产收益率=销售净利率总资产周转率=13.15%0.3806=5.00% 2010年总资产收益率=销售净利率总资产周转率=17.43%0.2871=5.00% 5）平均资产负债率 2008年平均资产负债率=平均负债总额平均资产总额100%=73,296,487,559.57109,665,523,814.69100%=66.84% 2009年平均资产负债率=平均负债总额平均资产总额100%=86,309,036,307.61128,422,567,275.24100%=67.21% 2010年平均资产负债率=平均负债总额平均资产总额100%=126,625,697,237.37176,623,053,285.61100%=71.69% 6）平均权益乘数 2008年平均权益乘数=11-平均资产负债率=11-66.84%=10.3316=3.02 2009年平均权益乘数=11-平均资产负债率=11-67.21%=10.3279=3.05 2010年平均权益乘数=11-平均资产负债率=11-71.69%=10.2831=3.53 7）净资产收益率 2008年净资产收益率=总资产收益率平均权益乘数=4.23%3.02=12.77% 2009年净资产收益率=总资产收益率平均权益乘数=5.00%3.05=15.25%2010年净资产收益率=总资产收益率平均权益乘数=5.00%3.53=17.65% 万科 2008年基本框架净资产收益率(12.77%)总资产收益率(4.23%) 平均权益乘数(3.02)销售净利率(11.32%)总资产周转率(0.3738)1(1-平均资产负债率66.84%)净利润主营业务收入主营业务收入平均资产总额平均负债总额平均资产总额(4,639,869,152.73元)(40,991,779,214.96元)(40,991,779,214.96元)(109,665,523,814.69元)(73,296,487,559.57元)(109,665,523,814.69元)营业总收入-营业成本总额 +非经常性损益 -所得税费用(40,991,779,214.96元)(34,855,663,288.39元)(186,169,699.46元)(1,682,416,473.30元)2009年基本框架净资产收益率(15.25%)总资产收益率(5.00%) 平均权益乘数(3.05)销售净利率(13.15%)总资产周转率(0.3806)1(1-平均资产负债率67.21%)净利润主营业务收入主营业务收入平均资产总额平均负债总额平均资产总额(6,430,007,538.69元)(48,881,013,143.49元)(48,881,013,143.49元)(128,422,567,275.24元)(86,309,036,307.61元)(128,422,567,275.24元)营业总收入-营业成本总额 +非经常性损益 -所得税费用(48,881,013,143.49元)(41,122,442,525.36元)(858,857,189.96元)(2,187,420,269.40元)2010年基本框架净资产收益率(17.65%)总资产收益率(5.00%) 平均权益乘数(3.53)销售净利率(17.43%)总资产周转率(0.2871)1(1-平均资产负债率71.69%)净利润主营业务收入主营业务收入平均资产总额平均负债总额平均资产总额(8,839,610,505.04元)(50,713,851,442.63元)(50,713,851,442.63元)(176,623,053,285.61元)(126,625,697,237.37元)(176,623,053,285.61元)营业总收入-营业成本总额 +非经常性损益 -所得税费用(50,713,851,442.63元)(39,581,842,880.99元)(808,744,017.38元)(3,101,142,073.98元)保利2008年基本框架净资产收益率(21.38%)总资产收益率(6.44%) 平均权益乘数(3.32)销售净利率(19.61%)总资产周转率(0.3284)1(1-平均资产负债率69.84%)净利润主营业务收入主营业务收入平均资产总额平均负债总额平均资产总额(3,043,671,657.77元)(15,519,901,076.27元)(15,519,901,076.27元)(47,263,413,482.59元)(33,009,607,725.82元)(47,263,413,482.59元)营业总收入-营业成本总额 +非经常性损益 -所得税费用(15,519,901,076.27元)(11,779,030,113.07元)(282,413,866.78元)(979,613,172.21元)2009年基本框架净资产收益率(18.78%)总资产收益率(5.59%) 平均权益乘数(3.36)销售净利率(17.44%)总资产周转率(0.3205)1(1-平均资产负债率70.28%)净利润主营业务收入主营业务收入平均资产总额平均负债总额平均资产总额(4,007,727,232.01元)(22,986,607,600.50元)(22,986,607,600.50元)(71,731,443,304.01元)(50,414,097,774.27元)(71,731,443,304.01元)营业总收入-营业成本总额 +非经常性损益 -所得税费用(22,986,607,600.50元)(17,767,745,047.96元)(160,184,909.81元)(1,371,320,230.34元)2010年基本框架净资产收益率(18.70%)总资产收益率(4.55%) 平均权益乘数(4.11)销售净利率(15.34%)总资产周转率(0.2965)1(1-平均资产负债率75.64%)净利润主营业务收入主营业务收入平均资产总额平均负债总额平均资产总额(5,505,278,120.39元)(35,894,117,625.88元)(35,894,117,625.88元)(121,079,348,219.44元)(91,588,408,427.50元)(121,079,348,219.44元)营业总收入-营业成本总额 +非经常性损益 -所得税费用(35,894,117,625.88元)(28,511,658,213.57元)(22,115,237.55元)(1,899,296,529.47元)招商2008年基本框架净资产收益率(8.26%)总资产收益率(2.92%) 平均权益乘数(2.33)销售净利率(0.34%)总资产周转率(0.11)1(1-平均资产负债率0.59%)净利润主营业务收入主营业务收入平均资产总额平均负债总额平均资产总额(1,227,615,829元)(3,573,180,000元)(3,573,180,000元)(31,272,089,338.5元)(18,559,963,472.5元)(31,272,089,338.5元)营业总收入-营业成本总额 +非经常性损益 -所得税费用(3,573,184,200元)(3,231,260,734元)(687,908,600元)(209,864,866元)2009年基本框架净资产收益率(10.1%)总资产收益率(3.66%) 平均权益乘数(2.76)销售净利率(17.31%)总资产周转率(0.2376)1(1-平均资产负债率0.62%)净利润主营业务收入主营业务收入平均资产总额平均负债总额平均资产总额(1,644,140,000元)(10,137,700,000元)(10,137,700,000元)(47,897,200,000元)(25,376,316,005.5元)(47,897,200,000元)营业总收入-营业成本总额 +非经常性损益 -所得税费用(10,137,700,000元)(8,063,482,000元)(89,186,000元)(519,264,000元)2010年基本框架净资产收益率(11.05%)总资产收益率(4.15%) 平均权益乘数(2.66)销售净利率(18.02%)总资产周转率(0.2599)1(1-平均资产负债率0.65%)净利润主营业务收入主营业务收入平均资产总额平均负债总额平均资产总额(2,011,400,000元)(13,782,400,000元)(13,782,400,000元)(53,858,538,491.5元)(34,133,724,188.5元)(53,858,538,491.5元)营业总收入-营业成本总额 +非经常性损益 -所得税费用(13,782,400,000元)(10,563,206,200元)(-419,656,800元)(788,137,000元)分析：杜邦分析图是对企业财务状况的综合分析。它通过几种主要的财务比率之间的相互关系全面、系统、直观地反映出企业的财务状况从而大大提升了财务报表分析者的分析效率和效果。正因为此运用杜邦分析法进行综合分析时，我们着重注意以下四方面：1.净资产收益率是综合性最强的财务分析指标是杜邦分析系统的核心。净资产收益率反映企业所有者投入资本的获利能力，说明企业筹资、投资、资产营运等各项财务及管理活动的效率不断提高净资产收益率是使所有者权益最大化的基本保证。所以，这一财务分析指标是企业所有者、经营者都十分关心的。从上面数据可以看出万科房地产的净资产收益率较高，而且从2009年-2010年的增幅较大，说明了企业的财务风险小。2.销售净利率反映企业净利润与营业收入的关系,它的高低取决于企业销售收入与成本总额的高低，从这个意义上看提高销售净利率是提高企业盈利能力的关键所在。要想提高销售净利率,一是要扩大销售收入,二是要降低成本费用。扩大销售收入具有重要意义,它既有利于提高销售净利率,又可提高总资产周转率。降低成本费用是提高销售净利率的一个重要手段。万科房地产的销售净利率在这两年间有所提升，说明了该企业的盈利能力有所提升。3.影响总资产周转率的一个重要因素是资产总额。资产总额由流动资产与非流动资产组成,他们的结构合理与否将直接影响资产的周转速